Point de marché – 9 décembre 2025

Facteurs moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions ont reculé aux États-Unis, en Europe et en Asie alors que les investisseurs attendent les baisses de taux de la Fed et digèrent les négociations d’acquisitions ainsi que les signaux politiques en provenance de Chine.
• Volatilité : VIX mitigé, couverture prudente à la baisse, demande sélective de calls.
• Actifs numériques : Le Bitcoin consolide, l’Ethereum reste stable, les flux vers les ETF se maintiennent fermes, les options privilégient des structures haussières.
• Marché Obligataire : Le rendement du Bund allemand à 10 ans atteint un nouveau sommet depuis mars ; le rendement du Treasury US à 10 ans se rapproche du haut de son intervalle.
• Devises : La faiblesse du yen japonais reste un thème clé, les obligations subissant des pressions généralisées. Le dollar reste stable avant la réunion du FOMC.
• Matières premières : Le pétrole brut se maintient proche de ses supports avec un accent sur l’offre ; les métaux performants subissent des prises de bénéfices avant la Fed.
• Événements macroéconomiques : Enquête JOLTS US d’octobre, adjudication de bons du Trésor US à 10 ans.

Actualités macroéconomiques

• Le président américain Trump a indiqué avoir informé le président chinois Xi que les États-Unis autoriseront NVIDIA (NVDA) à expédier ses produits H200 à des clients approuvés en Chine et dans d'autres pays. Il a ajouté que la même politique s’appliquerait à AMD (AMD), Intel (INTC) et d'autres grandes entreprises américaines.
• Trump a également annoncé un plan d’aide de 12 milliards USD pour les agriculteurs, exprimant sa volonté de soutenir le secteur agricole. Il a critiqué la hausse des prix des équipements agricoles et promis de supprimer certaines réglementations pour en faire baisser le coût.
• La banque centrale australienne a maintenu son taux directeur inchangé à 3,60 % comme prévu. La gouverneure Michelle Bullock a exclu de nouvelles baisses de taux à court terme en raison de l’inflation. Le rendement des obligations australiennes à 2 ans a progressé de 10 points de base vers 4,07 %, un sommet pour 2025, laissant entrevoir de potentielles hausses en 2026.
• Les ventes au détail au Royaume-Uni ont augmenté de 1,2 % en glissement annuel en novembre 2025, leur plus faible croissance en six mois, alors que les consommateurs attendaient le budget de la ministre des Finances Reeves et que les promotions du Black Friday ont déçu. Les ventes alimentaires ont grimpé de 3,0 %, tandis que les ventes non alimentaires ont à peine progressé de 0,1 %, rebondissant après une chute de 7,9 % l’an dernier.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

1100 – Indice NFIB de l’optimisme des PME US (nov.)
1500 – Offres d’emploi JOLTS US (oct.)
1700 – Perspectives énergétiques à court terme de l’EIA
1800 – Adjudication de bons du Trésor US à 10 ans

Trimestrali cette semaine

• Aujourd’hui : Autozone
• Mer : Oracle, Adobe, Synopsis
• Jeu : Broadcom, Costco, Lululemon

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont baissé lundi : le S&P 500 a reculé de 0,4 %, le Dow Jones de 0,5 % et le Nasdaq de 0,1 %, les investisseurs évaluant la trajectoire monétaire de la Fed pour 2026 avant la probable baisse de taux de 25 points attendue mercredi. Les médias et télécoms ont été dominés par les actualités de fusions-acquisitions : Warner Bros. Discovery a gagné 4,4 % après le bond de 9 % de Paramount sur une offre de rachat améliorée, tandis que Netflix a chuté de 3,4 %. Confluent a bondi de 29,1 % après l’annonce de son rachat par IBM pour environ 11 milliards de dollars. Tesla a perdu 3,4 % suite à une dégradation de courtier, Carvana a gagné 12,1 % sur son inclusion dans le S&P 500, et Broadcom a pris 2,8 % sur des discussions concernant les puces IA avec Microsoft. Les marchés scrutent désormais les nouvelles prévisions de taux (dot plot) de la Fed.
• Europe : Les actions européennes ont évolué sans direction claire : l’Euro Stoxx 50 est resté stable et le Stoxx 600 a cédé 0,1 % dans un contexte d’attentisme avant les réunions des banques centrales, à commencer par la Fed. Le marché intègre toujours une baisse de taux US de 25 points, tandis que la membre de la BCE Isabel Schnabel a évoqué un risque de resserrement si l’inflation repartait à la hausse. Unilever a chuté de 6,6 % après l’introduction en bourse de son activité de glaces Magnum, soulignant les incertitudes autour de la nouvelle structure du groupe. À l’inverse, Ageas a progressé après avoir annoncé le rachat des 25 % restants d’AG Insurance, et UBS a gagné environ 1,8 % sur des informations évoquant jusqu’à 10 000 suppressions de postes d’ici 2027. Les investisseurs attendent désormais les nouvelles projections et orientations des politiques monétaires.
• Asie : À Hong Kong, le Hang Seng a chuté de 1,2 % à 25 765 points, plombé par les valeurs financières, immobilières et de consommation, sur fond d’inquiétudes renouvelées concernant les prix en Chine. Les investisseurs restent prudents avant la publication des données d’inflation (CPI et PPI) et les signaux attendus de la réunion du Politburo et de la Conférence centrale de travail économique qui définiront les orientations de croissance pour 2026. Pop Mart a chuté de 8,1 % sur des craintes de baisse de la demande pour sa gamme de produits phares. Zijin Mining et Anta Sports ont également reculé. Baidu a gagné environ 4 % après l’annonce du spin-off de son unité de puces IA Kunlun, soulignant les progrès de la Chine dans les semi-conducteurs. Le marché observe si les futures mesures de relance permettront de stabiliser les résultats.

Volatilité

• La volatilité a légèrement augmenté, le VIX atteignant 16,66 alors que les mesures à court terme ont divergé : le VIX1D a baissé à 9,39 tandis que le VIX9D a bondi de plus de 17 %, les investisseurs se positionnant avant la réunion de la Fed et les données JOLTS du jour. Le S&P 500 a dérivé à la baisse vers 6 846, mais les options suggèrent une séance contenue. Le straddle 0DTE à la monnaie indique un mouvement attendu de seulement ±28 points (~0,4 %), signalant une volatilité spécifique à l’événement plutôt qu’un stress généralisé.
• Les flux d’options confirment cette tendance. Les primes restent bien réparties sur les indices, mais sous la surface, la prudence prévaut : de nouvelles primes importantes ont été investies dans des puts QQQ et IWM longue échéance, tandis que la demande de calls SPY reste stable pour une participation à la hausse de fin d’année. La pente de la volatilité reste modérément ascendante à l’approche de la Fed. Pour les traders, cela favorise des ventes sélectives de primes aux extrêmes tout en maintenant de la flexibilité en cas de surprise de politique monétaire.

Actifs numériques

• Les marchés crypto consolident après une forte progression sur plusieurs semaines. Le Bitcoin évolue autour des 90 000 USD, reculant légèrement alors que les investisseurs se mettent en retrait avant la décision de la Fed, tandis que l’Ether se maintient au-dessus de 3 100 USD, continuant de faire preuve d’une relative stabilité. Les altcoins sont en repli général, reflétant une posture attentiste alors que le marché anticipe une baisse de taux de 25 points tout en restant vigilant face à une possible décision plus hawkish.
• Les ETF spot affichent un ton plus constructif : IBIT gagne environ 1,6 %, et ETHA progresse de près de 4 %. Les flux d’options restent disciplinés : environ 167 millions USD de primes ont été traités sur des noms crypto, avec une préférence pour des puts sur MSTR et des positions structurées haussières sur COIN et des produits liés à l’ETH. Les investisseurs privilégient les spreads de calls, les covered calls et les calls profonds dans la monnaie, signalant des anticipations de hausse progressive des prix avec une volatilité contenue, plutôt que des envolées soudaines.

Marché Obligataire

• Les obligations d’État japonaises sont restées stables, proches de leurs sommets de cycle sur les maturités 2 et 10 ans.
• Les Treasuries américains ont trouvé un soutien après une séance de ventes intrajournalières : le rendement à 2 ans est revenu vers 3,58 % après avoir atteint 3,61 %, tandis que le 10 ans a atteint un sommet depuis fin septembre à 4,19 % avant de terminer en léger repli à 4,17 % (+3 points).
• Le rendement du Bund allemand à 10 ans s’est nettement redressé de six points de base à 2,86 %, un sommet depuis mars, dans un contexte de ventes importantes sur les obligations souveraines européennes.

Matières premières

• Le gaz naturel américain entre dans sa saison de forte volatilité, où les prévisions météo jouent un rôle central. Après un pic de trois ans début décembre sur des températures plus froides et des exportations record de GNL, les prix ont subi leur plus forte baisse hebdomadaire en cinq mois à la suite de modèles météo plus doux pour mi-décembre.
• Le cuivre LME a brièvement atteint un record à 11 771 USD la tonne lundi avant de reculer en amont de la réunion de la Fed. La hausse reste soutenue par la demande des data centers hyperscale, les relocalisations de stocks dues aux droits de douane, et les perturbations minières qui posent des questions sur l’offre disponible pour ce métal crucial à la transition énergétique.
• Le pétrole a glissé lundi, le Brent restant juste au-dessus de ses plus bas récents autour de 62 USD. Les primes de risque géopolitique persistent, mais la perspective d’un excédent croissant début 2026 domine à nouveau. Les traders attendent les mises à jour mensuelles de l’EIA aujourd’hui, puis celles de l’OPEP et de l’AIE plus tard dans la semaine pour de nouvelles projections d’équilibres et de demande.
• Les métaux précieux sont légèrement en retrait avant la décision de la Fed, le marché pesant l’effet potentiel d’une baisse hawkish sur des métaux très recherchés. La remontée des taux longs, la pente plus raide de la courbe et un dollar plus faible ajoutent de la complexité aux positions sur l’or, l’argent et le platine.

Devises

• Le dollar est resté peu volatil avant la réunion de la Fed : l’EURUSD a collé au niveau de 1,1650, tandis que le yen japonais a poursuivi sa faiblesse, l’USDJPY passant brièvement au-dessus de 156,00 cette nuit, et l’EURJPY dépassant 181,50, se rapprochant de son sommet historique de novembre à 182,01.
• Le dollar australien a rebondi après que la RBA a exclu de nouvelles hausses de taux à court terme. Le marché obligataire australien anticipe cependant des hausses au second semestre 2026. L’AUDUSD est remonté de 0,6609 vers 0,6650 en fin de séance à Sydney.