Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rynki w USA i Europie odbiły wraz z półprzewodnikami; rynki azjatyckie poszły w ich ślad, na czele z mocnym rajdem południowokoreańskich spółek chipowych.
• Zmienność: VIX spadł poniżej 18 w miarę przedłużającego się odbicia w półprzewodnikach; kolejnym testem będą wyniki największych spółek technologicznych.
• Aktywa cyfrowe: Akcje spółek kryptowalutowych i górników wzrosły wraz z odbiciem technologii, podczas gdy rynek spot pozostawał w ujęciu ogólnym bez większych zmian.
• Towary: Ropa kontynuowała rajd w związku z ryzykiem podaży na Bliskim Wschodzie, złoto zwyżkowało, a miedź się umocniła.
• Obligacje: Wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych; rentowność 10‑latek na dwumiesięcznych maksimach z powodu obaw o inflację, podsycanych wzrostem cen ropy.
• Waluty: Dolar umocnił się piątą sesję z rzędu, a jen osłabił się; USDJPY przebił poziom 163, osiągając wielodekadowe minima jena.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Konflikt USA–Iran wszedł w 11. dzień; Trump ogłosił drastyczne cła na leki generyczne; przed nami wyniki Alphabet i Tesli.

---

Dane makro i nagłówki

• Konflikt USA–Iran wszedł w 11. dzień; Waszyngton i Teheran wymieniły ciosy, a prezydent Trump zbagatelizował perspektywę krótkoterminowych rozmów, zapowiadając jednocześnie reakcję, jeśli bojownicy Huti zakłócą żeglugę na Morzu Czerwonym. Pojawiają się doniesienia o propozycji dziesięciodniowego zawieszenia broni. Eskalacja utrzymuje premię za ryzyko w cenach ropy i wzmacnia rynkową koncentrację na inflacji.
• Trump zapowiedział drastyczne cła na leki generyczne: 100% od sierpnia 2028 r., rosnące do 200% od sierpnia 2029 r., z dwuletnim okresem bezcłowym od sierpnia 2026 r. Osobno zagroził nowymi 50‑procentowymi cłami na wybrane towary z Kanady, a powszechne 10‑procentowe cło na import z Tajwanu ma wygasnąć 24 lipca; według doniesień Tajpej negocjuje stawkę końcową.
• W centrum uwagi pozostała polityka brytyjska po tym, jak nowy premier Andy Burnham mianował byłego ministra obrony Johna Healeya kanclerzem skarbu; obaj zapowiedzieli dyscyplinę fiskalną. Dane ONS pokazały czerwcowe potrzeby pożyczkowe sektora publicznego w wysokości 16 mld GBP — o ok. jedną trzecią mniejsze r/r i poniżej prognoz — co przyniosło nieco ulgi inwestorom w giltach po zeszłotygodniowej wyprzedaży.
• Dane z Europy uległy poprawie: indeks nastrojów gospodarczych ZEW w Niemczech wzrósł w lipcu do 26,3 — najwyżej od lutego — na fali lepszych perspektyw dla sektora eksportowego. Japonia przeszła do czerwcowego deficytu handlowego 406,9 mld JPY, gdy import skoczył o 25,4% do rekordu przy silnym popycie krajowym, podczas gdy eksport wzrósł o 19,3% dzięki mocnym wysyłkom półprzewodników.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makro (godziny w GMT)

1430 – USA: cotygodniowe zapasy ropy EIA (prognoza: -1,5 mln; poprzednio: -1,7 mln)

Publikacje wyników

• Środa: Tesla, Alphabet, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, CME Group, ...
• Czwartek: Intel, RTX Corp, T‑Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, American Airlines, ... 
• Piątek: Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,9%, Nasdaq 100 zyskał 1,9%, a Dow dodał 0,7%, przerywając trzydniową serię spadków, gdy inwestorzy wrócili do sektora półprzewodników. Akcje Microna wzrosły o 12,2%, a SanDiska o 14,3%, gdy spółki pamięci odbiły po zeszłotygodniowej gwałtownej wyprzedaży, podczas gdy General Motors zyskał 4,9% po pobiciu oczekiwań w kwartale i podniesieniu całorocznej prognozy zysku. Super Micro wzrósł w handlu posesyjnym o 16,9% po prognozie marży brutto na poziomie 15–17%, niemal dwukrotnie wyższej od wcześniejszych wskazań. Uwaga przesuwa się teraz na wyniki Alphabet, Tesli i Intela, które będą testem trwałości wydatków na sztuczną inteligencję.
• Europa: Stoxx Europe 600 wzrósł o 0,6%, Euro Stoxx 50 o 0,9%, DAX o 0,7%, a FTSE 100 o 0,6%, odrabiając straty po dwóch sesjach spadków. Prowadził sektor technologiczny, gdy inwestorzy wykorzystywali spadki do zakupów w półprzewodnikach; ASML +4,8%. Novartis zyskał 2,0% po pobiciu oczekiwań dotyczących skorygowanego zysku w II kwartale. Akcje Mitie skoczyły o 39,0% po zgodzie na przejęcie przez OCS za 3,1 mld GBP, podczas gdy akcje Wienerbergera spadły o 4,1% po obniżeniu całorocznej prognozy zysku wobec słabnącego popytu w budownictwie. Rynek skupia uwagę na czwartkowym posiedzeniu EBC i kolejnej intensywnej rundzie wyników banków.
• Azja: KOSPI rósł o 3,6% do 6 987 pkt po wcześniejszym wzroście sięgającym ok. 5%, gdy rajd prowadzony przez półprzewodniki tracił impet w trakcie środowej sesji. Nikkei bez większych zmian (-0,04%), a Szanghaj i Hongkong spadły o 0,6%. Odbicie napędzały koreańskie spółki chipowe po rajdzie półprzewodników na Wall Street: Samsung Electronics +5,2% po podniesieniu perspektywy ratingu przez S&P Global do pozytywnej, a SK Hynix +6,0%, gdy inwestorzy wracali do akcji producentów pamięci wykorzystywanych w AI. Hyundai Motor wzrósł o 7,4% na oczekiwaniach silniejszego wzrostu w segmencie robotyki, a Lee & Man Paper chwilowo skoczył nawet o 14,0% po prognozie wzrostu zysku w I półroczu o 64–71%. Wyniki Alphabet i Tesli pozostają kolejnym testem dla regionalnego odbicia w technologii.

Zmienność

VIX 17,05 | VIX FUTURES: 18,60 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (151,66) | REŻIM RYNKOWY: LOW‑VOL BULL | STAN NA ~06:00 CET

• Przy przedłużającym się odbiciu w półprzewodnikach indeksowa zmienność dalej malała. S&P 500 zakończył wtorek wzrostem o 0,89% na poziomie 7 509,20, choć kontrakty terminowe w USA wskazywały na niższe otwarcie, gdy drożała ropa. VIX spadł o 8,6% do 17,05, poniżej 18, a VIX1D obniżył się o 24,5% do 10,14.
• Struktura terminowa pozostała w contango; VIX3M wynosił 19,59; VXN spadł do 26,66, a SKEW utrzymał podwyższony poziom 151,66. MOVE pozostawał stłumiony na poziomie 74,67, choć zmienność ropy (OVX) na poziomie ok. 64 pozostaje około cztery razy wyższa niż VIX. Opcje na SPX implikują tygodniowy ruch ok. 73 pkt (0,97%) do piątkowego wygaśnięcia — przed wynikami Alphabet i Tesli.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~66 209 -0,4% | ETHEREUM ~1 930 +0,1% | IBIT 37,67 +2,11% | ETHA 14,53 +1,40% | STAN NA ~06:00 CET

• Akcje powiązane ze światem krypto rosły wraz z odbiciem półprzewodników, mimo że rynek spot przez noc pozostał w ujęciu ogólnym bez większych zmian. Coinbase +9,6%, MicroStrategy +4,2%, podczas gdy górnicy przewodzili wzrostom: Cipher +11,4%, Riot +8,0%, CleanSpark +6,7%. ETF‑y spot na Bitcoina i Ether kontynuowały zwyżkę.
• Amerykańskie ETF‑y spot na Bitcoina odnotowały piątą z rzędu sesję napływów netto; w poniedziałek napłynęło ok. 227 mln USD, z czego największą część przyciągnął IBIT BlackRocka; produkty bitcoinowe wchłonęły ok. 84% całości.

Towary

• Ropa naftowa kontynuowała rajd: WTI +1,2% w kierunku 85 USD za baryłkę — czwarty wzrost z rzędu i najwyżej od połowy czerwca — a Brent ponownie powyżej 92 USD. Ruch odzwierciedla trwający konflikt USA–Iran (11. dzień), groźby Huti wobec żeglugi na Morzu Czerwonym oraz wstrzymania produkcji, gdy tropikalna burza Bertha przechodzi przez Zatokę Meksykańską, co podbiło premię cenową gatunku Mars do ok. 2 USD/bbl względem WTI — najsilniej od początku czerwca. API podał wzrost zapasów ropy w USA o 2,6 mln baryłek w ubiegłym tygodniu, przy spadku zapasów benzyny o 1,4 mln baryłek.
• Złoto kontynuowało wzrost w kierunku 4 130 USD dziś rano — drugi z rzędu dzień zwyżek po wtorkowym ruchu o ok. 1,9% do okolic 4 084 USD. Kruszec utrzymuje się mimo wyższych rentowności USA i mocniejszego dolara, gdy energetyczne ryzyko inflacyjne oraz popyt na bezpieczne przystanie w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie przeważają nad tymi przeciwwiatrami. Srebro wzrosło o ok. 1,6% w kierunku 60 USD za uncję.
• Miedź zmierza ku najwyższemu zamknięciu od połowy czerwca na oznakach utrzymującego się zacieśnienia podaży w Chinach, co wsparło europejskie spółki wydobywcze: Glencore +2,6%, Antofagasta +3,7%, KGHM +4,5%. Subindeks surowców podstawowych w Stoxx 600 rósł nawet o 1,5%.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe pozostawały pod presją wyprzedaży, gdy ponowny wzrost cen ropy podsycił obawy o inflację i ożywił spekulacje o podwyżkach stóp procentowych Fed. Rentowność 10‑latek wzrosła do ok. 4,63% — najwyżej od ok. dwóch miesięcy — a 30‑latki sięgnęły 5,13–5,15%; rentowności wzdłuż całej krzywej były wyżej o 2–5 pb. Odnotowano dużą pozycję opcyjną zakładającą dalszy wzrost rentowności 10‑latek o 10 pb do końca lipca.
• W Azji kontrakty na australijskie obligacje wskazywały na wzrost rentowności o 3,5–4 pb w nocy, śledząc ruch Treasuries, podczas gdy kontrakty na 10‑letnie japońskie papiery spadły w nocnej sesji przed aukcją 40‑letnich JGB o wartości 300 mld JPY. Oczekuje się, że podaż zostanie płynnie wchłonięta.

Waluty

• Dolar umocnił się piątą z rzędu sesję; Bloomberg Dollar Spot Index wzrósł o ok. 0,2% do tygodniowego szczytu, wspierany wyższymi rentownościami USA i droższą ropą. USDJPY przebił poziom 163 po raz pierwszy od 1986 r., sięgając 163,24, przy wrażliwości jena na podwyższone koszty energii; japońscy urzędnicy powtórzyli ostrzeżenia, że są gotowi działać, choć analitycy wątpią, by sama interwencja odwróciła trend.
• Gdzie indziej EURUSD zszedł w kierunku 1,1400, GBPUSD osunął się do ok. 1,3376, podczas gdy AUDUSD pozostał zasadniczo bez zmian w pobliżu 0,6999 po krótkim wybiciu powyżej 0,70. NZDUSD był najsłabszy wśród głównych par, w pobliżu 0,5826, gdy inwestorzy ocenili, że kiwi jest wyceniony pod perfekcję względem agresywnych oczekiwań zacieśniania ze strony RBNZ; USDCNH pozostawał ściśle kontrolowany wokół 6,77.