Szybki przegląd rynku – Nvidia rośnie po mocnych wynikach i prognozie wzrostu – 27 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Twardszy odczyt inflacji wzmocnił argument za kolejną podwyżką stóp w tym roku.
• Akcje: Amerykańskie indeksy były płaskie przed wynikami Nvidii; Europa stabilna; azjatyccy producenci chipów rośli, gdy Nvidia potwierdziła silny popyt związany ze sztuczną inteligencją.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty dryfowały, a spółki wydobywcze notowane na giełdzie były mocno wyprzedawane, podczas gdy napływy do funduszy nadal rosły.
• Towary: Pszenica na trzyletnich maksimach w związku z napięciami na linii Rosja–Ukraina; ceny ropy były zmienne, złoto w konsolidacji.
• Obligacje: Rentowności w USA i Europie odbiły w środę.
• Waluty: Bardzo stłumiona zmienność przed piątkowym wystąpieniem przewodniczącego Fedu Warsha w Jackson Hole. CHF ponownie słaby w związku z atrakcyjnością carry trade.

Dane makro i nagłówki

• Inflacja okazała się nieco wyższa od oczekiwań. Lipcowy indeks cen PCE wzrósł o 0,2% m/m po spadku o 0,1% w czerwcu, powyżej prognozy 0,1%, przy wzroście cen usług o 0,3% i spadku cen towarów o 0,1%. Bazowy PCE również wzrósł o 0,2%. W ujęciu r/r PCE ogółem utrzymał się na poziomie 3,7% (wobec oczekiwań spadku do 3,6%), a bazowy na 3,3%. Rynki pieniężne w reakcji w pełni wyceniły podwyżkę stóp Fedu w grudniu.
• Dane o aktywności były solidniejsze niż odczyt wzrostu PKB. Wydatki konsumpcyjne wzrosły o 0,2% przy prognozie 0,1%, choć poniżej 0,3% z czerwca i po uwzględnieniu inflacji były praktycznie płaskie. Zamówienia na dobra trwałe wzrosły o 1,1%, najsilniej od kwietnia i dwukrotnie powyżej prognoz, napędzane przez segment transportowy, a także wzrostami w dobrach kapitałowych, metalach i maszynach; zamówienia bez transportu wzrosły o 0,4%, a bazowe zamówienia na dobra kapitałowe (bez obrony i lotnictwa) o 0,2%. Wzrost PKB w II kw. potwierdzono w ujęciu zanualizowanym na poziomie 1,5%, poniżej 2,1%.
• W sprawie Cieśniny Ormuz uczyniono krok w stronę rozwiązania. Iran i Oman uzgodniły warunki podziału wód i przychodów z tytułu żeglugi w Cieśninie Ormuz, choć Teheran stwierdził, że ponowne otwarcie szlaku wodnego wymaga czegoś więcej niż tylko tej umowy. Prezydent Trump powiedział, że we wtorek przepłynęło 10 mln baryłek ropy i powtórzył, że miny zostały usunięte. Nowe amerykańskie sankcje na Iran okazały się łagodniejsze od obaw.
• Ceny pszenicy osiągnęły trzyletnie maksima w obliczu narastających obaw, że wojna między Rosją a Ukrainą może się zaostrzyć i dalej zakłócić dostawy z regionu odpowiadającego za ponad 25% światowego eksportu pszenicy, a także znaczne ilości jęczmienia, kukurydzy i oleju słonecznikowego, co zwiększa ryzyko kolejnej fali inflacji żywności nakładającej się na tę wywołaną wyższymi cenami energii. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:00 – Niemcy: wrześniowy GfK – nastroje konsumentów
• 12:30 – USA: lipiec – wstępne saldo handlu towarami
• 12:30 – USA: tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 17:00 – USA: aukcja 7‑letnich obligacji skarbowych na kwotę 44 mld USD

Dziś rozpoczyna się doroczne spotkanie bankierów centralnych w Jackson Hole i potrwa do soboty; jutro swoje pierwsze kluczowe wystąpienie wygłosi przewodniczący Fedu Kevin Warsh. Temat sympozjum to „Innowacje finansowe: implikacje dla płatności i polityki” – co prawdopodobnie przyniesie rozważania dotyczące potencjalnego wykorzystania stablecoinów w infrastrukturze systemu finansowego, choć rynek bardziej wyczekuje wskazówek co do ścieżki stóp procentowych Fedu. 

Publikacje wyników

• Czwartek: Marvell Technology, Autodesk, Workday, Rubrik, Pernod Ricard

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend jest dostępny w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 zakończył dzień blisko poziomu odniesienia, Dow spadł o 0,2%, a Nasdaq 100 wzrósł o 0,1%, gdy twardszy odczyt inflacji w USA podbił rentowności Treasuries przed wynikami Nvidii. Nvidia spadła w sesji kasowej o 1,6%, po czym zyskała ponad 5% po godzinach, ponieważ przychody kwartalne ponad dwukrotnie wzrosły, a zarząd wskazał na sprzedaż w III kw. na poziomie ok. 108 mld USD oraz prognozował wzrost przychodów o ok. 70% w roku fiskalnym 2028. Akcje Salesforce wzrosły po godzinach o niemal 13% po podniesieniu rocznej prognozy i rozszerzeniu partnerstwa z Anthropic, m.in. w obszarze integracji modelu Claude. Uwaga przesunęła się na to, czy optymizm Nvidii szerzej pociągnie w górę akcje powiązane ze sztuczną inteligencją oraz na piątkowe wystąpienie przewodniczącego Fedu Kevina Warsha w Jackson Hole. Akcje CrowdStrike'a wzrosły po godzinach o niemal 10% po pobiciu oczekiwań co do zysków; przychody +26% r/r, a całoroczne prognozy podniesione do 5,99–6,01 mld USD.
• Europa: Stoxx 600 zakończył na płasko, DAX zyskał 0,1%, CAC 40 wzrósł o 0,3%, a FTSE 100 spadł o 0,1%, gdy inwestorzy równoważyli niższe ceny ropy z ostrożnością w technologiach i sektorze ochrony zdrowia. Akcje Ambu spadły o 15,8% po obniżeniu prognozy wzrostu i cięciu rekomendacji przez Nordea, a akcje Ferrovialu zniżkowały o 5,0% po obniżeniu rekomendacji przez UBS z uwagi na obawy o zwroty z planowanego projektu płatnej autostrady w Tennessee. Szeroki rynek pozostał w trybie wyczekiwania, a mocniejsza perspektywa Nvidii stanowi dziś świeży test dla europejskich spółek półprzewodnikowych i technologicznych. 
• Azja: Azjatyckie giełdy były mieszane po początkowym rajdzie napędzanym przez Nvidię. KOSPI w Korei Płd. w południe zwyżkował o ok. 1% po starcie o 2,8%, podczas gdy japoński Nikkei spadł o 0,2%, a hongkoński Hang Seng o 0,4%, gdy druga z rzędu podwyżka stóp przez Bank Korei ostudziła rajd. Wcześniej SK Hynix zyskiwał ok. 3%, a Samsung Electronics 2,3%, gdy wyniki Nvidii wzmocniły oczekiwania silnego popytu na pamięci związane ze sztuczną inteligencją. Bank Korei podniósł stopę referencyjną o 25 pb do 3,0%, przesuwając uwagę z impulsu wynikowego z powrotem na inflację i koszty finansowania.  

Aktywa cyfrowe

• Kryptowaluty dryfowały, a spółki wydobywcze notowane na giełdzie poniosły główny ciężar wyprzedaży. Akcje IREN spadły o 6,23% przed dzisiejszymi wynikami, Marathon o 5,16%, CleanSpark o 4,47% i Riot o 3,24%, podczas gdy Coinbase i MicroStrategy spadły o 2,87%, a Circle o 2,29%. Wskaźnik implikowanej zmienności na giełdzie Deribit obniżył się do 40,24. 
• Amerykańskie spotowe ETF‑y na bitcoina odnotowały siódmy z rzędu dzień napływów, przyciągając we wtorek 314 mln USD. Łącznie w sierpniu to 3,03 mld USD, co zmniejszyło skumulowane odpływy netto w tym roku ponad dwukrotnie – do 2,26 mld USD.

Towary

• Rolnictwo: Kontrakty na pszenicę w Chicago wzrosły do trzyletnich maksimów w obawie, że wojna między Rosją a Ukrainą może dalej się nasilać i zakłócać dostawy z regionu odpowiadającego za ponad 25% globalnego eksportu pszenicy. Według ukraińskiego ministerstwa rolnictwa, w tym sezonie kraj już mierzy się ze spadkiem eksportu rolnego o ponad 50% wobec wcześniejszych szacunków. Jednocześnie rosyjski eksport pszenicy ma w sierpniu spaść o ponad 50% r/r. Łącznie te czynniki ściskają przepływy pieniężne rolników, co może odbić się na zasiewach i produkcji w przyszłym roku. 
• Ropa: Ceny ropy silnie odbiły w środę – Brent wzrósł z poziomów poniżej 86 USD w okolice 90 USD na doniesienia o potencjalnej eskalacji działań Rosji na Ukrainie, po czym cofnęły się w reakcji na informacje o irańskiej umowie podziału przychodów z tytułu żeglugi przez Cieśninę Ormuz. Ceny są ok. 8% poniżej poniedziałkowego szczytu w reakcji na odnowiony optymizm dotyczący podaży z Bliskiego Wschodu, podczas gdy dane o zapasach w USA podkreśliły utrzymujące się napięcia w produktach rafineryjnych: zapasy benzyny spadły do najniższego sezonowego poziomu od 2012 r., a zapasy diesla do rekordowo niskich poziomów tuż przed sezonem zimowego popytu. 
• Złoto: Kruszec kontynuuje konsolidację po zeszłotygodniowym skoku, znajdując jak dotąd wsparcie poniżej 4 600 USD, a następnie przy 4 555 USD, co odpowiada 38,2% zniesienia Fibonacciego ostatniej fali wzrostowej. Uwaga przesuwa się na jutrzejsze wystąpienie przewodniczącego Fedu Kevina Warsha na sympozjum w Jackson Hole – rynek szuka dalszych wskazówek nt. ścieżki stóp i postrzegania przez decydentów równowagi między inflacją, wzrostem a warunkami finansowymi. Po ostatnim odczycie inflacji rynek wycenia jedną pełną podwyżkę o 25 pb do grudnia.  

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wróciły pod presję w środę, korygując część ruchu z poprzedniego dnia. Skok rentowności nastąpił w okolicach publikacji lipcowych danych PCE (bazowy PCE zgodny z oczekiwaniami, ale odczyt ogółem nieco wyższy, jak wyżej) oraz rewizji deflatora bazowego PKB za II kw., podniesionego do zanualizowanych 3,6% z 3,4%. Rentowność 2‑letnich Treasuries wróciła powyżej 4,21% po zejściu śróddziennym poniżej 4,17%, natomiast 10‑letnie skorygowały mniejszą część wtorkowego spadku rentowności, kończąc dzień w pobliżu 4,65% po zejściu do 4,613%.
• W Europie rentowności obligacji gwałtownie odbiły w środę, kasując większą część wtorkowego spadku rentowności wywołanego wcześniej tąpnięciem cen ropy. Rentowność 10‑letnich Bundów spadła na otwarciu do 3,185%, po czym zamknęła się ponownie powyżej 3,23%.

Waluty

• Zmienność na rynku walutowym jest wyjątkowo stłumiona, częściowo z powodu niepewności co do kierunku polityki Fedu, niskiej zmienności w innych klasach aktywów oraz prawdopodobnie zniechęcenia traderów do handlu jenem z obawy przed interwencją władz. W grupie G10 średnie dzienne zakresy wahań dla dziewięciu z dziesięciu walut (wyjątkiem jest NOK, powiązana ze zmiennością na rynku ropy) znajdują się w dolnych 20% dla ostatnich 1 000 sesji; pary z EUR i USD są odpowiednio w dolnych 5% i 7% rozkładu.
• Jen japoński lekko się osłabił, handlując przy górnym krańcu ostatniego zakresu notowań pary USDJPY od czasu szerokiej fali oficjalnej interwencji pod koniec lipca i na początku sierpnia. Jeśli globalne rentowności ponownie wzrosną, a dolar także, inwestorzy będą patrzeć na szczyt tego zakresu przy 159,78 wobec ok. 159,32 obecnie.
• Frank szwajcarski ponownie się osłabił wraz z powrotem atrakcyjności strategii carry trade (finansowania pozycji w CHF), podczas gdy zmienność pozostaje niska, rentowności – podwyższone, a SNB postrzegany jest jako utrzymujący na razie stopę na poziomie 0%. EURCHF odbił z ubiegłotygodniowego minimum 0,9310 do 0,9389 w czwartek rano.