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Nasdaq 100、第4四半期売上高は堅調
株式
ピーター・ガンリュー
最高投資ストラテジスト（Saxo Group）
サマリー: Nasdaq 100は第4四半期、EPSが前期比5%増、売上高が前年同期比で16.7%増加となり、米国テクノロジー企業は依然として、高成長を続ける希少な一角であることを浮き彫りにしました。Nasdaq 100企業の株価のバリュエーションは引き続き高水準で、米国株式では金融引き締めを要因とする全体的なダウンサイド・リスクが根強く存在していますが、決算発表は、インフレ下においても米国テクノロジー・セクターをポートフォリオに組み入れておくべき理由を明らかにしています。今週には、Alphabet、Meta PlatformsおよびAmazonといった米国大手企業が決算発表を予定しており、今週の決算発表にも特に注目しています。
Nasdaq 100、収益は前期比5%増
第4四半期の決算発表はピークを迎えつつあり、追って詳細をレポートしますが今週が最も重要な週となります。また、S&P 500指数構成銘柄の約33%が決算発表を終えています。今週が終われば、第4四半期の決算発表に関して結論を出すための十分なデータが揃うことになりますが、既に暫定的な結論が見えつつあります。
Nasdaq 100はEPSを前期比5.2%増加させた一方で、MSCI WorldのEPSは前期比0.3%増にとどまっており、インフレ下においても、「成長ありきは米テクノロジー・セクター」であるとの10年以上にわたって継続している基調トレンドを強調する結果になっています。S&P 500およびMSCI Worldの第4四半期の純利益率はそれぞれ、前期比0.1%、0.2%低下した一方で、Nasdaq 100の純利益率は0.4%上昇しており、テクノロジー関連企業においてはインフレの影響が比較的小さいことを示唆しています。これは、投資家の需要を喚起する要因になると考えます。
Nasdaq 100はこのところの下落により、株価のバリュエーションがフリー・キャッシュフロー・イールドで3.2%の水準となり、ヒストリカルには依然として割高な水準ではあるものの、売上高は昨年16%増、2004年以降年率11.5%増加しており、投資家は最もクオリティの高いテクノロジー企業へのエクスポージャーを維持する可能性が高いと考えています。しかしながら、ティア2およびティア3（バブル銘柄）のテクノロジー企業は引き続き、金融引き締めおよびコモディティ企業やその他の関連するインフレヘッジへのポートフォリオの資金流入の影響を受けることになりそうです。
高クオリティのNasdaq 100の堅固なファンダメンタルズにもかかわらず、VIX指数の高止まり、 VIXフォワード・カーブの逆転、そして金融引き締めから、弊社は株式にはダウンサイド・リスクがあるとのスタンスを維持しています。そして、投資家は成長部分と、コモディティ・セクター、旅行、防衛、超大型株および半導体等の価格決定力を有するインフレ部分とのバランスをとる必要があると引き続き考えています。
今週は、超大型の決算ウィークに
決算発表は、米主要株の PayPal、Exxon Mobil、UPS、Starbucks、Alphabet、Meta Platforms、AbbVie、Qualcomm、Honeywell、そしてAmazonが決算発表を予定する今週に本格的に開始します。欧州でも、UBS、Novo Nordisk、Orsted、Banco Santander、Novartis、Nokia、Infineon Technologies、ABB、Roche、そしてUniCredit等の多くの大企業が決算を発表します。米国長期金利が一段と上昇しないかぎり、センチメントを引き上げ、企業は当面のところインフレ圧力を転嫁することができるとの見方を下支えする決算発表を予想しています。
月曜日:Ryanair、Komatsu、NXP Semiconductors
火曜日:Novozymes、Keyence、UBS Group、Exxon Mobil、PayPal、UPS、AMD、Starbucks、Gilead Sciences、GM、Electronic Arts
水曜日:Novo Nordisk、Orsted、Kone、Sony、Mitsubishi UFJ Financial、Denso、Prudential、Telenor、Banco Santander、Hexagon、Swedbank、Novartis、Alphabet、Meta Platforms (Facebook)、Alibaba、AbbVie、Qualcomm、Thermo Fisher Scientific、Ferrari、Spotify Technology、DR Horton
木曜日:Suncor Energy、Danske Bank、Nokia、Dassault Systemes、Siemens Healthineers、Infineon Technologies、Merck KGaA、Enel、Nintendo、SoftBank、Mitsubishi、Takeda、Shell、ING Groep、BBVA、Siemens Gamesa Renewable Energy、Nordea、Roche、ABB、Amazon、Eli Lilly、Merck & Co、Honeywell、ConocoPhillips、Estee Lauder、Ford Motor、Fortinet
金曜日:Carlsberg、Sanofi、Vinci、UniCredit、Intesa Sanpaolo、Assa Abloy、Bristol-Myers、Regeneron Pharmaceuticals