Få dage inde i regnskabssæsonen - har vi allerede fået svar på de store spørgsmål?
Selvom vi kun er få dage inde i regnskabssæsonen for 2. kvartalsregnskaberne, er der allerede nu klare indikationer på, at mikrochips vs. software, cyberfrygt og ”investeringsbank boom” kan blive de store temaer for de kommende måneders regnskaber.
Regnskaber fra ASML og omsætningstal fra TSMC viser, at efterspørgslen efter mikrochips fortsat er accelererende, men samtidig indikerer tal fra IBM, at de store investeringer til f.eks. datacentre og hukommelseschips bliver taget fra virksomhedernes softwarebudgetter.
Derfor lader det til, at hardware vs. software-historien kan fortsætte de næste par måneder, og at softwarevirksomhederne, til trods for deres nu relativt lave værdiansættelser, kan skille sig ud som den store skuffelse, mens mikrochipvirksomhederne fortsætter deres imponerende kursstigninger.
Som vist nedenfor er der ingen tegn på afmatning i mikrochip-investeringshistorien, hvor f.eks. prisen på hukommelseschips kun fortsætter op. Selvom det langt fra virker holdbart, at prisen på visse chips er steget til næsten det 10-dobbelte på 1 år, er det lige nu virkeligheden, og pengene til at betale for de store prisstigninger kommer fra softwarebudgetterne.
Det er i hvert fald den konklusion, man kommer frem til i IBMs omsætningsopdatering, hvor CEO, Arvind Krishna, meget klart beskriver, hvordan IBMs kunder frem mod kvartalsafslutningen har skruet ned for investeringer i ny software for at have råd til de store prisstigninger inden for hardware.
Udmeldingen betød, at IBMs aktie tirsdag oplevede det største fald siden 1987 på over 25 %, og selvom IBM ikke længere er lige så toneangivende inden for teknologisektoren, som de har været, kan dette være et forvarsel for, hvad man som investor kan komme til at høre fra f.eks. Microsoft, Snowflake, Oracle eller ServiceNow.
“In the last few weeks of June, we saw clients shift their quarterly capex spend toward servers, storage, and memory purchases to secure supply-constrained infrastructure ahead of expected price increases. This dynamic impacted client buying patterns. While we anticipated some supply chain related impact in our expectations, we did not anticipate the magnitude of the capex reprioritization. In addition, clients were distracted with rapidly-evolving, industry-wide cybersecurity concerns in the quarter.” Arvind Krishna, CEO, IBM.
Ser man f.eks. på Microsofts aktiekursudvikling det seneste år, har udviklingen ikke fulgt den underliggende udvikling i forventningerne til omsætningen i år. Faktisk er aktien nede godt 25 %, imens forventningen til omsætningen er steget med ca. 15 mia. USD. Diskrepansen mellem forventninger og aktiekurs kan vise sig at være en købsmulighed, men bliver Microsofts udmelding ord, der rimer på det, man hørte fra IBM, kan reaktionen for aktien blive meget voldsom på trods af den hårdt ramte aktiekurs.
En ”under-softwaresektor”, der lader til at gå uden om besparelserne, er til gengæld cybersikkerhed. Arvind Krishna fra IBM nævner, at nedprioriteringen af softwareforbrug ud over stigende mikrochippriser også skyldes den voksende frygt for cyberangreb.
Derfor kan cybersikkerhed sammen med mikrochips blive det overskyggende tema for sæsonen. Aktier inden for cybersikkerhed er dog i takt med den stigende cyberfrygt i forbindelse med AI-modeller som Anthropics, Mythos, allerede steget markant, hvor de to største virksomheder inden for området, Palo Alto Networks og CrowdStrike, begge er steget over 120 % siden 1. marts 2026. Dette gør dog ikke temaets relevans mindre.
Et tredje hovedtema for regnskabssæsonen kan vise sig at blive det ekstreme ”boom”, vi ser inden for ”investment banking” og aktiehandel. Som vist nedenfor er indtægterne fra Goldman Sachs og JP Morgans aktiehandelsafdelinger kombineret med investment banking steget 50-80% sammenlignet med, hvad vi så sidste år.
De voldsomt voksende indtægter hænger til dels sammen med et stigende antal børsnoteringer som f.eks. SpaceX, større generel M&A-aktivitet og store udsving på aktiemarkedet, der har sat markant gang i handelsaktiviteten.
Generelt viser den markante indtægtsstigning ligeledes, at kapitalmarkederne er ”brandvarme”. Det er ikke nødvendigvis dårligt for aktieinvestorer, men samtidig er det værd at bemærke, da det samtidig kan indikere en vis grad af overophedning på de finansielle markeder.
Den helt korte og foreløbige konklusion for regnskabssæsonen, her få dage inde, er derfor, at ”fear of missing out”, AI-adoption og -hype driver bankernes og mikrochipvirksomhedernes overskud op på bekostning af de traditionelle softwarevirksomheder. Dog vokser frygten for ”cyber-AI”, hvilket får virksomheder til at investere markant mere i cybersikkerhed, der som softwareundersektor kan stå ud som den helt store succeshistorie i et hårdt ramt softwaremarked.
Dette indhold er markedsføringsmateriale.
Ingen af de oplysninger, der gives på dette website, udgør et tilbud, en opfordring eller en anbefaling om at købe eller sælge et finansielt instrument, og det udgør heller ikke finansiel, investeringsmæssig eller handelsmæssig rådgivning. Saxo Bank A/S og enhederne i Saxo Bank-koncernen tilbyder udelukkende execution-only-tjenester, hvor alle handler og investeringer foretages på baggrund af egne beslutninger. Markedskommentarer, forskningsindhold og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som rådgivning eller anbefaling. Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi