Szybki przegląd rynku – ropa powyżej 95 USD, globalne rentowności obligacji na wieloletnich maksimach – 2 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Akcje i obligacje spadły, gdy skok cen ropy podsycił obawy o inflację i podwyżki stóp.
• Akcje: Amerykańskie i europejskie rynki akcji osunęły się w obliczu wzrostu cen ropy i rentowności; w Azji wyprzedaż przybrała na sile.
• Aktywa cyfrowe: Notowane spółki z segmentu kryptowalut odczuły skutki awersji do ryzyka, podczas gdy napływy do funduszy stopniowo rosły.
• Towary: Brent powyżej 95 USD, złoto na trzytygodniowym minimum.
• Obligacje: Globalne rentowności wzrosły we wtorek i w środę rano, częściowo w związku z kolejnym skokiem cen ropy.
• Waluty: Jen osłabił się do nowego dołka, po czym w środę rano odbił po jastrzębich wypowiedziach BoJ. NZD mocno spadł po komunikacie RBNZ.

Dane makro i nagłówki

• Ropa Brent przebiła 95 USD po dalszej eskalacji konfliktu USA–Iran: amerykańskie siły przeprowadziły nowe uderzenia, a Teheran odpowiedział atakami odwetowymi. Prezydent Trump ostudził perspektywy dyplomacji, mówiąc, że „nie próbuje doprowadzić do rozmów z Iranem”. Ruch w Cieśninie Ormuz pozostaje mocno ograniczony, choć sekretarz skarbu USA Bessent poinformowała, że w poniedziałek przez Cieśninę Ormuz przeszło ok. 17 mln baryłek ropy, co sugeruje, że Iran nie sprawuje kontroli nad akwenem.
• Bank Rezerw Nowej Zelandii podniósł oficjalną stopę gotówkową (OCR) o 25 pb do 2,75%, zgodnie z oczekiwaniami, ale obniżył prognozę stopy na 2027 r., co wyraźnie obniżyło krótkoterminowe rentowności w Nowej Zelandii. Dolar nowozelandzki wyraźnie się osłabił po decyzji.
• Inflacja w Europie przyspieszyła. Wstępny odczyt inflacji ogółem w strefie euro wzrósł w sierpniu do 3,3% r/r z 2,9% w lipcu – najwyżej od blisko trzech lat – głównie za sprawą energii. Inflacja bazowa zmieniła się nieznacznie, co w naszej ocenie łagodzi wydźwięk publikacji. PMI dla przemysłu w Niemczech został zrewidowany w górę do 54,3, najwyżej od maja 2022 r., dzięki silniejszym nowym zamówieniom i zamówieniom eksportowym, choć presja w łańcuchach dostaw nasiliła się. Ceny domów w Wielkiej Brytanii wzrosły o 1,6% r/r wobec 1,4% poprzednio, poniżej prognozy 2,1%.
• W USA lipcowa liczba wakatów według JOLTS wzrosła do 7,27 mln z 7,18 mln (po rewizji w dół), nieco poniżej konsensusu 7,31 mln, a liczba zwolnień spadła, pozostawiając rynek pracy z niską dynamiką zarówno przyjęć do pracy, jak i zwolnień. Wskaźnik ISM dla przemysłu obniżył się do 54,6, wobec oczekiwanych 55,2 i 55,6 w lipcu; subindeks nowych zamówień spadł do 53,7, wobec oczekiwanych 56,8 i 56,7 w lipcu, a subindeks zatrudnienia do 51,2, wobec oczekiwanych 52,5 i 52,8 w lipcu.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 12:15 – USA: zatrudnienie ADP za sierpień
• 13:45 – Decyzja Banku Kanady w sprawie stóp
• 14:00 – USA: zamówienia w przemyśle za lipiec
• 14:30 – Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
• 18:00 – Beżowa księga Fed

Publikacje wyników

• Dziś: Broadcom, Snowflake, Hewlett Packard Enterprise, NetApp, Five Below
• Czwartek: Zscaler, Lululemon, Ciena, Samsara, DocuSign, Planet Labs

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,7% do 7 631,47, Nasdaq 100 zniżkował o 1,3%, a Dow spadł o 0,8% do 52 766,88 – trzecia z rzędu zniżkowa sesja – gdy wyższe ceny ropy i rentowności ożywiły obawy o inflację i podwyżki stóp. Najmocniej traciły technologie i dobra trwałego użytku, a sektor energii zachowywał się relatywnie lepiej. CrowdStrike spadł o 6,9%, gdy wyższe rentowności uderzały w spółki wzrostowe z sektora oprogramowania, a Micron stracił 2,6% po tym, jak związki zawodowe reprezentujące większość jego pracowników na Tajwanie zagroziły strajkiem w sprawie premii. Akcje Apple przeciwstawiły się wyprzedaży, rosnąc o 2,6% po tym, jak John Ternus zastąpił Tima Cooka na stanowisku CEO.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł o 0,6% do 647,46, DAX stracił 1,1%, Euro Stoxx 50 zniżkował o 0,8%, a FTSE 100 spadł o 0,3%, gdy rosnące ceny ropy, inflacja i rentowności obciążyły akcje i zakończyły pięciomiesięczną passę wzrostów Stoxx 600. Akcje Partners Group spadły o 7,3% po odejściu CEO i słabszych od oczekiwań przychodach z opłat za wyniki, a SAP zniżkował o 3,5% po kolejnej obniżce rekomendacji i obawach o tempo monetyzacji sztucznej inteligencji. Akcje Novartisu zyskały 6,3% po pozytywnych wynikach badań późnej fazy w stwardnieniu rozsianym. Nokia i Engie dołączą do Euro Stoxx 50 od 21 września, zastępując spółki Volkswagen i Wolters Kluwer.
• Azja: Azjatyckie giełdy mocno spadały w środę, gdy odnowione ataki w konflikcie USA–Iran podbiły ropę i rentowności obligacji skarbowych, pogłębiając obawy o inflację i dalsze zacieśnianie polityki. Nikkei 225 spadł o ok. 3,0%, Kospi o 3,5%, Hang Seng o 0,8%, a Shanghai Composite o 0,9%, przy słabości sektora technologicznego. Akcje SoftBank Group spadły o 6,3% wraz z wyprzedażą japońskich spółek technologicznych, a Samsung Electronics i SK Hynix ciążyły indeksom w Seulu. Po bardziej odpornej sesji we wtorek uwagę ponownie przyciągnęły ceny ropy, rentowności i oczekiwania na dalsze zacieśnianie przez banki centralne.

Aktywa cyfrowe

• Notowane spółki z segmentu kryptowalut wzięły na siebie ciężar otoczenia typu risk-off, podczas gdy same kryptowaluty zachowały się lepiej. Akcje Circle spadły o 7,1%, BitMine o 7,7%, Coinbase o 6,8%, a MicroStrategy o 6,1%, choć zmiana kursu IREN była bliska zeru. Bitcoin w godzinach azjatyckich osunął się w kierunku 77 tys. USD.
• Napływy do funduszy szły w przeciwnym kierunku. Amerykańskie fundusze spot na ether (ETH) odnotowały 11. z rzędu dodatni napływ, a fundusze spot na bitcoin przyciągnęły w poniedziałek 217 mln USD. Głosowanie w Senacie nad amerykańską ustawą Crypto Clarity Act pozostaje nierozstrzygnięte po nieosiągnięciu progu 60 głosów przed przerwą.

Towary

• Ropa: WTI przebiła 92 USD za baryłkę, a Brent 97 USD wcześniej w sesji, po czym nieco skorygowały się, osiągając najwyższe poziomy od końca lipca, po tym, jak USA zaatakowały dwa irańskie okręty państwowe, najwyraźniej w ramach nowej polityki „tanker-for-tanker” mającej odstraszać Iran od ataków na statki przepływające przez Cieśninę Ormuz. Iran odpowiedział atakami na Jordanię, Bahrajn i Kuwejt, gdzie stacjonują wojska USA. Obawy o zakłócenia pozostają kluczowym czynnikiem cenowym, gdy ruch komercyjny przez Cieśninę Ormuz pozostaje ograniczony. Ceny gazu w Europie również wzrosły do trzyletnich maksimów. Tymczasem API podało tygodniowy spadek zapasów ropy w USA – pierwszy od pięciu tygodni – co, jeśli dziś potwierdzi EIA, może dodatkowo wesprzeć ceny.
• Metale szlachetne: Metale szlachetne pozostają w defensywie, przedłużając ostatnie spadki, gdy odnowione wzrosty cen ropy podsycają ryzyko inflacyjne, windują rentowności i zwiększają oczekiwania na podwyżki stóp przez Fed. Tymczasem premier Modi zaapelował do Hindusów, by unikali zakupów złota, chyba że są konieczne, ponieważ rosnący deficyt handlowy i słabsza rupia obciążają gospodarkę. Spadek o 414 USD od szczytu do dołka w minionym tygodniu wymazał zyski złota po ogłoszeniu przez Bessent planów skupu obligacji skarbowych przez Departament Skarbu, zmuszając część świeżych długich pozycji do zamknięcia. Na razie odwrotna korelacja złota z ropą i rentownościami pozostaje w centrum uwagi, spychając na bok inne potencjalnie wspierające czynniki.
• Rolnictwo: Amerykańskie kontrakty na zboża zawróciły w poniedziałek po trzytygodniowym rajdzie, który podniósł w sierpniu indeks BCOM Grains o 12,3% w obliczu nasilających się ataków na porty i statki na Morzu Czarnym oraz globalnych fal upałów zagrażających produkcji. Choć obraz fundamentów pozostaje sprzyjający, rekordowe zakupy funduszy hedgingowych w ciągu kilku tygodni zamieniły sektor z niedoważonego w zatłoczony po stronie długiej, przez co ceny są coraz bardziej wrażliwe na pogorszenie obrazu technicznego lub fundamentalnego.

Obligacje

• Globalne rentowności obligacji kontynuowały wzrost we wtorek i w środę rano, częściowo z powodu kolejnego ostrego skoku cen ropy w obliczu ponownej eskalacji sytuacji w Cieśninie Ormuz. Rentowność 2‑letnich UST wzrosła we wtorek o ponad 5 pb do nowego maksimum od początku 2025 r., sięgając 4,40%, a rentowność 10‑letnich UST podniosła się aż do 4,81% po wybiciu w poniedziałek powyżej kluczowego poziomu 4,75% po raz pierwszy od stycznia 2025 r. Kolejny punkt odniesienia to 5,00% – poziom, który od 2007 r. pojawił się jedynie na krótko pod koniec 2023 r.
• Krótkoterminowe rentowności w Japonii wyraźnie wzrosły po jastrzębiej retoryce BoJ oraz w związku z doniesieniami, że sekretarz skarbu USA Bessent zachęcała BoJ do dalszych działań na marginesie szczytu ministrów finansów i prezesów banków centralnych G20 w Karolinie Północnej. Prezes Banku Japonii Ueda zasugerował wrześniową podwyżkę stóp, a znany jastrząb BoJ Takata również opowiedział się za dalszym zacieśnianiem. Rentowność 2‑letnich JGB wzrosła o ponad 5 pb do nowego 31‑letniego maksimum 1,85%. Rentowność 10‑letnich JGB wzrosła w środę o ponad 3 pb, po czym cofnęła się o ponad 2 pb i w późnym handlu w Tokio oscylowała w okolicach 3,01%, przy spłaszczaniu się krzywej dochodowości.

Waluty

• Dolar amerykański lekko się umocnił, ale zmienność pozostaje skrajnie stłumiona, gdy rynek rozważa ryzyko interwencji na parze USDJPY. Para wspięła się do nowego miesięcznego szczytu w okolicach 160,39. Następnie prezes BoJ Ueda zasugerował wrześniową podwyżkę stóp, a jastrząb BoJ Takata dorzucił jastrzębie komentarze, co zepchnęło parę poniżej 160,00 w środę rano w Europie. Jednocześnie para EURUSD notowała się blisko minimów 24‑godzinnego i dwutygodniowego przedziału w okolicach 1,1580.
• Para EURCHF wspięła się na nowe roczne maksima, nieznacznie powyżej poprzedniego maksimum 0,9410; prawdopodobnym czynnikiem jest wzrost globalnych rentowności do nowych szczytów cyklu, podczas gdy SNB na razie utrzymuje politykę zerowych stóp procentowych.
• Dolar nowozelandzki gwałtownie osłabł po decyzji Banku Rezerw Nowej Zelandii o podwyżce stopy o 25 pb do 2,75%, zgodnie z oczekiwaniami, gdy bank wskazał, że dalsze zacieśnianie jest prawdopodobne, ale termin niepewny. Średnia prognoza stopy RBNZ na I kw. 2027 r. spadła nieznacznie do 2,96% z 3,0% wcześniej. NZDUSD zsunął się z poziomów tuż poniżej 0,5900 przed decyzją do minimum 0,5826, a AUDNZD skoczył do 1,2233 z 1,2125, zbliżając kurs do 13‑letniego szczytu 1,2288 z początku roku.