グリーントランスフォーメーションの迂回とベアマーケットの冬眠 グリーントランスフォーメーションの迂回とベアマーケットの冬眠 グリーントランスフォーメーションの迂回とベアマーケットの冬眠

グリーントランスフォーメーションの迂回とベアマーケットの冬眠

ジェシカ・アミール

マーケット・ストラテジスト

サマリー:  「潮が引いた時、初めて誰が裸で泳いでいたかわかる」というウォーレン・バフェット氏の名言があります。下半期が始まり、潮流が変化する中では、目の前の経済の嵐を乗り切るために、ポートフォリオを振り返り、評価し、調整することが重要です。世界経済の脱線、金融不安の増大、クリーンエネルギー目標の凍結など、大きなリスクが予想される中、今年後半に投資家が考慮すべき5つのポイントについて解説します。


1.  経済が脱線し、銀行や個人消費の収益が崖っぷちに立たされる危険性があります。

記録的なインフレの暴走を受け、消費者マインドが低下局面に向かっている中、中央銀行は積極的に金利を引き上げています。米国の消費者マインドはすでに記録的な低水準にあり、英国の消費者マインドは50年来の低水準に近く、オーストラリアのそれは下降に直面し、次は企業景況感です。米国、英国、オーストラリアはGDPの大半を消費者から得ているため、この新しい利上げサイクルにおいて消費が抑制されたままだとしたらどうなるのでしょうか。消費者マインドが回復するまで、事態はさらに悪化する可能性があります。考えてみてください。S&P500の最終消費財・サービス部門は高値から36%下落し、ナイキのような銘柄は40%下落、ターゲットは50%下落していますが、収益が上がらない限り、さらなる圧力にさらされるでしょう。それが第3四半期ではどうなっているのでしょうか。

一方、貸し出しは引き続き厳しくなり、不良債権や債務不履行が増加する可能性が高く、これが不動産価格の20%以上の下落を誘発し、「富の効果」を緩め、消費がさらに制限されることになります。さらに、貸し出しが2021年の最高値からすでに減少している中で、銀行の利益率を圧迫する可能性が高いと考えています。例えば、70万オーストラリア・ドルの住宅ローンは、金利が3%以上に跳ね上がると、月々850ドルも支払いが増えます。このような状況でも余裕のある世帯はどれくらいあるのでしょうか。このため、何らかの変化がない限り、銀行株はさらに売られると考えます。JPモルガンなど米国最大の金融機関の株価は昨年の高値から34%下落し、バンク・オブ・アメリカは1月から36%下落しました。

2.  石炭・化石燃料の需要が増加し、政府は石炭の増産を余儀なくされ、クリーンエネルギー商品は混乱へ

ドイツやオーストラリアのような先進国は、重要な短期的エネルギー需要を優先させるため、クリーンエネルギー目標の棚上げを余儀なくされています。オーストラリアでは供給不足により停電が発生しており、エネルギー事業者と大臣が緊急に資源の確保を求めています。ドイツでは、ロシアからのガス供給を停止させるため、石炭火力発電所を再稼働させる予定です。彼らは、「苦しいが、この状況では(ロシアの)ガス使用量を削減することが単純に必要だ」と認めています。BHPのような企業は、石炭事業の売却を取りやめ、2030年まで石炭採掘を行い、供給不足を補うことを宣言して、対応しています。

クリーンエネルギーの推進は棚上げとなっていますが、オーストラリアでは2025年までに小売りのエネルギー需要の一部を再生可能エネルギーでまかなうことを予測しています。

しかし、収益拡大の鈍化やクリーンエネルギー関連銘柄(リチウム、水素、ウランなど)の売り、利益確定が予想されます。今後、注目すべき株式は以下の通りです。

  • 水素ではドイツのSFCエナジー。国内の収益が10%を占めますが、欧州からの収益が大半を占めています。フランスのマクフィー・エネルギーは、収益のほとんどをヨーロッパから得ています。また、世界的な顧客を持つ燃料電池大手のプラグ・パワーにも注目したいところです。
  • リチウムでは、世界最大のリチウム会社アルベマールや、リベントがニューヨーク証券取引所に上場しました。オーストラリア証券取引所では、ピルバラ・ミネラルズとオールケムが挙げられます。アジアでは、ガンフォンリチウムと天斉リチウムです。

逆に言えば、この変化を考えると、石炭会社への需要が高まり、政府の支援さえ期待できると予想されます。注目すべき企業としては、以下のようなものが考えられます。

  • 世界的な総合商品企業であるBHPは、収益の大半を中国(65%)が占めており、オーストラリアの5%、ヨーロッパの2%程度と続きます。
  • オーストラリアのホワイトヘブン・コールとニュー・ホープ・コールは、石炭収入の大半を国内で得ています。また、コロナド・グローバル・リソーシズは、収益のほとんどをオーストラリアから得ており、次いでアメリカから得ています。
  • 米国テックリソースは収益の大半をアジアで得ていますが、ドイツからの収益も5%以上を占めています。

3.  コモディティ・スーパーサイクルは冬眠中、ただし工業製品売りと収益成長鈍化に要注意

コモディティ・スーパーサイクルは死んでいるのではなく、冬眠しているだけです。原油、ガス、鉄鉱石、その他の金属、穀物、肥料などの工業用コモディティは、2022年のニューヨーク、欧州、オーストラリア、ブラジルの株式市場の主役となり、多くの企業が記録的な収益と利益を上げ、株価の上昇を支えています。しかし、これらの企業の多くはヘアカットに直面しており、世界的な利益成長が疑問視され、金利上昇による需要破壊が一蹴され、前向きの収益成長率が低下する可能性が高いです。さらに、中国は2023年までロックダウンから浮上する兆しはありません。また、オーストラリアやブラジルなどの産業用金属コモディティ経済においても、貿易収支を圧迫しています。一方、流動性が逼迫する中、中小のコモディティ企業も圧迫されることになるでしょう。

では、コモディティ金属市場はいつ反転するのでしょうか?答えは出ていません。しかし、その兆候を見極めることが肝心です。中国から一貫して良いニュースが出ること(そして、規制緩和が先行すること、さらに産業活動が一貫して上昇する兆しがあること)が必要です。そうすれば、コモディティ市場は再び高値圏に向かう可能性が高いでしょう。

しかし、今のところ、工業用コモディティは冬眠に入るかもしれません。注目の銘柄です。

  • 石油・ガスセクターでは、ニューヨーク市場のオキシデンタル・ペトロリアム、バレロ・エナジー、マラソン・オイル、エーピーエー、エクソン・モバイル、コーテラー・エナジー、ヘス・エナジー、ハリバートン、マラソン・ペトロリアムなどがニューヨーク証券取引所で年初来92~36%増と今年のベストパフォーマーに選ばれています。オーストラリア証券取引所では、ウッドサイド・ペトロリアム、ビーチ・エナジー、ウォーリー・パーソンズです。
  • 産業用金属コモディティでは、オーストラリア証券取引所のリオティント、サウス32、Ozミネラルズがあります。
  • 農業分野では、オーストラリア証券取引所のグレインコープ、エルダーズ、コスタグループ、ニューファーム、インシテックピボットなどがあります。ニューヨーク証券取引所では、アーチャー・ダニエルズ、モザイク、CFインダストリーズです。

4.  金関連銘柄が上値を支えました。

1970年代以降、FRBの利上げサイクルのたびに、金関連銘柄はベンチマーク指標を上回る値動きをしてきました。そして、オール・ハンセンが言うように、後半には金が新たな記録を打ち立てると私たちは見ています。そのため、金関連銘柄に着目し、下振れを防ぐためにポートフォリオに加えることを検討する価値はあります。

5.  L字型の緩やかな市場回復を期待。業績が上昇している優良企業に注目することで、アウトパフォームが可能に

ご存知のように、サクソの長期的な相場観は弱気であり、相場は下方圧力を受けていると考えています。過去の弱気相場(1970年代、2000年、2007年)を振り返ると、回復までに通常4年を要しています。しかし、これらの市場や今回の市場を上回るパフォーマンスを挙げる鍵は、景気回復の遅れをしのぐことができる適切な資産クラスと企業を特定することです。そうした企業は、金利上昇、賃金インフレ、その他のインフレ圧力を維持するのに不可欠な、強い収益とキャッシュフローの伸びを有し、配当金を支払うことができる企業、おそらくエネルギー関連企業でしょう。品質に注目することが鍵です。

口座開設は無料。オンラインで簡単にお申し込みいただけます。 

最短3分で入力完了!

【ご留意事項】

■当資料は、いずれも情報提供のみを目的としたものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。
■当資料は、作成時点において執筆者またはサクソバンク証券(以下「当社」)が信頼できると判断した情報やデータ等に基づいていますが、執筆者または当社はその正確性、完全性等を保証するものではありません。当資料の利用により生じた損害についても、執筆者または当社は責任を負いません。 
■当資料で示される意見は執筆者によるものであり、当社の考えを反映するものではありません。また、これら意見はあくまでも参考として申し述べたものであり、推奨を意味せず、また、いずれの記述も将来の傾向、数値、投資成果等を示唆もしくは保証するものではありません。 
■当資料に記載の情報は作成時点のものであり、予告なしに変更することがあります。 
■当資料の全部か一部かを問わず、無断での転用、複製、再配信、ウェブサイトへの投稿や掲載等を行うことはできません。
■上記のほか、当資料の閲覧・ご利用に関する「 免責事項」をご確認ください。 
■当社が提供するデリバティブ取引は、為替相場、有価証券の価格や指数、貴金属その他の商品相場または金利等の変動によって損失を生じるおそれがあります。また、お預けいただく証拠金額に比べてお取引可能な金額が大きいため、その損失は、預託された証拠金の額を上回る恐れがあります。
■当社が提供する外国証券取引は、買付け時に比べて売付け時に、価格が下がっている場合や円高になっている場合に損失が発生します。手数料については、「取引金額×一定料率」又は「取引数量×一定金額」で求めた手数料が一回の取引ごとに課金されます。ただし手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。また取引所手数料等の追加費用がかかる場合があります。 
■取引にあたっては、取引説明書および取引約款を熟読し十分に仕組みやリスクをご理解いただき、発注前に取引画面で手数料等を確認のうえ、ご自身の判断にてお取引をお願いいたします。 
■当社でのお取引にかかるリスクやコスト等については、 こちらも必ずご確認ください。

サクソバンク証券株式会社
Saxo Bank Securities Ltd.
Toranomon Kotohira Tower 22F
1-2-8 Toranomon Minato-ku Tokyo 105- 0001
〒105-0001 東京都港区虎ノ門1-2-8
虎ノ門琴平タワー 22F

お問い合わせ

国・地域を選択

日本
日本

【重要事項及びリスク開示】

■外国為替証拠金取引は各通貨の価格を、貴金属証拠金取引は各貴金属の価格を指標とし、それらの変動に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、売買の状況によってはスワップポイントの支払いが発生したり、通貨の金利や貴金属のリースレート等の変動によりスワップポイントが受取りから支払いに転じたりすることがあります。外国為替証拠金取引の手数料については、無料のスタンダードと有料のアクティブトレーダーの二コースがあります。アクティブトレーダーでは取引金額に一定の料率(ステージ1: 0.003%、ステージ2: 0.002%、ステージ3: 0.001%)を掛けて求めた手数料が新規/決済それぞれで課金されます。さらにステージ2と3ではお支払いいただいた手数料の月間合計額が月額標準金額(ステージ2: 6万円、ステージ3: 20万円)に満たない場合は、その差額を追加で徴収させていただきます。ミニマムチャージの設定はありません。ステージはお客様ご自身で事前に選択していただき、月単位で適用されます。変更する場合は翌月以降の月の初日から有効となり、原則として月の途中で変更することはできません。貴金属証拠金取引の手数料についても、無料のスタンダードと有料のアクティブトレーダーの二コースがあります。ただしスタンダードではミニマムチャージが設定されています。アクティブトレーダーの手数料は外国為替証拠金取引と同様の仕組みになります。なお、ステージ2と3における手数料の月間合計額の計算では、外国為替証拠金取引と貴金属証拠金取引で発生した手数料が合算されます。
■外国為替オプション取引は外国為替証拠金取引の通貨を、貴金属オプション取引は貴金属証拠金取引の貴金属を原資産とし、原資産の値動きやその変動率に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、オプションの価値は時間の経過により減少します。手数料については、外国為替オプション取引・貴金属オプション取引ともに無料です。なお、オプションの売り側は権利行使に応える義務があります。
■株価指数CFD取引は株価指数や株価指数を対象としたETFを、個別株CFD取引は個別株や個別株関連のETFを、債券CFD取引は債券や債券を対象としたETFを、その他証券CFD取引はその他の外国上場株式関連ETF等を、商品CFD取引は商品先物取引をそれぞれ原資産とし、それらの価格の変動に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、建玉や売買の状況によってはオーバーナイト金利、キャリングコスト、借入金利、配当等調整金の支払いが発生したり、通貨の金利の変動によりオーバーナイト金利が受取りから支払いに転じたりすることがあります。手数料については、東京証券取引所上場株式を原資産とするCFD取引の日計り取引は「取引金額×0.05%」の手数料がかかり、建玉を持ち越した場合、キャッシュバック方式により、売買手数料は無料です。ETFを原資産としない株価指数CFD取引と商品CFD取引では売/買、新規/決済の別にかかわらず無料ですが、それ以外は有料となり「取引金額×一定料率」または「取引数量×一定金額」で求めた手数料がかかります。ただし、手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。手数料の料率や金額または最低手数料は取引所や銘柄などによって異なります。
■上記全ての取引においては、当社が提示する売価格と買価格にスプレッド(価格差)があり、お客様から見た買価格のほうが売価格よりも高くなります。
■先物取引は各原資産の価格を指標とし、それらの変動に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。手数料については、売買手数料と取引所手数料が新規/決済のそれぞれで課金されます。売買手数料は注文単位当りで定められています。ただし、手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。また、建玉を翌日に持ち越すとキャリングコストが発生します。
■外国株式オプション取引は、対象とする外国上場株式の市場価格あるいは当該外国上場株式の裏付けとなっている資産の価格や評価額の変動等に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、対象とする外国上場株式の発行者の信用状況の変化等により、損失が発生することがあります。なお、オプションを行使できる期間には制限がありますので留意が必要です。さらに、外国株式オプションは、市場価格が現実の市場価格等に応じて変動するため、その変動率は現実の市場価格等に比べて大きくなる傾向があり、意図したとおりに取引ができず、場合によっては大きな損失が発生する可能性があります。また取引対象となる外国上場株式が上場廃止となる場合には、当該外国株式オプションも上場廃止され、また、外国株式オプションの取引状況を勘案して当該外国株式オプションが上場廃止とされる場合があり、その際、取引最終日及び権利行使日が繰り上げられることや権利行使の機会が失われることがあります。対象外国上場株式が売買停止となった場合や対象外国上場株式の発行者が、人的分割を行う場合等には、当該外国株式オプションも取引停止となることがあります。また買方特有のリスクとして、外国株式オプションは期限商品であり、買方がアウトオブザマネーの状態で、取引最終日までに転売を行わず、また権利行使日に権利行使を行わない場合には、権利は消滅します。この場合、買方は投資資金の全額を失うことになります。また売方特有のリスクとして、売方は証拠金を上回る取引を行うこととなり、市場価格が予想とは反対の方向に変化したときの損失が限定されていません。売方は、外国株式オプション取引が成立したときは、証拠金を差し入れ又は預託しなければなりません。その後、相場の変動や代用外国上場株式の値下がりにより不足額が発生した場合には、証拠金の追加差入れ又は追加預託が必要となります。また売方は、権利行使の割当てを受けたときには、必ずこれに応じなければなりません。すなわち、売方は、権利行使の割当てを受けた際には、コールオプションの場合には売付外国上場株式が、プットオプションの場合は買付代金が必要となりますから、特に注意が必要です。さらに売方は、所定の時限までに証拠金を差し入れ又は預託しない場合や、約諾書の定めによりその他の期限の利益の喪失の事由に該当した場合には、損失を被った状態で建玉の一部又は全部を決済される場合もあります。更にこの場合、その決済で生じた損失についても責任を負うことになります。外国株式オプション取引の取引手数料については、1ロットあたり3.0米ドルが一回の取引ごとに課金されます。その他にも取引所手数料やキャリングコストなど様々な費用がかかります。手数料の詳細は、発注前の取引画面でご確認ください。外国株式オプション取引(売建て)を行うにあたっては、所定の証拠金を担保として差し入れ又は預託していただきます。証拠金率は各銘柄のリスクによって異なりますので、発注前の取引画面でご確認ください。
■上記全ての取引(ただしオプション取引の買いを除く)は、取引証拠金を事前に当社に預託する必要があります。取引証拠金の最低必要額は取引可能な額に比べて小さいため、損失が取引証拠金の額を上回る可能性があります。この最低必要額は、取引金額に対する一定の比率で設定されおり、口座の区分(個人または法人)や個別の銘柄によって異なりますが、平常時の比率は4%から20%が適用されます。ただし法人が行う外国為替証拠金取引については、金融商品取引業等に関する内閣府令第117条第27項第1号に規定される定量的計算モデルを用いて通貨ペアごとに算出(1週間に1度)した比率を下回らないように当社が設定します。
■上記全ての取引(ただしオプション取引の買いを除く)は、損失が無制限に拡大することを防止するために自動ロスカット(自動ストップロス)が適用されますが、これによって確定した損失についてもお客様の負担となります。また自動ロスカットは決済価格を保証するものではなく、損失がお預かりしている取引証拠金の額を超える可能性があります。
■外国証券売買取引は、買付け時に比べて売付け時に、価格が下がっている場合や円高になっている場合に損失が発生します。手数料については、「取引金額×一定料率」又は「取引数量×一定金額」で求めた手数料が一回の取引ごとに課金されます。ただし手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。また取引所手数料等の追加費用がかかる場合があります。
■取引にあたっては、取引説明書および取引約款を熟読し十分に仕組みやリスクをご理解いただき、発注前に取引画面で手数料等を確認のうえ、ご自身の判断にてお取引をお願いいたします。

サクソバンク証券株式会社

金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第239号
加入協会/日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、日本投資者保護基金、日本商品先物取引協会