Résultats des « Mag 7 » : la Big Tech peut-elle transformer les dépenses en IA en croissance des bénéfices ?

Points clés :

• Il s’agit du prochain grand test pour le thème de l’IA. Cinq des « Magnificent 7 » publient leurs résultats en l’espace de deux jours : Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon le 29 avril 2026, puis Apple le 30 avril 2026.
• Le débat a évolué, passant de la question du surinvestissement à celle des rendements. Les inquiétudes précédentes concernant une construction excessive de centres de données pour l’IA se sont atténuées, mais les investisseurs veulent désormais des preuves que les dépenses d’investissement se traduisent en revenus, en marges et en monétisation.
• Le niveau d’exigence diffère selon les entreprises. Microsoft et Amazon doivent prouver que la demande pour le cloud et l’IA continue d’accélérer, Alphabet et Meta doivent démontrer une monétisation plus claire, et Apple doit défendre sa prime par sa résilience plutôt que par l’enthousiasme.

L’histoire de l’IA entre dans une phase plus exigeante. Plus tôt cette année, les investisseurs craignaient que les hyperscalers construisent trop d’infrastructures d’IA, trop rapidement, avec des dépenses d’investissement en forte hausse et une dynamique de revenus encore incertaine. Ce ton a changé. Les valeurs liées à l’IA ont retrouvé de l’élan à l’approche des résultats du premier trimestre, les craintes de surconstruction s’étant dissipées, les pénuries de capacité de calcul restant bien réelles, et la dynamique des nouveaux modèles ayant ravivé la confiance dans la demande.

Cette semaine de résultats est cruciale, car le marché ne récompense plus seulement l’ambition en matière d’IA. Il exige désormais des preuves que les dépenses génèrent une croissance durable, des bénéfices plus solides et des retours sur investissement plus clairs. À elles seules, les quatre hyperscalers devraient dépenser environ 645 milliards de dollars en 2026, soit une hausse d’environ 56 % sur un an. Les investisseurs peuvent encore tolérer des dépenses importantes, mais ils seront probablement beaucoup moins indulgents face à des dépenses floues.

Microsoft

Date de publication : 29 avril 2026
BPA attendu : environ 4,04 $, en hausse d’environ 17 % sur un an
Chiffre d’affaires attendu : environ 81,4 milliards $, en hausse d’environ 16 % sur un an

Dépenses d’investissement : Microsoft est en passe de dépenser près de 146 milliards de dollars en infrastructures cloud et IA sur l’exercice 2026, parmi les niveaux les plus élevés des hyperscalers, avec des attentes proches de 170 milliards pour 2027. Cela laisse peu de place à un discours imprécis. Le marché voudra être rassuré que ce niveau d’investissement est toujours soutenu par la demande, la monétisation et l’effet de levier opérationnel.

Points à surveiller : Microsoft reste l’histoire d’exécution IA la plus claire du marché, mais après avoir sous-performé ses pairs, il doit désormais montrer que ses investissements massifs se traduisent par une traction commerciale visible.

• Azure : le chiffre d’affaires Intelligent Cloud est attendu autour de 34,2 milliards $, en hausse de 28 %, avec une croissance d’Azure autour de 38 %. Les migrations cloud et les dépenses en IA restent les principaux moteurs. La contribution de l’IA est estimée à environ 21,4 %.
• Marges cloud : marge brute Microsoft Cloud attendue à 66,23 %, en baisse par rapport à 69 %, confirmant que cette phase reste très axée sur les infrastructures.
• Obligations de performance restantes commerciales : indicateur clé de la demande future.
• Copilot : la monétisation pourrait s’améliorer, mais l’adoption reste difficile.

Action et valorisation : Microsoft est le moins performant du groupe depuis le début de l’année. À environ 22x les bénéfices futurs, le titre reste cher compte tenu des risques d’exécution.

• Scénario haussier : forte croissance d’Azure, hausse de la contribution IA, progrès clair de Copilot.
• Scénario baissier : adoption lente de Copilot et dépenses toujours élevées.

Alphabet

Date de publication : 29 avril 2026
BPA ajusté attendu : environ 2,83 $
Chiffre d’affaires attendu : environ 107 milliards $, en hausse d’environ 11 %

Dépenses d’investissement : prévues entre 175 et 185 milliards $ en 2026, avec une possible montée vers 200 milliards en 2027.

Points à surveiller : Alphabet doit prouver qu’il devient une plateforme IA globale sans nuire à la rentabilité de Search.

• Search : environ 59 milliards $, +16 %
• Google Cloud : croissance potentiellement proche de 50 %
• YouTube et publicité : environ 10 milliards $, +12 %
• Marges : pression liée aux investissements IA

Action et valorisation : potentiel de revalorisation si l’IA élargit réellement l’activité.

• Scénario haussier : forte croissance du Cloud et résilience de Search
• Scénario baissier : affaiblissement de Search ou croissance insuffisante du Cloud

Meta

Date de publication : 29 avril 2026
BPA ajusté attendu : environ 7,51 $
Chiffre d’affaires attendu : environ 55,5 milliards $, en hausse d’environ 31 %

Dépenses d’investissement : entre 115 et 135 milliards $ en 2026.

Points à surveiller : Meta est le test le plus clair pour savoir si le marché récompense encore les dépenses agressives en IA.

• Publicité : environ 54 milliards $, +30 %
• Family of Apps : environ 55 milliards $, +31 %
• Impressions et prix : +16 % et +12 % respectivement
• IA (Muse Spark) : impact sur engagement et monétisation
• Marges : capacité à financer l’IA

Action et valorisation : environ 17x les bénéfices, moins cher que ses pairs.

• Scénario haussier : forte pub + IA soutenant la monétisation
• Scénario baissier : hausse des dépenses sans visibilité sur les rendements

Amazon

Date de publication : 29 avril 2026
BPA ajusté attendu : environ 2,11 $
Chiffre d’affaires attendu : environ 177,2 milliards $, en hausse d’environ 14 %

Dépenses d’investissement : environ 200 milliards $ en 2026.

Points à surveiller : Amazon est central pour comprendre la demande en infrastructures IA.

• AWS : environ 36,6 milliards $, +25 %
• Publicité : environ 16,9 milliards $, +20,8 %
• Retail : discipline sur les marges
• Écosystème IA : durabilité de la croissance

Action et valorisation : leader en performance récente, valorisé environ 23x.

• Scénario haussier : forte croissance AWS + marges solides
• Scénario baissier : dépenses élevées sans accélération suffisante

Apple

Date de publication : 30 avril 2026
BPA attendu : environ 1,96 $, +18 %
Chiffre d’affaires attendu : environ 109,3 milliards $, +15 %

Dépenses d’investissement : nettement inférieures aux autres, environ 13,5 milliards $ en 2026.

Points à surveiller : Apple repose davantage sur la résilience que sur l’IA pure.

• Services : environ 30,4 milliards $, +14 %
• iPhone : principal moteur
• Mac : potentiel positif
• Chine : stabilité de la reprise
• Marges : maintien du positionnement premium

Action et valorisation : environ 28x, plus élevé que ses pairs.

• Scénario haussier : services solides + marges stables
• Scénario baissier : message jugé trop prudent

Ce qui compte pour les cinq entreprises

La question clé est de savoir si la demande pour les produits et services liés à l’IA est suffisamment forte pour justifier la vague actuelle de dépenses. Microsoft et Amazon influenceront la confiance dans le cloud et les infrastructures IA. Alphabet et Meta testeront la capacité de l’IA à améliorer la monétisation. Apple montrera si la résilience reste suffisante en dehors du thème IA pur.

En résumé, le marché peut encore tolérer des dépenses importantes, mais il sera beaucoup moins indulgent face à des dépenses mal justifiées.