Szybki przegląd rynku – Warsh w jastrzębim tonie, wraca ryzyko w rejonie Cieśniny Ormuz – 31 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Weekendowy atak w pobliżu Cieśniny Ormuz oraz jastrzębi ton przewodniczącego Fed nadały ton początkowi tygodnia.
• Akcje: Amerykańskie indeksy spadły po jastrzębich sygnałach z Fed; Europa odbiła; w Azji odrobiono wczesne straty, choć obawy o stopy i droższą ropę uderzyły w spółki technologiczne.
• Aktywa cyfrowe: Górnicy i spółki skupujące kryptowaluty były mocno wyprzedawane, podczas gdy same kryptowaluty w weekend niemal się nie zmieniły.
• Towary: Ropa w górę wobec odnowionych ryzyk podażowych; wystąpienie Warsha wywołało przecenę metali szlachetnych; spekulanci rekordowo szybko zwiększają pozycje w towarach rolnych.
• Obligacje: Krzywa rentowności amerykańskich obligacji skarbowych uległa niedźwiedziemu spłaszczeniu po piątkowym wystąpieniu Warsha; globalne rentowności rosną w ślad za USA.
• Waluty: Dolar mocniejszy po jastrzębim wystąpieniu Warsha; USDJPY chwilowo powyżej 160,00.

Dane makro i nagłówki

• Przewodniczący Fed Kevin Warsh wygłosił w piątek na sympozjum Fed w Jackson Hole jastrzębie przemówienie, stwierdzając, że inflacja nie słabnie, a stopy procentowe pozostają „głównym narzędziem” realizacji mandatu Fed. Jednocześnie kontynuował krytykę dawnej polityki „forward guidance” i nie zasugerował konkretnych kroków zacieśniania polityki. „Stoję tu dziś zobowiązany do dyscypliny, a nie do podjęcia decyzji”.
• Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent powiedział, że spodziewa się, iż Bank Japonii „zrobi to, co trzeba” w zakresie polityki pieniężnej, i zapowiedział spotkanie z gubernatorem Banku Japonii Uedą na marginesie rozpoczynającego się dziś w Karolinie Północnej szczytu G20. Japońskie Ministerstwo Finansów podało w piątek, że na wsparcie JPY wydało ponad 15 bln JPY (96 mld USD).
• Weekendowa wymiana ciosów militarnych zmieniła tło geopolityczne. USA uderzyły w irańskie wyrzutnie rakiet, które miały posłużyć do zaminowania Cieśniny Ormuz — to pierwszy taki atak od ponad miesiąca — jednocześnie zwiększyły presję sankcyjną. Przez cieśninę wciąż przepływa 6–8 mln baryłek ropy dziennie. Irański urzędnik stwierdził, że wznowienie rozmów z Waszyngtonem „nie jest niemożliwe”.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 12:00 – Niemcy: wstępny odczyt CPI za sierpień
• Wielka Brytania – letnie święto bankowe (Summer Bank Holiday)

Publikacje wyników

• Wtorek: Palo Alto Networks, Medtronic, MongoDB, Credo Technology, NIO, GitLab, Dell Technologies
• Środa: Broadcom, Snowflake, Hewlett Packard Enterprise, NetApp, Five Below
• Czwartek: Zscaler, Lululemon, Ciena, Samsara, DocuSign, Planet Labs

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,3%, Dow zniżkował o mniej niż 0,1%, a Nasdaq 100 stracił o 0,7% w piątek, gdy jastrzębie uwagi przewodniczącego Fed Kevina Warsha z Jackson Hole podbiły oczekiwania dotyczące ścieżki stóp procentowych i uderzyły w spółki technologiczne. Nvidia spadła o 4,6%, a Marvell Technology tąpnął o 10,3% mimo pobicia prognoz, ponieważ perspektywy nie sprostały wygórowanym oczekiwaniom związanym ze sztuczną inteligencją. PayPal runął o 12,7% po tym, jak Stripe i Advent International zrezygnowały z rozmów o przejęciu, podczas gdy Amazon zyskał 4,0% po podwyższeniu ceny docelowej przez analityka w związku ze wspieraną przez AI poprawą efektywności w segmencie detalicznym. Uwaga rynku przenosi się teraz na dane z rynku pracy USA i wrześniową decyzję Fed.
• Europa: Stoxx 600 wzrósł o 0,5%, DAX o 0,8%, FTSE 100 dodał 0,3%, a CAC 40 odbił o 1% w piątek, gdy francuskie akcje odrobiły straty, a sektor motoryzacyjny przewodził wzrostom. BMW skoczyło o 4,5%, a Forvia o 5,1% po umieszczeniu obu spółek przez Citi na liście spółek z pozytywnymi katalizatorami, z uwagi na zaniżone oczekiwania i potencjalne pozytywne impulsy z nadchodzących wydarzeń spółkowych i politycznych. EssilorLuxottica zyskała 2,4% po ogłoszeniu skupu akcji własnych, a francuskie banki również odrobiły czwartkowe spadki. Europejscy inwestorzy mierzą się teraz z niekomfortową mieszanką wyższych cen ropy i ryzykiem wzrostu stóp.
• Azja: Rynki akcji w Azji mocno odrobiły gwałtowne spadki z otwarcia w poniedziałek; Nikkei ostatecznie spadł o 0,2%, a KOSPI o 0,3% po wcześniejszych zniżkach przekraczających odpowiednio 2% i 3%. Początkowa wyprzedaż wynikała z jastrzębich uwag Warsha i droższej ropy, zwiększając obawy o stopy i inflację, ale szybko wrócił popyt na spółki technologiczne. W centrum uwagi pozostawały chińskie domy maklerskie po tym, jak notowane firmy brokerskie wykazały łącznie ponad 40-proc. wzrost zysków w I półroczu, a BYD poinformował, że przychody zagraniczne po raz pierwszy w I połowie 2026 r. przekroczyły przychody krajowe.

Aktywa cyfrowe

• Notowane instrumenty związane z kryptowalutami były w piątek mocno wyprzedawane, choć same kryptowaluty w weekend niemal się nie zmieniły. IREN spadł o 12,53% po wynikach za IV kw. roku fiskalnego, w których przychody z usług chmury AI po raz pierwszy przewyższyły wydobycie, ale ciążyły odpisy. Marathon stracił 10,11%, CleanSpark 9,96%, Cipher 9,54% i Riot 9,05%; MicroStrategy spadło o 7,34%, a Coinbase o 6,33%.
• Amerykańskie spotowe fundusze na bitcoina odnotowały napływy ok. 924 mln USD w tygodniu 24–28 sierpnia, utrzymując miesięczny napływ powyżej 3 mld USD. Przepływy były nierównomierne — IBIT przyciągnął 228 mln USD przy jednoczesnych umorzeniach w innych funduszach.

Towary

• Ropa podskoczyła, a Brent wrócił powyżej 90 USD, gdy na Bliskim Wschodzie doszło do nowych starć, a USA zasygnalizowały możliwość ogłoszenia nowych sankcji wtórnych wobec Iranu. USA uderzyły w irańskie wyrzutnie rakiet, które miały służyć do zaminowania Cieśniny Ormuz, podczas gdy armia Jordanii przechwyciła osiem pocisków po tym, jak siły Teheranu ogłosiły ataki na amerykańskie wojska na terytorium królestwa. Rozwój wydarzeń ponownie zmniejsza szanse na szybkie zakończenie konfliktu. Jednak przy szacowanych 6–8 mln baryłek dziennie przepływających przez cieśninę ryzyko wzrostu cen jest na razie ograniczane.
• Złoto przewodziło wyraźnym spadkom w segmencie metali szlachetnych po jastrzębim wystąpieniu Kevina Warsha w Jackson Hole, podczas którego zobowiązał się do walki z inflacją, podbijając oczekiwania, że Fed mógłby podnieść stopy przed końcem roku. Słabość przedłużyła się na poniedziałkową sesję po tym, jak kruszec w piątek zamknął się poniżej 200‑dniowej średniej kroczącej, obecnie przy 4 528 USD, co wymusiło na inwestorach rewizję krótkoterminowego obrazu technicznego. Kolejne kluczowe wsparcie wypada w okolicach 4 328 USD, czyli przy zniesieniu 50% rajdu z sierpnia. Uwaga pozostaje na dolarze i rentownościach, podczas gdy długoterminowe wyzwanie fiskalne w postaci długu USA rzędu ok. 40 bln USD nie zniknęło.
• Ostatnia fala wzrostów na kluczowych towarach rolnych, wspierana obawami o podaż z powodu wojny i pogody, wywołała rekordową, dwutygodniową akumulację długich pozycji spekulacyjnych. W dwóch tygodniach do 25 sierpnia pozycja długa netto funduszy zarządzanych w dziesięciu głównych kontraktach terminowych na zboża i towary miękkie wzrosła o rekordowe 523 tys. kontraktów do ponad 1 mln — najwyżej od czterech lat — co odpowiada wartości nominalnej ponad 40 mld USD. Tempo zwrotu jest szczególnie uderzające, potencjalnie pozostawiając świeżo otwarte długie pozycje narażone na nagłą zmianę prowzrostowej narracji.

Obligacje

• Krzywa dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych w piątek uległa niedźwiedziemu spłaszczeniu po bardziej jastrzębim niż oczekiwano przemówieniu przewodniczącego Fed Warsha. Rentowności w poniedziałkowym handlu w Azji nieco się cofnęły, ale rentowność papierów 2‑letnich nadal jest ok. 7 pb wyżej niż przed wystąpieniem Warsha, znajdując się blisko górnej granicy przedziału obowiązującego od końca 2024 r., gdy prawdopodobieństwo podwyżki stóp na posiedzeniu FOMC 16 września wzrosło powyżej 50%. Rentowność 10‑letnich Treasuries jest ok. 3 pb wyżej niż przed przemówieniem, przy 4,71%, a rynek spogląda na kluczowy rejon 4,75%, który kilkakrotnie wyznaczał górę przedziału w ostatnim miesiącu.
• Globalne rentowności obligacji wzrosły w ślad za amerykańskimi obligacjami skarbowymi w końcówce piątkowej i na początku poniedziałkowej sesji po jastrzębim wystąpieniu Warsha. Rentowność 2‑letnich niemieckich bundów podniosła się o 4 pb, kończąc tydzień tuż poniżej 2,91% — najwyżej w tym roku i od połowy 2024 r. Rentowność 2‑letnich japońskich JGB wzrosła o 2 pb do 1,73%, co stanowi nowe wieloletnie maksimum od połowy lat 90.

Waluty

• Dolar amerykański wyraźnie się umocnił po jastrzębim wystąpieniu Warsha. USDJPY przebił w piątek i na krótko na początku poniedziałkowego handlu poziom 160,00 po raz pierwszy od oficjalnych interwencji z końca lipca i początku sierpnia. We wczesnych godzinach europejskich USDJPY wrócił w okolice 159,80, tylko nieco powyżej poziomów sprzed przemówienia. Reakcja na parze EURUSD była ospała; para pozostawała poniżej 1,1600 w poniedziałkowy poranek w Europie, wyraźnie poniżej strefy 1,1640–1,1650 sprzed wystąpienia.
• Korona szwedzka wyróżnia się słabością w gronie G10, ponieważ Riksbank w tym cyklu jeszcze nie podniósł stóp i jest postrzegany jako skłonny działać powoli. EURSEK wzrósł z 11,09 do blisko 11,15 po piątkowym wystąpieniu przewodniczącego Fed Warsha, osiągając najwyższy poziom od niemal dokładnie roku.