FXアップデート:FRBのピボット(政策転換)への渇望 FXアップデート:FRBのピボット(政策転換)への渇望 FXアップデート:FRBのピボット(政策転換)への渇望

FXアップデート:FRBのピボット(政策転換)への渇望

FX
ジョン・ハーディ

FX戦略責任者

サマリー:  昨日の市場は、FRBが最終的にタカ派的スタンスから転換する兆しを、いち早く捉えることに躍起になっていることを示す展開となりました。9月の米ISM製造業景気指数のデータが弱い結果であったことが、米国債利回りの大幅低下と大幅な米ドル安につながったことに、それが見て取れます。今週は金曜日(10月7日)の雇用統計がより重要なデータとなります。その他、RBA(オーストラリア準備銀行)が予想に反してハト派的な行動を示し、商品市況が下支えされた一方、豪ドルはオーバーナイトで下落しました。


FXトレードの焦点:FRBのピボット(政策転換)への渇望、英ポンドに関する課題は本当に簡単か、そしてハト派的なRBA。

昨日、米10年債利回りは日中の高値から25bp近く低下しました。9月の米ISM製造業景気指数が予想の50.9と、8月の52.8を下回ったことが、国債買い/利回り低下の主な要因となっています。新規受注は47.1と、予想の50.5と8月の51.3に対して大幅に悪化しました。しかし、米国の製造業は小規模であり、50に近づくか下回る落ち込みの約半分は、米国の景気後退入りが差し迫っていることを示唆しているわけではありません。ただし、明日(10月5日)発表されるISM非製造業景気指数が顕著な悪化を示せば、話は違ってきます。

その他、WSJのニック・ティミラオスが、経済学者グレッグ・マンキューが、FRBの引き締めが性急過ぎるという経済学者/評論家のポール・クルーグマンの評価に同意したと指摘したツイートも、センチメントの変化を後押ししたのかもしれません。これに対してニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁 は、FRBはメッセージを発信し続けなければならないとの考えを表明しています。「金融引き締めは需要を冷やし、インフレ圧力を低下させ始めたが、我々の仕事はまだ終わっていない」。ウィリアムズ総裁の発言は、FRBの政策が成功していると考えていることを示唆しています。したがって、市場における最も強いリスクは、サービス業の活動が依然強く、労働市場が依然として非常にタイトで、賃金圧力がさらに高まっていることを示唆する米国経済指標でしょう。FRB の予測では、弱い成長率と 4.4%の失業率というソフトランディングを想定しています。景気後退局面での自己実現的な悪循環や、雇用のような遅行指標を重視するFRBは、最終的にはるかに悪い結果を招く可能性があります。

米ドルは週初、弱含みの展開を見せています。しかし、ユーロ/米ドルは重要な0.9900レベルの支持線のすぐ上のレベルを維持しています。豪ドル/米ドルは、後述の通り、反転のための材料をはるかに多く持っています。しかし、現在最も注目すべきペアは米ドル円であり、米国債利回りの大幅な低下にもかかわらず、145.00近辺に留まっています。市場、日銀、財務省の間の攻防で何らかの突発事象が発生するリスクが残っており、依然として不安定となっています。そのため、円のパフォーマンスは非常に低い状態にあります。

チャート:豪ドル/米ドル

昨日から一夜明け、豪ドル/米ドルのチャートは興味深いものとなっています。強いリスク心理と米国債利回りの低下が米ドルを圧迫し、商品価格を押し上げ、いずれも豪ドルにとっては支援材料となりました。しかしその後、ハト派的なRBA(詳細は後述)の行動により、オーストラリア国債利回りが大幅に低下したことで、豪ドルはオーバーナイトで圧迫されました。0.6530の抵抗線近くでの攻防となると思われましたが、米ドルがさらに弱含んだことにより今朝には一瞬上抜けしましたが、その後は再び元のトレーディングレンジに戻りました。下方トレンドが非常に強いため、ここで下方トレンドからの反転を見るには、少なくとも0.6700を超えるまでの急騰が必要となります。
Source: Saxo Group
RBAは25ベーシスポイントの小幅な引き上げにより政策金利を2.60%とし、大方の観測筋を驚かせました。RBAの政策金利はFRBより少なくとも100-200ベーシスポイント高い水準にあると予想されていたかつての体制と比較すると、大きく変化したものです。FRBが3.00%超まで利上げを行ったのは2005年半ばで、RBAの オフィシャル・キャッシュレートの誘導目標がすでに5%を超えていた時でした。RBAは最新の声明で慎重な行動をとることを選択し、景気がやがて弱まるにつれ、労働市場が短期的に強い状況を経て、失業率がいずれ上昇するとの見通しを示しています。ロウ総裁らは、実施済みの急激な引き締めが住宅ローン金利や将来の支出に与える影響について明らかに不安と不透明感を抱いており、声明では引き続き他国よりも賃金の伸びが低い点を挙げています。上記の豪ドル/米ドルについての見方に加えて、今夜のニュージーランド準備銀行(RBNZ)の政策金利決定の結果、豪ドル/ニュージーランドドルが相対的にどの程度強さを維持するかにも注目されます。豪国債利回りが急激に低下しているためです(今回の会合後、1年国債利回りは50bpもの大幅な低下を記録しました)。1.1250-1.1300ゾーンを下回って下落すれば、私が以前引用した、両国の経常収支の相対的な変化に応じて両通貨のレートを見直す試みが間違っていたことを示唆するリスクがあります。

クワーテング英財務相が昨日、同国の所得税の最高税率引き下げ案を撤回したことで、英ポンドは上昇しました。政治的には不人気ですが、財政的な影響という点では最も影響が小さい項目であったことが興味深いところです。今のところ、リスクセンチメントの回復を背景に、ポンドのショートカバーが続いていますが、それほど単純な問題ではないように思われます。テクニカル的には、英ポンド/米ドルの1.1500ゾーンの主要抵抗線ゾーンを試すのか、あるいはユーロ/英ポンドの0.8700下の旧レンジへの弱気の反転が定着するかが注目されます。しかし、このような状況下でも、政府は依然として不安定な状態にあります。トラス首相は、年金受給者以外の英国の福祉配分をインフレ率に合わせて引き上げるべきかどうかは未定であるとし、一部の党員を激高させていると報じられています。クワーテング財務相は圧力の高まりを認識し、予算責任庁が予測を発表する11月下旬から今月下旬に財政声明を前倒しで発表する予定です。

表:G10諸国FXボードとオフショア人民元のトレンドの推移と強さ

米ドルは、直近で下落する前に上昇トレンドで大きく上昇したため、中期的な上昇トレンドの強さが残っているが、モメンタムは米ドルに著しくシフトしています。その一方で、英ポンドは、最近のG10通貨が小動きであることから、G10に対してポジティブなトレンドを示しています。例えば、英ポンド/ニュージーランドドルは2月下旬以来の高値にあります。その他、強いリスクセンチメントとスイス国立銀行が抱える課題に対する懸念から、先週、スイスフランは急落しました。
 

表:FXボード 個別ペアのトレンドスコアボード

スイスフランの急落により、最も長く続いた英ポンド/スイスフランの下落トレンドが消滅しました。英ポンドの上昇が続いています。また、米国債利回りの変化により、銀(XAG)/米ドルが突然予想外の動きをし、金(XAU)/米ドルも上昇トレンドが見られます。
 
Source: Bloomberg and Saxo Group

今後の予定

・12:30 -  ECB理事会メンバーのセンテノ・ポルトガル中銀総裁発言
・13:00 – 米FRBウィリアムズニューヨーク連銀総裁(投票権者)発言
・13:15 – 米FRBメスター・クリーブランド連銀総裁(投票権者)発言
・14:00 – 米製造業受注(8月)
・14:00 – 米JOLT求人件数(8月)
・15:00 – ラガルドECB総裁発言
・0100 – ニュージーランド準備銀行オフィシャル・キャッシュレート誘導目標発表

口座開設は無料。オンラインで簡単にお申し込みいただけます。 

最短3分で入力完了!

【ご留意事項】

■当資料は、サクソバンクグループのアナリストによるマーケット分析レポートの転載、もしくは外部のアナリストからの寄稿となっております。
■当資料は、いずれも情報提供のみを目的としたものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。
■当資料は、作成時点において執筆者またはサクソバンク証券(以下「当社」)が信頼できると判断した情報やデータ等に基づいていますが、執筆者または当社はその正確性、完全性等を保証するものではありません。当資料の利用により生じた損害についても、執筆者または当社は責任を負いません。 
■当資料で示される意見は執筆者によるものであり、当社の考えを反映するものではありません。また、これら意見はあくまでも参考として申し述べたものであり、推奨を意味せず、また、いずれの記述も将来の傾向、数値、投資成果等を示唆もしくは保証するものではありません。 
■当資料に記載の情報は作成時点のものであり、予告なしに変更することがあります。 
■当資料の全部か一部かを問わず、無断での転用、複製、再配信、ウェブサイトへの投稿や掲載等を行うことはできません。
■上記のほか、当資料の閲覧・ご利用に関する「免責事項」をご確認ください。 
■当社が提供するデリバティブ取引は、為替相場、有価証券の価格や指数、貴金属その他の商品相場または金利等の変動によって損失を生じるおそれがあります。また、お預けいただく証拠金額に比べてお取引可能な金額が大きいため、その損失は、預託された証拠金の額を上回る恐れがあります。
■当社が提供する外国証券取引は、買付け時に比べて売付け時に、価格が下がっている場合や円高になっている場合に損失が発生します。手数料については、「取引金額×一定料率」又は「取引数量×一定金額」で求めた手数料が一回の取引ごとに課金されます。ただし手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。また取引所手数料等の追加費用がかかる場合があります。 
■取引にあたっては、取引説明書および取引約款を熟読し十分に仕組みやリスクをご理解いただき、発注前に取引画面で手数料等を確認のうえ、ご自身の判断にてお取引をお願いいたします。 
■当社でのお取引にかかるリスクやコスト等については、 こちらも必ずご確認ください。

サクソバンク証券株式会社
Saxo Bank Securities Ltd.
Toranomon Kotohira Tower 22F
1-2-8 Toranomon Minato-ku Tokyo 105- 0001
〒105-0001 東京都港区虎ノ門1-2-8
虎ノ門琴平タワー 22F

お問い合わせ

国・地域を選択

日本
日本

【重要事項及びリスク開示】

■外国為替証拠金取引は各通貨の価格を、貴金属証拠金取引は各貴金属の価格を指標とし、それらの変動に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、売買の状況によってはスワップポイントの支払いが発生したり、通貨の金利や貴金属のリースレート等の変動によりスワップポイントが受取りから支払いに転じたりすることがあります。外国為替証拠金取引の手数料については、無料のスタンダードと有料のアクティブトレーダーの二コースがあります。アクティブトレーダーでは取引金額に一定の料率(ステージ1: 0.003%、ステージ2: 0.002%、ステージ3: 0.001%)を掛けて求めた手数料が新規/決済それぞれで課金されます。さらにステージ2と3ではお支払いいただいた手数料の月間合計額が月額標準金額(ステージ2: 6万円、ステージ3: 20万円)に満たない場合は、その差額を追加で徴収させていただきます。ミニマムチャージの設定はありません。ステージはお客様ご自身で事前に選択していただき、月単位で適用されます。変更する場合は翌月以降の月の初日から有効となり、原則として月の途中で変更することはできません。貴金属証拠金取引の手数料についても、無料のスタンダードと有料のアクティブトレーダーの二コースがあります。ただしスタンダードではミニマムチャージが設定されています。アクティブトレーダーの手数料は外国為替証拠金取引と同様の仕組みになります。なお、ステージ2と3における手数料の月間合計額の計算では、外国為替証拠金取引と貴金属証拠金取引で発生した手数料が合算されます。
■外国為替オプション取引は外国為替証拠金取引の通貨を、貴金属オプション取引は貴金属証拠金取引の貴金属を原資産とし、原資産の値動きやその変動率に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、オプションの価値は時間の経過により減少します。手数料については、外国為替オプション取引・貴金属オプション取引ともに無料です。なお、オプションの売り側は権利行使に応える義務があります。
■株価指数CFD取引は株価指数や株価指数を対象としたETFを、個別株CFD取引は個別株や個別株関連のETFを、債券CFD取引は債券や債券を対象としたETFを、その他証券CFD取引はその他の外国上場株式関連ETF等を、商品CFD取引は商品先物取引をそれぞれ原資産とし、それらの価格の変動に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、建玉や売買の状況によってはオーバーナイト金利、キャリングコスト、借入金利、配当等調整金の支払いが発生したり、通貨の金利の変動によりオーバーナイト金利が受取りから支払いに転じたりすることがあります。手数料については、東京証券取引所上場株式を原資産とするCFD取引の日計り取引は「取引金額×0.05%」の手数料がかかり、建玉を持ち越した場合、キャッシュバック方式により、売買手数料は無料です。ETFを原資産としない株価指数CFD取引と商品CFD取引では売/買、新規/決済の別にかかわらず無料ですが、それ以外は有料となり「取引金額×一定料率」または「取引数量×一定金額」で求めた手数料がかかります。ただし、手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。手数料の料率や金額または最低手数料は取引所や銘柄などによって異なります。
■上記全ての取引においては、当社が提示する売価格と買価格にスプレッド(価格差)があり、お客様から見た買価格のほうが売価格よりも高くなります。
■先物取引は各原資産の価格を指標とし、それらの変動に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。手数料については、売買手数料と取引所手数料が新規/決済のそれぞれで課金されます。売買手数料は注文単位当りで定められています。ただし、手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。また、建玉を翌日に持ち越すとキャリングコストが発生します。
■外国株式オプション取引は、対象とする外国上場株式の市場価格あるいは当該外国上場株式の裏付けとなっている資産の価格や評価額の変動等に対する予測を誤った場合等に損失が発生します。また、対象とする外国上場株式の発行者の信用状況の変化等により、損失が発生することがあります。なお、オプションを行使できる期間には制限がありますので留意が必要です。さらに、外国株式オプションは、市場価格が現実の市場価格等に応じて変動するため、その変動率は現実の市場価格等に比べて大きくなる傾向があり、意図したとおりに取引ができず、場合によっては大きな損失が発生する可能性があります。また取引対象となる外国上場株式が上場廃止となる場合には、当該外国株式オプションも上場廃止され、また、外国株式オプションの取引状況を勘案して当該外国株式オプションが上場廃止とされる場合があり、その際、取引最終日及び権利行使日が繰り上げられることや権利行使の機会が失われることがあります。対象外国上場株式が売買停止となった場合や対象外国上場株式の発行者が、人的分割を行う場合等には、当該外国株式オプションも取引停止となることがあります。また買方特有のリスクとして、外国株式オプションは期限商品であり、買方がアウトオブザマネーの状態で、取引最終日までに転売を行わず、また権利行使日に権利行使を行わない場合には、権利は消滅します。この場合、買方は投資資金の全額を失うことになります。また売方特有のリスクとして、売方は証拠金を上回る取引を行うこととなり、市場価格が予想とは反対の方向に変化したときの損失が限定されていません。売方は、外国株式オプション取引が成立したときは、証拠金を差し入れ又は預託しなければなりません。その後、相場の変動や代用外国上場株式の値下がりにより不足額が発生した場合には、証拠金の追加差入れ又は追加預託が必要となります。また売方は、権利行使の割当てを受けたときには、必ずこれに応じなければなりません。すなわち、売方は、権利行使の割当てを受けた際には、コールオプションの場合には売付外国上場株式が、プットオプションの場合は買付代金が必要となりますから、特に注意が必要です。さらに売方は、所定の時限までに証拠金を差し入れ又は預託しない場合や、約諾書の定めによりその他の期限の利益の喪失の事由に該当した場合には、損失を被った状態で建玉の一部又は全部を決済される場合もあります。更にこの場合、その決済で生じた損失についても責任を負うことになります。外国株式オプション取引の取引手数料については、1ロットあたり3.0米ドルが一回の取引ごとに課金されます。その他にも取引所手数料やキャリングコストなど様々な費用がかかります。手数料の詳細は、発注前の取引画面でご確認ください。外国株式オプション取引(売建て)を行うにあたっては、所定の証拠金を担保として差し入れ又は預託していただきます。証拠金率は各銘柄のリスクによって異なりますので、発注前の取引画面でご確認ください。
■上記全ての取引(ただしオプション取引の買いを除く)は、取引証拠金を事前に当社に預託する必要があります。取引証拠金の最低必要額は取引可能な額に比べて小さいため、損失が取引証拠金の額を上回る可能性があります。この最低必要額は、取引金額に対する一定の比率で設定されおり、口座の区分(個人または法人)や個別の銘柄によって異なりますが、平常時は銘柄の流動性や価格変動性あるいは法令等若しくは当社が加入する自主規制団体の規則等に基づいて当社が決定し、必要に応じて変更します。ただし法人が行う外国為替証拠金取引については、金融商品取引業等に関する内閣府令第117条第27項第1号に規定される定量的計算モデルを用いて通貨ペアごとに算出(1週間に1度)した比率を下回らないように当社が設定します。
■上記全ての取引(ただしオプション取引の買いを除く)は、損失が無制限に拡大することを防止するために自動ロスカット(自動ストップロス)が適用されますが、これによって確定した損失についてもお客様の負担となります。また自動ロスカットは決済価格を保証するものではなく、損失がお預かりしている取引証拠金の額を超える可能性があります。
■外国証券売買取引は、買付け時に比べて売付け時に、価格が下がっている場合や円高になっている場合に損失が発生します。手数料については、「取引金額×一定料率」又は「取引数量×一定金額」で求めた手数料が一回の取引ごとに課金されます。ただし手数料の合計額が当社の定める最低手数料に満たない場合は、手数料に代えて最低手数料を徴収させていただきます。また取引所手数料等の追加費用がかかる場合があります。
■取引にあたっては、取引説明書および取引約款を熟読し十分に仕組みやリスクをご理解いただき、発注前に取引画面で手数料等を確認のうえ、ご自身の判断にてお取引をお願いいたします。

サクソバンク証券株式会社

金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第239号、商品先物取引業者
加入協会/日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、日本投資者保護基金、日本商品先物取引協会