Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Vestas – Det vigtigste fra regnskabet
Fokusaktie
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Profitabiliteten er tilbage
Ser man isoleret på Q4 23 sammenlignet med Q4 22, er omsætningen uændret. Dog har Vestas vendt deres bundlinje til at være positiv, og det er en meget vigtig ændring.
At Vestas formår, at forbedre deres marginer så markant på et år, på trods af stagnerende omsætning viser, at virksomheden formår at forbedre deres interne processer og måder at lave forretning på. I en tid, hvor grønne virksomheder har været presset af høje renter, forsyningskæder og inflation, er det super vigtigt, at vise investorerne, at man som virksomhed kan lave mærkbare interne forbedringer.
Ordrebogen fyldes godt op i Q4
Ser man på ordreindtaget for Q4, der ikke er talt med i omsætningen (endnu), ser resultatet yderligere positivt ud.
Vestas levere en rigtig fin vækst inden for onshore vind i USA samt god vækst på offshore i Europa. Det marked Ørsted har haft de største problemer med er offshore i USA, og her har Vestas altså ikke den store eksponering.
Derfor er det meget positivt at se, at ordrebogen bliver fyldt godt op på onshore ordre i USA. Det er også værd at bemærke, at gennemsnitssalgsprisen per MW falder en smule. Det er ikke som sådan positivt, men så længe Vestas kan forbedre deres egne marginer og interne effektivitet, er det okay, at salgsprisen til Vestas’ kunder falder en smule.
Vestas understreger også, at der er kommet godt styr på gælden sammenlignet med virksomhedens indtjening før skat, renter og afskrivninger.
Den høje gæld til indtjening har vækket en smule bekymring i markedet i løbet af 2023, men nu da profitabiliteten er kommet tilbage, ser gældsforholdet meget mere holdbart ud.
Det er dog vigtigt, at Vestas i kvartalerne fremover fastholder eller forbedre deres marginer yderligere, hvis gælds/indtjeningsforholdet skal forblive under det finansielle mål, som vist nedenfor.
Vestas melder i årsregnskabet 2023 også ud med deres forventninger til 2024, og som vi ser det, er det nogenlunde som markedet havde ventet.
Lidt højere samlede omsætning og en lille marginforbedring i 2024 sammenlignet med Q4 2023. I Q4 2023 var EBIT-marginen på 4 % og Vestas forventer 4-6 % i 2024.
Vi havde gerne set, at marginforbedringerne blev lidt større i 2024, men muligvis skal man tolke Vestas’ forventninger som konservative med plads til at overraske positivt i 2024.
Konklusion
Vestas aktien har berettiget en pæn stigning i aktiekursen efter regnskabet. Det positive er marginforbedringer og godt momentum i ordreindtaget. Forventningerne til 2024 kan tolkes som en smule konservative, og vi ser gerne. at marginforbedringerne kommer ud i den høje ende af forventningerne eller over i løbet af 2024, hvis aktiekursen virkelig skal belønnes.
Overordnet set er det dog bestemt gode toner, vi hører fra Vestas i dag.