Szybki przegląd rynku – Ropa w górę, półprzewodniki w dół, Fed przed nami – 14 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Zamknięcie saudyjskiego rurociągu oraz apel o spowolnienie rozwoju AI nadają ostrożny ton przed trzema decyzjami w sprawie stóp procentowych
• Akcje: Amerykańskie indeksy odbiły w piątek, Europa odrobiła część strat, ale tydzień zakończyła niżej, a w Azji indeksy zniżkowały na obawach o ropę i AI
• Zmienność: Piątkowy spokój na rynku akcji ustąpił miejsca wyższym notowaniom kontraktów terminowych wraz z narastającym ryzykiem weekendowym przed Fedem
• Aktywa cyfrowe: Kursy spot kryptowalut utrzymały się w weekend, a fundusze na ether odnotowały najsilniejszy napływ w tym miesiącu
• Towary: Ropa ponownie wzrosła po zamknięciu saudyjskiego rurociągu, złoto osłabło, a miedź pogłębiła korektę
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ponownie odbiły i testują nowe szczyty cyklu po zmiennej reakcji na piątkowe dane CPI
• Waluty: Dolar umacnia się wraz ze słabnącym globalnym sentymentem ryzyka po nowym skoku cen ropy

Dane makro i nagłówki

• Arabia Saudyjska zamknęła rurociąg ropy East–West po atakach dronów, wstrzymując kluczową trasę eksportową o przepustowości ok. 5 mln b/d, omijającą Cieśninę Ormuz, bez wskazania terminu ponownego uruchomienia — co podkreśla znaczenie tej linii w warunkach napięć na linii USA–Iran. Rozmowy o tymczasowym korytarzu żeglugowym przez Cieśninę Ormuz zostały odłożone z powodu zastrzeżeń Arabii Saudyjskiej, a Bahrajn poinformował, że nie dołączy. Iran planował ogłosić w poniedziałek tymczasowe porozumienie w sprawie szlaku żeglugowego przez Cieśninę Ormuz, ale Oman bezterminowo przełożył spotkanie ministrów spraw zagranicznych państw Zatoki Perskiej.
• Indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan spadł we wczesnym odczycie za wrzesień 2026 do 47,8 — najsłabiej od maja i poniżej prognozy 51,0. Nastroje są obecnie o 16% niższe niż przed wojną z Iranem i o 13% niższe r/r, przy oczekiwaniach inflacyjnych na rok naprzód na poziomie 4,6% oraz 3,4% w horyzoncie pięcioletnim.
• Liderzy największych platform AI wzywają do spowolnienia prac nad najbardziej zaawansowanymi modelami w obliczu rosnących obaw o bezpieczeństwo narodowe i gospodarkę światową. Dyrektor generalny Anthropic, Dario Amodei, ogłosił dodatkowe zabezpieczenia, m.in. niezależne oceny, jednocześnie apelując o szersze spowolnienie rozwoju w całej branży.
• Ceny konsumenckie w USA wzrosły w sierpniu o 0,4%, pozostawiając inflację r/r na poziomie 3,4%, zgodnie z prognozami, przy skoku cen benzyny o 3,9%. Inflacja bazowa m/m wzrosła o 0,3%, powyżej oczekiwań 0,2%, choć roczna inflacja bazowa wyniosła 2,4% — najniżej od marca 2021 i zgodnie z oczekiwaniami. Rynek stóp procentowych wycenia obecnie ok. 87% szans na podwyżkę o 25 pb na środowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej. Bank Anglii decyduje w czwartek, a Bank Japonii w piątek. Przyszłe wyniki są niepewne i mogą skutkować stratami.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 12:30 – Kanada: CPI za sierpień
• 02:00 – Chiny: sprzedaż detaliczna za sierpień
• 02:00 – Chiny: produkcja przemysłowa za sierpień

Spotkanie ministrów energii G20 w Houston (do środy)

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu

• Wtorek: Trip.com
• Środa: Lennar
• Czwartek: Carnival Corporation, Next

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł w piątek o 0,9% do 7 656,98, Nasdaq 100 zyskał 0,9% do 29 368,44, a Dow dodał 1,0%, przerywając cztery z rzędu sesje spadków, gdy ropa cofnęła się, a sierpniowa inflacja wzmocniła oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed w tym tygodniu. Dell skoczył o 12,0%, a Hewlett Packard Enterprise o 12,4%, ponieważ wyniki w segmencie chmurowym Oracle wzmocniły przekonanie co do wydatków na infrastrukturę AI; Apple zyskał 1,8% po prezentacji produktów. SpaceX wzrósł o 2,0%, a jego udział w Nasdaq 100 ma wzrosnąć do ok. 2,82% z 1,28%. Kontrakty terminowe na poniedziałek zeszły pod kreskę wraz z powrotem obaw o ropę i bezpieczeństwo AI.
• Europa: Stoxx Europe 600 wzrósł w piątek o 0,5% do 639,10, DAX zyskał 0,8%, a FTSE 100 dodał 0,4%, choć indeks paneuropejski stracił w ujęciu tygodniowym 1,7%. Spadające ceny ropy przyniosły ulgę po podwyżce stóp przez EBC i ostrzeżeniu, że inflacja napędzana energią może utrzymywać się na podwyższonych poziomach. Infineon wzrósł o 5,0% wraz z odbiciem spółek półprzewodnikowych po mocnych danych sprzedażowych TSMC, Siemens dodał 2,5% w związku z pogłębieniem współpracy przemysłowej Niemiec i ZEA, a Intesa Sanpaolo wzrosła o 2,6% po sygnałach z Rzymu, że nie będzie ingerować w ofertę przejęcia Banca MPS. FlatexDEGIRO spadł o 7,9% po rezygnacji przewodniczącego rady nadzorczej.
• Azja: Azjatyckie giełdy spadły w poniedziałek, gdy wyższe ceny ropy i apele szefów firm AI o spowolnienie prac nad modelami uderzyły w sektor technologiczny. Nikkei 225 spadł o 1,0%, a KOSPI o 3,2% — inwestorzy przygotowują się również na możliwe podwyżki stóp przez Fed i Bank Japonii w tym tygodniu. SoftBank osunął się o 12% z uwagi na ekspozycję na OpenAI, Kioxia spadła o blisko 7% w ślad za słabością segmentu pamięci, SK Hynix spadł o ok. 6%, a Samsung Electronics o 3,9%, gdy doszło do odwrócenia rajdu w akcjach spółek powiązanych ze sprzętem AI. Powrót ropy Brent powyżej 107 USD dodał kolejnego impulsu inflacyjnego w wrażliwej sesji.

Zmienność

VIX 15,84 | KONTRAKTY TERMINOWE NA VIX: 18,77 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (154,49) | MOVE: 82,21 | REŻIM RYNKOWY: HOSSA O NISKIM WOLUMENIE | Stan na godz. ~06:00 CET

• Weekendowe apele liderów AI o spowolnienie rozwoju modeli oraz zamknięcie saudyjskiego rurociągu ciągną w dół kontrakty na Nasdaq 100 o 1,26%, a najbliższy kontrakt na VIX podnoszą o 2,24% do 18,77 w handlu nocnym. Piątkowe notowania kasowe (sprzed tych informacji): VIX spadł o 11,21% do 15,84 po publikacji inflacji, VIX1D o 25,66% do 12,98, a VVIX o 11,09% do 91,28.
• Krzywa kasowa pozostaje w contango; roczny tenor znajduje się na poziomie 21,75. SKEW wzrósł o 5,08% do 154,49, a MOVE utrzymał się na 82,21. Opcje na SPX implikują dziś 39 punktów (0,51%) i 102 punkty (1,33%) na 18 września, co obejmuje środową decyzję Fed. Instrumenty opcyjne wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty wartości.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~77 517 (+0,90%) | ETHEREUM ~2 511 (+1,40%) | IBIT 43,77 (+0,21%) | ETHA 19,16 (+3,23%) | Stan na godz. ~06:00 CET

• Rynek spot kryptowalut lekko wzrósł w weekend i utrzymał te poziomy w poniedziałek, mimo słabszego tonu kontraktów na indeksy. Piątkowa sesja w USA była mocna dla segmentu spółek notowanych: CleanSpark +6,80%, Cipher +5,71%, Marathon +4,81%, MicroStrategy +1,87% i Coinbase +1,73%, przy czym fundusze spot na ether zachowywały się lepiej niż fundusze na bitcoina.
• Fundusze spot na ether przyciągnęły w piątek ok. 216 mln USD — największy dzienny napływ w tym miesiącu, z przewagą produktu BlackRocka — podczas gdy fundusze na bitcoina zanotowały czwarty z rzędu dzień odpływów. Na 15 września zaplanowano w Senacie głosowanie proceduralne (cloture) nad ustawą CLARITY dotyczącą struktury rynku.

Towary

• Brent skoczył na otwarciu w Azji do 108,49 USD, a WTI do 106,60 USD, po czym nieco się cofnął — w reakcji na zamknięcie przez Arabię Saudyjską rurociągu East–West w następstwie ataków. Trasa przenosiła ok. 5 mln baryłek ropy dziennie, omijając Cieśninę Ormuz. Szacuje się, że zamknięcie zagraża ok. 4% globalnej podaży i może zmusić Arabię Saudyjską do dalszych cięć wydobycia w miarę wypełniania się magazynów. Tymczasem spotkanie Iranu i kilku państw Zatoki w sprawie stworzenia tymczasowego szlaku żeglugowego przez Cieśninę Ormuz odroczono w obliczu szybkiego postępu działań Huti w Jemenie, wspieranych przez Iran. Brak perspektyw zakończenia konfliktu podtrzymuje ryzyko dodatkowej presji inflacyjnej przez wyższe koszty paliw. Na rynku ropy Brent spread najbliższego miesiąca skoczył do 5,39 USD, a spread trzymiesięczny wzrósł do blisko 14 USD, co podkreśla premie, jakie nabywcy są gotowi płacić za natychmiastową dostawę.
• Złoto osłabia się po piątkowym teście wywołanym mocniejszymi od oczekiwań danymi o inflacji bazowej w USA oraz dzisiejszym ponownym skoku cen ropy, który może wpływać na inflację i rentowności. Przy 4 330 USD złoto utrzymuje się powyżej kluczowego wsparcia w okolicach 4 300 USD, ale tydzień może być wymagający z uwagi na ciągłą koncentrację na ropie, rentownościach i środowym posiedzeniu FOMC. Powrót powyżej 4 440 USD byłby potrzebny, aby złagodzić bieżącą presję spadkową.
• Miedź osunęła się dalej z ubiegłotygodniowych rekordowych poziomów po publikacji inflacji w USA, pogłębiając korektę poniżej 6,50 USD — niedawnego „podłogowego” poziomu i 50‑dniowej średniej. Odwrócenie rozpoczęło się w ubiegłym tygodniu, gdy pojawiły się wątpliwości co do gotowości Waszyngtonu do wprowadzenia ceł na rafinowaną miedź w warunkach narastającej inflacji i obaw o dostępność. W połączeniu z podwyższonym spekulacyjnym pozycjonowaniem netto po stronie długiej, krótkoterminowe pogorszenie obrazu technicznego i fundamentalnego zwiększa presję spadkową.

Obligacje

• Ceny amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły w piątek po nietypowej reakcji na sierpniowe CPI. Rentowności początkowo gwałtownie podskoczyły — prawdopodobnie na skutek wyższego od oczekiwań odczytu bazowego m/m — po czym ruch został w całości odwrócony; nastąpił rajd na amerykańskich obligacjach skarbowych i spadek rentowności do dziennych minimów, po czym rynek ponownie osłabł, wypychając rentowności na nowe szczyty cyklu na dużej części krzywej. Rentowność 2‑letnich UST zakończyła tydzień o 4 pb wyżej, tuż poniżej 4,63%, po czym w poniedziałek rano nieznacznie się cofnęła, natomiast rentowność 10‑letnich UST wzrosła o niespełna 1 pb, zamykając tuż poniżej 4,97% i celując w poziom 5,00% — testowany w erze po kryzysie finansowym tylko raz, pod koniec 2023 r.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych ponownie wzrosły na początku tygodnia. Krótki koniec krzywej pozostaje zakotwiczony przed piątkowym posiedzeniem BoJ, na którym oczekuje się podwyżki o 25 pb, natomiast dłuższe JGB podążały w górę wraz z globalnymi ruchami. Rentowność 10‑letnich JGB nieznacznie wzrosła, w poniedziałek ponownie testując kluczowe 3,00%, pozostając tuż poniżej poziomów z początku miesiąca, zbliżonych do 30‑letnich maksimów. Rentowność 30‑letnich JGB podniosła się o 2 pb względem piątkowego zamknięcia i oscylowała w okolicach 4,07% w poniedziałkowy wieczór w Tokio, pozostając poniżej rekordu 4,217% z początku miesiąca.

Waluty

• Dolar amerykański odbił w poniedziałek po zmiennej reakcji na piątkowe CPI. EURUSD w piątek spadł początkowo wyraźnie poniżej 1,1600 w reakcji na w większości zgodne z oczekiwaniami CPI (patrz wyżej), ale odbił z dołka 1,1569 do zamknięcia na 1,1599, po czym w poniedziałek rano znów zszedł do nowych, kilkutygodniowych minimów nieco poniżej 1,1570 — w reakcji na nowy skok cen ropy i słaby sentyment ryzyka. Podobnie USDJPY odbił w okolice 154,00 w poniedziałek rano po spadku do 153,24 w piątek.
• Frank szwajcarski osłabił się w piątek i wyraźnie w poniedziałek rano, po czym odrobił część strat. Po zamknięciu na nowym tegorocznym szczycie powyżej 0,9460 EURCHF na krótko przebił 0,9500 w poniedziałek rano, po czym cofnął się i ustabilizował tuż poniżej piątkowego zamknięcia. USDCHF wzrósł powyżej 0,8180 po zamknięciu na najwyższym poziomie od lipca. Lipcowy szczyt nieco powyżej 0,8200 to najwyższy poziom od ponad roku, gdyż frank ostatnio traci na skutek zainteresowania strategią carry trade, podczas gdy globalne rentowności rosną szybciej niż w Szwajcarii.
• EURSEK lekko podniósł się do nowych tegorocznych maksimów powyżej 11,25 po początkowej luce w dół na otwarciu tygodnia w następstwie wyników niedzielnych wyborów parlamentarnych, które zdają się dawać przewagę „czerwonemu blokowi” partii lewicowych, choć ostateczne wyniki nie zostały jeszcze ogłoszone.