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APACデイリー・ダイジェスト – 2022年7月27日:市場動向および今後考慮すべき事項

株式
APAC Strategy Team

サマリー:  ロシアからの天然ガス供給削減に伴う景気後退懸念、IMFによる世界経済成長率の引き下げ、米国の消費者信頼感指数と新築住宅販売の低下、S&Pによるイタリアの格付け見通しが「ポジティブ」から「安定的」に引き下げられたことなどにより、株価は下落しました。


最近の市場動向

ナスダック 100 (USNAS100.I) と S&P 500 (US500.I) は、巨大ハイテク企業の見通しにより、それぞれ1.9% 、1.2% 下落

米国株は、S&P500が50日移動平均線を割り込み弱気基調になったことを示すとともに、主要指数も下降トレンドを形成し、水曜日の決算が予想を上回らなければ、株価が再び安値を試す可能性があることから、下落に転じました。多くの決算発表や見通しがネガティブなものであったため、弱気の圧力が加わっています。マイクロソフト(MSFT)は、2023年6月期の売上高予想を上方修正し、売上高と営業利益は2桁の伸びを見込んでいますが、米ドル高により年間では4%、当四半期では5%の売上減となるとの見通しを示しました。全体として、懸念されるほど成長が鈍化していないことで、投資家の懸念は幾分和らぎました。MSFTの株価は時間外で4%上昇しました。グーグルの親会社であるアルファベット(GOOG)の株価も、成長率が鈍化する中でインターネット大手のニッチ・ビジネスと成長鈍化の中での底堅さを反映した決算を発表し、時間外で約5%高となりました。全体として、アナリストの予想にほぼ一致する結果でした。

FOMCを前に米金利は75bpの利上げを織り込んで小動き

ロシアのガスプロムが2基目のタービンを停止し、欧州への天然ガス供給が通常の20%に減少したことを受け、ドイツ国債の利回りが低下し、米国10年債利回りも一時9bpにも及ぶ低下となりました。 しかし、2年債と10年債の利回りは終値でそれぞれ3bpと1bp上昇し、日中着実に上昇しました。 市場金利は、本日のFOMCで75bpの利上げが行われることを織り込んでいます。

香港のハンセン(HSI.I)と中国のCSI300(000300.I)

中国政府が中国人民銀行と中国建設銀行を通じて国家支援基金を設立し、開発会社に流動性を提供して販売前開発プロジェクトを完成させるという月曜日のニュースへの反応が継続し、不動産開発会社の株式は火曜日も高値で取引されました。 カントリー・ガーデン(2007:xhkg)は13%急騰しました。 中国海外発展(00688:xhkg)、華潤置地(01109:xhkg)、龍湖集団(00960:xhkg)は3%超の上昇となりました。アリババ(09988:xhkg)は、米国ADR取引でのオーバーナイトの上昇分が失われる前に、ストックコネクト(中国本土と香港間の株式相互取引)の対象となるよう、香港市場での上場をセカンダリーからプライマリーに変更することを申請すると発表し、香港時間に4.8%高となりました。中国証券監督管理委員会(CSRC)は、中国が米国上場企業を機密データの保有状況に基づいて3つに分類する計画であると外国メディアが報じたことを否定しています。中国のインターネット関連株は堅調に推移しました。 ハンセン指数とハンセンTECH指数(HSTECH.I)は1%超の上昇、CSI300は0.8%の上昇となりました。米FRBのFOMCを控え、全般的に取引は薄く慎重な展開となりました。中国では今朝、6月の工業部門企業利益の発表が予定されています。

欧州天然ガス価格急騰、WTI原油は下落

欧州の天然ガス価格は、ロシアが欧州のガス流量の削減幅を拡大すると発表したため、最大で21%上昇し210ユーロ/MWhを上回りました。一方、原油価格は、米国が戦略石油備蓄からの放出量を発表したことから下落しました。しかし、アジアの朝方には上昇に転じました。先週、米国の原油在庫は大幅に減少し、API(米国石油協会)の統計によると7月22日に終了した週は、前週の190万バレルの積み増しに対し、400万バレルの取り崩しとなりました。

FRB会合が近づく中、ユーロ/米ドルはパリティに近づく

ユーロ/米ドルは、火曜日のG10バスケットの中でアンダーパフォームし、1.0200を下回り、1.0108の安値まで下落しました。FRBの会合が近づいていることや、IMFが世界経済成長予測を下方修正したことでリスク回避の動きが出ており、ドルが堅調に推移していることが下支えとなっています。また、ガス供給問題がユーロを覆い、ECBの政策オプションが限られていることから、FRBが現在の市場予想よりもタカ派的であることが明らかになった場合、再びパリティを試す可能性があります。

考慮すべき点

本日もFRBによる大幅利上げの可能性が濃厚

米連邦準備制度理事会(FRB)は今日、さらに政策を引き締める見通しで、これまでのところほとんどの当局者が75bpの引き上げを示唆しています。2回連続の75bpの利上げとなれば、フェデラルファンド金利のレンジは2.25-2.5%となり、景気を刺激しない中立金利とみられる領域に到達することになります。このことは、利上げのペースが今後鈍化する可能性を示唆しており、その意味で、今週は特にパウエルFRB議長の記者会見が注目されます。米国の経済データはまちまちで、労働市場が依然として強い一方で、若干の軟化の兆しを見せていますが、インフレは引き続き懸念材料であり、FRBは積極的な行動を維持すると思われます。しかし、7月会合後に重要な経済データの発表が予定されているため、FRBは今後の会合に向けて政策オプションを温存する可能性が高く、そうなると、100bpの利上げはいまのところ見送られると思われます。

米国消費者信頼感指数と新築住宅販売が低下

7月の米国消費者信頼感指数は2.7ポイント低下の95.7、現在の経済状況の認識を示す項目は5.9ポイント低下の141.3と大幅に低下しました。雇用市場の見通しも軟化し、今後数か月間に労働市場の強さが問われ始める可能性を示唆しています。一方、6月の新築住宅販売は、前月の反動から8.1%減の59万件となり、市場を失望させるニュースとなりました。この減速の一部は、パンデミック後の需要の正常化に起因すると考えられますが、住宅ローン金利の上昇も引き続き住宅販売にマイナスの要因となっています。

IMFが世界のGDP成長率見通しを引き下げ

国際通貨基金(IMF)は、世界の経済成長予測を下方修正し、2022年の成長率を4月時点の3.6%から3.2%に減速するとの見通しに修正しました。見通しの修正は広範囲に及びましたが、最も大きな打撃を受けたのは米国の成長率で、1.4ポイントの下方修正となりました。中国の成長率は、ゼロ金利政策と不動産危機の深化を背景に1ポイント減の3.3%に修正されました。IMFは、2023年の世界経済成長率はさらに減速し、2.9%になると推定しています。

バイデン大統領と習主席が木曜日に会談

ペロシ米下院議長の台湾訪問の可能性から生じる緊張の中で、バイデン米大統領と中国の習主席は今週木曜日に会談を行う予定です。 一方、SCMPによれば、台湾は1週間の軍事演習を開始し、中国はロシアに軍隊と戦車を送り、ロシア、イラン、インド、カザフスタン、ウズベキスタン、アゼルバイジャン、アルメニアなど12カ国が参加する大規模軍事演習に参加するとされています。

本日発表の豪CPI、極めて好調であった同国経済が予想以上の金利上昇により終焉を迎える可能性

オーストラリアの消費者物価指数(CPI)は、燃料、食料品、非アルコール飲料、住宅、公共料金(石炭価格が過去最高)からの上昇圧力が加わり、第二四半期には前年同期の5.1%から6.3%に上昇すると予想されています。もしCPIが6.3%まで上昇すれば、1990年以来最も高い水準となり、RBAが8月に0.75%の利上げに踏み切る可能性が高まります。第二に、オーストラリアの失業率は月次ベースで過去最低を更新し、小売売上高も過去最高を記録していることから、RBAは最近、さらなる利上げの意向を強めています。そのため、本日のCPIだけでなく、明日発表の最新の小売売上高にも注目したいと思います。市場では、5月の0.9%増に続き、6月の小売売上高も0.6%増になると予想されています。デパートやカフェ、レストラン、テイクアウトの食料品売上高は引き続き増加する一方、衣類/フットウェア/アクセサリーには圧力が残ると思われます。そして、こうした行動変化は、金利上昇と、新型コロナウイルスに関する規制緩和が進行する間も続くとみられます。

豪CPIとFRB会議を控え、豪ドル/米ドルはタイトなレンジで取引

豪ドル/米ドルは、オーストラリアのCPIと連邦準備制度理事会の決定を前に、レンジ内での推移となりそうです。CPIが予想を上回った場合、0.7000を超える豪ドルの上昇は、世界的な経済見通しの悪化と金利に関するFRBのタカ派的な行動を前に、短命に終わる可能性が高いと思われます。スポット豪ドル/米ドルは50-DMA(50日間移動平均線)で失速していますが、レジスタンスは0.6996にあり、これに注目することになります。

最も忙しい決算週、S&P500企業の3割が発表予定、次の注目は

今週は、175社の超大型企業の決算発表があり、第2四半期にコスト上昇と金利上昇によって米国企業のバランスシートがどれだけ制約を受けたか、物流問題がどれだけ緩和されたか、ドル高が今後の収益にどれだけ影響を及ぼすかが明らかになると思われます。2022年に向けて企業がどのような指針を示すのか、また、これらの要因が2022年にどれだけ食い込んでくるのか、注目したいところです。S&P500とナスダックが上昇を続けるためには、市場が期待するほど悪い結果でないことを確認する必要があります。もし結果が予想より悪ければ、市場は急落する可能性があります。今日は、時間外にリオ・ティント(RIO)、そしてボーイング(BA)からの発表が予定されています。また、メタも予定されています。メタは、広告収入の鈍化、競争の激化、規制上の問題など、多くの課題を抱えています。これは、コアビジネスが減速していることを意味し、メタバースへの移行に関する不透明性もあります。今週後半には、アップル(AAPL)とインテック(INTC)、そしてプロクター&ギャンブル(PG)からの発表が予定されています。

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