消費財業界は第3四半期、増収増益 消費財業界は第3四半期、増収増益 消費財業界は第3四半期、増収増益

消費財業界は第3四半期、増収増益

株式
PG
ピーター・ガンリュー

株式戦略責任者

サマリー:  第3四半期の決算シーズンは半分以上終了し、いくつかの明確な兆候が現れています。金融と消費財は収益増加の点で良好な実績を示し、消費財業界は営業利益率を1年前より高めることが出来ました。第3四半期は、企業がかつてないほどの人件費圧力に直面し、一部の業界では材料費が高止まりしているため、利益の圧縮が大きなテーマとなっています。利益圧縮が最も顕著だったのは半導体やメディア企業でした。エネルギー関連企業は価格面でのパフォーマンスは依然良好ですが、ファンダメンタルズは第 3 四半期にやや悪化しました。


アナリストは第3四半期決算を楽観視しすぎていた

S&P 500種構成企業の決算発表は6割終了し、より明確な姿が浮かび上がってきました。下図に示される通り、第3四半期のS&P 500のEPS予想は楽観的すぎであったことが明らかになりました。第3四半期には減収減益が見られ、中でもテクノロジー企業の利益が最も縮小しました。地域別にみると、収益が最も悪化したのは中国、次いで欧州でした。米国株式市場では、テクノロジーセクター(ナスダック100)がS&P500よりも大きな打撃を受けています。当社では、売上高純利益率が引き続き過去の平均を上回り、アトランタ連銀賃金上昇率トラッカーの中央値が前年比6%以上を維持している中、利益の圧縮は数四半期続くと見ています。

第3四半期は各種金融と消費財企業がアウトパフォーム

24の業種グループについてさらに詳しく見てみると、耐久消費財、アパレル・家庭用品・パーソナル用品などの消費財業種の売上高が、前四半期比9.9%増と最も高い成長率を示しました。各種金融セクターは、市場のボラティリティが高かったため取引が活発になり、バークシャー・ハサウェイの現物事業も健全な収益成長を見せている多様な業界グループです。以下が、世界最大の各種金融企業10社です。

バークシャー・ハサウェイ
チャールズ・シュワブ
モルガン・スタンレー
ゴールドマン・サックス・グループ
アメリカン・エキスプレス
ブラックストーン
S&Pグローバル
ブラックロック
ブルックフィールド・アセット・マネジメント
CMEグループ
家庭用品・パーソナル用品業界は、インフレと投入コスト上昇の圧力がある中で、EBITマージンが254bpも上昇しており、投資家が将来的に高い価格を支払うことに積極的であるため、注目されます。以下が、世界の家庭用品・パーソナル用品の大手企業10社です。

プロクター・アンド・ギャンブル
ロレアル
ユニリーバ
エスティローダー
コルゲート・パルモリーブ
レキットベンキーザー・グループ
キンバリー・クラーク
ヘイリオン
ヘンケル
バイヤスドルフ

第3四半期の利益率低下が最も顕著だったのは、半導体とメディア・エンターテイメントで、それぞれ414bpと508bpの低下となりました。それぞれ前四半期比でEBITマージンが低下しました。メディア・エンターテイメント業界は、先週の株式レポートで取り上げた、メタのメタバース事業への賭けのための過大な支出による影響を大きく受けています。

エネルギーが依然としてモメンタムを左右

エネルギー関連企業は第3四半期、前四半期比で減収となり、EBITマージンも若干低下しましたが、同業界グループは依然として圧倒的にパフォーマンスが高い業界グループとして際立っており、実際、過去12か月間に米ドルベースで上昇した唯一の業界グループでした。同セクターのオーバーウェイトは、1年以上前に投資家が行った最も決定的な判断でした。実際、商品先物とともに唯一の真のインフレヘッジセクターとなっています。暗号資産から不動産に至るまで、他のすべてはインフレヘッジの効果がなかったことが明らかになりました。アルファベット、ネットフリックス、ディズニー、メタの弱さに牽引されたメディアは、過去12か月で圧倒的にパフォーマンスが低く、過去1か月でもその低調さが続いていました。
 

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