Assignment uitgelegd #2: hoe u kunt voorkomen dat uw opties worden assigned
Handelen in aandelenopties
Koen Hoorelbeke
Investment and Options Strategist
Samenvatting: Als u weet wanneer u kunt worden toegewezen, dan weet u ook hoe u assignment kunt voorkomen. Tot op zekere hoogte kan dat namelijk zeker. Optiestrateeg Koen Hoorelbeke legt uit hoe in dit tweede deel van onze miniserie over assignment.
Level: Ervaren
Dit artikel is het tweede deel van een vierdelige miniserie over assignment bij optiehandel, speciaal geschreven voor beleggers en actieve beleggers. Of u nu net begint met opties of al gevorderd bent met complexe strategieën, beter begrip van assignment (ofwel toewijzing) kan u helpen om risico’s beter te beheersen en uw kansen effectiever te benutten. De volledige serie kunt u vinden in ons thema Beginnen met opties.
Deel #2: Hoe u kunt voorkomen dat uw opties worden assigned
Assignment is onderdeel van het spel als u opties verhandeld. Maar u moet zich er natuurlijk door laten verrassen. Of u nu af en toe een covered call schrijft of actief spreads beheert: ongewenst assigned (of aangewezen) worden is - in ieder geval tot op zekere hoogte - te vermijden. Zolag u maar weet wanneer en waarom het kan gebeuren, en daar op tijd op reageert. In dit artikelen leggen we uit hoe u dit kunt doen.
Bent u nog niet bekend met het onderwerp? Lees dan eerst deel 1: Wat elke belegger en optieschrijver moet weten over assignment.
Let wel: opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. Verdiept u zich dus verder met dit artikel en andere artikelen uit ons thema Beginnen met opties, of kijk het webinar Beginnen met opties terug.
Wat is assignment ook alweer?
Assignment gebeurt wanneer de koper van een optie besluit om zijn recht uit te oefenen. Als u die optie heeft verkocht, bent u de tegenpartij: u moet dan 100 aandelen per contract leveren (bij calls) of kopen (bij puts).
Gelukkig komt assignment zelden uit het niets. In de meeste gevallen zijn de waarschuwingssignalen duidelijk te zien. Tenminste, als u weet waar u op moet letten.
Let goed op de extrinsieke waarde
Een van de beste indicatoren om het risico op assignment in te schatten is de extrinsieke waarde, ook wel tijdswaarde genoemd. Dit is het deel van de optieprijs dat wordt bepaald door de resterende looptijd en verwachte volatiliteit. De rest is de intrinsieke waarde: dat is het bedrag dat de optie in the money is.
Zolang een geschreven optie nog redelijk wat extrinsieke waarde heeft – bijvoorbeeld €0,20 of meer – is de kans op vroege uitoefening (‘early exercising’) klein. Waarom? Omdat de koper dan tijdswaarde zou verliezen als hij de optie nu al uitoefent.
Maar zodra de extrinsieke waarde onder de €0,10 zakt, zeker als de optie in the money is, neemt het risico op assignment flink toe. Dan loont het voor de koper eerder om de optie uit te oefenen en de intrinsieke waarde te incasseren, vooral bij callopties vlak voor een dividenduitkering.
U kunt de extrinsieke waarde inschatten op uw Saxo-platform:
- Kijk welk deel van de optieprijs bestaat uit tijdswaarde.
- U heeft een putoptie verkocht met een uitoefenprijs van €22, en het aandeel staat op €17,80.
- Dat betekent dat de optie €4,20 aan intrinsieke waarde heeft (€22 - €17,80).
- Stel dat de optie €6,30 waard is, dan bestaat €2,10 van die waarde uit extrinsieke waarde (€6,30 - €4,20).
- Zakt die extrinsieke waarde onder de €0,10? Dan is het risico op assignment aanzienlijk.
Is het verschil tussen optieprijs en intrinsieke waarde negatief, dan is de optie out of the money. In dat geval heeft de optie alleen nog tijdswaarde en dan is assignment vrijwel uitgesloten, omdat uitoefenen geen zin heeft.
Voorbeeld: een geschreven put die in the money is
Schrik niet van een optie die in the money staat
Veel beleggers raken nerveus als een geschreven optie in the money komt. Maar dat betekent niet direct dat u wordt toegewezen. Zeker bij volatiele aandelen komt het vaak voor dat opties tijdelijk in the money raken.
Waar u beter op kunt letten is hoeveel tijdswaarde er nog in zit.
Neem het voorbeeld in de afbeelding hierboven. De geschreven putoptie staat flink in the money, maar de trader heeft ook een long call op hetzelfde strike-niveau. Dit is een zogenaamde synthetische long-positie. In feite heeft de trader dus een positie die zich gedraagt alsof hij het aandeel zelf bezit.
Of u nu wordt toegewezen of niet, het risico en het potentieel van de positie blijven hetzelfde. De strategie is hiermee in balans en gedeeltelijk afgedekt. Er is dus geen acuut risico of margesurprise. Er is alleen een verandering in hoe de positie wordt aangehouden.
Let extra goed op bij expiratie en dividenduitkeringen
De meeste vroege assignments vinden plaats vlak voor expiratie, vooral op vrijdagen. Hoe dichter u bij de afloopdatum komt, hoe groter de kans dat een geschreven optie alle tijdswaarde verliest.
En bij callopties neemt het assignment-risico nog sneller toe als er een dividend aan zit te komen. Kopers van de call kunnen dan uitoefenen om recht te hebben op het dividend.
Let op: assignment gebeurt nooit tijdens handelsuren. Het is een administratief proces dat plaatsvindt ná het sluiten van de beurs. U wordt dus niet plotseling tijdens de dag toegewezen, u hebt tijd om actie te ondernemen. (Lees voor meer details deel 1 van deze serie.)
Een goede gewoonte: controleer uw geschreven opties één à twee dagen voor expiratie. Zijn ze in the money en handelen ze rond hun intrinsieke waarde? Overweeg dan om de positie te sluiten of door te rollen. Dit geldt ook voor calls die vlak voor ex-dividend in the money staan.
Praktijkvoorbeelden
- Covered call op een dividend-aandeel: U heeft een call geschreven op €48. Het aandeel staat nu op €49,20, één dag voor de ex-dividenddatum. De call noteert op €1,05, terwijl het dividend €1,20 is. Omdat de tijdswaarde (€1,05) lager is dan het dividend, is de kans op assignment groot. Overweeg om de call te sluiten of door te rollen.
- Cash-secured put vlak voor expiratie: U heeft een put geschreven op €22, het aandeel staat op €17,80. De optie heeft nog maar €0,05 aan tijdswaarde. Wilt u de aandelen niet kopen? Sluit of rol de positie. Wilt u ze juist wel? Dan is assignment simpelweg de uitvoering.
- Iron condor waarbij de put-kant is geraakt: De geschreven put staat in the money, de gekochte put staat ver out of the money. Sluit de short put vóór expiratie om te voorkomen dat uw aandelen toegewezen krijgt. De long put kunt u eventueel aanhouden als u op herstel hoopt, of u sluit de hele zijde.
Tot slot
Assignment voorkomen draait vooral om timing. Houd uw geschreven opties goed in de gaten, vooral bij afnemende tijdswaarde. Check dividenddata. En wees proactief in het beheren van uw risico.
Het gaat er niet om assignment koste wat kost te vermijden. Het gaat erom dat u wanneer het u uitkomt. Hoe beter u de signalen herkent, hoe meer grip u heeft op uw strategie.
Lees de volledige serie:
=> Assignment uitgelegd #1: Wat elke belegger en optieschrijver moet weten over assignment.=> Assignment uitgelegd #2: Hoe u kunt voorkomen dat uw opties worden assigned
=> Assignment uitgelegd #3: Zo gebruikt u optie-assignment in uw voordeel
=> Assignment uitgelegd #4: Een handige checklist voor optiebeleggers
Of bekijk de themapagina De basis van optiebeleggen.
Wat u moet weten over opties
Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaardenvan Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.
Nieuwste artikelen
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.