Kom nemt i gang med at investere.
Stigende guld- og sølvpriser: Gældsuro i USA dæmper optimismen efter aftale om at åbne op igen
Råvarer
Ole Hansen
Chef for råvarestrategi
Hovedpointer
- Guld- og sølvpriserne udbygger de tidlige gevinster fra ugen, efterhånden som investorer forsøger at afveje tegn på en svækkelse i den amerikanske økonomi mod fremskridt i forhandlingerne om at afslutte regeringens nedlukning.
- En genåbning vil bringe de økonomiske data tilbage og styrke forventningerne om en mulig rentenedsættelse i december. Endnu vigtigere er dog, at fokus i markedet igen retter sig mod USA’s forværrede finanspolitiske situation.
- De stigende obligationsrenter afspejler i stigende grad bekymringer over den amerikanske gæld og underskud frem for forventninger om strammere pengepolitik — en udvikling, der typisk understøtter investeringer i ædelmetaller.
- Præsident Trumps forslag om en “tolddividende” på 2.000 amerikanske dollar og et budgetunderskud tæt på 6 % af BNP forstærker bekymringerne om politisk inkonsekvens og landets gældssituation.
Guld og sølv er dermed gået ind i ugen med fornyet styrke. Den fortsatte fremgang efter fredagens rebound viser, at investorer fortsat er villige til at øge deres eksponering mod ædelmetaller – på trods af yderligere stigninger i obligationsrenterne. Det makroøkonomiske billede er usædvanligt sammensat: tegn på et aftagende økonomisk momentum i USA opstår samtidig med, at de politiske forhandlinger i Washington ser ud til at bringe landet tættere på en afslutning af nedlukningen.
Den finanspolitiske kurs er tilbage i fokus
En mulig afslutning på nedlukningen har betydning af flere grunde. På overfladen vil den gøre det muligt at genoptage vigtige offentliggørelser af økonomiske data og give Federal Open Market Committee et klarere billede af den underliggende økonomiske aktivitet forud for mødet i december. Markedet vurderer fortsat, at der er en reel sandsynlighed for en rentenedsættelse næste måned, og en genoptagelse af normal datatrafik kan styrke den forventning – især efter sidste uges svagere end ventet tal for beskæftigelse og forbrugertillid i USA.
Endnu mere væsentligt er dog, at en genåbning vil bringe fokus tilbage på USA’s finanspolitiske kurs – et tema, som markederne i stigende grad har svært ved at ignorere.
USA opererer allerede med et underskud på næsten 6 % af BNP på et tidspunkt, hvor økonomien viser tegn på træthed. Forbrugertilliden, målt ved den seneste undersøgelse fra University of Michigan, er igen faldet, og de fremadskuende aktivitetsindikatorer peger på afdæmpning. I den sammenhæng fremstår annonceringen af en “tolddividende” på 2.000 amerikanske dollar til lavindkomsthusholdninger – finansieret gennem toldindtægter og øget låntagning – som problematisk. At tilføre yderligere likviditet til en økonomi, der stadig kæmper med sejlivet inflation, faldende efterspørgsel og høje renter, risikerer at forstærke snarere end at løse de makroøkonomiske ubalancer.
Renterne på amerikanske statsobligationer ligger højere i mandagens tidlige handel – en bevægelse, der i stigende grad afspejler bekymringer om finanspolitisk holdbarhed og Finansministeriets voksende finansieringsbehov. Stigende renter, der er drevet af gældsbekymringer snarere end økonomisk styrke, har historisk set understøttet efterspørgslen efter investeringsmetaller. De signalerer usikkerhed snarere end tillid, og netop den nuance fortsætter med at styrke guld og sølv – selv på dage, hvor de nominelle renter stiger.
Teknisk analyse: guld og sølv
Guld har brudt over modstanden ved 4.045 USD og tester nu 38,2 % retracement-niveauet af korrektionen fra oktober omkring 4.075 USD samt det 21-dages glidende gennemsnit – en kortsigtet indikator for markedsmomentum.
Sølv viser endnu stærkere udvikling efter at have brudt modstanden ved 49,30 USD og retter nu fokus mod 50 USD, der udgør både et psykologisk og teknisk nøglemodstandsniveau. Den forhøjede volatilitet i sølvmarkedet har været et gennemgående tema i år, men kombinationen af stærk efterspørgsel, stram fysisk forsyning og fornyet spekulativ interesse har bevaret den positive mellemlangsigtede trend.
For ædelmetallerne som helhed forbliver det overordnede miljø gunstigt. Guld og sølv trives i perioder, hvor den makroøkonomiske usikkerhed strækker sig ud over inflation og pengepolitik og i stigende grad omfatter finanspolitisk troværdighed og politisk risiko. Efterhånden som obligationsmarkederne i stigende grad afspejler uro frem for optimisme, og med udsigt til en rentesænkning fra den amerikanske centralbank, hvis de kommende nøgletal fortsat viser svaghed, forbliver investeringscasen for ædelmetaller understøttet.
Højesterets afgørelse om told – risici og markedsreaktioner
Hvis den amerikanske højesteret vælger at forkaste Trumps toldpolitik, vil markederne sandsynligvis opleve øget volatilitet. En fjernelse af toldsatserne vil i praksis fungere som en skattelettelse, hvilket kan forbedre stemningen på aktiemarkedet og dæmpe det geopolitiske spændingsniveau. Samtidig vil denne beslutning dog forværre USA’s i forvejen vanskelige gældssituation – en faktor, der som nævnt tidligere har været en væsentlig drivkraft bag investeringerne i ædelmetaller de seneste par år.
Konsolideringsfasen, der fulgte efter rekordniveauet i maj nær 3.500 USD, varede omkring fire måneder, før momentum vendte tilbage i slutningen af august og løftede guldprisen til 4.400 USD og sølvprisen til 54,50 USD, efterfulgt af korrektioner på henholdsvis 11,3 % og 16,4 %.
Dette materiale er markedsføringsindhold og må ikke betragtes som investeringsrådgivning. Handel med finansielle instrumenter indebærer risiko, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidige resultater. De nævnte instrumenter i dette indhold kan være udstedt af en samarbejdspartner, som Saxo modtager markedsføringshonorar, betaling eller provision fra. Selvom Saxo kan modtage kompensation gennem sådanne partnerskaber, er alt indhold udarbejdet med det formål at give kunderne værdifuld information og muligheder.