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「テーマバスケット」の見直し：2022年好調なスタートを切った3Dプリンティングを拡大
株式 4 minutes to read
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
サマリー: 3Dプリンティングの「テーマバスケット」は、昨年最もパフォーマンスが振るわなかったバスケットのひとつですが、3Dプリンティング企業は今年投資家の熱い視線を受け、バスケットは2%上昇しています。「テーマバスケット」の年次レビューに基づき、当バスケットを16社から21社に拡大します。これにより、バスケットの分散度が高まり、より興味深いバスケットとなります。当業界の売上高は成長率が再びプラスになった一方、収益性にはまだ欠けていてますが、セルサイドのアナリストはその上で、引き続き当業界に強気です。
ポテンシャルがとうとう発揮されつつあるのか？
2021年7月、付加製造法とも呼ばれる3Dプリンティングのテーマを設定しましたが、当テーマの重要な背景には、ソフトウェアによるシミュレーションと併せ、より効率的で軽量タイプの製造のポテンシャルが大きいことがあります。しかし、当業界は1980年代後半に商業化されて以降何度も「フライング」する結果となりました。
今年のパフォーマンスは2/9引け現在で1.9%の上昇で、3Dプリンティングの「テーマバスケット」は4番目にパフォーマンスがいいバスケットとなっています。しかし、昨年は51.4%の下落で3番目にパフォーマンスが悪いバスケットで、大麻（-62.3%）およびバブル銘柄（-51.6%）を上回るにすぎませんでした。 当業界は2022年について楽観的で、世界的なサプライチェーン問題により国内生産への動きが先進国各国で加速する可能性がありますが、存続可能であるためには効率的で自動化されたプロセスが求められるため、コロナ禍は歓迎すべき順風となると思われます。
最も規模が小さいテーマを拡大
当テーマは、当初設定時には構成銘柄が16社と、弊社で最も規模が小さいテーマでした。しかし、本年のレビューで6社を追加し、1社を削除します。
追加：
- Renishaw
- Xometry
- Velo3D
- Fathom Digital Manufacturing
- Nano Dimension
- Shapeways
削除：
- ExOne (acquired by Desktop Metal which is in the theme basket)
ネットでの増加により、当バスケットは市場価額合計で261億米ドルの21銘柄で構成されることとなり、3Dプリンティング・テーマの設定時の226億米ドルから拡大する一方で、市場価額で最小のテーマとなります。2021年7月以降、売上高成長率（中央値）は産業向け需要が改善したため-13.3%から7.3%に改善しましたが、ROICの中央値が-7.7%と業界全体として収益は上がっていません。これらの銘柄をカバーするセルサイドのアナリストは、現在の株価を41％（中央値）上回る目標株価を予想する等、全般的に非常に前向きです。
| Name | Mkt Cap (USD mn.) | Sales growth (%) | ROIC (%) | Diff to PT (%) | 5yr return |
| Renishaw PLC | 4,867 | 25.6 | 22.5 | 9.5 | 75.1 |
| Allegheny Technologies Inc | 3,036 | -6.1 | 4.7 | 9.5 | 13.5 |
| 3D Systems Corp | 2,435 | 16.4 | -3.8 | 24.6 | 11.2 |
| Xometry Inc | 2,241 | 76.3 | -48.9 | 42.0 | NA |
| Stratasys Ltd | 1,724 | 8.2 | -7.7 | 65.8 | 23.9 |
| Proto Labs Inc | 1,536 | 6.5 | 5.2 | 6.0 | -6.3 |
| Carpenter Technology Corp | 1,514 | -9.7 | -7.2 | 25.7 | -16.6 |
| Velo3D Inc | 1,376 | NA | NA | 55.3 | NA |
| Desktop Metal Inc | 1,313 | 1,121.2 | -38.2 | 129.4 | NA |
| Materialise NV | 1,174 | -13.3 | -1.7 | 53.8 | 131.9 |
| Fathom Digital Manufacturing C | 1,143 | NA | NA | 40.7 | NA |
| FARO Technologies Inc | 1,005 | 5.0 | -2.5 | 35.8 | 49.0 |
| Nano Dimension Ltd | 975 | 44.9 | -8.0 | 155.1 | -94.3 |
| SGL Carbon SE | 870 | 4.4 | -8.5 | 36.7 | -24.2 |
| SLM Solutions Group AG | 396 | 8.8 | -16.3 | 68.2 | -59.6 |
| Shapeways Holdings Inc | 179 | NA | -3.9 | 153.4 | NA |
| Prodways Group SA | 167 | 2.6 | -4.1 | 40.8 | NA |
| Meatech 3D Ltd | 74 | NA | -211.9 | NA | NA |
| voxeljet AG | 48 | NA | -19.5 | 113.2 | -56.4 |
| Titomic Ltd | 36 | -1.1 | -96.0 | NA | NA |
| Amaero International Ltd | 35 | 332.4 | -58.0 | NA | NA |
| Aggregate / median | 26,143 | 7.3 | -7.7 | 41.4 | 2.5 |
Source: Bloomberg and Saxo Group