Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Hvad nu, Novo Nordisk?
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Hvad nu, Novo Nordisk?
Hvad nu, Novo Nordisk? Det spørgsmål er der nok mange danske investorer der stiller sig selv i disse dage.
Danmarks folkeaktie nummer 1, og den suverænt mest populære aktie blandt Saxo Banks danske kunder, er nu nede godt 70 % på lige over et år.
For et år siden var det svært at finde negative fortællinger i Novo Nordisks investeringscase, og virksomhedens største problem var, at man ikke kunne følge med efterspørgslen på Wegovy og Ozempic.
De sidste 12 måneder er der kommet flere bekymringer til, og det har stødvist sendt aktiekursen ned. Det første store fald i aktiekursen kom i december efter fase 3 resultaterne for CagriSema, afløseren til Wegovy, skuffede markedet. Dette satte gang i bekymringer omkring Novo Nordisk konkurrencedygtighed sammenlignet med hovedkonkurrenten Eli Lilly.
Disse bekymringer fortsatte i løbet af vinteren og foråret 2025 i, takt med at Eli Lilly formåede at vokse deres markedsandele i USA markant sammenlignet med Novo Nordisk. I sidste uge blev bekymringerne så til virkelighed i form af en markant nedjustering fra Novo Nordisk vedr. de forventede resultater for helåret 2025, der sendte aktien ned med 30 % på blot en uge.
Men hvad så nu?
Selvom aktiens voldsomme fald kan virke uberettiget, er dette et godt eksempel på, hvor hårdt en aktie kan blive ramt, når bekymringer omkring fremtidig lavere vækst skal indregnes i kursen på en aktie, hvor forventningerne til fremtiden var kommet meget højt op på kort tid.
For at komme tilbage skal Novo Nordisk derfor genfortælle ”investeringscasen”, og her kan især 5 fokuspunkter være vigtige at holde øje med som investor.
5 faktorer du skal holde øje med som investor
1. Recepttal
Den nok vigtigste faktor at holde øje med som investor er omsætningsudviklingen i Wegovy og Ozempic. Novo Nordisk sælger en lang række af medikamenter, men den store vækst der var/er ventet af markedet skal komme fra voksende salg af Wegovy og Ozempic.
Den fremtidige vækst handler derfor om hvordan antallet af recepter på Wegovy og Ozempic udvikler sig, og hvilken pris Novo Nordisk kan tage for deres produkter.
Her spiller flere faktorer ind, så som indvirkning på salget fra kopimedicin, men især konkurrencesituationen med hovedkonkurrenten, Eli Lilly, er vigtig at følge med i som investor.
Som vist nedenfor, er Novo Nordisks totale antal recepter på Wegovy i USA stagneret siden sommeren 2024, hvor aktiekursen toppede. I samme periode har Eli Lilly, med deres pendant til Wegovy, Zepbound/Tirzepatide, vokset markant i USA.
Det vigtigste for Novo Nordisk aktiekurs det kommende år kan derfor blive udviklingen i antallet af recepter på Wegovy relativt til Eli Lillys, Zepbound.
2. Lancering af en vægtabspille
En anden begivenhed man som investor bør holde øje med i de kommende 3-6 måneder, er lanceringen af en vægtabspille fra Novo Nordisk.
Det er i markedet ventet, at Novo Nordisk kommer til at lancere deres vægttabspille før Eli Lilly, og det kan give dem en konkurrencefordel i markedet, hvis efterspørgslen efter en vægttabspille overgår markedets forventninger.
Som vist nedenfor, er det ventede vægttab med ”oral sema”, nogenlunde det samme som ved Wegovy, og i det seneste studie, OASIS 4, viste ”oral semaglutide” et ventet vægttab på 16,6 % over 64 uger.
I 2026 er Eli Lilly ventet at lancere deres vægtabspille, og derfor kan den næste kamp om vægttabsmarkedet blive både negativ og positiv for Novo Nordisks aktiekurs alt efter, hvordan markedsandelene fordeler sig mellem Novo Nordisk og Eli Lilly.
3. Næste generation af Wegovy
En 3. faktor der er vigtig for Novo Nordisks investorer at holde øje med er fremtidige data vedr. CagriSema, der skuffede markedet i december 2024.
Som det kan ses nedenfor, er der ventet at udkomme 3 studier det næste års tid, hvor REDEFINE 4 er ventet i starten af 2026.
REDEFINE 4 studiet kommer til at vise data for, hvor meget patienter taber sig sammenlignet direkte med Eli Lillys, Zepbound/Tirzepatide. Derfor bliver dette studie meget vigtigt for aktiekursens udvikling, da det kan være en klar ledetråd på Novo Nordisks fremtidige konkurrenceevne.
4. Besparelser
En 4. faktor investorer bør holde øje med, er den nye CEO, Mike Doustdar, og hans evne til at gøre Novo Nordisk mere effektiv. Dette kan gøres ved at skabe besparelser på tværs af organisationen i form af f.eks. afskedigelser, men også ved at optimere forsyningskæder og fremtidig produktion.
Der er ikke blevet meldt besparelsesmål ud fra Novo Nordisks side endnu, men når en mere konkret strategi og evt. besparelsesplan bliver meldt ud, vil det ligeledes være noget, der kan påvirke aktiekursen i den kommende tid.
5. Alzheimers
Frem til lanceringen af Wegovy, var Novo Nordisks indtægter primært koncentreret omkring behandling af diabetes 1 og 2.
Vægttabsmarkedet er fortsat ventet at blive den helt store vækstmotor i de næste mange år, men nye markeder kan i de kommende år også påvirke aktiekursen og give markedet tro på nye produkter, der sammen med f.eks. Wegovy og CagriSema, kan drive omsætningsvæksten i fremtiden.
Alzheimers og demens er et potentielt stort marked, hvor Novo Nordisks produkter kan vise sig effektive. Novo Nordisk har ikke endnu godkendte produkter til behandling af Alzheimers, men som vist nedenfor viser flere studier at behandling med GLP-1 (molekyletypen i Ozempic og Wegovy), kan nedsætte risikoen for at udvikle både demens og Alzheimers.
Alzheimers kan derfor blive endnu en global vækstmotor sammen med vægttabsmarkedet i de næste mange år, og det kan være med til at genfortælle Novo Nordisk som vækstvirksomhed.
Seneste markedsindsigt
Quarterly Outlook