Dominantie dollar uitgedaagd door gouden yuan van Peking

China verrast de wereld door aan te kondigen dat het gecontroleerde goudbezit veel groter is dan eerder bekend is gemaakt - genoeg om de officiële reserves van de VS te overtreffen. Kort daarna doet Beijing een nog grotere stap: het verklaart dat de offshore yuan (CNH) nu gedeeltelijk wordt gedekt door goud. In de praktijk betekent dit dat houders CNH kunnen inwisselen voor leverbaar fysiek goud tegen een gepubliceerde omrekeningskoers die USD/CNH van ongeveer 5,00 impliceert, een historische geleidelijke versterking van de Chinese valuta van niveaus in de buurt van 7,00 voorafgaand aan de aankondiging.

Deze "gouden yuan" maakt van kluizen in Shanghai, Shenzhen en Hongkong het centrum van een nieuw wereldwijd geldsysteem. Het biedt iets wat de wereld in decennia niet heeft gezien: een valuta die is gekoppeld aan een tastbare reserve in plaats van aan louter overheidsbeloften. De gouden yuan belooft een verminderde afhankelijkheid van kredietbeoordelingen, politiek van centrale banken en geopolitieke risico's, waardoor landen een manier krijgen om te handelen en waarde op te slaan zonder afhankelijk te zijn van westerse financiële systemen.

China rolt de gouden yuan voorzichtig uit. In eerste instantie is de door goud gedekte yuan alleen offshore beschikbaar (Hongkong, Singapore), terwijl de yuan onshore beheerd blijft. Het systeem gaat van start als een mandje dat wordt verankerd door goud, maar aangevuld met andere reserveactiva - en Amerikaanse obligaties  en grondstoffen - om de volatiliteit af te vlakken. Zodra regelmatige controles door derden bevestigen dat China's goudreserves overeenkomen met zijn beloften, groeit het vertrouwen in het nieuwe systeem. Op dat moment gaat China over op volledige convertibiliteit, waarbij CNH binnen vastgestelde dagelijkse limieten op verzoek voor goud kan worden ingewisseld.

Om andere landen aan boord te krijgen, biedt China goud-voor-yuan swaplijnen aan olieproducenten in de Golfstaten en ASEAN centrale banken en lanceert olie- en kopercontracten afrekenbaar in goud. Partnerlanden kunnen factureren in CNH en fysiek goud kiezen voor levering, waardoor ze handel kunnen drijven zonder US dollars te gebruiken. De meesten kiezen ervoor om simpelweg Chinese CNH-obligaties aan te houden, die handiger zijn en een kleine coupon bieden.

Naarmate het vertrouwen in het systeem groeit, verschuiven meer energie- en grondstoffenhandelstransacties naar gouden yuan. Beleggers en reservehouders verminderen hun bezit aan Amerikaans schatkistpapier, de dollar verzwakt omdat zijn aandeel in de mondiale reserves met een derde daalt.

Gevolgen voor de markt: Goud stijgt tot boven USD 6,000, USD/CNH beweegt naar beneden tot onder 5,0, de rente op Amerikaanse staatsobligaties stijgt door buitenlandse verkopen. De "gouden yuan" wordt een duurzaam tweede mondiaal anker, dat de dollar niet vervangt, maar een einde maakt aan zijn monopolie.