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クラウドストライクの業績とサイバーセキュリティの終わりなき成長 - CrowdStrike earnings and the never ending growth in cyber security
株式 5 minutes to read
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
サマリー: サイバーセキュリティ業界は、堅調な需要と高い収益性により、今年のサクソバンク証券のテーマ別投資では2番目にパフォーマンスの良いテーマとなっている。クラウドストライクは本日決算を発表し、アナリストは34%の増収とフリーキャッシュフローの新記録を見込んでおり、強気の見方を崩していない。今夜のクラウドストライクの決算が予想を上回れば、明日の取引で業界全体が上昇する可能性がある。我々は、今後数年間は年率15%を大きく上回る収益成長が続くと予想しており、今後数年間で業界の統合が加速し、収益性がさらに向上すると予想している。
※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文（英語）を機械翻訳したものです。
クラウドストライクは成長に向けて優位な立場にいる。
クラウドストライクは、売上高ベースで世界第5位のサイバーセキュリティ企業であり、今夜米国市場終了後に24年度第3四半期（10月31日締め）決算を発表する。アナリストらは、売上高は前年同期比34％増、EBITDAは前年同期の3,100万ドルの赤字から1億8,400万ドルに増加すると予想しており、引き続き同社に強気の見方を示している。また、フリーキャッシュフローも過去最高を更新する見込みで、同社が収益性の面で変曲点を迎えていることを強調している。
クラウドストライクは、いわゆる企業向けエンドポイントセキュリティのカテゴリーリーダーであり、同社のファルコン・プラットフォームは同社に多大な貢献をしている。クラウドストライクは2018年第1四半期以降、年換算で37%の収益成長を達成している。しかし、クラウドストライクとってのリスクの1つは、サイバーセキュリティの新しいデリバリーモデルであるSASEへの露出が不足していることだ。従来のサイバーセキュリティと、ゼットスケーラーやパロアルトネットワークス（売上高最大のサイバーセキュリティ企業）などの企業が支配的な新しいSASEモデルの違いについては、以下の説明を参照されたい。
クラウドストライクの株価｜出典：Saxo
クラウドストライク｜出典：Saxo
長期化する高成長と統合
サイバーセキュリティ業界は引き続き当社のお気に入りテーマの1つであり、今年38%増で2番目にパフォーマンスの良いテーマ・バスケットでもある。高インフレによる景気減速が消費に打撃を与えていることを考えると、サイバーセキュリティ・バスケットの銘柄の過去1年間の収益成長率は24%であり、これは印象的である。このことは、サイバーセキュリティの成長は経済全体との相関関係はほとんどなく、企業や政府にとって必要不可欠なものとなっていることを示している。サイバーセキュリティ攻撃の増加と、侵入された場合の被害拡大が、サイバーセキュリティ製品やサービスの需要を押し上げている。この業界のもう一つの特徴は、まだ断片化されていることであり、今後数十年の間に、業界最大手に有利な、より大きな統合が行われるとコンセンサスは考えている。
フォーティネット｜出典：Saxo
Summary: The cyber security industry has been the second best performing theme in equity markets this year driven by strong demand and higher profitability. CrowdStrike reports earnings today with analysts remaining bullish expecting revenue growth of 34% and new record on free cash flow. A better than expected earnings result from CrowdStrike tonight could lift the entire industry in tomorrow's trading session. We remain positive on the industry expecting revenue growth to remain well above 15% annualised in the coming years and we expect consolidation to accelerate in the coming years improving profitability in the industry even further.
CrowdStrike is well positioned for growth
CrowdStrike is the fifth largest cyber security company in the world measured on revenue and reports FY24 Q3 (ending 31 October) earnings tonight after the US market close. Analysts remain bullish on the company with revenue growth expected at 34% y/y and EBITDA rising to $184mn from a loss of $31mn a year ago. The company is also expected to deliver a new all-time high on free cash flow underscoring that the company has hit an inflection point in terms of profitability which has been rewarded by the market with the share price up 99.5% this year.
CrowdStrike is the category leader in what is called corporate endpoint security which have served them well with their Falcon Platform. CrowdStrike has delivered 37% annualised revenue growth since Q1 2018. One risk for CrowdStrike is their lack of SASE exposure which is this new delivery model in cyber security – see the explainer below for the difference in traditional cyber security and the new SASE model where companies such as Zscaler and Palo Alto Networks (the largest cyber security firm on revenue) are dominating.
Higher growth for longer and consolidation
The cyber security industry continues to be one of our favourite themes and it is also the second best performing theme basket this year up 38%. Revenue growth among the stocks in our cyber security basket is 24% over the past year which is impressive given the slowing economy hit to consumption due to high inflation. It shows that cyber security growth has little correlation to the overall economy and has become a necessity for companies and governments. The increase in cyber security attacks and the extended damage if breached drive the demand for cyber security products and services. Another feature of the industry is that it is still fragmented and the consensus believes that there will be a bigger consolidation over the coming decades benefitting the largest players in the industry.