Welke bedrijfsobligaties houden de inflatie bij?

Disclaimer: Dit materiaal is marketingcommunicatie en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Handelen in financiële instrumenten houdt risico's in en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

De Belgische inflatie bedroeg in september 4,69%. Wie zijn koopkracht wil beschermen, kijkt daarom ook naar het rendement dat obligaties kunnen bieden. Bij bedrijfsobligaties liggen de bruto rendementen soms boven de huidige inflatie, maar daar staan ook risico's tegenover. We bekijken zes obligaties en waar hun rendement en belangrijkste risico's vandaan komen.

Europese bedrijfsobligaties

1. Stellantis NV 1.25% 20 Jun 2033 - ISIN XS2356041165

Kredietwaardigheid: BBB-

Wat doet het bedrijf? Stellantis is een internationale autoproducent met bekende merken zoals Peugeot, Citroën, Fiat, Jeep, Opel, Alfa Romeo, Chrysler en Maserati. De inkomsten zijn breed gespreid, maar blijven gevoelig voor autoverkoop, prijsdruk, grondstofkosten en de omschakeling naar elektrische mobiliteit.

Financiële context. Na zwakkere resultaten in 2024 en een zwaar verliesjaar in 2025 is sinds eind 2025 herstel zichtbaar. In het tweede kwartaal van 2026 stegen omzet en winst en werd de industriële vrije kasstroom positief. De marges blijven wel laag en Europa blijft een aandachtspunt.

Indicatief rendement. Coupon: 1,25%. Indicatief bruto rendement tot vervaldag: 5,84%.

Het verschil tussen beide percentages komt doordat het rendement tot vervaldag niet alleen rekening houdt met de coupon, maar ook met de prijs waartegen de obligatie wordt gekocht en de terugbetaling op de vervaldag.

Risico's. De BBB- rating bevindt zich aan de ondergrens van investment grade. Naast kredietrisico spelen de cyclische autosector, renterisico en mogelijke koersschommelingen wanneer de obligatie vóór de vervaldag wordt verkocht.

2. Engie 5.95% 16 Mar 2111 - ISIN FR0011022474

Kredietwaardigheid: BBB+

Wat doet het bedrijf? Engie is een energiebedrijf dat actief is in elektriciteit, gas, infrastructuur en hernieuwbare energie. De mix van gereguleerde en marktgebonden activiteiten kan voor spreiding zorgen.

Financiële context. Engie rapporteerde over de eerste helft van 2026 een hogere operationele winst en solide kasstroom en verhoogde zijn jaarverwachting. De uitbreiding van netwerken en hernieuwbare energie ondersteunt de groei, maar de schuld nam door investeringen en de overname van UK Power Networks toe.

Indicatief rendement. Coupon: 5,95%. Indicatief bruto rendement tot vervaldag: 5,21%.

Nuances en risico's. De BBB+-rating is de hoogste binnen de BBB-categorie van deze selectie, maar sluit verlies niet uit. Door de zeer lange looptijd kan de marktwaarde sterk reageren op veranderingen in de marktrente. Ook de hogere schuld, regelgeving en omvangrijke investeringen blijven aandachtspunten.

3. Societe Generale 5.625% 02 Jun 2033 - ISIN FR001400IDY6

Kredietwaardigheid: BBB-

Wat doet het bedrijf? Société Générale is een Franse bank met activiteiten in retailbankieren, bedrijfsfinanciering, kapitaalmarkten en financiële dienstverlening.

Financiële context. Société Générale boekte in de eerste helft van 2026 een recordwinst, terwijl de inkomsten stegen en de kosten daalden. De bank verhoogde haar rendementsdoelstelling en behield met een CET1-ratio van 13,2% een ruime kapitaalbuffer. Kredietverliezen en marktstress blijven belangrijke risico's.

Indicatief rendement. Coupon: 5,625%. Indicatief bruto rendement tot vervaldag: 5,09%.

Nuances en risico's. De BBB- rating bevindt zich aan de ondergrens van investment grade. Bij deze bankobligatie is ook de terugbetalingsrang belangrijk: bij financiële problemen kunnen andere schuldeisers eerder worden terugbetaald. Daarnaast kan de marktwaarde vóór de vervaldag schommelen door veranderingen in rente en kredietrisico.

Amerikaanse bedrijfsobligaties

Bij deze drie voorbeelden wordt het uiteindelijke resultaat voor een eurobelegger mede bepaald door de dollar. Een hoger obligatierendement kan volledig of gedeeltelijk verdwijnen wanneer de dollar tegenover de euro verzwakt; een sterkere dollar kan het resultaat juist verhogen. Daarnaast blijven ook de algemene risico's van obligaties, zoals krediet-, rente-, koers- en liquiditeitsrisico, van toepassing.

4. Oracle 4.375% 15 May 2055 - ISIN US68389XBG97

Kredietwaardigheid: BBB-

Wat doet het bedrijf? Oracle levert databasesoftware, bedrijfsapplicaties en cloudinfrastructuur. Het bedrijf investeert fors in datacenters en capaciteit voor artificiële intelligentie.

Financiële context. Oracle sloot boekjaar 2026 af met 17% omzetgroei en sterke groei van cloudinfrastructuur. De operationele kasstroom nam toe, maar de zware investeringen in AI-datacenters maakten de vrije kasstroom negatief en gingen gepaard met omvangrijke nieuwe financiering.

Indicatief rendement. Coupon: 4,375%. Indicatief bruto rendement tot vervaldag: 8,11%, vóór het effect van de wisselkoers voor een eurobelegger.

Nuances en risico's. De BBB- rating bevindt zich aan de ondergrens van investment grade. Het indicatieve rendement is het hoogste van deze selectie, maar daar staan onder meer krediet-, rente-, dollar-, uitvoerings- en financieringsrisico's tegenover. Door de lange looptijd kan de marktwaarde sterk reageren op rentebewegingen. Hoge investeringen en oplopende schuld kunnen daarnaast de rating en obligatiekoers onder druk zetten.

5. Comcast 4.7% 15 Oct 2048 - ISIN US20030NCM11

Kredietwaardigheid: A-

Wat doet het bedrijf? Comcast is actief in breedband, kabeldiensten, media en entertainment. Die combinatie levert verschillende inkomstenbronnen op, maar delen van het traditionele kabel- en televisiebedrijf staan onder structurele druk.

Financiële context. In het tweede kwartaal van 2026 daalden de gerapporteerde omzet en aangepaste winst, maar bleef Comcast een vrije kasstroom van $4,6 miljard genereren. Positieve signalen waren recordgroei bij mobiel, minder breedbandverlies en de eerste kwartaalwinst voor Peacock.

Indicatief rendement. Coupon: 4,70%. Indicatief bruto rendement tot vervaldag: 7,32%, vóór het effect van de wisselkoers voor een eurobelegger.

Nuances en risico's. De A- rating wijst op een hogere kredietkwaliteit dan de BBB-obligaties in deze selectie, maar biedt geen garantie. Door de lange looptijd speelt ook renterisico een belangrijke rol. Daarnaast kunnen een zwakkere dollar, concurrentie en druk op de traditionele media-activiteiten het uiteindelijke resultaat beïnvloeden.

6. Amazon.com 4.05% 22 Aug 2047 - ISIN US023135BJ40

Kredietwaardigheid: AA

Wat doet het bedrijf? Amazon combineert e-commerce, cloudactiviteiten via AWS, advertenties, logistiek en digitale diensten. Het bedrijf investeert zwaar in datacenters en AI-infrastructuur.

Financiële context. Amazon rapporteerde in het tweede kwartaal van 2026 20% omzetgroei en 43% meer operationele winst, met AWS als belangrijke motor. De operationele kasstroom groeide, maar de hoge AI-investeringen duwden de vrije kasstroom over de voorbije twaalf maanden in het rood.

Indicatief rendement. Coupon: 4,05%. Indicatief bruto rendement tot vervaldag: 6,72%, vóór het effect van de wisselkoers voor een eurobelegger.

Nuances en risico's. Met AA heeft deze obligatie de hoogste vermelde kredietrating van de selectie, maar ook een hoge kredietrating sluit verlies niet uit. Door de lange looptijd blijft de obligatie gevoelig voor veranderingen in de marktrente. Daarnaast kunnen valutaschommelingen het resultaat voor een eurobelegger beïnvloeden en kunnen de omvangrijke AI-investeringen de vrije kasstroom blijven belasten.

Coupon en rendement: wat is het verschil?

Het percentage in de naam van een obligatie is de couponrente. Die wordt bij de uitgifte vastgelegd en wordt doorgaans berekend op de nominale waarde van de obligatie. Het actuele rendement tot vervaldag kan daarvan verschillen, omdat een obligatie op de secundaire markt boven of onder haar nominale waarde kan noteren.

Wie een obligatie onder haar terugbetalingswaarde koopt en ze tot de eindvervaldag aanhoudt, kan naast de coupons ook profiteren van het verschil tussen de aankoopprijs en de terugbetalingswaarde, op voorwaarde dat de emittent zijn verplichtingen nakomt. Omgekeerd kan een aankoop boven de terugbetalingswaarde het rendement drukken. Het rendement tot vervaldag houdt rekening met de aankoopprijs, de resterende couponbetalingen en de terugbetaling op de vervaldag.

Dat verklaart bijvoorbeeld waarom de Stellantis-obligatie met een coupon van 1,25% een indicatief bruto rendement tot vervaldag van 5,84% kan hebben. De twee percentages meten dus niet hetzelfde.

Welke risico's hebben bedrijfsobligaties?

Een obligatie kan op de eindvervaldag volgens de voorwaarden van de uitgifte worden terugbetaald, maar dat betekent niet dat ze zonder risico is. Enkele belangrijke risico's zijn:

• Kredietrisico. De emittent kan in financiële moeilijkheden komen en rente of kapitaal mogelijk niet volledig terugbetalen. Een kredietrating geeft een indicatie van dit risico, maar is geen garantie.
• Renterisico. Wanneer de marktrente stijgt, kan de marktwaarde van een bestaande obligatie dalen. Dit effect is doorgaans groter bij obligaties met een lange resterende looptijd.
• Koers- en liquiditeitsrisico. Wie een obligatie vóór de eindvervaldag verkoopt, kan meer of minder ontvangen dan de aankoopprijs. Bij beperkte liquiditeit kan het bovendien moeilijker zijn om een obligatie tegen de gewenste prijs te verkopen.
• Valutarisico. Bij obligaties die niet in euro noteren, wordt het uiteindelijke resultaat voor een eurobelegger ook beïnvloed door wisselkoersschommelingen.
• Rangorde en structuur. Niet alle obligaties hebben dezelfde rang binnen de kapitaalstructuur van een onderneming. Bij financiële problemen kan dit mee bepalen in welke volgorde schuldeisers worden terugbetaald.

De zes obligaties naast elkaar

* Indicatieve bruto rendementen tot vervaldag. Het rendement tot vervaldag kan wijzigen met de marktprijs en is geen garantie voor het daadwerkelijk behaalde rendement. Belastingen en kosten zijn niet in deze percentages verwerkt. Voor dollarobligaties is ook het wisselkoerseffect niet verwerkt.

Waar moet een belegger vooral op letten?

• Coupon en rendement zijn niet hetzelfde. De coupon ligt vast volgens de voorwaarden van de obligatie, terwijl het actuele rendement tot vervaldag ook wordt beïnvloed door de prijs waartegen de obligatie wordt gekocht.
• Rendement tot vervaldag is geen garantie. De berekening veronderstelt onder meer dat de obligatie tot de vervaldag wordt aangehouden en dat de emittent zijn betalingsverplichtingen nakomt.
• Kijk verder dan het brutorendement. Fiscaliteit, aankoopprijs en kosten beïnvloeden het uiteindelijke resultaat voor de belegger.
• Hou rekening met kredietrisico. Ook een emittent met een investment-grade rating kan in financiële moeilijkheden komen. Een rating is een risico-indicator, geen garantie op terugbetaling.
• Looptijd bepaalt mee de rentegevoeligheid. Langlopende obligaties reageren doorgaans sterker op veranderingen in de marktrente. Wie vóór de vervaldag verkoopt, kan daardoor een koersverlies lijden.
• Let op liquiditeit. Niet iedere obligatie wordt even actief verhandeld. Daardoor kan het soms moeilijker zijn om vóór de vervaldag tegen de gewenste prijs te verkopen.
• Bij vreemde valuta komt wisselkoersrisico erbij. Voor een eurobelegger kan een beweging van de dollar het uiteindelijke resultaat verhogen of verlagen.
• Spreiding blijft belangrijk. Een hoger rendement gaat doorgaans gepaard met bijkomende risico's. Concentratie in één onderneming, sector, looptijd of munt verhoogt de gevoeligheid van de portefeuille voor specifieke risico's.

Conclusie

De indicatieve bruto rendementen tot vervaldag van de zes geselecteerde obligaties liggen momenteel tussen 5,09% en 8,11%, tegenover een Belgische inflatie van 4,69% in september. Die vergelijking blijft echter een momentopname. De inflatie verandert doorheen de tijd, terwijl het rendement tot vervaldag wordt berekend over de resterende looptijd van een obligatie.

Bovendien volstaat een vergelijking op rendement alleen niet. Belastingen en kosten beïnvloeden het uiteindelijke resultaat en bij de Amerikaanse obligaties komt daar voor een eurobelegger nog wisselkoersrisico bij. Tegenover een potentieel hoger rendement staan daarnaast onder meer krediet-, rente-, koers- en liquiditeitsrisico. Ook de looptijd, terugbetalingsrang en financiële draagkracht van de emittent spelen een rol.

Voor wie ook kortlopende alternatieven wil vergelijken, kunnen nulcouponstaatsobligaties een andere risico- en rendementsstructuur bieden. In ons artikel over nulcouponobligaties leest u daar meer over.