Szybki przegląd rynku - 9 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie rynki wzrosły dzięki nadziejom na cięcia stóp procentowych przez FED; Europa odnotowała wzrosty; Azja mocniejsza, z Hongkongiem na plusie dzięki danym o rezerwach i informacjom o polityce chipów.
• Zmienność: VIX znajduje się około poziomu 15, co wskazuje na niskie ryzyko cenowe; ruch SPX ±22 pkt; oczekiwanie na dane o zatrudnieniu.
• Aktywa cyfrowe: BTC pozostaje stabilny; przepływy ETF są zróżnicowane; ETH konsoliduje się; altcoiny w ograniczonym zakresie
• Obligacje: Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych nadal spada – 10-letni benchmark wynosi blisko 4,00%.
• Waluty: USD wciąż się osłabia, JPY traci na wartości.
• Towary: Złoto osiąga nowe rekordowe poziomy w obliczu spekulacji o cięciach stóp.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Optymizm małych firm w USA wzrósł w sierpniu; aukcja 3-letnich obligacji skarbowych USA.

Nagłówki makroekonomiczne

• Oczekiwania inflacyjne amerykańskich konsumentów na nadchodzący rok wzrosły do 3,2% w sierpniu 2025 r. z 3,1% w lipcu. Przewidywane koszty spadły w zakresie edukacji wyższej (-0,9 do 7,8%), czynszu (-1,0 do 6,0%) oraz opieki medycznej (-0,4 do 8,8%).
• Rządząca w Norwegii centrolewicowa koalicja odniosła zwycięstwo w wyborach i zdobędzie 88 miejsc w 169-osobowym parlamencie.
• Premier Francji, François Bayrou, przegrał głosowanie nad wotum nieufności w Zgromadzeniu Narodowym, zgodnie z oczekiwaniami, co zmusi go do rezygnacji.
• Sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii wzrosła o 2,9% rok do roku w sierpniu 2025 r., Najsilniej od czterech miesięcy, przekraczając lipcowe 1,8% i prognozy na poziomie 2%. Ciepła pogoda zwiększyła popyt, ale wzrost ten był w dużej mierze spowodowany wyższymi cenami żywności. Sprzedaż żywności wzrosła o 4,7%, a produktów nieżywnościowych o 1,8%. Umiarkowane wzrosty online sugerują ostrożne wydatki. Sprzedawcy detaliczni obawiają się o zaufanie konsumentów przed świętami Bożego Narodzenia, w obliczu wysokich kosztów i niepewności budżetowej.
• Nadwyżka handlowa Niemiec zmniejszyła się do 14,9 mld EUR w lipcu 2025 r. z 15,4 mld EUR w czerwcu, najmniejsza od października 2024 r., kiedy eksport spadł szybciej niż import. Eksport zmniejszył się o 0,6% do 130,2 mld EUR, a sprzedaż do krajów spoza UE spadła o 4,5%, w tym do USA o 7,9%. Z kolei wysyłki do krajów UE wzrosły o 2,5%.
• Chiński eksport wzrósł o 4,4% w sierpniu 2025 r. do 321,8 mld USD, poniżej oczekiwań i najsłabiej od lutego, ze względu na łagodzenie taryf oraz spadek popytu. 90-dniowy rozejm taryfowy z USA utrzymał taryfy na poziomie 30% i 10%. Eksport wzrósł do Japonii, Tajwanu, Australii, ASEAN-u oraz UE.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1000 - Optymizm małych przedsiębiorstw NFIB w sierpniu USA
1600 - Krótkoterminowy raport energetyczny EIA prognoza (STEO)
1700 - Stany Zjednoczone sprzedadzą 3-letnie obligacje o wartości USD 58 mld euro

Publikacje wyników

Uwaga: daty ogłoszenia zysk mogą ulec zmianie z niewielkim wyprzedzeniem. Skonsultuj się z innymi źródłami, aby potwierdzić premiery zysk w miarę ich zbliżania się.

• Dzisiaj: Oracle, Synopsys, Rubrik, Aerovironment
• Środa: Inditex
• Czwartek: Adobe, Kroger

Dla wszystkich wydarzeń makroekonomicznych, wyników i dywidend, sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrosło o 0,2%, Nasdaq 100 o 0,5%, a Dow o 0,3% (+114 pkt), gdy pozycjonowanie stało się bardziej pewne przed danymi PPI/CPI i rosnącymi szansami na cięcie o 50 pb we wrześniu. Technologia była liderem: Amazon +1,5%, Broadcom +3,2% na zamówieniach AI, Nvidia +0,8%, i Oracle +2,4% przed wynikami. Zmiany indeksu podniosły Robinhood +15,8% i AppLovin +11,6% po dodaniu do S&P 500, podczas gdy Apple −0,8% przed wiadomościami o produktach a T-Mobile −3,9% z powodu nagłówków o widm. Skupienie przenosi się na dane inflacyjne w poszukiwaniu potwierdzenia ścieżki łagodzącej.
• Europa: Euro Stoxx 50 wzrosło o 0,8%, a Stoxx 600 o 0,5%; FTSE 100 o 0,1%. Wzrosty nastąpiły po tym, jak ASML zyskało 2,5% w wyniku stania się głównym akcjonariuszem Mistral AI, podczas gdy cykliczne firmy się umocniły, z Siemens +2,1%. Ryzyko polityczne pozostawało w centrum uwagi po tym, jak francuski premier François Bayrou został zdeponowany w głosowaniu nad wotum zaufania, jednak ogólne oczekiwania utrzymywały się dzięki nadziejom na cięcia stóp FED-u i stabilne rentowności. Posiedzenie ECB w tym tygodniu pozostaje kluczowym katalizatorem polityki lokalnej.
• Azja: Hang Seng wzrósł o 0,9% do 25 634, rozszerzając odbicie, gdy chińskie rezerwy walutowe osiągnęły najwyższy poziom od 2015 roku, a plany USA dotyczące corocznych zatwierdzeń dostaw Samsunga/SK Hynix w Chinach wspierały pozytywny sentyment technologiczny. Baidu zyskało 9,5% na planie emisji obligacji, podczas gdy Bank of China (HK) zyskał 2,2% dzięki mocniejszemu sektorowi finansowemu. Regionalna uwaga jest skupiona na sygnałach inflacyjnych z USA oraz na potencjalnych dalszych krokach po zmianach w kontroli eksportu chipów.

Zmienność

• Indeks VIX zamknął się na poziomie 15,11 w dniu 8 września, spadając o 0,07 (-0,46%), podczas gdy indeks S&P 500 dodał 13,65 punktu, kończąc na poziomie 6 495,15 (+0,21%). Handel na VIX opcje był aktywny z 460 tysiącami kontraktów zmieniających właściciela, z czego 76% stanowiły opcje call. Krótkoterminowe wskaźniki, takie jak VIX1D, gwałtownie spadły, pokazując niewielką potrzebę inwestorów do hedgingu. Zmienność akcji pozostaje na poziomie około 15, sygnalizując uporządkowane zmiany zamiast stresu mimo wysokiego ryzyka w wydarzeniach. Według wyceny opcji, dzisiejszy oczekiwany ruch SPX to ±22 pkt (≈0,34%), co wskazuje na spokojną sesję. Inwestorzy powinni jednak mieć oko na dzisiejszą publikację benchmarku płac, która może wywołać krótkoterminową zmienność, jeśli pojawią się niespodzianki.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin handluje stabilnie wokół 112.5 tys USD, nieznacznie wzrastając od poniedziałku, ale dane dotyczące instrumentów pochodnych pokazują, że inwestorzy pozostają ostrożni.Skew opcji skłania się w stronę putów, a zapotrzebowanie na zabezpieczenia spadku wzrosło, odzwierciedlając ciągłą ostrożność, nawet gdy stawki finansowania kontraktów terminowych utrzymują się blisko neutralnych.. Przepływy spot-ETF podkreślają podział: Przepływy ETF są na tapecie: amerykańskie ETF bitcoinowe przyciągnęły w poniedziałek 364 mln USD, z IBIT zyskującym 25,5 mln USD, podczas gdy produkty ethereum zanotowały netto -96,7 mln USD, z ETHA odnotowującym największy odpływ na poziomie -192,7 mln USD. Ether konsoliduje się blisko 4,3 tys. USD, podczas gdy SOL utrzymuje się powyżej 215 USD, a XRP pozostaje blisko 2,95 USD. Oprócz przepływów, sentyment kształtuje zgłoszenie Nasdaqa do SEC dotyczące handlu tokenizowanymi akcjami oraz raporty o największym jak dotąd hacku łańcucha dostaw JavaScript. To wszystko podkreśla, jak tradycyjne rynki i kwestie bezpieczeństwa nadal kształtują narrację kryptowalut.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe zyskały w poniedziałek, gdy rentowność 10-letniego benchmarku spadła o kilka punktów bazowych, osiągając poziom poniżej 4,05% po raz pierwszy od chaosu wczesnego kwietnia związanego z cłami Trumpa w Dniu Wyzwolenia. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych spadła do 3,47% wczoraj przed odbiciem bliżej 3,50%, gdy rynek spekuluje, czy FED obniży stopy o 50 punktów bazowych na przyszłotygodniowym posiedzeniu FOMC. Ostatni istotny punkt danych przed tym spotkaniem to dane CPI z sierpnia USA, które ukażą się w czwartek.

• Japońskie obligacje rządowe były mieszane, co doprowadziło do spłaszczenia krzywej rentowności, gdy benchmarkowe 2-letnie JGB zostały sprzedane, a rentowność nieco wzrosła do 0,834%, podczas gdy benchmarkowe 10-letnie JGB zyskały, a rentowność spadła o punkt bazowy do 1,56%.
• Spread rentowności Niemcy-Francja na dziesięcioletnie obligacje zamknął się stabilnie nieco węziej, osiągając 77 punktów bazowych na zakończenie handlu wczoraj, przed utratą wotum zaufania przez francuskiego premiera Bayrou, co wywołało jego rezygnację, zgodnie z oczekiwaniami.

Towary

• Złoto wspięło się na kolejny rekord, przekraczając 3650 USD, a srebro osiągnęło najwyższe od 14 lat poziomy, na tle oczekiwań dotyczących cięć stóp w USA oraz wzrostu wartości dolara. Kruszce wzrosły o ponad 8% od momentu, gdy Trump próbował zwolnić Lisę Cook, zagrażając niezależności FED-u, co wywołało techniczne wybicie cen. Od tego czasu, słabe dane o zatrudnieniu w USA oraz techniczny momentum podniosły ceny do obecnych, coraz bardziej spekulacyjnych poziomów, choć techniczna analiza wskazuje na cel około 3800 USD. Następny kluczowy punkt to publikacja CPI w USA w czwartek, która może potwierdzić cięcie stóp o 25 pb lub zwiększyć spekulacje o cięciu o 50 pb.
• Ceny ropy ustabilizowały się po poniedziałkowym wzroście po tym, jak ośmiu członków OPEC+ ogłosiło niewielki wzrost produkcji w październiku, z czego większość prawdopodobnie nie zostanie wdrożona ze względu na ograniczenia mocy produkcyjnych, a inni muszą zrekompensować wcześniejszą nadprodukcję. Spadek popytu prowadzący do nadpodaży na rynku pozostaje kluczowym ryzykiem, ponieważ Arabia Saudyjska stara się odzyskać udział w rynku, jednocześnie obniżając ceny większości gatunków w przyszłym miesiącu.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się wczoraj jeszcze bardziej i obecnie znajduje się w dolnej części przedziału w stosunku do wielu walut. Kurs EURUSD zbliża się dziś rano do 1,1770, najwyższego poziomu od końca lipca i wyprzedza wieloletnie maksimum na poziomie 1,1829 osiągnięte na początku lipca. AUDUSD handluje powyżej 0,6600 od piątku, po słabym sierpniowym raporcie o zatrudnieniu, podczas gdy EURUSD wzrósł znacznie powyżej 1,1700 i powyżej zakresu od końca lipca 1,1743, podczas gdy USDJPY testował poniżej 147,00 pod koniec piątku. Jednak wiadomość o ustąpieniu premiera Japonii Ishiby spowodowała gwałtowną wyprzedaż JPY w ciągu nocy, wysyłając USDJPY z powrotem powyżej 148,50 w pewnym momencie w ciągu nocy, zanim akcja cenowa ustabilizowała się z powrotem w kierunku 148.00.
• Kurs USDJPY nadal utrzymuje się powyżej poziomu 147,00 i w zakresie utrzymującym się od wielu tygodni, choć w ciągu nocy JPY umocnił się w szerszym zakresie, pokonując większość strat spowodowanych ogłoszeniem rezygnacji przez premiera Japonii Ishibę. Zakres koncentruje się na obszarze 146,00.