Nordisk investeringsstrateg
”Emerging markets” har givet store afkast i 2026, men grunden kan overraske
Vækstmarkeder, ”emerging markets” eller EM, er betegnelser for de aktiegeografier, hvor risikoen normalt er lidt højere, værdiansættelserne lidt lavere og udsvingene lidt større.
Når man som investor skal bygge en portefølje, differentierer man normalt mellem 4 større geografiske allokeringer, Nordamerika/USA, Europa, Japan og ”emerging markets”.
I moderne tid fylder amerikanske aktier mere og mere i de store verdensindeks, i takt med at især teknologiaktierne har trukket værdiforøgelsen på aktiemarkedet. På trods af dette fik man som investor i 2025 et højere valutajusteret afkast i Europa, primært drevet af de store stigninger i de europæiske bankaktier, og i år står EM-aktierne ud som den helt store vinder med Bloomberg Emerging Markets Large- and Mid Cap-indekset oppe over 20 % indtil videre i år.
Der findes flere fonde og ETF’er, der følger Bloomberg Emerging Markets- eller MSCI Emerging Markets-indekset, og fælles for dem alle er, at de har en bred geografisk eksponering mod vækstlande som Kina, Taiwan, Sydkorea, Indien og Brasilien.
Med det imponerende afkast i 2026 kan det derfor synes fristende at øge eksponeringen mod emerging markets relativt til Europa, USA og Japan. Både på grund af det større afkast, men også på grund af idéen om en mere geografisk diversificeret portefølje. Mange danske investorer har stor eksponering til lokale danske aktier og især amerikanske teknologiaktier, når de investerer uden for landets grænser.
Som vist nedenfor indeholder Bloomberg Emerging Markets-indekset, og tilsvarende MSCI-indeks, over 1200 aktier og giver bred eksponering mod diverse lande, som danske investorer normalt ikke opnår eksponering til når de køber enkeltaktier.
Når det er sagt, fylder 3 individuelle aktier markant i de store indeks. TSMC, Samsung Electronics og SK Hynix er alle relateret til mikrochipproduktion og dermed også kunstig intelligens, og tilsammen udgør de hele 26 % af det samlede EM-indeks.
Som dansk investor skal man derfor sætte sig ind i, hvad der egentlig har drevet det høje EM-afkast i 2026. Ligesom i USA er kunstig intelligens/AI temaet det der kan forklare afkastet. Hvor de amerikanske AI-/mikrochipaktier har betydet, at S&P 500 har givet et bedre afkast end Europas, Stoxx Europe 600, er de 3 førnævnte mikrochipaktier hovedgrunden til den imponerende performance i EM-aktierne.
Som nævnt består indekset af over 1200 aktier, men trækker man TSMC, Samsung Electronics og SK Hynix ud af indekset, er EM-indekset kun steget med 8,5 % i 2026 frem for 19,8 %.
Som investor skal man derfor passe på med at kaste sig over de gængse EM-ETF’er og fonde, hvis det, man egentlig ønsker, er øget diversificering væk fra AI og teknologi generelt set.
EM som geografi har været et godt sted at være investeret i år, men da afkastet i høj grad er drevet af 3 AI-eksponerede aktier i 2026, bør man som investor se andre steder hen, hvis man i dag føler sig overeksponeret mod amerikanske teknologiaktier.
F.eks. fylder teknologi som sektor kun 6,3 % i Stoxx Europe 600-indekset, og selvom Europa i 2026 har sakket bagud på afkast relativt til USA og EM, vil man som investor få en bredere og mere balanceret sektoreksponering i Europa relativt til de andre regioner.
Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi