Szybki przegląd rynku – Korea przewodzi globalnej wyprzedaży spółek półprzewodnikowych, a rentowności długich obligacji osiągają 19‑letnie maksima – 19 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Koszty długoterminowego finansowania osiągnęły poziomy niewidziane od prawie dwóch dekad, ponieważ wstrzymane rozmowy z Iranem utrzymują podwyższone ryzyko energetyczne
• Akcje: USA i Europa spadły, gdy wyższe rentowności uderzyły w spółki technologiczne; Azja również mocno traciła, a Korea – zdominowana przez spółki półprzewodnikowe – przewodziła wyprzedaży
• Zmienność: Popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia odbił z bardzo niskich poziomów wraz z nasileniem wahań notowań
• Aktywa cyfrowe: Notowane ekspozycje na kryptowaluty mocno spadły, podczas gdy główne kryptowaluty pozostały niemal bez zmian
• Towary: Ropa rośnie w związku z ryzykami wokół Cieśniny Ormuz; metale się cofają, a cukier silnie zwyżkuje
• Obligacje: Długoterminowe rentowności USA wyznaczyły nowe, wieloletnie maksima, ale globalne obligacje znalazły mocne wsparcie we wtorkowe popołudnie i w środowy poranek
• Waluty: JPY umocnił się w środę rano wraz z odbiciem obligacji

Dane makro i nagłówki

• Długi koniec amerykańskiej krzywej dochodowości cofnął się po wyznaczeniu wieloletniego maksimum. Rentowność 30‑letnich obligacji skarbowych USA we wtorek sięgnęła 5,336%, najwyżej od 2007 r., po czym nastąpiło gwałtowne odwrócenie później w trakcie sesji. To efekt kumulacji kilku czynników: uporczywych obaw inflacyjnych, wstrzymanych rozmów mających na celu zakończenie wojny z Iranem, pytań o ścieżkę polityki pod nowym przewodniczącym Rezerwy Federalnej, Kevinem Warshem, oraz rosnących potrzeb pożyczkowych USA, które przy lipcowym deficycie na poziomie 432 mld USD pchają dług publiczny w kierunku 40 bilionów USD.
• Ruch nie ograniczył się do USA. Rentowność 10‑letnich obligacji Japonii osiągnęła we wtorek najwyższy poziom od trzech dekad, choć JGB mocno odbiły w nocy. Rentowności niemieckich 30‑latek również wyznaczyły nowe szczyty od 2011 r., a koszty 30‑letniego finansowania Francji wzrosły do poziomów niewidzianych od czasów sprzed globalnego kryzysu finansowego, przy jednoczesnym rozszerzeniu spreadu względem niemieckich odpowiedników.
• Ryzyko w sektorze energetycznym pozostaje żywe. Prezydent Trump odmówił przedłużenia porozumienia USA–Iran, a żegluga przez Cieśninę Ormuz wyraźnie spowolniła po atakach na tankowce: w sobotę przepłynęło pięć statków towarowych, a w niedzielę żaden, wobec 31 w poprzedni weekend. Odnowienie walk w Libanie dopełnia obraz. Brak rzeczywistych przerw w dostawach, jak dotąd, ogranicza skalę wzrostu cen ropy.
• Uwaga rynku skupia się teraz na sympozjum w Jackson Hole pod koniec przyszłego tygodnia, a w piątek na wstępnych wskaźnikach PMI. Podaż na długim końcu może w najbliższym czasie okazać się testem, czy obecne poziomy rentowności przyciągają nabywców.

Najważniejsze pozycje kalendarza makroekonomicznego (czasy w GMT)

• 06:00 – Wielka Brytania: CPI za lipiec
• 14:30 – Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
• 18:00 – USA: Protokół z lipcowego posiedzenia Fedu

Publikacje wyników

• Środa: Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Target, Estée Lauder, Geberit, Carlsberg
• Czwartek: Walmart, Deere & Company, Ross Stores, NetEase, Fortescue, Novonesis

Pełny przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend – sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje cofnęły się we wtorek: S&P 500 spadł o 0,7%, Dow o 0,2%, a Nasdaq 100 o 1,7%, gdy wyższe długoterminowe rentowności i ceny ropy uderzyły w spółki wzrostowe. Spółki półprzewodnikowe przewodziły spadkom: Nvidia -2,3%, Micron -7,0%, a SanDisk -9,0%, gdy inwestorzy redukowali ekspozycję na ostatnich beneficjentów AI; Home Depot -0,1% mimo pobicia prognoz sprzedaży w II kw. Względne wsparcie zapewniały opieka zdrowotna i sektor energetyczny. Uwaga rynku skupia się na protokole z lipcowego posiedzenia Fed oraz wynikach dużych amerykańskich detalistów.
• Europa: Europejskie indeksy również osłabły we wtorek: Stoxx 600 -0,7%, DAX -0,8%, podczas gdy FTSE 100 zyskał 0,1%. Rosnące rentowności długu i odnowione obawy inflacyjne ciążyły sektorowi technologicznemu; Infineon spadł o 7,6% wraz z szerokim cofnięciem sektora. H&M +4,1% po ujawnieniu zakupu akcji przez członka zarządu, a Coloplast +3,0% po prognozie powrotu do wzrostu w segmencie leczenia ran Kerecis. Sektor energetyczny dawał częściowe wsparcie, gdy ceny ropy pozostawały podniesione. Rynki czekają na dane o inflacji w Wielkiej Brytanii i protokół Fedu.
• Azja: Azjatyckie akcje wyraźnie traciły w środę: KOSPI -5,4%, Nikkei 225 -3,0%, Szanghaj -2,0%, podczas gdy Hang Seng +0,2%. Korea poniosła największe straty w globalnym odwrocie półprzewodników, a Samsung Electronics i SK Hynix spadały w ślad za amerykańskimi odpowiednikami. Xiaomi +6,8% po wynikach pokazujących mocniejsze dostawy samochodów elektrycznych mimo presji na marże w smartfonach, podczas gdy Baidu -11,8% po rozczarowujących przychodach i zyskach. W Chinach producent robotów Unitree wzrósł o ok. 600% w debiucie w Szanghaju, będąc jaskrawym wyjątkiem na tle szerszej awersji do ryzyka.

Zmienność

• Dziewiętnastoletnie maksima długich rentowności i wyprzedaż spółek chipowych podniosły popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia z bardzo niskich poziomów. VIX wzrósł o 4,28% do 15,84, VIX9D o 9,69% do 13,59, a jednodniowy VIX1D skoczył o 20,91% do 10,06 z wyjątkowo niskiej bazy. VVIX obniżył się o 1,12% do 92,87.
• Krzywa terminowa VIX pozostaje w stromym contango: VIX spot 15,84 wobec 19,27 za trzy miesiące i 22,94 za rok; najbliższy kontrakt terminowy na poziomie 18,25. SKEW wynosi 143,60, MOVE spadł do 74,98, a zmienność ropy obniżyła się o 10,87% do 47,17. Opcje na SPX implikują zmienność rzędu 0,46% na dziś i 0,80% do piątku.

Aktywa cyfrowe

• Notowane ekspozycje poniosły znaczne straty, podczas gdy główne kryptowaluty pozostały niemal bez zmian. Cipher -13,00%, Marathon -7,77%, Iren -6,46% i Riot -5,64%, a MicroStrategy -5,28%, Circle -3,83% i Coinbase -2,87% – wszystkie silniej śledziły szeroki ruch w sektorze technologicznym i na rynku stóp procentowych niż rynek spot. DVOL utrzymał się na poziomie 34,95.
• Spotowe ETF‑y na bitcoina i ether przyciągnęły łącznie 1,1 mld USD napływów netto w tygodniu do 15 sierpnia, przerywając serię odpływów; fundusze BlackRocka przyciągnęły ok. 80% napływów do ETF‑ów na bitcoina. Tygodniowe obroty ETF utrzymały się blisko wieloletnich minimów.

Towary

• Ropa naftowa: Ropa drożała trzecią sesję z rzędu i utrzymała wzrosty na otwarciu: WTI – około 85,40 USD, a Brent – około 91,50 USD; obie o ok. 0,6%. W trakcie wtorkowej sesji Brent osiągnęła najwyższe poziomy od 30 lipca, a WTI od 31 lipca, wspierane przez wygaśnięcie porozumienia USA–Iran i silny spadek tranzytu przez Cieśninę Ormuz. Akcje energetyczne w USA podążyły za ropą: ETF sektora +1,76%, a ETF E&P +1,09%. Jeszcze dziś EIA opublikuje nowe dane o zapasach w USA.
• Metale szlachetne: Sektor metali szlachetnych ucierpiał na skutek realizacji zysków we wtorek, gdy globalne rentowności skoczyły; złoto spot spadło w azjatyckiej sesji do 4 325 USD, po czym umiarkowanie odbiło. Przy pogorszeniu nastrojów rynkowych górnicy ucierpieli bardziej niż metal – ETF dużych producentów złota -3,20%, a juniorów -4,12%. W krótkim terminie w centrum uwagi pozostaje przeciąganie liny między inflacją napędzaną energią, podbijającą rentowności i ożywiającą ryzyko podwyżek stóp, a odnowionym popytem inwestorów i ciągłymi zakupami banków centralnych, zwłaszcza przez Chiny.
• Metale przemysłowe: Miedź cofnęła się z okolic rekordów po tym, jak we wtorek osłabł jeden z największych short squeeze’ów na rynku; traderzy, w tym Trafigura Group, dokonali znaczących dostaw metalu do LME. Dostawy przyniosły ulgę po niedawnym wzroście wysyłek do USA, który mocno ograniczył zapasy LME – stanowiące podstawę dla kontraktów referencyjnych – przyczyniając się do skrajnej ciasnoty podaży na najbliższych terminach. W Nowym Jorku miedź High Grade handluje się blisko 6,55 USD za funt, po spadku z ponad 6,80 USD w poniedziałek.
• Rolnictwo: Kontrakty na surowy cukier w Nowym Jorku wzrosły we wtorek do 14‑miesięcznego maksimum i są o ok. 20% wyżej w tym miesiącu, wspierane przez globalne obawy podażowe w związku z El Niño, które zagraża zbiorom w kluczowych krajach Azji. Arabika wzrosła do 6‑miesięcznego maksimum, wspierana przez opóźnienia zbiorów w Brazylii i zakłócenia po śmiertelnym trzęsieniu ziemi w Kolumbii, spowalniające napływ ziaren na rynek i zwiększające obawy o krótkoterminową dostępność.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe odbiły po tym, jak długoterminowe rentowności osiągnęły we wtorek cykliczne maksima. Po nowym maksimum od 2007 r. na 30‑latkach (5,336%) rentowność spadła o ok. 9 pb, do poziomu poniżej 5,27% w środę rano. Mniej dramatycznie na benchmarkowych 10‑latkach, które po raz kolejny we wtorek zatrzymały się tuż poniżej 4,75% – poziomu wyznaczającego górne ograniczenie ostatniego przedziału – by w środę rano spaść o ok. 6 pb, do poziomu poniżej 4,69%.
• Japońskie obligacje rządowe mocno odbiły po wcześniejszym skoku rentowności do nowych cyklicznych maksimów. Bardzo silna aukcja 5‑latek we wtorek zasugerowała umacniający się popyt przy wyższych rentownościach. Benchmarkowa rentowność 2‑latki spadła w środę o ponad 2 pb do 1,67%, a rentowność 10‑letniego JGB zniżkowała o blisko 7 pb do 2,89%.

Waluty

• Jen lekko się umocnił, gdy globalne rentowności spadły późnym popołudniem w USA i w nocy do środowego poranka. Po tym, jak USDJPY we wtorek dotarł do najwyższych poziomów od czasu silnej fali interwencji władz na rzecz jena niemal trzy tygodnie temu, para zawróciła wraz z umocnieniem JPY w środę rano, handlując blisko 159,30, poniżej wtorkowego maksimum 159,78. EURJPY spadł do 184,55 z wtorkowego szczytu 184,91.
• Dolar amerykański zachowywał się różnie – mocniejszy wobec wrażliwych na ryzyko walut, np. wobec słabego AUD: AUDUSD spadł do 0,7070 z ostatnich poziomów powyżej 0,7100, a jednocześnie nieco słabszy wobec euro i funta.