Dit artikel maakt deel uit van een vierdelige serie over het doorrollen van opties, geschreven voor zowel beleggers als actieve handelaren. Of u nu net begint of al meer gevorderde strategieën toepast, doorrollen begrijpen maakt het makkelijker om risico's te beheren, flexibel te blijven en vol vertrouwen uw positie aan te passen.

Deel #2: Hoe werkt het doorrollen van spreads

In het eerste deel van deze serie hebben we het concept van doorrollen besproken: het aanpassen van een bestaande optiepositie door deze te sluiten en een nieuwe te openen met een andere expiratiedatum en/of uitoefenprijs. De focus lag op enkelvoudige optiestrategieën zoals covered calls en cash secured puts.

In dit tweede deel gaan we verder met meer geavanceerde strategieën zoals verticale spreads, iron condors en diagonale spreads. Deze instrumenten bieden meer controle over risico en rendement, maar brengen ook meer complexe elementen met zich mee. 

Bent u nog niet bekend met het onderwerp? Lees dan eerst deel 1: Hoe werkt doorrollen en waarom is het belangrijk.

Let wel op: opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. Verdiept u zich dus verder met dit artikel en andere artikelen uit ons thema Beginnen met opties, of kijk het webinar Beginnen met opties terug.

Voordat u in opties kunt handelen zal u een kennis- en ervaringstoets moeten afleggen. U kunt deze toets vinden via 'Mijn Profiel', onder 'Beleggingsproducten' en vervolgens 'Opties'.

Waarom is het doorrollen van een spread anders?

Wanneer u een enkele poot doorrolt, zoals bij een covered call of cash secured put, past u één variabele aan. Bij een spread werkt u met een twee (of meer) poten die elkaar beïnvloeden en tegenstrijdige risico's hebben. Dat verandert de aanpak enigszins. Het doel blijft hetzelfde: de optiepositie aanpassen aan nieuwe omstandigheden.

Laten we een voorbeeld doornemen.

Het doorrollen van een credit spread

Stel u heeft de volgende credit spread op het fictieve bedrijf ABC:

• U verkoopt (schrijft) een $430 put en koopt een $425 put, beide met een expiratiedatum over 30 dagen
• U ontvangt een netto premie van $1,50
• Uw maximale verlies is $3,50 ($5 minus uw ontvangen premie van $1,50)
  • De breedte van de spread: $430 – $425 = $5

Een week later daalt de koers van ABC onverwachts naar $432. Hierdoor komt uw geschreven put van $430 onder druk te staan.

In plaats van afwachten en te hopen op een herstel, besluit u de spread naar beneden en verder in de tijd te rollen. Dezelfde structuur, nieuwe uitoefenprijzen en een nieuwe expiratiedatum:

• Sluit de 430/425 spread
• Open een nieuwe 425/420 spread met een expiratie van volgende maand en ontvang nog eens $1,20

Laten we eens kijken wat er is gebeurd:

• U heeft uw risico verlaagd omdat uw nieuwe spread zich verder van de huidige koers bevindt
• U heeft uw spread meer tijd gegeven
• U heeft $1,20 aan extra premie ontvangen. Dit brengt uw totale ontvangen premie naar $2,70
• Het maximale verlies is nu $2,30 ($5 minus uw ontvangen premie van $2,70)
  • Totaal ontvangen premie: $1,50 + $1,20 = $2,70

Dit is de basis voor het doorrollen van een verticale spread: u behoudt dezelfde structuur, maar met een nieuwe uitoefenprijs en een nieuwe expiratiedatum. Hiermee vergroot u de kans op een winstgevende positie en beschermt of verbetert u uw break-evenpunt.

Belangrijke aandachtspunten bij het doorrollen

De volgende vier aandachtspunten zijn belangrijk bij het doorrollen van spreads.

Het behouden of verlagen van uw risico
Over het algemeen is het verstandig om het verschil tussen uw uitoefenprijzen hetzelfde te houden of te verkleinen. Hierdoor behoudt u hetzelfde risico of verkleint u het zelfs. Het vergroten van uw positie, bijvoorbeeld door meer contracten te nemen of het verschil tussen de uitoefenprijzen te vergroten, kan leiden tot een verhoogd risico.

Het verzamelen van extra premie
Elke keer dat u een positie doorrolt, zou dit idealiter uw totale verzamelde premie moeten verhogen. Op de lange termijn verbetert dit uw break-evenpunt en biedt het een buffer tegen neerwaartse bewegingen. Wees dus voorzichtig met het doorrollen voor zeer weinig of geen extra premie.

Houd uw margevereisten goed in de gaten
Controleer altijd de vereiste marge bij het doorrollen. Als de structuur verandert, bijvoorbeeld door een groter verschil tussen uitoefenprijzen, verschillende expiraties, of het gebruik van verschillende onderliggende waarden, kunnen de margevereisten veranderen.

Zorg dat u een doel heeft
Doorrollen zou altijd een duidelijke reden moeten hebben. Koopt u extra tijd? Vermindert u risico? Verbetert u uw break-evenpunt? Elke aanpassing moet een strategisch doel dienen.

Het doorrollen van andere spreads

Dezelfde logica is van toepassing op de verschillende spreads:

• Call credit spreads: Net zoals bij put spreads (zoals in het bovenstaande voorbeeld), maar met extra aandacht voor snelle koersstijgingen. Het doorrollen van deze spread houdt vaak in dat u de call spread omhoog en verder in de tijd rolt, om het risico te verminderen en extra premie te verzamelen.
• Iron condors: Deze optiestrategie kan in delen worden aangepast. Als de zijde van de calls wordt getest, kunt u eerst die zijde bijstellen. Bij toegenomen volatiliteit heeft u mogelijk de kans om de condor opnieuw te centreren en meer premie te innen, maar zorg ervoor dat u uw winstkansen niet te klein maakt.
• Diagonale spread: Bij deze spread zijn er verschillende expiraties, dus focus op het doorrollen van de kortlopende poot. U kunt de kortlopende poot wekelijks doorrollen terwijl u de langlopende poot behoudt. Houd rekening met aankomende winstcijfers en veranderingen in volatiliteit per expiratiedatum.

Tot slot

Het doorrollen van spreads is niet alleen een defensieve zet, maar ook een manier om uw kans op winstgevendheid te vergroten en de positie aan te passen aan veranderende marktomstandigheden. Het is belangrijk om te begrijpen waarom u doorrolt, hoe dit uw positie beïnvloedt, en wat u van de positie verwacht.

In deel 3 van deze serie gaan we bekijken hoe u kunt doorrollen rond belangrijke gebeurtenissen zoals winstcijfers, dividenden en macro-economische rapporten. Daarnaast bespreken we regels die u kunt gebruiken om te bepalen wanneer het verstandig is om een positie aan te passen, of simpelweg de positie te sluiten.

De volledige serie over het doorrollen van opties

=> Doorrollen van opties uitgelegd #1: Hoe werkt doorrollen en waarom is het belangrijk
=> Doorrollen van opties uitgelegd #2: Hoe werkt het doorrollen van spreads
=> Doorrollen van opties uitgelegd #3: Omgaan met volatiliteit en wanneer kunt u een positie het beste sluiten
=> Doorrollen van opties uitgelegd #4: Veelgestelde vragen en praktijkvoorbeelden

Of bekijk de themapagina: De basis van optiebeleggen.

Meer leren over opties? Lees onze recente serie over assignment

=> Assignment uitgelegd #1: Wat elke belegger en optieschrijver moet weten over assignment.
=> Assignment uitgelegd #2: Hoe u kunt voorkomen dat uw opties worden assigned
=> Assignment uitgelegd #3: Zo gebruikt u optie-assignment in uw voordeel
=> Assignment uitgelegd #4: Een handige checklist voor optiebeleggers 

Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.