Rychlý přehled trhu - 9. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie klesly v USA, Evropě a Asii, protože obchodníci očekávali snížení Fedu a vstřebávali drama s dohodami a signály o politice Číny.
• Volatilita: VIX smíšený, opatrné zajištění proti poklesu, selektivní poptávka po call opcích
• Digitální aktiva: BTC konsoliduje, ETH stabilní, toky ETF pevné, opce favorizují strukturovaný růst
• Dluhopisy: Německý desetiletý výnos vyskočil na nová maxima od března, americký desetiletý výnos se pohybuje na horní hranici rozpětí.
• Měny: Slabost JPY zůstává tématem, protože dluhopisy je všude pod tlakem. USD před FOMC v klidu.
• Komodity: Ropa se drží poblíž podpory s nabídkou v centru pozornosti; kovy s vysokou hodnotou zaznamenávají vybírání zisků před zasedáním FOMC
• Makro události: Říjnový průzkum JOLTS v USA, Ministerstvo financí USA bude dražit desetileté dluhopisy

Makro titulky

• Americký prezident Trump prohlásil, že informoval čínského prezidenta Si, že USA povolí společnosti NVIDIA (NVDA) dodávat své produkty H200 schváleným zákazníkům v Číně a dalších zemích. Dodal, že stejná politika se bude vztahovat i na společnosti AMD (AMD), Intel (INTC) a další přední americké společnosti.
• Americký prezident Trump oznámil balíček pomoci pro zemědělce ve výši 12 miliard USD, v němž uvedl, že hodlá podpořit zemědělský sektor. Kritizoval rostoucí náklady na zemědělskou techniku a naznačil plány na zrušení předpisů, které by pomohly tyto ceny snížit.
• Australská rezervní banka ponechala cílovou sazbu pro hotovostní platby podle očekávání beze změny na úrovni 3,60 % a guvernérka Michelle Bullocková vyloučila v dohledné době další snižování úrokových sazeb s odkazem na obavy z inflace. Dvouleté australské výnosy vzrostly o dalších deset bazických bodů na 4,07 %, což je nejvyšší hodnota za rok 2025 a naznačuje, že v roce 2026 nás čeká případné zvýšení sazeb.
• Maloobchodní tržby ve Spojeném království vzrostly v listopadu 2025 meziročně o 1,2 %, nejpomaleji za posledních šest měsíců, protože spotřebitelé očekávali rozpočet ministra financí Reevese a zklamaly je tržby z černého pátku. Tržby z prodeje potravin se zvýšily o 3,0 %, zatímco tržby z prodeje nepotravinářského zboží vzrostly o 0,1 % a odrazily se od 7,9% poklesu v předchozím roce.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

1100 - USA listopad NFIB Small Business Optimism
1500 - Volná pracovní místa v USA v říjnu JOLTS
1700 - Krátkodobá energie EIA výhled
1700 - Odhady nabídky a poptávky ve světovém zemědělství USDA
1800 - Ministerstvo financí USA bude dražit desetileté dluhopisy

Výsledky společností tento týden

• Dnes: Autozone
• St: Oracle, Adobe, Synopse
• Čt: Broadcom, Costco, Lululemon

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v pondělí klesly, přičemž index S&P 500 odepsal 0,4 %, Dow 0,5 % a Nasdaq 0,1 %, protože investoři zvažovali, jakým směrem se bude ubírat politika Fedu v roce 2026 před středečním všeobecně očekávaným snížením sazeb o 25 bazických bodů. V médiích a telekomunikacích převládaly titulky o transakcích, když společnost Warner Bros. Discovery posílila o 4,4 % po 9,0% nárůstu Paramountu díky vyšší nabídce na převzetí, zatímco Netflix klesl o 3,4 %. Společnost Confluent vyskočila o 29,1 % poté, co se IBM dohodla na koupi této firmy zabývající se streamováním dat za přibližně 11 miliard dolarů. Tesla ztratila 3,4 % kvůli snížení ratingu, Carvana stoupla o zhruba 12,1 % díky zprávám o zařazení do S&P 500 a Broadcom vzrostl o 2,8 % díky zprávám o jednáních o čipech s umělou inteligencí se společností Microsoft, přičemž trhy nyní sledují nový bodový graf Fedu.
• Evropa: Evropské akcie byl utlumené, Euro Stoxx 50 se v podstatě nezměnil a Stoxx 600 klesl o 0,1 %, protože obchodníci zůstali opatrní před zasedáními klíčových centrálních bank v čele s Fedem. Trhy stále počítají se snížením sazeb v USA o 25 bazických bodů, zatímco komentáře šéfky ECB Isabel Schnabelové naznačují riziko obnovení zpřísňování, pokud se inflace zvýší. Unilever klesl o 6,6 % poté, co se jeho zmrzlinářská jednotka Magnum začala obchodovat samostatně, což zdůraznilo nejistotu kolem přetvořené skupiny. Naproti tomu společnost Ageas vzrostla poté, co se dohodla na koupi zbývajících 25 % belgické pojišťovny AG Insurance, a banka UBS přidala přibližně 1,8 % na základě zpráv o snížení počtu pracovních míst až o 10 000 do roku 2027, přičemž investoři se nyní zaměřují na aktualizované politické prognózy a pokyny.
• Asie: V Hongkongu index Hang Seng klesl o 1,2 % na 25 765 bodů, když se finanční, realitní a spotřebitelské tituly stáhly zpět kvůli obnoveným obavám ze slabých cen v Číně. Investoři zůstali opatrní před údaji o CPI a PPI v pevninské části země a možnými politickými signály ze zasedání politbyra a ústřední konference o ekonomické práci, které budou určovat růstový kurz pro rok 2026. Pop Mart se propadl o 8,1 % kvůli obavám ze zpomalující se poptávky po jeho klíčové řadě sběratelských předmětů, zatímco Zijin Mining a Anta Sports ztratily půdu pod nohama v oblasti kovů a spotřeby. Baidu posílila o zhruba 4,0 % poté, co plány na vyčlenění její jednotky Kunlun pro výrobu čipů s umělou inteligencí podtrhly pokrok v domácím čínském polovodičovém průmyslu, přičemž trh sleduje, zda nadcházející stimuly mohou stabilizovat zisky dynamiku.

Volatilita

• Volatilita na trhu mírně posílila, VIX vzrostl na 16,66 a krátkodobé míry se rozcházejí: VIX1D se propadl na 9,39, zatímco VIX9D vyskočil o více než 17 %, protože obchodníci zaujímali pozice v souvislosti se zasedáním Fedu a dnešními údaji JOLTS. SPX se posunul níže na 6 846, ale trh opce nadále oceňuje velmi omezenou seanci. At-the-money 0DTE strangle implikuje pouze ±28 bodů, tj. ~0,4 % očekávaného pohybu, což posiluje názor, že investoři očekávají spíše řízenou volatilitu specifickou pro jednotlivé události než široce založený stres.
• Tok objednávek má stejný průběh. Prémie alokace napříč indexy zůstává na povrchu konstruktivní, nicméně páska pod ní ukazuje opatrnost: Podstatná část nových prémie směřovala do dlouhých datovaných QQQ a IWM puts, zatímco poptávka po kupónech SPY zůstala stabilní pro účast na konci roku. Skew zůstává stabilní, intradenní zajištění se soustřeďuje kolem úzkých křídel a křivka volatility si do zasedání Fedu drží mírný vzestupný sklon. Pro obchodníky to znamená podporu selektivního prémie prodeje na extrémních úrovních a ponechání si otevřených možností pro případnou překvapivou reakci na politiku v pozdějším průběhu týdne.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy po silném několikatýdenním růstu konsolidují. Bitcoin se obchoduje poblíž 90 tisíc USD, mírně klesá, protože investoři před rozhodnutím Fedu ustupují, zatímco ether se drží těsně nad hranicí 3100 USD, čímž pokračuje ve svém vzorci klidné relativní síly. Altcoiny jsou napříč všemi měnami slabší, což odráží širší vyčkávací postoj, neboť trhy oceňují vysokou pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů, ale zůstávají ostražité vůči riziku jestřábího postoje.
• Spotové ETF vykazují konstruktivnější tón: IBIT vzrostl zhruba o 1,6 % a ETHA získává téměř 4 %. Opční toky zůstávají spíše disciplinované než spekulativní. Zhruba 167 milionů USD v potvrzených úvodních prémiích se přesunulo přes krypto tituly, s tendencí k poklesu put opcí v MSTR a strukturovanému růstu v produktech spojených s COIN a ETH. Investoři nadále upřednostňují call spreads, covered calls a hluboké ITM replacement calls, což signalizuje očekávání vyšších cen, ale spíše v rámci pozvolnějšího, kontrolovaného režimu volatility než explozivních průrazů.

Dluhopisy

• Japonské vládní dluhopisy se pohybovaly v blízkosti maximálních hodnot cyklu pro dvouleté a desetileté JGB.
• Americké státní dluhopisy našly včera podporu po výprodeji v průběhu dne, přičemž dvouletý referenční výnos se po 3,61 % vrátil zpět k 3,58 %, zatímco desetiletý referenční výnos vzrostl na nové maximum od konce září na 4,19 %, než se vrátil zpět dolů a uzavřel den o tři bazické body výše poblíž 4,17 %.
• Výnos německých desetiletých Bundů se včera prudce zvedl v důsledku prudkého výprodeje evropských státních dluhopisy, přičemž benchmark vzrostl o zhruba šest bazických bodů na 2,86 %, což je nejvyšší úroveň od března.

Komodity

• Zemní plyn v USA vstoupil do období vysoké volatility, kdy měnící se předpovědi počasí mají na směr vývoje cen mimořádně velký vliv. Po dosažení tříletého maxima na začátku tohoto měsíce v důsledku chladnějších podmínek a rekordních exportních toků LNG zaznamenaly ceny od té doby nejprudší týdenní pokles za posledních pět měsíců, protože v polovině prosince se teplotní modely změnily na mírnější.
• Měď na LME v pondělí krátce dosáhla nového rekordu na 11 771 USD za tunu, než před zasedáním FOMC oslabila. Rally je i nadále podpořena směsí spekulativního impulsu spojeného s poptávkou po hyperskalárních datových centrech, přesunem akcie v důsledku cel, který omezil trhy mimo USA, a narušením těžby, které nadále vyvolává otázky ohledně dostupné nabídky jednoho z klíčových kovů pro přechod na energetiku.
• Ropa se v pondělí propadla, přičemž ropa Brent se držela těsně nad nedávnými minimy poblíž 62 USD. Zatímco na trhu stále pulzují geopolitické rizikové prémie, dominantním tématem se stala vyhlídka na rostoucí přebytek do začátku roku 2026. Obchodníci se nyní obracejí k dnešním měsíčním aktualizacím EIA a koncem tohoto týdne k OPEC a IEA, aby získali nové pokyny ohledně bilancí a předpokladů poptávky.
• Drahé kovy obchod před zítřejším rozhodnutím FOMC o sazbách mírně měkčí, protože trh zvažuje dopad potenciálně jestřábího snížení na kovy s vysokou poptávkou. Kombinace rostoucích dlouhodobých výnosů, strmější křivky a měkčího dolaru přidává další vrstvu složitosti pro umístění zlata, stříbra a platiny.
• Futures kontrakty na americkou sóju se v pondělí poprvé od října propadly pod 11 USD za bušl kvůli rostoucí nejistotě, zda Čína nakoupí tolik amerických dodávek, kolik Washington očekává. Na ceny působí také potenciální velká sklizeň sóji v Brazílii, která začne přibližně za měsíc. Futures na kukuřici a pšenici následovaly slabší trend. 

Měny

• Dolar se před zítřejším zasedáním FOMC obchodoval s velmi malou volatilitou, když se EURUSD držel kolem úrovně 1,1650, zatímco slabost JPY zůstává tématem, když se USDJPY v jednu chvíli přes noc dostal nad 156,00 a EURJPY vzrostl nad 181,50, když se podíval na historická maxima z listopadu na úrovni 182,01.
• Australský dolar v úterý vzrostl v důsledku vyloučení dalšího zvyšování úrokových sazeb ze strany RBA v dohledné době, neboť australské trhy naznačují, že zvýšení sazeb nás čeká ve druhé polovině příštího roku. AUDUSD se v závěru obchodování v Sydney odrazil od minima 0,6609 a dostal se těsně pod 0,6650.