Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Er Kina tilbage, eller hvad?
Peter Garnry
Chefstrateg
Key points
- Kina trækker den store bazooka frem: Kina styrker sin økonomi med stimulerende foranstaltninger, herunder støtte til aktiemarkedet og lavere renter, hvilket rejser spørgsmål om den langsigtede effektivitet.
- Micron-regnskab og vækst: Microns positive udsigter signalerer stærk vækst knyttet til AI og et fremtidigt opsving på pc-markedet.
- Sundhed og medicin som vækstsektor: Sundhedssektoren har historisk klaret sig bedre end markedet, drevet af innovation, patenter og kunstig intelligens, og positionerer sig som både en vækst- og defensiv sektor.
- Kommende begivenheder: Vigtige begivenheder omfatter Nikes regnskab, den tyske inflation og den amerikanske jobrapport, som kan påvirke markedets forventninger.
Kina trækker den store bazooka frem
De kinesiske aktier, der handles i Hongkong, er steget med 20 % i forhold til det laveste niveau tidligere på måneden, da den kinesiske regering trak stimulus-bazookaen frem, blandt andet i form af støtte til aktiemarkedet. Den kinesiske centralbank, Peoples Bank of China, har for nyligt sænket renten på den etårige lånefacilitet, og der er gennemført andre tiltag for at afhjælpe problemerne i den kinesiske ejendomssektor. På kort sigt byder de taktiske tradere og investorer, der jagter momentum, kinesiske aktier op, men for den langsigtede investor er det grundlæggende spørgsmål et andet. Er det nok til at bryde den nedadgående spiral fra den "balance sheet recession", som Kina står over for?
Den store gæld i den private sektor i Kina betyder, at lavere renter måske ikke løser noget som helst, som den udviklede verden lærte i kølvandet på den store finanskrise. For Kina er problemet endnu større. Kinas pensionsalder er 60 år, og forsørgerbyrden var 46,6 % i 2022 og forventes at stige i de kommende år. Det betyder, at en større del af befolkningen vil leve af passiv indkomst, og derfor vil lavere renter både undertrykke passiv indkomst for den ældre ikke-arbejdende befolkning, men for den arbejdende befolkning er der behov for en højere opsparing for at generere en meningsfuld passiv indkomst i fremtiden. Det kan sænke forbruget i økonomien og gøre det sværere at komme ud af recessionen.
Nogle af de kinesiske aktier, der har klaret sig bedst i Hang Seng-indekset, det førende benchmark-indeks i Hongkong, er Meituan og JD.com, hvilket afspejler de øgede forventninger til et højere privatforbrug. I Europa har vi set en lignende reaktion i luksusaktier som LVMH.
Hvad fortæller Microns regnskab os om vækst?
Micron Technology rapporterede onsdag om bedre udsigter end forventet på grund af boomet inden for AI. Markedet for DRAM-hukommelseschips blomstrer med et stramt udbud, der driver priserne op, og chipproducenten forventer igen vækst på det globale pc-marked i 2025. Micron Technology har altid haft en stærk sammenhæng med den globale økonomiske vækstcyklus. Positive udsigter fra Micron er en positiv makroindikator.
Sundhedssektoren som en vækstsektor
Onsdag gav jeg en præsentation om den globale sundhedssektor for nogle af vores kunder. De andre oplægsholdere var Claus Henrik Johansen, Chief Investment Officer, hos Global Health Invest, som er en ny investeringsfond, der forventes at blive børsnoteret den 1. november 2024 på Nasdaq Copenhagen. Claus har 20 års erfaring inden for sundhedssektoren som senior porteføljemanager hos Danske Bank Asset Management. Den sidste oplægsholder var Henning Langberg, som gav et indblik i, hvordan teknologi, herunder kunstig intelligens, allerede er blevet implementeret i den danske sundhedssektor, og hvad potentialet er for produktivitetsgevinster i fremtiden.
Jeg kunne skrive i en time om alle de ting, jeg lærte, men nogle af de vigtigste ting, jeg tog med mig, var følgende:
- Den globale sundhedssektor er en vækstsektor
- Den har klaret sig bedre end det globale aktiemarked med 1,5 % på årsbasis siden juli 2000
- Den har lavere afkast end det globale aktiemarked under kriser og recessioner
- Sektoren har konkurrencemæssige fordele gennem patenter og investeringer i forskning og udvikling
- AI kommer til at spille en afgørende rolle i opdagelsen af lægemidler og i sundhedsplejen
- Vi vil alle få en digital tvilling i sundhedsvæsenet
- Apple bliver en nøglespiller i fremtidens sundhedssektor
Et af de vigtigste diagrammer, jeg viste, var nedenstående. Det viser den kumulative vækst i omsætningen pr. aktie i løbet af de sidste 10 år. Den vigtigste indsigt her er den bemærkelsesværdige konsistens i væksten og dens ekstremt lave følsomhed over for den økonomiske cyklus. Med andre ord er den globale sundhedssektor både en vækstsektor og en defensiv sektor på samme tid, hvilket er en meget unik egenskab, som ikke deles af mange andre sektorer eller brancher.
Den kommende uge: Nike-regnskab, tysk inflation og amerikansk jobrapport
- Regnskaber: De vigtigste regnskaber i den kommende uge er Nike (tirsdag, efter børslukketid) og Carnival (mandag, efter børslukketid), hvor Nikes regnskab forventes at tiltrække sig mest opmærksomhed fra investorerne. Nike har haft et hårdt år, hvor de steg kraftigt i slutningen af 2023, inden de gik ind i 2024 med en masse problemer, herunder de dårligere end forventede udsigter, der blev annonceret i juni. Analytikere forventer, at Nike vil rapportere en omsætning på 11,7 mia. euro i 1. kvartal af FY25 (som slutter den 31. august), hvilket er et fald på 10 % i forhold til året før, da Nike lige nu har et produktgab i forhold til Adidas inden for sportssko, hvilket også er grunden til, at Nike har understreget, at de ønsker at fremskynde innovationen. Den nye CEO, Nike-veteranen Elliott Hill, har en stejl rejse foran sig for at vende Nike.
- Tysk inflation: Rapporten udkommer på mandag, og økonomer forventer, at den tyske inflation vil være 1,7 % år-til-år i september mod 1,9 % år-til-år i august. Det burde give ECB mere plads til at sænke den pengepolitiske rente på trods af centralbankens bekymringer over den høje lønvækst i eurozonen. Der er nu 80 % sandsynlighed for, at ECB sænker sin styringsrente på det næste møde den 17. oktober mod 50 % dagen efter ECB's sidste rentebeslutning den 12. september.
- Amerikansk jobrapport: På fredag vil den amerikanske jobrapport føje endnu et lag til billedet af det amerikanske arbejdsmarked, som er det nye fokus for Fed. Vi ved fra JOLTS-jobåbningsrapporten (som udkommer på onsdag), at arbejdsmarkedet er meget mindre stramt end for et år siden, men den ugentlige tidsserie fra Indeed viser, at det amerikanske arbejdsmarked er ved at stabilisere sig. Økonomer forventer, at den amerikanske jobrapport vil vise en stigning på 140.000 i september på niveau med stigningen i august på 142.000. Traderne vil også fokusere på tallene for den gennemsnitlige timeløn for at få et fingerpeg om udsigterne for privatforbruget.
Tidligere ugentlige aktiemarkedsopdateringer
- The Fed’s great balancing act (13 September 2024)
- Nvidia earnings will show another quarter of explosive growth (23 August 2024)
- The big rebound in equities, Palo Alto earnings on tap (16 August 2024)
- European banks: Strong Q2 earnings as rate cuts loom (14 August 2024)
- Low recession probability, strong earnings, and US inflation (9 August 2024)
- Election drama, Tesla bounce, and earnings kick-off (5 Juli 2024)
- US election heats up, Alfen rout, and Micron earnings (28 Juni 2024)
- French election, king Nvidia, and FedEx earnings (21 Juni 2024)
- Tech rally, inflation surprise, and EU trade war (14 Juni 2024)
- AI bonanza drives new highs and dangerous index concentration (7 Juni 2024)
- Chinese setback, AI woes, and ECB decision (31 Maj 2024)
- Nvidia earnings, electrification boom, and bubbles (24 Maj 2024)
- New all-time high on speculative stocks comeback (17 Maj 2024)