De AI-boom gaat door, maar beleggers willen nu cash zien
Aandelen 5 minuten leestijd
Disclaimer: Deze inhoud is marketingcommunicatie en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Handelen in financiële instrumenten houdt risico’s in en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Wat u moet weten?
De sterke groei van Microsofts cloudactiviteiten en de solide kasstroom gaven beleggers meer vertrouwen in de AI-investeringen van het bedrijf.
De cloudactiviteiten van Alphabet groeiden fors, maar de zwakkere groei van de advertentie-inkomsten riep meer vragen op over de kernactiviteiten.
Voor beleggers verschuift de aandacht van het uitbouwen van AI-capaciteit naar de vraag of die investeringen ook rendement opleveren.
Artificiële intelligentie kan op bijna alles een antwoord geven. Maar beleggers zitten met een moeilijkere vraag: zal AI zichzelf terugverdienen?
Op 28 oktober 2026 publiceerden Microsoft en Alphabet, het moederbedrijf van Google, resultaten die twee heel verschillende antwoorden boden. Beide rapporteerden een sterke vraag naar AI. Toch steeg het aandeel Microsoft nabeurs, terwijl Alphabet fors daalde. Beleggers keken vooral naar de vraag wie de rekening kan betalen.
Microsoft: tegenover de investeringen staan klanten
Microsoft verkoopt software aan bedrijven en verhuurt via Azure, zijn cloudplatform, rekenkracht. De omzet van Azure groeide met 48%, beter dan verwacht, doordat bedrijven bleven betalen voor AI-rekenkracht.
Belangrijker nog: Microsoft genereerde 18,6 miljard dollar aan vrije kasstroom, het geld dat overblijft nadat het bedrijf zijn activiteiten en investeringen heeft gefinancierd. De dure datacenters ondersteunen de omzetgroei zonder alle beschikbare cash op te slorpen.
Er is wel een kanttekening. De investeringen van Microsoft vielen lager uit dan verwacht, deels omdat bepaalde computercapaciteit later beschikbaar kwam. De investeringsuitgaven blijven wel stijgen. De markt beloonde dus de vooruitgang, niet een investeringsplan zonder risico's.
Alphabet: meer zoekopdrachten, minder inkomsten per antwoord
Alphabet verdient het grootste deel van zijn geld met advertenties van Google, naast zijn cloudactiviteiten. De omzet van Google Cloud is meer dan verdubbeld, wat wijst op een sterke vraag naar de AI-infrastructuur van het bedrijf.
Het probleem ligt dichter bij de kernactiviteiten. De inkomsten uit zoekadvertenties groeiden, maar minder sterk dan analisten hadden verwacht, volgens gegevens verzameld door Bloomberg. Google stelt dat gebruikers meer zoekopdrachten uitvoeren, maar de nieuwere AI Mode levert momenteel minder advertentie-inkomsten per zoekopdracht op.
Google heeft betere AI-antwoorden nodig om gebruikers aan zich te binden, maar die leveren momenteel minder op dan traditionele zoekpagina's. Tegelijk zorgden de zware investeringen ervoor dat Alphabet een negatieve vrije kasstroom van 9,1 miljard dollar boekte. Het was het tweede kwartaal op rij waarin die onder nul uitkwam.
Search blijft een enorme activiteit. De vraag is of het toenemende gebruik van AI zich uiteindelijk ook zal vertalen in meer cash.
Beide bedrijven verdienen bovendien geld aan het bedienen van potentiële concurrenten. De samenwerking van Microsoft met OpenAI en de cloudactiviteiten van Google met Anthropic tonen hoe ze ook kunnen profiteren zonder elke strijd om de beste chatbot te hoeven winnen.
Die vraag ondersteunt ook chipproducenten, bouwers van datacenters en elektriciteitsleveranciers. Maar veel hangt ervan af of een beperkt aantal zeer grote klanten de verdere uitbreiding blijft financieren.
Risico's om in de gaten te houden
Voor Alphabet is het vooral belangrijk om te volgen of AI-zoekopdrachten meer advertentie-inkomsten gaan opleveren en of de kasstroom zich herstelt. Bij Microsoft is de vraag of de sterke groei van de cloudactiviteiten aanhoudt wanneer de vertraagde investeringen alsnog worden uitgevoerd. Beide bedrijven worden geconfronteerd met stijgende kosten en een afhankelijkheid van grote AI-klanten.
Follow the cashflow
Deze resultaten geven geen definitief antwoord op de vraag welk bedrijf uiteindelijk de leiding zal nemen in artificiële intelligentie. Bij Microsoft is op korte termijn duidelijker hoe de vraag naar AI zich vertaalt in omzet en kasstroom. Alphabet staat voor een moeilijkere evenwichtsoefening: het moet het advertentiemodel verdedigen dat Google groot heeft gemaakt en het tegelijk aanpassen aan een nieuwe manier van zoeken.
Voor beleggers is dat onderscheid belangrijker dan de koersreactie van één avond. Een groeiende markt biedt geen garantie dat elke speler aantrekkelijke rendementen zal behalen. Wat telt, is of klanten blijven betalen, de kosten beheersbaar blijven en het bedrijf zijn ambities zelf kan financieren. AI kan indrukwekkende antwoorden produceren. De bedrijven die voor beleggers het verschil maken, zullen uiteindelijk ook cash moeten genereren.
Deze inhoud bevat marketingmateriaal.
Geen van de informatie op deze website vormt een aanbod, verzoek of aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen, noch is het financieel, investerings- of handelsadvies. Saxo Bank A/S en haar entiteiten binnen de Saxo Bank Groep bieden uitsluitend execution-only diensten aan, waarbij alle transacties en investeringen gebaseerd zijn op zelfgestuurde beslissingen. Analyses, onderzoeken en educatief materiaal zijn uitsluitend bedoeld ter informatie en mogen niet worden beschouwd als advies of aanbeveling.
De inhoud van Saxo kan de persoonlijke opvattingen van de auteur weerspiegelen, die zonder voorafgaande kennisgeving kunnen veranderen. Vermeldingen van specifieke financiële producten zijn uitsluitend ter illustratie en kunnen dienen om onderwerpen rond financiële geletterdheid te verduidelijken. Inhoud die als beleggingsonderzoek wordt geclassificeerd, is marketingmateriaal en voldoet niet aan de wettelijke vereisten voor onafhankelijk onderzoek.
Saxo onderhoudt samenwerkingen met bedrijven die Saxo compenseren voor promotionele activiteiten op haar platform. Daarnaast heeft Saxo overeenkomsten met bepaalde partners die retrocessies verstrekken op voorwaarde dat cliënten specifieke producten van deze partners aanschaffen.
Hoewel Saxo vergoedingen ontvangt uit deze samenwerkingen, wordt alle educatieve en onderzoeksinhoud opgesteld met de intentie om cliënten waardevolle opties en informatie te bieden.
Saxo geeft geen beleggingsadvies. Beleggen houdt risico’s in. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties uit het verleden bieden geen garanties voor de toekomst.
Voordat u investeringsbeslissingen neemt, dient u uw eigen financiële situatie, behoeften en doelstellingen te beoordelen en te overwegen om onafhankelijk professioneel advies in te winnen. Saxo garandeert niet de juistheid of volledigheid van de verstrekte informatie en aanvaardt geen aansprakelijkheid voor eventuele fouten, weglatingen, verliezen of schade die voortvloeien uit het gebruik van deze informatie.
Raadpleeg onze volledige disclaimer en kennisgeving over niet-onafhankelijk beleggingsonderzoek voor meer details.
Geen van de informatie op deze website vormt een aanbod, verzoek of aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen, noch is het financieel, investerings- of handelsadvies. Saxo Bank A/S en haar entiteiten binnen de Saxo Bank Groep bieden uitsluitend execution-only diensten aan, waarbij alle transacties en investeringen gebaseerd zijn op zelfgestuurde beslissingen. Analyses, onderzoeken en educatief materiaal zijn uitsluitend bedoeld ter informatie en mogen niet worden beschouwd als advies of aanbeveling.
De inhoud van Saxo kan de persoonlijke opvattingen van de auteur weerspiegelen, die zonder voorafgaande kennisgeving kunnen veranderen. Vermeldingen van specifieke financiële producten zijn uitsluitend ter illustratie en kunnen dienen om onderwerpen rond financiële geletterdheid te verduidelijken. Inhoud die als beleggingsonderzoek wordt geclassificeerd, is marketingmateriaal en voldoet niet aan de wettelijke vereisten voor onafhankelijk onderzoek.
Saxo onderhoudt samenwerkingen met bedrijven die Saxo compenseren voor promotionele activiteiten op haar platform. Daarnaast heeft Saxo overeenkomsten met bepaalde partners die retrocessies verstrekken op voorwaarde dat cliënten specifieke producten van deze partners aanschaffen.
Hoewel Saxo vergoedingen ontvangt uit deze samenwerkingen, wordt alle educatieve en onderzoeksinhoud opgesteld met de intentie om cliënten waardevolle opties en informatie te bieden.
Saxo geeft geen beleggingsadvies. Beleggen houdt risico’s in. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties uit het verleden bieden geen garanties voor de toekomst.
Voordat u investeringsbeslissingen neemt, dient u uw eigen financiële situatie, behoeften en doelstellingen te beoordelen en te overwegen om onafhankelijk professioneel advies in te winnen. Saxo garandeert niet de juistheid of volledigheid van de verstrekte informatie en aanvaardt geen aansprakelijkheid voor eventuele fouten, weglatingen, verliezen of schade die voortvloeien uit het gebruik van deze informatie.
Raadpleeg onze volledige disclaimer en kennisgeving over niet-onafhankelijk beleggingsonderzoek voor meer details.