対ロシア制裁の影響は至る所に波及 対ロシア制裁の影響は至る所に波及 対ロシア制裁の影響は至る所に波及

対ロシア制裁の影響は至る所に波及

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ピーター・ガンリュー

株式戦略責任者

サマリー:  このエクイティノートでは、欧州の石油・ガス業界に対する短期的な追い風をさらに強めるエネルギーと防衛に対する多額の投資の原資調達のため債券を共同発行するEUの新たな計画について触れます。3月8日には大規模なショートスクイズによってニッケル市場が高騰するなど、対ロシア制裁はあらゆる種類の予期せぬ結果と波及効果を引き起こしています。ニッケルや炭酸リチウムの価格高騰はTeslaなどの電気自動車メーカーに大きな圧力をかけています。


債券の共同発行によってEUのエネルギー・防衛政策は新たな方向に

3月8日、EUはエネルギーと防衛に対する投資資金調達のため巨額の債券を共同発行する計画を発表しました。この計画が実施されると、EUはエネルギー面でのロシアからの独立性を高め、国内軍事力強化への移行に成功する可能性が間違いなく高まります。これは将来の財政統合に向けた動きでもあります。英国では、ボリス・ジョンソン首相が、原子力と再生可能エネルギーの拡大に加えて、北海でのガスと石油の新たな探査を含む新しいエネルギー計画を具体的に示しています。問題は、北海が成熟した油田であることで、どの程度の増産が可能なのか疑問視されています。何度か試みられたものの、欧州では石油・ガスのフラッキングに成功したことはありません。しかし、今回の危機をきっかけにフラッキングが短期的なソリューションとして再び俎上にのせられる可能性もあります。欧州の石油・ガス業界に関しては引き続き前向きな見方をしており、エネルギー政策の改革に関するEUの壮大な構想から将来の利益が得られると見ています。

Source: Saxo Group

ニッケル先物の歴史的なショートスクイズ

対ロシア制裁は国際商品市場や欧州の金融業界にも大規模な波及効果をもたらしています。最近ではロシアの資産はほとんど価値を失ったこともあって、もはや欧州の多くの銀行はオリガルヒ(ロシアの新興財閥)から融資用に差し入れられた担保を受け入れていないため、ロシアのエリート層に対して多額の証拠金請求を行っています。対ロシア制裁によって、国際商品市場の正常な運営も難しくなってきたほか、天然ガス、燃料炭、石油、小麦のほか、先日のニッケルなど、国際商品全体で価格が高騰しています。ロンドン金属取引所(LME)のニッケルの指標取引が取引時間中に250%値上がりし、トン当たり100,000ドルを上抜けする場面もありました。LMEは3月8日の取引を停止するとともに、2022年3月8日午前0時00分(英国時間)以降に執行された取引も取り消しました。これらの取引の取り消しを受けた高値は100,000ドル超ではではなく、55,000ドルとなりました(チャートを参照)。

ニッケルで巨額のショート・ポジションを構築していた中国の大物実業家は突然数十億ドルもの損失を被ったことが明らかになっています。ニッケル市場は今回のシステミック・ショックを乗り越えると見ていますが、対ロシア制裁の予測不能で予期しない結果を浮き彫りにしています。MSCI World Indexをまだ弱気市場とみなしていない株式投資家をはじめ、あらゆる者がこれらの価格シグナルを真剣に捉える必要があります。ニッケル市場の副次的な影響と炭酸リチウム価格の高騰がTeslaを含む電気自動車メーカーに巨大な圧力をかけており、Tesla株は最高値から36%反落しています。

Source: Bloomberg
Source: Saxo Group

国際女性デーと女性リーダー

3月8日は国際女性デーで、女性の文化的、政治的、社会経済的な功績を称える毎年恒例のイベントです。今年のテーマは「BreakTheBias」と呼ばれ、女性の平等と、バイアス、固定観念や差別のない世界に焦点を当てています。当社は、3月8日のイベントを、1月末に導入した女性リーダーというテーマバスケット(下の票の構成要素を参照)を強調する足掛かりとして利用しています。女性リーダー・バスケットに関する凡例で説明したとおり、先進国の主要2,600社の中で女性の占める比率は極めて低く、(取締役以外の)常勤の企業幹部に占める女性の比率は世界全体で14.3%にすぎません。これは驚くほど低い比率で、2022年になっても女性には戦うべき理由が多くあることを物語っています。

NameMkt Cap (USD mn.)Sales growth (%)ROIC (%)Diff to PT (%)5yr return
JPMorgan Chase & Co379,731-2.118.333.561.0
BHP Group Ltd177,24547.140.5-6.1223.4
Investor AB58,064201.339.919.4128.6
Block Inc56,63786.02.384.2472.0
Lululemon Athletica Inc38,60343.936.543.2359.3
Hang Seng Bank Ltd33,470-13.18.121.96.6
DNB Bank ASA31,339-11.010.718.665.1
Koninklijke DSM NV27,53713.58.432.2154.0
Wolters Kluwer NV24,6553.617.611.4150.0
CDW Corp/DE22,27512.721.134.1193.3
Paramount GlobalNA13.115.7NANA
Etsy Inc17,75235.018.656.11,349.6
Woodside Petroleum Ltd23,22993.417.4-4.751.1
Next PLC10,09621.727.244.573.4
REA Group Ltd12,13833.832.826.2145.7
Xero Ltd10,31719.71.344.0458.8
Booz Allen Hamilton Holding Corp11,5853.317.84.3155.0
FinecoBank Banca Fineco SpA8,2387.822.336.5140.7
CapitaLand Integrated Commercial Trust10,23376.33.913.440.5
Ascendas Real Estate Investment Trust8,60916.95.218.450.9
Jazz Pharmaceuticals PLC9,57430.92.128.416.6
Tenet Healthcare Corp9,23510.512.916.4323.7
Castellum AB7,1945.82.821.7109.0
Bright Horizons Family Solutions Inc7,68615.95.719.387.1
GDS Holdings Ltd7,54637.41.277.3407.0
Stockland6,919-2.44.620.616.0
ASR Nederland NV5,45229.615.330.079.2
Orion Oyj5,900-3.427.66.7-3.0
Crocs Inc4,26766.9173.6134.6942.2
Minth Group Ltd3,37319.810.3100.7-1.2
Aggregate / median1,028,90218.315.526.2128.6
Source: Bloomberg and Saxo Group

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