Point de marché - Le pétrole grimpe, les semi-conducteurs reculent, la Fed en ligne de mire - 14 septembre 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Macro : la fermeture d’un oléoduc saoudien et les appels à ralentir le développement de l’IA incitent à la prudence à l’approche de trois décisions de politique monétaire
• Actions : les actions américaines ont rebondi vendredi et l’Europe s’est redressée, tout en terminant la semaine en baisse, tandis que l’Asie a reculé sous l’effet des inquiétudes liées au pétrole et à l’IA
• Volatilité : l’accalmie observée vendredi sur la volatilité des actions a laissé place à un raffermissement des contrats à terme, alors que les risques du week-end s’accumulent à l’approche de la Fed
• Actifs numériques : les cryptomonnaies au comptant ont bien résisté durant le week-end, tandis que les fonds investis en ether ont enregistré leur plus forte collecte du mois
• Matières premières : le pétrole brut a de nouveau progressé après la fermeture de l’oléoduc saoudien, tandis que l’or s’est replié et que le cuivre a prolongé son recul
• Marché obligataire : les rendements des bons du Trésor américain repartent à la hausse et testent de nouveaux sommets du cycle après une réaction volatile aux données du CPI vendredi.
• Devises : le dollar américain rebondit alors que l’appétit mondial pour le risque s’affaiblit sous l’effet d’une nouvelle flambée des prix du pétrole brut.

Macro

• L’Arabie saoudite a fermé son oléoduc Est-Ouest après des attaques de drones, interrompant une importante voie d’exportation d’une capacité de 5 millions de barils par jour qui contourne le détroit d’Ormuz. Aucune date de remise en service n’a été annoncée, ce qui souligne l’importance de cette infrastructure dans un contexte de tensions entre les États-Unis et l’Iran. Les discussions sur la mise en place d’un corridor maritime temporaire dans le détroit d’Ormuz ont été reportées en raison des préoccupations saoudiennes, tandis que Bahreïn a indiqué qu’il n’y participerait pas. L’Iran devait annoncer lundi un accord sur une voie maritime temporaire dans le détroit d’Ormuz, mais Oman a reporté sine die la réunion des ministres des Affaires étrangères du golfe Persique.
• L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 47,8 début septembre 2026, son niveau le plus faible depuis mai et inférieur aux 51,0 attendus. La confiance se situe désormais 16 % en dessous de son niveau d’avant-guerre en Iran et 13 % sous celui d’il y a un an, tandis que les anticipations d’inflation à un an ont progressé à 4,6 % et celles à cinq ans à 3,4 %.
• Les dirigeants des plus grandes plateformes mondiales d’IA appellent à ralentir le développement de leurs modèles les plus avancés, face aux préoccupations croissantes concernant les risques pour la sécurité nationale et l’économie mondiale. Dario Amodei, PDG d’Anthropic, met en place des garde-fous supplémentaires, notamment des évaluations réalisées par des tiers, tout en appelant l’ensemble du secteur à soutenir un ralentissement plus général du développement.
• Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 0,4 % en août, portant l’inflation annuelle à 3,4 %, conformément aux prévisions, alors que l’essence a bondi de 3,9 % ; les prix sous-jacents ont progressé de 0,3 % sur le mois, au-dessus des attentes qui tablaient sur une hausse de 0,2 %, même si le taux annuel d’inflation sous-jacente s’est établi comme prévu à 2,4 %, son plus bas niveau depuis mars 2021. Les marchés de taux intègrent désormais une probabilité d’environ 87 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de mercredi de la Réserve fédérale américaine. La Banque d’Angleterre rendra sa décision jeudi et la Banque du Japon vendredi. Les évolutions futures sont incertaines et peuvent entraîner des pertes.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 12h30 – Canada : CPI d’août
• 02h00 – Chine : ventes au détail d’août
• 02h00 – Chine : production industrielle d’août

Les ministres de l’Énergie du G20 se réunissent à Houston (jusqu’à mercredi)

Publications de résultats

La semaine prochaine

• Mardi : Trip.com
• Mercredi : Lennar
• Jeudi : Carnival Corporation, Next 

Actions

• États-Unis : le S&P 500 a progressé de 0,9 % vendredi à 7 656,98 points, le Nasdaq 100 a gagné 0,9 % à 29 368,44 points et le Dow Jones a avancé de 1,0 %, mettant fin à quatre séances consécutives de baisse, alors que le pétrole reculait et que les chiffres de l’inflation d’août renforçaient les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale cette semaine. Dell a bondi de 12,0 % et Hewlett Packard Enterprise de 12,4 %, les résultats d’Oracle dans le cloud ayant renforcé la confiance dans les dépenses consacrées aux infrastructures d’IA, tandis qu’Apple a gagné 1,8 % après le lancement de ses nouveaux produits. SpaceX a progressé de 2,0 %, sa pondération dans le Nasdaq 100 devant passer d’environ 1,28 % à 2,82 %. Les contrats à terme ont toutefois inversé la tendance lundi et évoluaient en baisse, avec le retour des préoccupations liées au pétrole et à la sécurité de l’IA.
• Europe : le Stoxx Europe 600 a progressé de 0,5 % vendredi à 639,10 points, tandis que le DAX a gagné 0,8 % et le FTSE 100 0,4 %, même si l’indice paneuropéen a tout de même perdu 1,7 % sur la semaine. La baisse des prix du pétrole a apporté un certain soulagement après que la Banque centrale européenne a relevé ses taux et averti que l’inflation alimentée par l’énergie pourrait rester élevée. Infineon a progressé de 5,0 % dans le sillage du rebond des valeurs des semi-conducteurs et des solides ventes de TSMC, Siemens a gagné 2,5 % alors que l’Allemagne et les Émirats arabes unis ont renforcé leur coopération industrielle, et Intesa Sanpaolo a progressé de 2,6 % après que Rome a indiqué qu’elle n’interviendrait pas dans son offre sur Banca MPS. FlatexDEGIRO a chuté de 7,9 % après la démission du président de son conseil de surveillance.
• Asie : les actions asiatiques ont reculé lundi, la hausse des prix du pétrole et les appels de dirigeants de premier plan du secteur de l’IA à ralentir le développement des modèles ayant pesé sur les valeurs technologiques. Le Nikkei 225 japonais a perdu 1,0 %, tandis que le Kospi sud-coréen a chuté de 3,2 %, les investisseurs se préparant également à d’éventuelles hausses de taux de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon cette semaine. SoftBank a plongé de 12 % en raison de sa forte exposition à OpenAI, Kioxia a perdu près de 7 % dans un contexte de baisse des valeurs liées aux mémoires, SK Hynix a reculé d’environ 6 % et Samsung Electronics de 3,9 %, alors que l’engouement pour le matériel lié à l’IA s’est inversé. La nouvelle hausse du Brent au-dessus de 107 USD a ajouté une pression inflationniste supplémentaire à une séance déjà fragile.

Volatilité

VIX 15,84 | CONTRATS À TERME VIX : 18,77 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (154,49) | MOVE : 82,21 | RÉGIME DE MARCHÉ : HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ | VERS 06H00 CET

• Les appels lancés durant le week-end par des dirigeants du secteur de l’IA pour ralentir le développement des modèles, ainsi que la fermeture de l’oléoduc saoudien, ont entraîné une baisse de 1,26 % des contrats à terme sur le Nasdaq 100 et une hausse de 2,24 % du premier contrat à terme VIX, à 18,77 pendant la nuit. Les niveaux au comptant de vendredi sont antérieurs à ces événements : le VIX a reculé de 11,21 % à 15,84 après la publication des chiffres de l’inflation, le VIX1D de 25,66 % à 12,98 et le VVIX de 11,09 % à 91,28.
• La courbe au comptant est en contango jusqu’à 21,75 à un an, tandis que le SKEW a progressé de 5,08 % à 154,49 et que le MOVE s’est maintenu à 82,21. Les options sur le SPX impliquent un mouvement de 39 points (0,51 %) aujourd’hui et de 102 points (1,33 %) d’ici au 18 septembre, période qui englobe la décision de mercredi de la Réserve fédérale. Les options comportent un risque élevé de pertes rapides.

Actifs numériques

BITCOIN ~77 517 (+0,90 %) | ETHEREUM ~2 511 (+1,40 %) | IBIT 43,77 (+0,21 %) | ETHA 19,16 (+3,23 %) | VERS 06H00 CET

• Les cryptomonnaies au comptant ont légèrement progressé durant le week-end et conservé ces gains jusqu’à lundi, malgré le ton plus faible des contrats à terme sur actions. La séance américaine de vendredi a été solide pour les valeurs cotées du secteur : CleanSpark a gagné 6,80 %, Cipher 5,71 % et Marathon 4,81 %, tandis que Strategy a progressé de 1,87 % et Coinbase de 1,73 %. Le fonds ether a quant à lui surperformé le fonds bitcoin.
• Les fonds ether au comptant ont enregistré environ 216 millions USD d’entrées vendredi, soit leur plus forte collecte quotidienne du mois, principalement grâce au produit de BlackRock, tandis que les fonds bitcoin ont connu une quatrième journée consécutive de sorties. Un vote de clôture au Sénat sur le projet de loi CLARITY Act, relatif à la structure du marché, est prévu le 15 septembre.

Matières premières

• Le pétrole brut Brent a bondi à 108,49 USD à l’ouverture asiatique, tandis que le WTI a atteint 106,60 USD, avant de légèrement refluer, après la fermeture par l’Arabie saoudite de son oléoduc Est-Ouest à la suite d’attaques. Cet itinéraire transportait environ 5 millions de barils de brut par jour en contournant le détroit d’Ormuz. Selon les estimations, cette fermeture mettrait en péril environ 4 % de l’offre mondiale et pourrait contraindre l’Arabie saoudite à réduire davantage sa production à mesure que ses capacités de stockage se remplissent. Parallèlement, une réunion entre l’Iran et plusieurs pays du Golfe visant à créer une voie maritime temporaire à travers le détroit d’Ormuz a été reportée sur fond d’avancée militaire rapide des militants houthis soutenus par l’Iran au Yémen. Aucun terme au conflit ne se profilant, le risque de nouvelles pressions inflationnistes liées à la hausse des coûts du carburant reste au centre de l’attention. Sur le Brent, l’écart entre les échéances les plus rapprochées a bondi à 5,39 USD, tandis que l’écart à trois mois a grimpé à près de 14 USD, illustrant les primes élevées que les acheteurs sont prêts à payer pour une livraison immédiate.
• L’or évolue en baisse après avoir été mis sous pression vendredi par une inflation sous-jacente américaine supérieure aux attentes, puis de nouveau aujourd’hui par la nouvelle flambée des prix du pétrole et son impact potentiel sur l’inflation et les rendements obligataires. À 4 330 USD, l’or se maintient actuellement au-dessus d’un support clé situé autour de 4 300 USD, mais pourrait connaître une semaine difficile alors que l’attention reste portée sur le pétrole, les rendements et la réunion du FOMC mercredi. Un retour au-dessus de 4 440 USD serait nécessaire pour atténuer la pression baissière actuelle.
• Le cuivre s’est encore éloigné des niveaux records atteints la semaine dernière à la suite de la publication des chiffres de l’inflation américaine, prolongeant sa correction sous 6,50 USD, un récent plancher qui correspond également à la moyenne mobile à 50 jours. Le retournement a commencé la semaine dernière lorsque des doutes sont apparus quant à la volonté de Washington d’instaurer des droits de douane sur le cuivre raffiné, dans un contexte de préoccupations croissantes concernant l’inflation et le pouvoir d’achat. Combinée à une position nette longue spéculative élevée, la détérioration à court terme des perspectives tant techniques que fondamentales accentue actuellement la pression baissière.

Marché obligataire

• Les bons du Trésor américain ont progressé vendredi après une réaction inhabituelle aux données du CPI américain d’août. Dans un premier temps, les rendements ont fortement augmenté, peut-être en réaction à une hausse mensuelle de l’inflation sous-jacente légèrement supérieure aux attentes. Ce mouvement s’est ensuite plus qu’inversé lorsque les bons du Trésor se sont redressés et que les rendements sont retombés à leur plus bas niveau de la séance, avant de repartir à la hausse et d’atteindre de nouveaux sommets du cycle sur une grande partie de la courbe des taux. Le rendement de référence du bon du Trésor américain à 2 ans a terminé la semaine en hausse de quatre points de base, juste sous 4,63 %, avant de légèrement refluer en début de séance lundi, tandis que le rendement de référence à 10 ans a progressé de moins d’un point de base pour clôturer juste sous 4,97 %, se rapprochant du seuil symbolique de 5,00 %, qui n’a été testé qu’une seule fois depuis la crise financière mondiale, à la fin de 2023.
• Les rendements des obligations d’État japonaises sont repartis à la hausse en début de semaine. Alors que la partie courte de la courbe des rendements des obligations d’État japonaises reste ancrée à l’approche de la réunion de la Banque du Japon vendredi cette semaine, qui devrait se traduire par une hausse de taux de 25 points de base, les rendements des JGB à plus longue échéance ont progressé dans le sillage de la hausse des rendements mondiaux. Le rendement de référence du JGB à 10 ans a légèrement augmenté et testé de nouveau le seuil clé de 3,00 % lundi, juste en dessous des plus hauts de 30 ans atteints au début du mois. Le rendement de référence du JGB à 30 ans s’échangeait en hausse de deux points de base par rapport à la clôture de vendredi, autour de 4,07 % en fin de séance lundi à Tokyo, restant encore nettement inférieur au record de 4,217 % atteint plus tôt ce mois-ci.

Devises

• Le dollar américain a rebondi lundi après l’accueil volatil réservé vendredi aux données du CPI américain. L’EURUSD est d’abord tombé nettement sous 1,1600 vendredi en réaction aux données du CPI américain globalement conformes aux attentes (voir plus haut), avant de rebondir depuis un plus bas de 1,1569 pour clôturer à 1,1599. La paire a toutefois de nouveau reculé en début de séance lundi, atteignant de nouveaux plus bas de plusieurs semaines juste sous 1,1570, alors qu’une nouvelle flambée des prix du pétrole brut et la faiblesse de l’appétit pour le risque pesaient sur le marché. De même, l’USDJPY a rebondi vers la zone des 154,00 tôt lundi après avoir atteint un plus bas de 153,24 vendredi.
• Le franc suisse s’est affaibli vendredi, puis nettement en début de séance lundi, avant de légèrement rebondir. Après avoir clôturé sur un nouveau plus haut de l’année au-dessus de 0,9460, l’EURCHF a brièvement bondi au-dessus de 0,9500 tôt lundi, avant de repasser sous son niveau de clôture de vendredi. L’USDCHF a dépassé 0,8180 après avoir clôturé à son niveau le plus élevé depuis juillet. Le sommet de juillet, juste au-dessus de 0,8200, constitue le niveau le plus élevé depuis plus d’un an, le franc ayant récemment souffert de l’intérêt pour les opérations de carry trade, la hausse des rendements mondiaux étant plus rapide que celle observée en Suisse.
• L’EURSEK a légèrement progressé pour atteindre de nouveaux sommets annuels au-dessus de 11,25, après avoir initialement ouvert en baisse au début de la semaine dans le sillage des résultats des élections nationales de dimanche, qui semblent donner l’avantage au « bloc rouge » des partis de gauche, même si le décompte définitif n’a pas encore été annoncé.