Szybki przegląd rynku – Wyniki spółek technologicznych podnoszą wąski rynek, gdy Warsh wchodzi na scenę w Jackson Hole – 28 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek:

• Dane makroekonomiczne: Jackson Hole i przemówienie prezesa Fed Kevina Warsha w centrum uwagi
• Akcje: Amerykańskie spółki technologiczne wyraźnie w górę po wynikach; Europa niżej z powodu ryzyka politycznego we Francji; Azja ostrożna przed Jackson Hole
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin blisko 80 tys. USD i drugi z rzędu tydzień wzrostów
• Towary: Ropa umacnia się mimo rosnącego eksportu z Zatoki Perskiej; złoto poniżej 4 600 USD przed wystąpieniem Warsha; pszenica i kukurydza z mocnymi tygodniowymi zwyżkami
• Obligacje: Rentowności pną się w górę, utrzymując się w niedawnym zakresie wahań i poniżej cyklicznych maksimów
• Waluty: USD zbliża się do lokalnych szczytów przed wystąpieniem prezesa Fed Warsha

Dane makro i nagłówki

• Jackson Hole jest dziś w centrum uwagi rynków. Prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh wygłosi o 14:00 GMT swoje pierwsze wystąpienie główne jako szef Fed, a rynek pozycjonuje się pod jastrzębi ton wystąpienia, który mógłby zakotwiczyć długoterminowe rentowności. Wystąpienie przypada 19 dni przed posiedzeniem FOMC 16 września; rynek pieniężny wycenia prawdopodobieństwo zmiany stóp we wrześniu na około jedną trzecią po serii słabszych danych.
• Dwa banki centralne w Azji obrały odmienne ścieżki. Tokijski CPI z wyłączeniem świeżej żywności wzrósł w sierpniu o 1,8% r/r, przyspieszając trzeci miesiąc z rzędu i wzmacniając argumenty za podwyżką stóp przez Bank Japonii, potencjalnie we wrześniu. Bank Korei podniósł stopy po raz drugi z rzędu o 25 pb do 3,00%, stosunkiem głosów 6:1, wskazując na bezprecedensowy boom w sektorze półprzewodników, który napędza lepszy od oczekiwań wzrost.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:45 – Francja: wstępny odczyt CPI za sierpień
• 07:00 – Hiszpania: wstępny odczyt CPI za sierpień
• 07:55 – Niemcy: zmiana liczby bezrobotnych i stopa bezrobocia za sierpień
• 12:30 – Kanada: szacunek PKB za czerwiec i II kw.
• 13:45 – USA: Chicago PMI za sierpień
• 14:00 – Wystąpienie prezesa Fed Kevina Warsha w Jackson Hole
• 14:00 – USA: ostateczny odczyt sierpniowego indeksu nastrojów Uniwersytetu Michigan

Dziś, podczas spotkania bankierów centralnych w Jackson Hole, prezes Fed Kevin Warsh wygłosi swoje pierwsze wystąpienie główne. Choć prawdopodobnie poruszy temat potencjalnego wykorzystania stablecoinów w infrastrukturze systemu finansowego, rynek bardziej interesuje się intencjami Fed w zakresie polityki stóp procentowych.

Publikacje wyników

• Wtorek: Palo Alto Networks, Medtronic, MongoDB, Credo Technology, NIO, GitLab, Dell Technologies
• Środa: Broadcom, Snowflake, Hewlett Packard Enterprise, NetApp, Five Below
• Czwartek: Zscaler, Lululemon, Ciena, Samsara, DocuSign, Planet Labs

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w Kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,7%, Dow o 0,2%, a Nasdaq 100 o 1,4%, przy czym niemal całość zwyżki napędzał sektor technologiczny, podczas gdy S&P 500 równoważony spadł o 0,3%. Nvidia skoczyła o 8,7%, dodając 442 mld USD kapitalizacji rynkowej po tym, jak zasygnalizowała ok. 70-procentowy wzrost przychodów w roku fiskalnym 2028, a Salesforce wzrósł o 22,6% dzięki mocnym perspektywom i pogłębieniu partnerstwa z Anthropic. CrowdStrike zyskał 20,5% po silnych wynikach i podniesieniu prognoz. W handlu posesyjnym akcje Gap wzrosły o 13,3% po podniesieniu prognozy zysków, natomiast akcje Marvella mocno spadły, gdyż umowa z Google nie zdołała istotnie podnieść długoterminowych perspektyw przychodowych.
• Europa: STOXX 600 spadł o 0,7%, co stanowi największy spadkowy ruch od 23 lipca, a FTSE 100 obniżył się o 0,8%, gdy niepewność polityczna we Francji ciążyła na nastrojach. Francuski CAC 40 był słabszy przed kluczową debatą prezydencką; BNP Paribas spadł o 4,8%, a grupa infrastrukturalna Eiffage zsunęła się o 7,4%, gdy inwestorzy na nowo oceniali ryzyka polityczne i fiskalne. Osłabł również Pernod Ricard po ostrzeżeniu, że wzrost znajdzie się przy dolnym krańcu oczekiwań. Niemcy pozytywnie się wyróżniły: DAX wzrósł o 0,3%, a akcje SAP dodały 5,5% na fali odnowionego entuzjazmu wokół sztucznej inteligencji po wynikach Nvidii.
• Azja: Rynki azjatyckie otworzyły się w piątek ostrożnie przed wystąpieniem prezesa Fed Kevina Warsha w Jackson Hole; KOSPI spadł na otwarciu o ok. 1,1% mimo mocnych wyników Nvidii. Koreańskie spółki z segmentu pamięci osłabły, gdy inwestorzy reagowali na drugą z rzędu podwyżkę stóp przez Bank Korei, podczas gdy kontrakty na Nikkei 225 pozostawały zasadniczo płaskie przed danymi o inflacji w Tokio i aukcją japońskich obligacji skarbowych. Singapurski STI spadł w czwartek o 0,7%; Genting Singapore -2,3%, a Venture Corp +1,7%. Akcje Baidu rosły w Hongkongu nawet o 4,2% po potwierdzeniu przejścia do podwójnego równorzędnego notowania od 1 września.

Aktywa cyfrowe

• Wskaźniki strachu wyraźnie spadły po wynikach technologii. VIX obniżył się o 4,73% do 14,50, podczas gdy jednodniowy VIX1D spadł o 10,77% do 11,52, a VIX9D o 9,23% do 12,10. Zmienność Nasdaqa zmalała o 5,51% do 20,24, a VVIX o 2,75% do 82,90.
• Krzywa utrzymała strome contango: 12,10 na dziewięć dni wobec 17,56 na trzy miesiące; frontowy kontrakt przy 16,70, a SKEW podwyższony do 144,05. MOVE umocnił się o 0,61% do 69,86. Opcje na SPX implikują ruch o 0,55% dziś i 1,25% do piątku, 4 września, z Jackson Hole jako katalizatorem. Wskaźniki oczekiwanego ruchu wynikają z wycen opcyjnych i nie są prognozami; opcje wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej straty.

Towary

• Ropa: Ropa utrzymała czwartkowe wzrosty, a Brent kieruje się w stronę 90 USD, gdy osłabły perspektywy porozumienia USA–Iran w sprawie ponownego pełnego otwarcia Cieśniny Ormuz. Biały Dom poinformował, że USA nie prowadzą negocjacji z Iranem i że blokada irańskich portów pozostanie w mocy. Mimo braku przełomu dyplomatycznego, ropa zmierza do pierwszej tygodniowej straty od trzech tygodni, ponieważ przepływy przez Ormuz nadal się odbudowują. Producenci z Zatoki Perskiej zwiększają eksport; według Goldman Sachs przepływy osiągnęły około dwóch trzecich poziomu sprzed wojny, a tranzyt ropy przez Cieśninę szacowany jest na 6–8 mln baryłek dziennie.
• Złoto: Złoto utrzymuje się poniżej 4 600 USD; drugą część tygodnia pozostawało w konsolidacji po ostatnich silnych wzrostach, gdy inwestorzy ważą perspektywy stóp w USA przed dzisiejszym kluczowym wystąpieniem prezesa Fed Warsha. Złoto zyskało w tym miesiącu około 13%, wspierane obawami o dług publiczny i ponownym skupieniem na dewaluacji walut. Te czynniki sprzyjające kruszcowi nie zniknęły, ale obecnie uwaga uczestników rynku skupia się na wystąpieniu Warsha i trajektorii stóp krótkoterminowych, przy pełnej wycenie podwyżki o 25 pb przed końcem roku.
• Szeroki indeks towarowy Bloomberga w ujęciu tygodniowym pozostaje zasadniczo bez zmian po silnych wzrostach w poprzednich trzech tygodniach. Niższe ceny energii i realizacja zysków w metalach szlachetnych zrównoważyły kolejny mocny tydzień w towarach rolnych, zwłaszcza w zbożach, gdzie ceny osiągnęły dwuletnie maksima, prowadzone przez wzrosty kukurydzy i pszenicy w obliczu narastających obaw podażowych. W ujęciu miesięcznym BCOM rośnie o 6,4%, wspierany dwucyfrowymi wzrostami w metalach szlachetnych, towarach miękkich i zbożach, co podkreśla coraz szerszy charakter hossy surowcowej.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe były w czwartek nieco słabsze. Rentowności na krótkim końcu krzywej ponownie zbliżyły się do niedawnych maksimów w okolicach 4,25% przed piątkowym wystąpieniem prezesa Fed Warsha w Jackson Hole w stanie Wyoming. Rentowności dłuższych terminów również były nieznacznie wyższe, utrzymując się jednak w środkowej części niedawnego zakresu wahań dla 10- i 30-letnich UST.
• Spready dla amerykańskich obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności względem UST zawęziły się do najniższych poziomów od ponad miesiąca; śledzony przez nas wskaźnik Bloomberga wynosi 263 pb, co odpowiada minimom od początku lipca i jest blisko rekordowo niskiego poziomu po globalnym kryzysie finansowym wynoszącego 250 pb.

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje w konsolidacji przy stonowanej zmienności na rynku walut przed szeroko oczekiwanym wystąpieniem prezesa Fed Warsha w Jackson Hole w stanie Wyoming. USD jest nieco mocniejszy: EURUSD osunął się tuż poniżej 1,1650, a USDJPY powrócił powyżej 159,50, przy czym rynek rozważa szanse oficjalnej interwencji w celu umocnienia JPY w razie wybicia powyżej 160,00.