株式
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ピーター・ガンリュー
最高投資ストラテジスト(Saxo Group)
サマリー: サイバーセキュリティ業界は、売上高が前年比26%増と、依然として急速に成長していますが、今週のサイバーセキュリティ企業の決算発表では、見通しは予想を下回り、厳しい内容となっています。この業界の短期的な業績見通しと比較して、市場の期待が明らかに高すぎたため、当社のサイバーセキュリティ関連銘柄バスケットは、先週11%下落しました。本日の株式レポートでは、第3四半期の決算シーズンは終わりに近づいていますが、来週(11月7日の週)の決算発表予定についても取り上げます。来週の決算で最も注目されるのは、アクティビジョン・ブリザード、ウォルト・ディズニー・カンパニー、アディダス、アルセロール・ミッタルなどです。
サイバーセキュリティ関連株は業績への関心が薄れ、厳しい1週間に
サイバーセキュリティ関連銘柄バスケットは、当社の最も人気のある株式テーマバスケットのひとつで、第3四半期の業績が予想を上回ったにも関わらず、若干の成長鈍化を示唆する内容であったことから、株価は先週、11%下落し、厳しい結果となりました。当社のサイバーセキュリティ関連銘柄バスケットはピークから38%下落しており、これに対してMSCIワールドの下落率は22.5%にとどまっています。これは、株式のバリュエーションが上昇したことにより、サイバーセキュリティ株が金利上昇に対してより脆弱になったためですが、2015年以降、サイバーセキュリティ株のリターンは依然としてはるかに優れています。ウクライナ戦争の継続と地政学的緊張の高まりを背景に、サイバーセキュリティサービスと製品に対する高い需要を背景に、10年間の長期リターンは株式市場全体のそれを上回ると当社は予想しています。
バスケットを見ると、大手の中ではフォーティネットが最も大きな打撃を受け、この1週間で20%下落したことが分かります。同社の第3四半期の売上高とEPSはともに予想を上回りましたが、売上高に関する先行指標である会計年度の請求額は若干下方修正され、さらに悪いことに同社は、今後この指標の提供を停止すると発表したのです。こうした判断は、会社の成長が鈍化していることを示すものとして、多くの場合、投資家からマイナスの情報として捉えられます。この業界ではマイナーな存在であるバロニス・システムズの株価は、第4四半期の収益見通しが1.39-1.42億ドルと予想の1.56億ドルを下回ったため、先週37%下落しました。このように、業界の成長率は前年比26%と依然として高いものの、現時点では明らかに市場の期待値が高すぎて、株価に逆風が吹いているのです。
Cyber security basket vs MSCI World | Source: Bloomberg第3四半期の業績は予想に反して冴えず、S&P500種構成企業の業績は予想を下回りました(グラフ参照)。これは、アナリストの予想を上回る利益圧力により、売上高の伸びが相殺されたためです。最も利益圧力が強かったのが、メディア・エンターテインメント、銀行、公益事業、半導体、不動産などの業種で、一方、エネルギー、保険、運輸、小売り、ソフトウエアなどの業界はいずれも営業利益率を維持または上昇させています。
来週(11月7日の週)の決算発表
第3四半期の決算シーズンは一段落しましたが、来週はまだ興味深い決算発表が目白押しです。月曜日(11月7日)には、パンデミックブームの終焉により、他のゲーム業界と同様にトップラインのマイナス成長に苦しんでいるアクティビジョン・ブリザードが注目されます。アナリストの予想では、売上高は前年同期比17%減、EPSは前年同期比39%減の0.50ドルとなっています。火曜日(11月8日)に予定されている、ウォルト・ディズニー・カンパニーがこの週、最も注目されます。アナリストは、第4四半期(9月30日終了)の収益は前年同期比15%増と予想していますが、EBITDAは第3四半期の38億6000万ドルから30億ドルに減少し、利益圧力が続いていることが浮き彫りになるでしょう。水曜日(11月9日)に発表されるアディダスも、消費財の分野での規模が大きいだけでなく、イェとの提携解消による損失が大きいため、注目されます。アナリストは、売上高は前年同期比13%増と予測していますが、EPSは一過性の項目により前年同期比47%減の1.24ユーロと予測しています。木曜日(11月10日)はアルセロール・ミッタルに注目します。欧州最大の鉄鋼メーカーは重要なマクロドライバーであり、アナリストはアルセロール・ミッタルが第3四半期の収益を14%減、EPSを66%減と発表すると予想して、鉄鋼業界に対してますますネガティブになってきているからです。金曜日(11月11日)は、リシュモンの決算で、第3四半期に前年同期比7%増と急減速すると予想されています。
• 月曜日:ウェストパック・バンキング、コロプラスト、アクティビジョン・ブリザード、ビオンテック、パランティア・テクノロジーズ、ソーラーエッジテクノロジー
• 火曜日:バイエル、ドイツポスト、貝殻(KEホールディングス)、任天堂、ウォルト・ディズニー・カンパニー、オキシデンタル・ペトロリアム、ルシード・モータース、デュポン
• 水曜日:ナショナルオーストラリア銀行、KBCグループ、ジェンマブ、シーメンズ・ヘルシニアーズ、エーオン、アディダス、本田技研工業、クーパン、リヴィアン・オートモーティブ、ロブロックス、DRホートン、ザ・トレードデスク
• 木曜日:ブルックフィールド・アセット・マネジメント、フォータム、エンジー、クレディ・アグリコル、アリアンツ、メルク・アンド・カンパニー、ハパックロイド、RWE、中芯国際集成電路製造(SMIC)、ネクシィ、アストラゼネカ、アルセロール・ミッタル、シーメンスガメサ・リニューアブル・エナジー、ベクトン・ディッキンソン、蔚来汽車(ニオ)
• 金曜日:リシュモン