Szybki przegląd rynku – komentarze Williamsa z NY Fed obniżają rentowności UST, wyniki Microna w kalendarzu – 30 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Popyt na pracowników spadł do najniższego poziomu od pięciu miesięcy, a japońska produkcja przemysłowa ponownie spadła
• Akcje: Wall Street spadła drugi dzień z rzędu w obliczu wyższych rentowności, choć w Azji nastąpiło odbicie
• Zmienność: Wskaźniki strachu dla akcji pozostały stabilne, główne ruchy miały miejsce na rynku obligacji
• Aktywa cyfrowe: Tokeny i spółki wydobywcze osuwały się niżej, sektor giełdowy uzyskał licencję rozliczeniową
• Towary: Ropa osłabła po wznowieniu przepływów z Arabii Saudyjskiej, złoto i srebro odbiły; wrzesień był zasadniczo płaski dla indeksu BCOM
• Obligacje: Williams z NY Fed obniża rentowności gołębimi komentarzami
• Waluty: Rajd dolara nieco ostudzony retoryką Fed. Powrót siły jena

Dane makro i nagłówki

• Prezes nowojorskiego oddziału Fed John Williams ostudził oczekiwania na szybką kolejną podwyżkę stóp procentowych, mówiąc, że „nie ma pośpiechu” po wrześniowym ruchu i że decydenci mają czas na ocenę napływających danych. Nadal widzi możliwość jednej dodatkowej podwyżki jeszcze w tym roku, przy inflacji około 3,7%, wciąż znacząco powyżej celu, choć oczekuje, że będzie ona stopniowo spadać. Komentarze te skłoniły inwestorów do obniżenia wycenianego prawdopodobieństwa październikowej podwyżki i pomogły obniżyć rentowności krótkiego końca krzywej amerykańskich obligacji skarbowych.
• Wrześniowy wskaźnik zaufania konsumentów w USA był znacznie słabszy od oczekiwań: 81,9 wobec 89,0 prognoz i skorygowanych 88,6 za sierpień, osiągając najniższy poziom od ponad 12 lat. Wyraźnie spadły zarówno składowe „bieżącej sytuacji”, jak i „oczekiwań”.
• Według badania JOLTS za sierpień 2026 r. liczba ofert pracy w USA spadła o 256 tys. do 7,08 mln – to pięciomiesięczne minimum i poniżej prognoz – przy szerokich spadkach sektorowych i regionalnych (z wyjątkiem Południa). Zatrudnienia i rozstania pozostały niemal bez zmian – odpowiednio 5,2 mln i 5,1 mln.
• Produkcja przemysłowa Japonii spadła o 1,7% m/m w sierpniu 2026 r., drugi miesiąc z rzędu, co było znacznie poniżej oczekiwań wzrostu o 1,7%, ponieważ słabszy popyt eksportowy uderzył w motoryzację, maszyny oraz produkty naftowe i węglowe. W ujęciu r/r produkcja wciąż wzrosła o 3,4%, wobec 3,9% w lipcu. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:45 – Francja: wstępny odczyt CPI za wrzesień
• 07:30 – Szwecja: protokół z posiedzenia Riksbanku
• 07:55 – Niemcy: stopa bezrobocia / zmiana za wrzesień
• 12:00 – Niemcy: wstępny odczyt CPI za wrzesień
• 12:15 – USA: zmiana zatrudnienia ADP za wrzesień
• 12:30 – USA: coroczne rewizje PKB i PCE
• 12:30 – USA: inflacja PCE za sierpień
• 14:30 – USA: raport EIA nt. zapasów ropy i paliw

Publikacje wyników

• Środa: Micron
• Czwartek: Accenture, Nike

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Indeksy amerykańskie odnotowały drugi z rzędu spadek – na nastroje negatywnie działały rosnące rentowności długiego końca oraz słabe dane o zaufaniu konsumentów. S&P 500 spadł o 0,2% do 7 670,84, Dow stracił 0,3% do 51 355,13, a Nasdaq Composite zniżkował o 0,1% do 26 797,54, podczas gdy Nasdaq 100 zdołał wzrosnąć o 0,2% do 30 339,33. Największym pojedynczym ruchem był spadek spółki Fair Isaac o 26,5% – największy w historii. Carnival w trakcie sesji zwyżkował nawet o 14% – najlepsza sesja od kwietnia 2025 r. – po podniesieniu prognozy rocznych zysków; CarMax zaprezentował kwartalny zysk na akcję (EPS) na poziomie 1,16 USD wobec oczekiwanych 0,73 USD, przy 13% wzroście porównywalnej sprzedaży samochodów używanych. Apple spadł o 2,7% do 329,40, przewodząc spadkom w indeksach, podczas gdy Meta dodała 3,2% do 738,79, a Broadcom zyskał 1,6%. Coursera w handlu posesyjnym zyskała 5,1% po ujawnieniu zaangażowania Pale Fire Capital.
• Europa: Indeksy regionalne wymazały poranne wzrosty, gdy w końcówce sesji odżyła wyprzedaż na rynku amerykańskich obligacji skarbowych. Stoxx 600 osunął się do 638,09, FTSE 100 spadł o 0,5% do 10 636,71 (największym ciężarem był Shell, −1,7%), DAX był nieznacznie wyżej na 25 399,21 (Infineon +4,8%), a Euro Stoxx 50 wzrósł o 0,3% do 6 320,27. Julius Baer chwilowo wzrósł o 8,8% do rekordu po tym, jak szwajcarski nadzór finansowy wymaga jedynie 250 mln CHF dodatkowego kapitału – mniej niż obawiano się wcześniej. Lindt spadł o 8,7%, a ASML wzrósł o 4,2%. Stoxx 600 zmierza do zakończenia września około 1,9% niżej.
• Azja (stan na środę, 30 września, 06:05 CET): Rynki regionalne odbijają po trzech sesjach spadków; wsparciem są niższe ceny ropy i mniejsze oczekiwania na podwyżki Fed. Nikkei 225 rośnie o 1,8% do 66 658 po wtorkowym zamknięciu na 65 481; w centrum uwagi są też doniesienia, że Nidec finalizuje sprzedaż działu komponentów na rzecz Carlyle. KOSPI otworzył się 1,1% wyżej na 6 943, ale do tej chwili osunął się do 6 852 (−0,3%), przy czym zrealizowano ok. 80% programu skupu akcji przez Samsung i SK Hynix. Hang Seng jest blisko zera na 24 513, CSI 300 +0,2%, a ASX 200 +0,6%. Shein spadł o 10% po tym, jak zysk operacyjny za I półrocze skurczył się o 53%. 

Zmienność

VIX 16,04 | KONTRAKTY FUTURES NA VIX: 17,53 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKOŚNOŚĆ: PODWYŻSZONA (144,58) | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA ~06:00 CET

• Zmienność akcyjna „drzemie”, a obligacyjna „płonie”. VIX zamknął się na poziomie 16,04, niemal się nie poruszył i pozostaje w środku przedziału z ostatniego tygodnia (14–17), przy zrealizowanej zmienności ok. 12,7%, co daje skompresowaną, ale typową premię zmienności rzędu 3–4 pkt.
• MOVE pokazuje odmienny obraz: 106,60, +4,7% we wtorek i +50% w ujęciu miesięcznym – największy tygodniowy skok od kwietnia, gdy rentowność 10‑latek sięgnęła 5,30%, a 30‑latek 5,60%, a rynek wyceniał kolejną podwyżkę Fed z prawdopodobieństwem ok. 70% w październiku. Krzywa wskazuje na wyraźny „garb” związany z wyborami w listopadzie, a skośność opcji call na VIX z terminem 3M znajduje się w 91. percentylu. Dziś publikacja bazowego wskaźnika PCE. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~83 260 −0,44% | ETHEREUM ~2 670 −0,25% | IBIT 47,33 +0,25% | ETHA 20,28 +0,65% | STAN NA ~06:00 CET

• Bitcoin utrzymuje się w dolnych okolicach 80 tys. USD, a ether blisko 2 720 USD – oba kilka procent poniżej ośmiomiesięcznych szczytów z zeszłego tygodnia – przy wyjątkowo „czystym” pozycjonowaniu: wtorek przyniósł zaledwie 90 mln USD niemal zbilansowanych likwidacji pozycji po tym, jak piątkowe wygaśnięcie wyczyściło dźwignię.
• Przepływy rysują obraz „dwóch prędkości”: najlepszy tydzień dla ETF‑ów od października 2025 r. sprawił, że skumulowane napływy w 2026 r. przeszły na plus, ale dzienne napływy osłabły do 55,8 mln USD do poniedziałku, a koncentracja w IBIT oznacza, że pojedynczy odczyt może odzwierciedlać jednego alokatora. Popyt ze strony strategii pozostaje aktywny powyżej kursu spot. Dzisiejsza sesja będzie się toczyć wokół poziomów wsparcia 82 800 USD i oporu 84 900 USD, a także wokół tej samej publikacji PCE, która wyznacza kierunek na rynku stóp.

Towary

• Ropa: Ceny ropy osłabły, gdy przepływy przez saudyjski ropociąg East–West nadal się odbudowują; zarówno Goldman Sachs, jak i JPMorgan szacują, że eksport z Bliskiego Wschodu wraca do poziomów sprzed wojny. JPMorgan ocenia, że wysyłki ropy odbiły do 17,5 mln baryłek dziennie (98% poziomu sprzed wojny), podczas gdy przepływy produktów, w tym diesla i benzyny, odbudowały się wolniej – do 3 mln b/d (58%). Goldman Sachs szacuje, że globalny rynek ropy we wrześniu jest w przybliżeniu zbilansowany, zwracając uwagę na rosnącą rozbieżność między spadającym eksportem Iranu a rosnącymi wysyłkami innych producentów – zwłaszcza Arabii Saudyjskiej, której eksport podwoił się względem średniej z 2025 r. Kontrakt grudniowy na Brent pozostaje w okolicach 96,5 USD, około 7 USD poniżej listopadowego.
• Metale: Złoto odbiło po poniedziałkowej przecenie przekraczającej 3,5%, która sprowadziła notowania do najsłabszego poziomu od początku sierpnia. Cena spot powróciła w okolice 4 170 USD po lekkim osłabieniu w handlu azjatyckim, gdzie chińscy inwestorzy najwyraźniej redukowali ekspozycję przed rozpoczynającym się w czwartek Golden Week. Odbicie wsparły spadające rentowności UST po tym, jak John Williams z NY Fed ostudził oczekiwania na szybką kolejną podwyżkę stóp. Srebro również odrobiło część strat po poniedziałkowym spadku o ponad 5% i jest notowane w okolicach 61 USD, a akcje spółek wydobywczych radziły sobie lepiej – GDX +1,3%, GDXJ +1,5%. Miedź jest w pobliżu 6,62 USD/funt, napotykając lokalny opór w okolicach 50‑sesyjnej średniej kroczącej.
• Indeks towarowy: Bloomberg Commodity Index zmierza do zasadniczo płaskiego września – obecnie ok. +0,5% – pozostawiając wynik od początku roku blisko +33%. Energia zaliczyła kolejny mocny miesiąc (+8,3%) mimo ostatniego cofnięcia, co pomogło zrównoważyć spadki w pozostałych głównych segmentach, zwłaszcza w metalach szlachetnych (−6,3%) i towarach miękkich (−8,5%). Na poziomie poszczególnych kontraktów Brent i gasoil zyskały ok. 13%, a największe spadki odnotowały kakao (−20%), bawełna (−15%), pszenica (−10%) i srebro (−8%). Warto zaznaczyć, że stroma backwardation na rynkach energii znacząco podbiła całkowite stopy zwrotu: po wyłączeniu dodatniego dochodu z rolowania BCOM Energy Spot Index wzrósł jedynie o 4,8% wobec 8,3% w ujęciu całkowitej stopy zwrotu. 

Obligacje

• Rentowności UST miały we wtorek szarpaną sesję – najpierw spadły, następnie silnie wzrosły (mimo bardzo słabego wrześniowego odczytu zaufania konsumentów w USA i słabszych danych JOLTS – patrz wyżej), by ponownie się obniżyć po gołębich komentarzach Johna Williamsa z NY Fed, który stwierdził, że widzi potrzebę jedynie jednej podwyżki stóp w tym roku. To obniżyło oczekiwania na ruch podczas październikowego posiedzenia FOMC. W środowy poranek rentowność 2‑letnich UST była blisko 4,89% po wtorkowym śródsesyjnym szczycie i cyklicznym maksimum powyżej 4,95%. Rentowność 10‑letnich UST kształtowała się w okolicach 5,23% po wtorkowym śródsesyjnym szczycie na poziomie 5,29% (19‑letnie maksimum).
• Spready rentowności amerykańskich obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności wobec UST ponownie się rozszerzyły – śledzony przez nas indeks Bloomberga wzrósł o kolejne 6 pb do 309 pb, do najwyższego poziomu od kwietnia.

Waluty

• Dolar amerykański lekko zyskiwał mimo miękkich danych z USA, osiągając nowe lokalne maksima cyklu wobec większości głównych walut – z istotnym wyjątkiem jena (patrz poniżej). EURUSD ustanowił nowe minimum 2026 r. (oraz od maja 2025 r.) poniżej 1,1325, schodząc do 1,1312, po czym komentarze Williamsa z NY Fed ostudziły nastroje i częściowo osłabiły dolara, sprowadzając parę z powrotem do wcześniejszego przedziału.
• USDJPY odbiegał od siły dolara obserwowanej na innych parach i w środowy poranek spadł do 156,38, po czym odbił powyżej 157,00 – częściowo po mocnej aukcji dwuletnich JGB i prawdopodobnie również z powodu przepływów związanych z rozliczeniami na koniec kwartału. Siła JPY była szeroka: EURJPY spadł do najniższego poziomu od listopada ub.r. poniżej 177,50, by do rana w Europie odbić w okolice 178,00.