Dominantie dollar op de proef gesteld door Peking’s gouden yuan

China verrast de wereld door aan te kondigen dat het veel meer goud bezit dan eerder geweten - genoeg om de officiële reserves van de VS te overtreffen. Kort daarna doet Beijing een nog grotere stap: het verklaart dat de offshore yuan (CNH) nu gedeeltelijk wordt gedekt door goud. In de praktijk betekent dit dat mensen CNH kunnen inwisselen voor fysiek leverbaar goud tegen een publieke wisselkoers die een verhouding tussen USD/CNH van ongeveer 5,00 impliceert, een ongeziene stap versterking van de Chinese valuta van niveaus in de buurt van 7,00 voorafgaand aan het nieuws.

De "gouden yuan" maakt van kluizen in Shanghai, Shenzhen en Hongkong het middelpunt van een nieuw wereldwijd geldsysteem. Het biedt iets wat de wereld in decennia niet heeft gezien: een valuta die is gekoppeld aan een tastbare reserve in plaats van aan louter overheidsbeloften. De gouden yuan impliceert een verminderde afhankelijkheid van kredietbeoordelaars, beleid van centrale banken en geopolitieke risico's, waardoor landen een manier krijgen om te handelen en waarde op te slaan zonder afhankelijk te zijn van westerse financiële systemen.

China rolt de gouden yuan voorzichtig uit. In eerste instantie is de door goud gedekte yuan alleen offshore beschikbaar (Hongkong, Singapore), terwijl de yuan onshore beheerd blijft. Het systeem gaat van start als een mandje dat wordt verankerd door goud, maar aangevuld met andere reserveactiva – onder meer Amerikaanse obligaties en grondstoffen - om de volatiliteit uit te vlakken.

Zodra regelmatige controles door derden bevestigen dat China's goudreserves overeenkomen met wat het land beweert, groeit het vertrouwen in het nieuwe systeem. Op dat moment gaat China over op volledige omzetbaarheid in goud, waarbij CNH binnen vastgestelde dagelijkse limieten op verzoek voor goud kan worden ingewisseld.

Om andere landen aan boord te krijgen, biedt China goud-voor-yuan swaplijnen aan olieproducenten in de Golfstaten en een reeks Aziatische centrale banken. Het land lanceert olie- en kopercontracten die afgerekend worden in goud. Partnerlanden kunnen factureren in CNH en fysiek goud kiezen bij levering, waardoor ze handel kunnen drijven zonder de Amerikaanse dollar te gebruiken. De meesten kiezen ervoor om simpelweg Chinese obligaties genoteerd in yuan aan te houden, dat is handiger en er biedt ook een kleine coupon.

Naarmate het vertrouwen in het systeem groeit, verschuift handel in energie- en grondstoffen naar de gouden yuan. Beleggers verminderen hun bezit aan Amerikaans schatkistpapier, de dollar verzwakt omdat zijn aandeel in de mondiale reserves met een derde daalt.

Gevolgen voor de markt: Goud stijgt tot boven USD 6,000, USD/CNH beweegt naar beneden tot onder 5,0, de rente op Amerikaanse staatsobligaties stijgt door buitenlandse verkopen. De "gouden yuan" wordt een duurzaam tweede mondiaal anker, dat de dollar niet vervangt, maar een einde maakt aan het dollarmonopolie.