Det vigtigste fra Novo Nordisk årsregnskab

Endnu bedre ser året ud, hvis man ser på bundlinjen. Her steg bundlinjen hos Novo Nordisk med nogenlunde det samme som omsætningen i 2022, 2021 og 2022. Men i 2023 er bundlinjen vokset markant mere med 44 % sammenlignet med 36 % omsætningsvækst. Det vil sige, at Novo Nordisk i 2023 har formået at forbedre deres marginer, hvilket vil sige, at de tjener mere på bunden for hver omsat krone. Det er super positivt, og Novo Nordisk nævner selv, at de forventer at kunne levere marginforbedringer igen i 2024.

4. kvartalssalget for Wegovy er en lille sten i skoen

Overordnet set er årsregnskabet for 2023 og 4. kvartalsregnskabet derfor ”godkendt”, men en ting bekymre os en smule, og det er den kvartalsvise vækst for vægttabsmidlet Wegovy.

Ser man lidt dybere i de kvartalsvise tal, ser man, at væksten i salget for Wegovy faktisk er en smule negativ fra Q3 2023 til Q4 2023. En årsag kan være, at Novo Nordisk mangler produktionskapacitet, men vi frygter, at dette ikke helt kan forklare 0-væksten for produktet alene.

Hovedkonkurrenten Eli Lilly lancerede i november deres pendant til Wegovy, Zepbound. Vi mener, at dette kan være en del af forklaringen for den lidt skuffende vækst. Som vist nedenfor via den orange graf er kvartalsvæksten for Wegovy gået fra at være over 100 % i Q4 2022 til at være lige under 0 % i Q4 2023. Bliver dette et større tema i markedet, at Novo Nordisk ikke kan følge med vækstforventningerne, kan det komme til at have en negativ effekt på aktiekursen, da forventningerne til væksten inden for vægttabsmedikamenter er meget høje i de kommende år.

Forventninger til 2024

Ser man på Novo Nordisks egne forventninger til omsætningsvæksten i 2024 ligger de på 18 % – 26 %. Markedets forventninger ligger nogenlunde i midten på ca. 22 %, så selvom Novo Nordisks forventede vækst er rigtig flot, er det altså nogenlunde det samme der allerede er indpriset i aktiekursen.

Bundlinjen er ventet at stige med 21 % til 29 %, hvilket er positivt, da det viser, at Novo Nordisk selv forventer at forbedre deres effektivitet og tjene mere på bunden per omsat krone. Det er meget positivt, men som investor i Novo Nordisk bør man hele tiden huske på, at forventningerne til virksomhedens fremtid er tårnhøj, og derfor skal der også leveres ud over det forventelige, hvis man håber på yderligere store stigninger i aktien i fremtiden.