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マクロ分析責任者(Saxo Group)
サマリー: 毎日のように、「不況なのか、不況ではないのか」と聞かれます。 不況は悪いこと、不況でないことはリスクへの青信号という二元的な状況ではありません。特に2023年には、テクニカルに見て不況かどうかは別として、多くの人が予想していたよりもはるかに低い成長率になるでしょう。物質的な成長の鈍化は、最近の統計すべてに表れています。ユーロ圏が米国や中国よりも悪い状況にあることは確かです。ユーロ圏の政策立案者、特に欧州中央銀行(ECB)理事会ではハト派が多数を占めており、インフレが以前考えられていたほど一過性のものではないことを認めるのに時間がかかりすぎました。2021年10月にユーロ圏の「小国」の中央銀行総裁と短いながらも有益な議論をしたことを思い出します。当時、私たちは数カ月前から、高インフレは今後も続くとお客様に警告していました。この賢明な総裁は、インフレがなくならないという証拠が増えつつあり、ECBスタッフの中心的なシナリオがあまりに楽観的であるという私たちの意見に同意していました。しかし、彼は理事会では少数派に属しており、他の議員を正しい方向に押しやる力をほとんど持っていませんでした。それから数ヶ月が経ち、インフレは今後数年間、頭痛の種であり続けるというのが今や幅広いコンセンサスになっていると思います。