pandora 10

Pandora - svagt regnskab, men bedre end frygtet

Aktier
Oskar Bernhardtsen
Oskar Barner Bernhardtsen

Nordisk investeringsstrateg

Pandora - svagt regnskab, men bedre end frygtet

Pandora aktien bliver efter 1. kvartalsregnskabet sendt op med ca. 8 %, men på trods af dette kan regnskabet ikke som sådan beskrives som positivt. Dog viser dagens kursreaktion, at forventningerne frem til dagens meddelelse var meget negative, og derfor kan selv små lyspunkter i Pandoras 1. kvartalsrapport forklare den positive kursreaktion i dag.

Overordnet set er Pandora presset på flere fronter. Væksten er stagneret, og de voldsomt stigende sølvpriser presser marginerne og de fremtidige indtjeningsforventninger.

Når det er sagt, er der uforudsete lyspunkter, der kan forklare dagens markante kursreaktion.

De seneste kvartaler har der især været fokus på Pandoras like-for-like-vækst. Det vil sige omsætningsvæksten i Pandoras butikker, der har været åbne i mere end et år. Denne udvikling er vigtig at følge, da like-for-like-væksten er den bedste indikator for at måle, hvordan det egentlig går for salget, hvor det klassiske omsætningstal kan være ”farvet” af nye butiksåbninger m.m.

Her leverer man for kvartalet en like-for-like-vækst på 0 %. Det er bestemt ikke positivt, men bedre end en vækst på -1,6 %, der var ventet af markedet jf. Bloomberg estimater.

Som vist nedenfor er der i kernemarkeder som USA og Europa negativ like-for-like-vækst på 2 %, men i mindre markeder som Asien og Sydamerika leverer man for kvartalet markant uventet positiv vækst, hvilket kan tyde på, at Pandora vinder frem i de mindre men hurtigt voksende markeder. Det modvirker tilbagegangen i traditionelt store markeder som USA, UK, Italien, Frankrig og Tyskland.

pandora 2
Kilde: Pandora 1. kvartalsregnskab 2026

En anden positiv meddelelse omhandler den ventede EBIT-margin for 2026. Med andre ord, hvor meget af omsætningen der er tilbage på bunden inden rentebetalinger og skat. Her venter Pandora, som i starten af året og som vist nedenfor, en EBIT-margin på 21-22 %. Det er en markant tilbagegang sammenlignet med 2025, men set i lyset af de markant stigende sølvpriser de seneste 6 måneder kan fastholdelsen af forventningen til EBIT-marginen ses som en positiv nyhed.

Som Pandora nævner i deres regnskabspræsentation, vist nedenfor, har man for hele 2026 afdækket sølvprisen til en pris på omkring 32 USD per ounce, hvilket er markant lavere end den nuværende spotpris på 76 USD.

De højere sølvpriser kommer med andre ord ikke til at påvirke Pandora helt så slemt, som man kunne have frygtet i 2026, men da Pandora løbende afdækker deres råvareeksponering, forventes de høje sølvpriser derimod at påvirke Pandoras regnskab og marginer i 2027.

Når det er sagt, kan dagens regnskab ikke betragtes som en succes, men som et regnskab, der var bedre end hvad der var frygtet. Sølvprisen kommer til at ramme Pandora, men en smule senere end frygtet, og væksten i kernemarkederne er fortsat bekymrende. Dog overrasker nye vækstmarkeder for Pandora, hvilket kan indikere, at man i 2026 kan formå at holde 0-væksten på trods af negativ like-for-like-vækst i vigtige markeder som USA, UK, Italien og Tyskland.

pandora 1
Kilde: Pandora 1. kvartalsregnskab 2026
Dette indhold er markedsføringsmateriale.
Ingen af de oplysninger, der gives på dette website, udgør et tilbud, en opfordring eller en anbefaling om at købe eller sælge et finansielt instrument, og det udgør heller ikke finansiel, investeringsmæssig eller handelsmæssig rådgivning. Saxo Bank A/S og enhederne i Saxo Bank-koncernen tilbyder udelukkende execution-only-tjenester, hvor alle handler og investeringer foretages på baggrund af egne beslutninger. Markedskommentarer, forskningsindhold og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som rådgivning eller anbefaling.

Indhold fra Saxo kan afspejle forfatterens personlige synspunkter, som kan ændres uden varsel. Henvisninger til specifikke finansielle produkter er kun til illustrative formål og har til hensigt at fremme finansiel forståelse. Indhold, der er klassificeret som investeringsanalyse, er markedsføringsmateriale og opfylder ikke de juridiske krav til uafhængig forskning.

Saxo har partnerskaber med virksomheder, der kompenserer Saxo for markedsføringsaktiviteter udført på dets platform. Derudover har Saxo aftaler med visse partnere, som giver retrocession, hvis kunder køber specifikke produkter, som disse partnere tilbyder.

Selvom Saxo modtager kompensation fra disse partnerskaber, udarbejdes alt uddannelses- og forskningsindhold med det formål at give kunderne værdifulde muligheder og information.

Inden du træffer investeringsbeslutninger, bør du vurdere din egen økonomiske situation, dine behov og mål, og overveje at søge uafhængig professionel rådgivning. Saxo garanterer ikke nøjagtigheden eller fuldstændigheden af de angivne oplysninger og påtager sig intet ansvar for fejl, udeladelser, tab eller skader som følge af brugen af disse oplysninger.

Se venligst vores fulde ansvarsfraskrivelse og meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse for yderligere oplysninger.

Outrageous Predictions 2026

01 /

  • Energiø ”Bornholm” omdannes til ny forsvarsø

    Outrageous Predictions

    Energiø ”Bornholm” omdannes til ny forsvarsø

    Oskar Barner Bernhardtsen

    Nordisk investeringsstrateg

    Lavere opbakning til grøn energi og mere fokus på forsvar i Europa får Danmark til at omdanne energi...
  • Resumé: Outrageous Predictions 2026

    Outrageous Predictions

    Resumé: Outrageous Predictions 2026

    Saxo Group

  • Et Fortune 500-selskab udnævner en AI-model som direktør

    Outrageous Predictions

    Et Fortune 500-selskab udnævner en AI-model som direktør

    Charu Chanana

    Chef for investeringsstrategi

  • Dollar dominansen bliver udfordret af Kinas gyldne yuan

    Outrageous Predictions

    Dollar dominansen bliver udfordret af Kinas gyldne yuan

    Charu Chanana

    Chef for investeringsstrategi

  • På trods af bekymringer forløber USA’s midtvejsvalg i 2026 uden problemer

    Outrageous Predictions

    På trods af bekymringer forløber USA’s midtvejsvalg i 2026 uden problemer

    John J. Hardy

    Chef for makrostrategi

  • Fedmemedicin til alle - også til kæledyr

    Outrageous Predictions

    Fedmemedicin til alle - også til kæledyr

    Jacob Falkencrone

    Global Head of Investment Strategy

  • Kunstig intelligens udløser oprydning for milliarder af dollars

    Outrageous Predictions

    Kunstig intelligens udløser oprydning for milliarder af dollars

    Jacob Falkencrone

    Global Head of Investment Strategy

  • Kvantespring: “Q-Day” kommer tidligere end ventet – kryptovaluta kollapser, og verdensøkonomien rystes

    Outrageous Predictions

    Kvantespring: “Q-Day” kommer tidligere end ventet – kryptovaluta kollapser, og verdensøkonomien rystes

    Neil Wilson

    Investor Content Strategist

  • SpaceX går på børsen – og sætter gang i et nyt marked

    Outrageous Predictions

    SpaceX går på børsen – og sætter gang i et nyt marked

    John J. Hardy

    Chef for makrostrategi

  • Taylor Swift og Travis Kelce’s bryllup sætter gang i global vækst

    Outrageous Predictions

    Taylor Swift og Travis Kelce’s bryllup sætter gang i global vækst

    John J. Hardy

    Chef for makrostrategi

Dette indhold er markedsføringsmateriale.

Ingen af de oplysninger, der gives på denne hjemmeside, udgør et tilbud, en opfordring eller en anbefaling til at købe eller sælge et finansielt instrument, og det er heller ikke finansiel, investerings- eller handelsrådgivning. Saxo Bank A/S og dets enheder inden for Saxo Bank-koncernen tilbyder udelukkende execution-only-tjenester, hvor alle handler og investeringer er baseret på selvstændige beslutninger. Markedskommentarer og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som rådgivning eller en anbefaling.

Indhold fra Saxo kan afspejle forfatterens personlige synspunkter, som kan ændres uden varsel. Henvisninger til specifikke finansielle produkter er kun til illustrative formål og kan have til hensigt til at tydeliggøre emner inden for finansiel forståelse. Indhold, der klassificeres som investeringsresearch, er markedsføringsmateriale og opfylder ikke lovkravene til uafhængig research.

Saxo har partnerskaber med virksomheder, der kompenserer Saxo for markedsføringsaktiviteter udført på platformen. Derudover har Saxo aftaler med visse partnere, som giver retrocession, afhængigt af at kunder køber specifikke produkter, der tilbydes af disse partnere.

Selvom Saxo modtager kompensation fra disse partnerskaber, udarbejdes alt uddannelses- og researchindhold med det formål at give kunderne værdifulde muligheder og information.

Inden du træffer investeringsbeslutninger, bør du vurdere din egen finansielle situation, dine behov og mål og overveje at søge uafhængig professionel rådgivning. Saxo garanterer ikke nøjagtigheden eller fuldstændigheden af de oplysninger, der gives, og påtager sig intet ansvar for fejl, udeladelser, tab eller skader som følge af brugen af disse oplysninger.

Se venligst vores fulde ansvarsfraskrivelse og meddelelse om ikke-uafhængig investeringsresearch for yderligere oplysninger.

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo

Danmark
Danmark

Al handel og investering indebærer risici, herunder, men ikke begrænset til, risikoen for at miste hele det investerede beløb.

Oplysninger på vores internationale hjemmeside (som valgt fra globus-menuen) er tilgængelige over hele verden og vedrører Saxo Bank A/S som moderselskabet i Saxo Bank Group. Enhver omtale af Saxo Bank Group henviser til den samlede organisation, herunder datterselskaber og filialer under Saxo Bank A/S. Kundeaftaler indgås med den relevante Saxo-enhed baseret på dit bopælsland og er underlagt de gældende love i den pågældende enheds jurisdiktion.

Apple og Apple-logoet er varemærker tilhørende Apple Inc., registreret i USA og andre lande. App Store er et servicemærke tilhørende Apple Inc. Google Play og Google Play-logoet er varemærker tilhørende Google LLC.