Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Aktualizacja COT: jen notuje gwałtowny zwrot w pozycjonowaniu, a długie pozycje w towarach rolnych pozostają blisko rekordowych poziomów
Towary
Najważniejsze punkty:
- Nasz cotygodniowy przegląd Commitment of Traders (COT) śledzi pozycjonowanie funduszy hedgingowych na rynku walutowym oraz na rynku kontraktów terminowych na surowce w tygodniu zakończonym 8 września 2026 r.
- Zwrot w pozycjonowaniu jena: spekulanci agresywnie kupowali jena (JPY), zwłaszcza wobec dolara i euro, odwracając dużą pozycję krótką w niewielką pozycję długą netto (gra na wzrosty) przed posiedzeniem BoJ (Banku Japonii).
- Mniej długich pozycji w dolarze: łączna pozycja długa w USD w ośmiu kontraktach walutowych na IMM spadła do najniższego poziomu od 14 tygodni, głównie wskutek gwałtownego zamykania krótkich pozycji w jenie.
- Miedź i soja przyciągają kupujących: długie pozycje netto w kontraktach na miedź (HG, COMEX) sięgnęły najwyższego poziomu od pięciu lat, tuż przed zawirowaniami wokół amerykańskich ceł, a pozycjonowanie w kontraktach na soję wzrosło do historycznego maksimum.
- Zboża i towary miękkie wciąż „zatłoczone”: mimo realizacji zysków na zbożach i towarach miękkich (kawa, cukier, kakao itp.) łączna spekulacyjna pozycja długa netto pozostała blisko ubiegłotygodniowego rekordu na poziomie 1,36 mln kontraktów.
Forex
Najnowsza aktualizacja COT dotycząca rynku walutowego obejmuje tydzień zakończony 8 września 2026 r., w którym inwestorzy coraz mocniej zakładali, że 18 września Bank Japonii podniesie stopy o 25 pb i być może przekaże wystarczająco jastrzębi sygnał, by podtrzymać oczekiwania na kolejny ruch w grudniu. Dwa dni wcześniej, w środę, rynek coraz wyraźniej liczył także na podwyżkę stóp ze strony FOMC (Komitetu Otwartego Rynku Fed) po piątkowym odczycie inflacji CPI. Wszystko to może zapowiadać nerwowy tydzień na rynku walutowym i na rynku stóp procentowych. W tygodniu sprawozdawczym jen umocnił się o 4,2% wobec dolara i o 3,6% wobec euro, nadając ton zmianom w pozycjonowaniu. Spekulanci zredukowali łączną pozycję długą w USD w ośmiu kontraktach walutowych na IMM (CME) o 29%, do 19,5 mld USD – to najniższy poziom od 14 tygodni i wyraźnie poniżej tegorocznego szczytu w okolicach 50 mld USD. Na pierwszy plan wybija się gwałtowny zwrot w pozycjonowaniu jena. Spekulanci kupili netto 103 tys. kontraktów (ok. 8,4 mld USD), odwracając dużą pozycję krótką w niewielką pozycję długą netto, do 10,8 tys. kontraktów. Tempo tej zmiany pokazuje, jak szybko przestawiły się oczekiwania wobec polityki Banku Japonii. Biorąc pod uwagę silne umocnienie jena w badanym okresie, widać tu zarówno domykanie krótkich pozycji („short covering”), jak i budowanie nowych długich ekspozycji. Pojawił się także popyt na dolara kanadyjskiego: pozycja krótka netto spadła o 35%, do 70,5 tys. kontraktów. Z danych wynika ponadto, że pozycje krótkie w jenie budowano nie tylko wobec dolara, lecz także poprzez ekspozycję na parę EUR/JPY. Gwałtowny zwrot na EURJPY przyczynił się zatem do odnowionej wyprzedaży kontraktów na euro: pozycja krótka netto w euro wzrosła o 71%, do 42,6 tys. kontraktów, po tym jak spekulanci sprzedali netto 17,7 tys. kontraktów (ok. 2,6 mld USD).
Towary
W segmencie towarów najnowsza aktualizacja obejmuje tydzień zakończony 8 września 2026 r., w którym Bloomberg Commodity Index wzrósł o 0,5%. Wzrosty w sektorach energii (+1,9%), metali szlachetnych (+1,3%) i metali przemysłowych (+2,4%) zostały zrównoważone spadkami na rynku zbóż (-2,2%) oraz, w szczególności, w segmencie surowców miękkich (-5%).
Na poziomie poszczególnych kontraktów zakupy ze strony funduszy zarządzających koncentrowały się na kontraktach na ropę, miedź i soję. Popyt na ropę WTI podniósł pozycję długą netto do poziomu bliskiego rocznego szczytu, a pozycja długa netto w miedzi (HG, COMEX) osiągnęła pięcioletni rekord — tuż przed późniejszą korektą związaną z cłami. Mimo wyższych cen w ujęciu tygodniowym wciąż trudno było złotu wybić się z utrwalonego, szerokiego na 200 USD przedziału między 4 300 a 4 500 USD, co skłoniło inwestorów do redukcji zarówno długich, jak i krótkich pozycji; w efekcie łączna pozycja długa netto nieznacznie spadła.
Wśród towarów rolnych pozycjonowanie w kontraktach na soję wzrosło do rekordu wszech czasów — 266 tys. kontraktów —, a pozycja długa netto w cukrze nieznacznie się zwiększyła, ponownie zbliżając się do czteroletniego szczytu. Zakupy w tych dwóch kontraktach zrównoważyły umiarkowaną sprzedaż w większości pozostałych kontraktów na zboża i softy, co sprawiło, że łączna pozycja długa netto spadła jedynie o 9 tys. kontraktów względem ubiegłotygodniowego rekordu — do 1,36 mln kontraktów. Zgodnie z powyższą tabelą poza cukrem i kompleksem sojowym (obejmującym także śrutę i olej sojowy) wyróżnia się obecnie pozycjonowanie w kontraktach na kukurydzę, podczas gdy pozycja w kontraktach na pszenicę na CBOT pozostaje bliska zera — rynek nie zdołał przyciągnąć kupujących mimo ostatniego skoku cen wywołanego zakłóceniami podaży z regionu Morza Czarnego.
Czym jest raport Commitments of Traders?
Raporty COT są tworzone przez Amerykańską Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Są publikowane w każdy piątek po zamknięciu rynku w USA z danymi z tygodnia kończącego się w poprzedni wtorek. Raport te przedstawiają podział otwartych pozycji na rynku futures na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.
Towary: Producent/Kupiec/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy swapów, fundusze hedgingowe i inne
Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalni; Fundusze hedgingowe i inne
Forex: Ogólny podział między komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów)
Główne powody, dla których skupiamy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA (Doradcy inwestycyjni specjalizujący się w handlu kontraktami na towary) podążające za trendem, to:
- Mają prawdopodobnie ciasne stop lossy i brak ekspozycji bazowej, która jest zabezpieczana
- To sprawia, że są najbardziej reaktywni na zmiany w fundamentach lub technicznym rozwoju cen
- Dostarcza poglądów na temat głównych trendów, ale także pomaga rozszyfrować, kiedy zbliża się odwrócenie
Należy zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen zapoczątkowanych przez fundamenty. Jako zwolennicy strategii momentum, często kupują w okresach wzrostu i sprzedają w okresach spadku. W rezultacie, często mają największe długie pozycje blisko szczytu cyklu lub największe krótkie pozycje tuż przed dołkiem na rynku.
