Szybki przegląd rynku: zapowiedź skupu obligacji skarbowych przez Departament Skarbu USA osłabia USD – 20 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Krzywa dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych w centrum uwagi po ogłoszeniu przez Departament Skarbu operacji wykupu ukierunkowanych na obniżenie rentowności na długim końcu krzywej.
• Akcje: Amerykańskie indeksy odbiły po tym, jak wykupy złagodziły presję na obligacje; Europa pozostawała mieszana; Azja mocno wzrosła, prowadzona przez koreańskich producentów półprzewodników.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin wystrzelił w górę w wyniku short squeeze’u i optymizmu w Białym Domu wobec kryptowalut.
• Towary: Złoto wyraźnie w górę przy spadku rentowności i osłabieniu dolara; ropa trzyma się mocno na tle napięć związanych z Iranem.
• Obligacje: Krzywa dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych spłaszczyła się po ogłoszeniu wykupów; długie rentowności w Japonii spadły jeszcze mocniej.
• Waluty: Dolar amerykański wyraźnie osłabł po ogłoszeniu wykupów przez Departament Skarbu, szczególnie względem franka szwajcarskiego.

Dane makro i nagłówki

• Departament Skarbu USA co najmniej podwoił skalę wykupów długu 10–30‑letniego po tym, jak rentowność 30‑letnich obligacji sięgnęła najwyższych poziomów od 2007 r., co podkreśla coraz bardziej interwencjonistyczne podejście sekretarza skarbu Scotta Bessenta do ograniczania kosztów finansowania. Ruch ten, który zepchnął rentowność 30‑letnich obligacji o około 9 pb do 4,19% przed aukcją 20‑letnich obligacji o wartości 16 mld USD, stanowi odejście od tradycyjnego podejścia „regularnie i przewidywalnie” i może być postrzegany jako próba kształtowania krzywej oraz wspierania stabilności rynku. Decyzja uderzyła w dolara, wspierając złoto i inne twarde aktywa.
• Protokół z lipcowego posiedzenia FOMC pokazał, że większość decydentów opowiadała się za utrzymaniem stóp, choć kilku chciało podwyżki i zaznaczyło, że kolejne ruchy mogą być potrzebne, jeśli inflacja pozostanie wysoka. Zwrócono uwagę na zaostrzenie warunków finansowych, szerokie wzrosty cen oraz perspektywę utrzymywania się inflacji przy nieco słabszym wzroście. Przewodniczący Fed Kevin Warsh zasugerował ograniczenie liczby posiedzeń FOMC do sześciu rocznie, przy czym nie przewidziano zmian w harmonogramie na 2026 r.
• Donald Trump powiedział, że ropa wciąż przepływa przez Cieśninę Ormuz, i zasygnalizował otwartość na rozmowy z Teheranem „w pewnym momencie”, jednocześnie nasilając presję gospodarczą na Iran, dążąc do jego izolacji po tym, jak kampania militarna nie doprowadziła do kapitulacji. Zagroził „gospodarczym D‑Dayem”, ostrzegając kraje zapewniające Iranowi gospodarcze koło ratunkowe przed poważnymi konsekwencjami, ze szczególnym naciskiem na Chiny jako największego nabywcę irańskiej ropy.
• Australijskie dane o zatrudnieniu za sierpień pokazały niewielki wzrost zatrudnienia na pełen etat o 16,3 tys., przy jednoczesnej rewizji w górę lipcowego odczytu o blisko 30 tys. do 48,9 tys., podczas gdy zatrudnienie w niepełnym wymiarze spadło o 32,2 tys. (a lipiec zrewidowano w dół o 16 tys.). Stopa bezrobocia wzrosła o 0,1 pkt proc. do 4,5% wobec oczekiwań stabilizacji na 4,4%, mimo spadku wskaźnika partycypacji o 0,1 pkt proc.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (czas w GMT)

• 07:30 – Szwecja: decyzja Riksbanku w sprawie stóp procentowych
• 12:30 – USA: cotygodniowe nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 12:30 – USA: sierpniowy indeks koniunktury Fed z Filadelfii
• 23:00 – Australia: wystąpienie prezes RBA Michele Bullock
• 23:30 – Japonia: krajowy CPI za lipiec
• 00:30 – Japonia: wstępne PMI dla przemysłu i usług za sierpień
• Wystąpienia przedstawicieli Fed: Daly (12:30) i Musalem (15:10)

Publikacje wyników

• Czwartek: Walmart, Deere & Company, Ross Stores, NetEase, Fortescue, Novonesis

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy, zajrzyj do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,2%, Dow o 0,2%, a Nasdaq 100 spadł o 0,2%, po tym jak zwiększone wykupy Departamentu Skarbu złagodziły presję na długie rentowności i przerwały trzydniową serię spadków. Akcje Moderny wystrzeliły o 177% po tym, jak jej spersonalizowana szczepionka przeciwnowotworowa, opracowana we współpracy z Merckiem, odniosła sukces w 3. fazie badań nad czerniakiem, podnosząc notowania Mercka o 12,6%. Marvell zyskał niemal 10% po pozyskaniu dużego zlecenia na niestandardowe układy AI od Google, a Target wzrósł o 4,3% po lepszych od oczekiwań wynikach i podniesieniu prognozy sprzedaży. Uwaga przesunęła się teraz na wyniki Walmartu i to, czy niższe rentowności mogą ustabilizować akcje technologiczne.
• Europa: Europejskie giełdy pozostawały mieszane, gdy wysokie rentowności i obawy o inflację nadal ciążyły na spółkach technologicznych i finansowych. Stoxx 600 spadł o 0,1% szóstą sesję z rzędu, DAX zniżkował o 0,1%, FTSE 100 wzrósł o 0,1%, a CAC 40 lekko zwyżkował. ASML spadł o 2,2% w obliczu utrzymującej się słabości w sektorze półprzewodników, Rockwool zniżkował o 5,0% po wynikach, które – mimo lepszej prognozy przychodów – nie uspokoiły inwestorów. AstraZeneca zyskała 2,1%, a sektor ochrony zdrowia ciągnął rynek w górę. Rentowności obligacji pozostają kluczowym ryzykiem międzyrynkowym.
• Azja: Rynki akcji w Azji mocno odbiły w czwartkowej sesji, gdy słabnąca presja z rynku amerykańskich obligacji skarbowych zachęciła inwestorów do powrotu do spółek technologicznych. KOSPI w Korei Południowej wzrósł o ok. 6%, japoński Nikkei o 1,3%, hongkoński Hang Seng o 1,1%, a australijski ASX 200 dodał 0,3%. SK Hynix skoczył o 14,1% po ogłoszeniu programu skupu i umorzenia akcji o wartości 40 bln KRW, a Samsung Electronics wzrósł o 9,7% w oczekiwaniu na wyższe zwroty dla akcjonariuszy i szersze odbicie w segmencie pamięci. Ruch ten odwrócił znaczną część środowej wyprzedaży w półprzewodnikach, choć zmienność pozostaje podwyższona. Inwestorzy obserwują teraz, czy niższe globalne rentowności podtrzymają odbicie.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin wzrósł w środę o blisko 8% (według Bloomberga), wywołując największą falę likwidacji krótkich pozycji od początku 2021 r., z ponad 1 mld USD krótkich pozycji zamkniętych w ciągu około godziny. Rajd zbiegł się w czasie ze spotkaniem prezydenta Trumpa z przedstawicielami branży kryptowalut w Białym Domu, wzmacniając optymizm co do bardziej przyjaznego otoczenia regulacyjnego. Wzrost rozszerzył się na inne aktywa cyfrowe: Ether skoczył o 16%, Bitcoin przebił swoje 100‑ i 200‑dniowe średnie kroczące, a amerykańskie spotowe ETF‑y na Bitcoina przyciągnęły 517 mln USD napływów netto.

Towary

• Złoto wzrosło o ponad 4%, testując 200‑dniową średnią kroczącą na poziomie 4 511 USD – był to największy jednodniowy wzrost od sześciu miesięcy i najwyższy poziom od początku czerwca. Ruch napędziły gwałtowne osłabienie dolara i spadek rentowności na długim końcu krzywej amerykańskich obligacji skarbowych po ogłoszeniu wykupów; analitycy wskazują, że rajd odzwierciedla także rosnącą premię rynkową za zmienność instytucjonalną i polityczną w USA.
• Ropa Brent utrzymała się powyżej 91 USD za baryłkę w czwartkowej sesji, przedłużając czterosesyjny ciąg wzrostów po ogłoszeniu przez prezydenta Trumpa szerokich nowych środków gospodarczych przeciwko Iranowi oraz po zerwaniu przez ZEA powiązań handlowych i finansowych z Teheranem. Pojawiają się jednocześnie sygnały, że część ropy z innych producentów Zatoki Perskiej jest potajemnie transportowana przez Cieśninę Ormuz mimo gróźb wobec żeglugi. W USA rafinerie przerabiają najwięcej ropy od 2019 r., a zapasy destylatów nadal spadają, osiągając sezonowe minimum od 1996 r., według najnowszego raportu EIA.
• Miedź skorzystała na słabszym dolarze, a historyczny short squeeze’u na LME ustępował: backwardacja cash–3M spadła do ok. 248 USD za tonę z szczytowych 545 USD wcześniej w tym tygodniu po tym, jak Trafigura i inni traderzy dokonali znaczących dostaw metalu na giełdę, łagodząc napięcia podażowe po drenażu zapasów spowodowanym skokiem wysyłek do USA przed potencjalnym wprowadzeniem ceł. Kontrakt HG na miedź był notowany w pobliżu 6,50 USD po odbiciu od wsparcia w rejonie 50‑dniowej średniej kroczącej na poziomie 6,39 USD.

Obligacje

• Ogłoszenie w środę przez Departament Skarbu USA zwiększonych wykupów długoterminowych Treasuries wyraźnie spłaszczyło krzywą dochodowości. Choć skala wykupów na poziomie 4 mld USD jest znikoma w relacji do wielkości rynku, stanowi jednak sygnał, że Departament Skarbu nie jest skłonny tolerować wyższych rentowności. Kształtowanie krzywej i skup obligacji to zwykle domena Fedu, co tworzy ciekawą dynamikę w kontekście przewodniczącego Fedu Kevina Warsha, który wystąpi w przyszłym tygodniu na sympozjum Fedu w Jackson Hole (Wyoming). Rentowność 30‑letnich Treasuries spadła po ogłoszeniu o około 9 pb i zeszła poniżej 4,20%, w okolice dwutygodniowych minimów. Rentowność 10‑letnich obligacji obniżyła się zaledwie o kilka pb do 4,64%, pozostając w zakresie z ostatniego tygodnia.
• W Japonii rentowności na długim końcu krzywej gwałtownie spadły, częściowo w reakcji na niższe długie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i sygnał, że Departament Skarbu USA nie będzie ich tolerował. Rentowność 30‑letnich JGB spadła w czwartek o 13 pb, mocniej niż amerykański odpowiednik w środę, schodząc nieco poniżej 4,0%. Rentowność 10‑letnich zniżkowała o około 8 pb do 2,84%, oddalając się od wieloletniego szczytu 2,96% sprzed zaledwie dwóch dni.

Waluty

• Dolar amerykański wyraźnie osłabł po ogłoszeniu przez Departament Skarbu podwojenia operacji wykupu długoterminowych Treasuries, co sugeruje, że resort nie zaakceptuje wyższych rentowności i rodzi pytania o niezależność Fedu. USDJPY już wcześniej pozostawał pod presją i notowany był w pobliżu 159,00 po niedawnych maksimach tuż poniżej 160,00, po czym spadł niemal do 158,00, by następnie gwałtownie odbić w czwartkowych godzinach porannych powyżej 158,70. Japonia opublikuje w piątek krajowy CPI za lipiec. EURUSD wzrósł do 1,1684 z rejonu 1,1600 w momencie ogłoszenia przez Departament Skarbu – to najwyższy poziom od końca maja.
• Frank szwajcarski zareagował szczególnie mocno na zapowiedź zwiększonych wykupów przez Departament Skarbu USA, co stoi w sprzeczności z popularnością transakcji carry trade finansowanych w CHF, opartych na niskich rentownościach w Szwajcarii. EURCHF gwałtownie spadł w środę z okolic rocznych maksimów w rejonie 0,9400 do minimum na poziomie 0,9310 przed odbiciem, a USDCHF załamał się z blisko 0,8100 do około 0,7970 późnym wieczorem w środę, by do czwartkowego poranka w Europie powrócić w kierunku 0,8000.