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日本:観光ブームに伴う投資機会

株式
チャル・チャナナ

マーケット・ストラテジスト

サマリー:  今週、日本の水際対策が緩和され、個人旅行も解禁されたことは、年末の観光シーズンに向けた良いタイミングであり、国内外からの旅行者が増加する可能性があります。観光需要の高まりに円安が追い風となり、魅力的な旅行先としての日本の地位がさらに高まると思われますが、中国人観光客に関しては完全な回復をいましばらく待たなければならないでしょう。しかし、航空会社、交通機関、旅行代理店、ホテルREITなど、旅行・観光関連の主要銘柄やセクターには、潜在的な投資機会があると思われます。


水際対策の大幅緩和

日本は3年ぶりに入国上限を撤廃し、ビザ免除措置、および個人旅行が再開されました。新型コロナウイルス発生以降の水際対策が、10月11日より実質的に全面解除されました。その概要は次の通りです。

1. 商用・就労等を目的とした短期滞在(3か月以下)、観光目的の短期滞在、および長期間の滞在のための外国人の新規入国に対するビザの免除。68の国や地域に対してビザを免除。
2. ほとんどの国からの新規入国について入国者健康管理確認システムにおける申請を求めない。
3. 入国者数上限の撤廃(9月7日に1日当たり2万人から5万人に引き上げ)。
4. 個人旅行の解禁(6月以降は添乗員を伴うツアーのみ可能)。

これらの措置はとりわけ、年末の旅行シーズンを前に、世界中の旅行者に日本観光の扉を再開することになります。現在残っている唯一の要件は、日本への入国に必要なワクチン接種証明書ですが、多くのヨーロッパ諸国ではワクチン接種証明書も不要となっています。しかし、世界的なワクチン接種率の高さを考えればこれは小さな障害であり、岸田首相が、企業や移動に制限を加えることなく、新型コロナウイルス感染者数が増加した場合にも対処可能な「ウィズコロナ」政策を追求している意図は明らかです。

日本人の国内観光も追い風に

一方、日本人は海外旅行にはまだ幾分配慮が必要と考えており、当局はそれをうまく利用しようとしています。日本人は、円安や燃料費高騰による旅行費用の高騰に直面しており、慎重な行動パターンもあり、水際対策が緩和されても海外旅行に積極的になっているとは言えない状況です。政府はこれまで、県内旅行を促進するための「県民割」を実施してきましたが、10月11日からは、全国の国内旅行需要を喚起するための「全国旅行支援」と、イベントの入場料を安くする「イベント割」を導入しました。これら2つの新たな割引制度は、12月下旬までの実施が予定されています。

ペントアップ需要と円安で魅力的な観光地となった日本

アジアがパンデミックの抑制から開放され始めてからほぼ1年経った今でも、ほとんどの人が最初の帰国旅行を終え、旅行の機会を待っているため、ペントアップ需要(抑圧され満たされていない潜在需要)があります。2022年5月にYouGov(データの収集と分析を専門とするグローバルな消費行動調査企業)が行った調査によると、シンガポール人にとっての旅行先は依然として日本がトップです。さらに、日本円は対米ドルで24年ぶりの安値に近い水準にあり、シンガポールドル/円は100を超える過去最高水準にあるため、需要の高い、航空券や燃料を割安で購入する旅行者にとって日本はより魅力的な旅行先になっています。日銀の金融政策がFRBと乖離していることから、米国債利回りが今後さらに上昇し続け、円安が続く可能性があります。円相場が20%以上下落した2013年から19年にかけて、日本への旅行者数は3倍の3,200万人に達しました。

アジアの第4四半期観光ブームで投資チャンス到来

2019年の訪日中国人観光客は1000万人近くで、全体の約3割を占めていました。そのため、中国の国境閉鎖が続く場合、訪日観光客の本格的な回復はしばらく先になるかもしれません。しかし、円安に伴う免税品消費の下支えにより、中国人観光客の不足で生じた不足分をある程度カバーすることができるでしょう。また、他の多くの国も新型コロナウイルスとの共存や全面的な再開に向けて着実に進んでおり、アジアでは全体的に旅行消費の回復が見られると思われます。

日本にとって、これはさまざまなビジネスへの投資の可能性をもたらすと考えられます。成田や羽田のような空港ターミナルは、国内および海外からの旅行者の大きなシェアを獲得することができます。また、羽田空港は国内線の割合が高く、国内在住の外国人旅客が50%以上であるため、日本の潜在的な旅行需要から利益を得ることができます。全日本空輸(ANA)や日本航空(JAL)などの航空会社、JR西日本やJR九州などの鉄道会社も旅客数が増加する可能性があり、HISなどの旅行会社や東京ディズニーリゾートを運営するオリエンタルランドなどのエンターテインメント施設も恩恵を受ける可能性があります。ホテルの稼働率が上がれば、ジャパン・ホテル・リート投資法人のようなホテルリートも上昇の余地があります。一方、パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス(ドン・キホーテの持ち株会社)、高島屋、三越伊勢丹などの小売・外食チェーン、資生堂、花王、コーセーなどの消費財メーカーは、中国人観光客の回復を待つ必要があるかもしれません。
Source: Bloomberg, Saxo Markets

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