Makro/FX Watch: AUD rástol a JPY sa uľavilo

Federálny rezervný systém ponechal úrokové sadzby na nezmenenej úrovni 5.25-5.50%, v súlade s očakávaniami a trhovými cenami. Vo vyhlásení FOMC došlo len k malým zmenám a dvere pre ďalšie zvyšovanie sadzieb zostali otvorené. Úradníci poznamenali, že zatiaľ nie sú presvedčení, že sadzby sú "dostatočne reštriktívne". Zatiaľ čo Powell sa snažil naznačiť jastrabie držanie, existoval pocit, že Fed prišiel ku koncu svojho cyklu zvyšovania sadzieb s malou správou o HDP za 3. štvrťrok alebo s číslami o pracovných miestach v septembri, ktoré sa nečítali ako veľmi silné a zaručujúce ďalšie zvyšovanie sadzieb.

Powell stále zdôrazňoval režim závislý od údajov a pred ďalším zasadnutím v decembri sú ešte dve správy o inflácii a dve správy o zamestnanosti. Očakávania rastu sa však zmenili zo "solídneho" na "silný" a do istej miery sa potvrdili vyššie výnosy na dlhšom konci, pričom sa popri prísnejších úverových podmienkach spomínali aj prísnejšie finančné podmienky. Vzhľadom na slabnúci vývoj spotrebiteľskej a podnikateľskej dôvery a rastúce riziká delikvencií sa naďalej predpokladá, že sme sa dostali na koniec cyklu sprísňovania Fedu. Powell však jasne povedal, že Fed zatiaľ neuvažuje o znížení sadzieb.

Na tomto zasadnutí sa neuskutočnil žiadny bodový graf, ktorý by jasne naznačil, či úradníci vidia ďalšie zvýšenie sadzieb alebo nie, ale kľúčový signál vyšiel z Powellovho komentára, v ktorom povedal, že septembrový bodový graf, ktorý počítal s ďalším zvýšením sadzieb, je už zastaraný.

Celkovo trhy interpretovali toto zasadnutie ako holubičie. Výnosy štátnych pokladničných poukážok klesli, pričom 10-ročné výnosy sa znížili o takmer 20 bázických bodov na úroveň pod 4,75 % a 2-ročné výnosy o 14 bázických bodov a v skorých ázijských hodinách smerovali ďalej nadol na 4,92 %.

Čo to znamená pre cestu dolára?

Zasadnutie Fedu bolo len potvrdením toho, čo sme písali už skôr. Rast amerického dolára je čoraz viac obmedzený, keďže zvyšovanie sadzieb sa blíži ku koncu a umiestňovanie sa rozťahuje. V tejto chvíli však stále neexistujú jasné alternatívy k doláru a USD pravdepodobne zostane podporovaný, kým sa nezačnú oslabovať americké ekonomické údaje.

AUD: Citlivejší na výnosy v USA, RBA pred nami

AUD je v poslednom čase jednou z najcitlivejších mien na americké výnosy, a to viac ako JPY. Pokles výnosov štátnych dlhopisov počas noci ďalej podporil AUD, ktorý prekonal 50DMA a 23,6 % retracement, čo naznačuje krátkodobý rastový trend. Pár sa dostal nad 0,64 a ďalšou úrovňou môže byť 0,6519, kde sa zhodujú úrovne 100DMA a 38,2% retracementu.

Údaje o austrálskom obchode z dnešného rána však ukázali, že vývoz sa zmenil na záporný a obchodná bilancia zaostala za očakávaniami. To podporuje naše tvrdenie, že obchodné podmienky sú pre AUD v porovnaní s NZD potenciálne negatívne. Vzhľadom na to, že zvýšenie sadzieb RBA je stále v hre na budúcotýždňovom zasadnutí, AUD by sa mohol dostať ešte na vyššiu úroveň. Trh odhaduje 50 % pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb na zasadnutí 7. novembra a viac ako úplné zvýšenie sadzieb sa odhaduje na február. To by mohlo znamenať značné riziko, že RBA prekvapí holubičím smerom, zatiaľ čo malé riziko, že bude jastrabím.

Záver z trhu: AUDUSD môže mať určitý priestor na rast, keďže trhy absorbujú holubičie posolstvo FEDu, ale zasadnutie RBA budúci týždeň má vysokú latku na vyslanie jastrabích signálov a štrukturálne AUD zostáva na pokles v dôsledku obchodných podmienok, slabej výkonnosti Číny, geopolitických obáv a rizík globálnej recesie.

JPY: Fed sa zbavuje tlaku

Fed zatiaľ čiastočne znížil tlak na japonský jen po tom, čo Bank of Japan dokázala začiatkom tohto týždňa opäť prekvapiť holubičím postojom. USDJPY vzrástol na 151,50+, ako sme očakávali vzhľadom na to, že 150 už nebolo hranicou v piesku, ale teraz sa vrátil pod 150,50 v dôsledku holubičieho obratu Fedu.

Od tejto chvíle budú údaje z USA pravdepodobne naďalej kľúčovým faktorom pre JPY. Akékoľvek lepšie výsledky údajov o zamestnanosti alebo prekvapenia v oblasti inflácie by mohli USDJPY vrátiť k úrovni 152. Vysokofrekvenčné údaje však naznačujú, že po dlhšom oneskorení sa sprísňovanie politiky môže v súčasnosti prefiltrovať do reálnej ekonomiky. Ak údaje z USA začnú vykazovať výrazné spomalenie, mohol by sa objaviť potenciál pre rast jenu, ale fundamenty sú zatiaľ stále naklonené ďalšiemu oslabovaniu jenu. Výnosy štátnych pokladničných poukážok by sa vzhľadom na QT Fedu a masívnu ponuku štátnych pokladničných poukážok mohli ešte zvýšiť a carry naďalej podporuje medvedí pohľad na jen.

Záver z trhu: USDJPY by mohol ísť ešte vyššie a otestovať hodnotu 152 predtým, ako sa ekonomické údaje z USA začnú oslabovať a Fed začne agresívnejšie znižovať sadzby.

GBP: BOE na programe dňa

Bank of England sa dnes pravdepodobne pokúsi o jastrabí tón, keďže inflácia v službách a mzdy zostávajú stále veľmi vysoké, ale trh sa zameriava na protivetry rastu a schopnosť hlavných centrálnych bánk ďalej hýbať zostáva obmedzená.

Na dnešnom zasadnutí BOE sa bude sledovať najmä rozdelenie hlasov. Jeden z členov, ktorý na minulom zasadnutí hlasoval za zvýšenie sadzieb, bol medzitým nahradený a očakáva sa, že nahradený člen bude hlasovať konsenzuálne. Tento posun v rozdelení hlasov smerom k holubičej strane by mohol priniesť pokles GBP. GBPUSD však v poslednom čase vykazuje vysokú pozitívnu koreláciu s americkými akciami a holubičí obrat Fedu by tomu mohol pomôcť. Celkovo by však akcie mohli v prostredí vysokých sadzieb a zmiešaných ziskov zaznamenať rastúce tlaky na pokles, čo by mohlo znamenať ďalší pokles libry šterlingov.