Týdenní FX Chartbook: Powell, Kamala Harrisová a Ueda z BOJ v centru pozornosti.

USD: USD: Powell nezlomí dilema trhu ohledně snížení o 25 vs. 50 bazických bodů

Sympozium FED v Jackson Hole, které je naplánováno na 22.-24. srpna, je velmi očekávané, protože poskytne klíčový pohled na úvahy Fedu o neutrální sazbě a budoucím směřování měnové politiky. Předseda Jerome Powell ve svém projevu 23. srpna ve 14:00 SEČ pravděpodobně zdůrazní účinnost současné restriktivní měnové politiky při kontrole inflace a ochlazování americké ekonomiky. Očekává se, že Powell bude hovořit o dvojím mandátu Fedu, přičemž zvláštní pozornost bude věnovat cenové stabilitě a plné zaměstnanosti.

Představitelé Fedu nyní otevřeněji naznačují zářijové snížení sazeb a předseda Powell bude pravděpodobně následovat své kolegy. Pozornost se však bude soustředit také na to, zda Powell na zářijovém zasedání FOMC naznačí možné snížení sazeb o 50 bazických bodů. Zatímco zhoršení situace na trhu práce vedlo trhy k očekávání většího snížení sazeb v září, údaje od té doby byly smíšené, přičemž optimistické maloobchodní tržby stále signalizují odolnost spotřebitelů. Powell by se tak mohl mít na pozoru před vysláním silného signálu ohledně rozsahu prvního snížení sazeb. Jakékoli jasné riziko výraznějšího snížení sazeb by také mohlo signalizovat chybu v politice Fedu a vyšší riziko recese. Projev tak bude pečlivě vyvažovat tyto obavy a zároveň ponechávat budoucí politická rozhodnutí otevřená v závislosti na nadcházejících zveřejněných údajích. Klíč k rozsahu snížení sazeb Fedu v podstatě neudává Powell v Jackson Hole, ale srpnová zpráva o zaměstnanosti, která má být zveřejněna 6. září.

Větší pozornost by měla být v Jackson Hole věnována diskusím o neutrální sazbě, tedy úrokové sazbě, při níž měnová politika ani nestimuluje, ani neomezuje ekonomiku. To také přinese otázky, zda by měl být inflační cíl vyšší, a může být klíčovým vstupem pro to, kde by se mohla nacházet konečná sazba v současném cyklu.

Makro: Dokáže Harris udržet dynamiku?

Národní sjezd Demokratické strany (DNC), který se koná od 21. do 24. srpna, bude klíčovým bodem prezidentského volebního cyklu v USA v roce 2024. Vzhledem k tomu, že viceprezidentka Kamala Harrisová je nyní demokratickou kandidátkou, bude sjezd sloužit jako klíčová platforma pro upevnění jednoty strany a přípravu na volební kampaň.

Mezi očekávané hlavní události patří hlavní projevy významných osobností, jako je bývalý prezident Barack Obama, který pravděpodobně zdůrazní důležitost jednoty a zapojení voličů v klíčových státech. Očekává se, že Harrisová představí svou vizi budoucnosti, zdůrazní úspěchy administrativy a nastíní své plány na řešení současných problémů v oblasti zdravotní péče, změny klimatu a ekonomické nerovnosti.

Jedním z klíčových momentů bude projev Harrisové, v němž by měla představit svůj politický program a strategii, jak čelit kritice republikánů. Čelí významným výzvám, mezi něž patří nepokoje na Blízkém východě, zpomalení růstu zaměstnanosti v USA a přetrvávající obavy voličů z inflace. Kromě toho může očekávat zesílené útoky z republikánského tábora a podrobnější zkoumání svých politických návrhů. Její projev bude mít zásadní význam pro shromáždění voličské základny a přilákání nerozhodnutých voličů, čímž udá tón závěrečné části kampaně. Celkově se DNC bude snažit povzbudit příznivce Demokratické strany a získat impuls pro nadcházející volby, čímž se Harrisová stane silnou uchazečkou o prezidentské křeslo.

Pro trhy by Harrisova nominace mohla znamenat odklon od "Trumpova obchod", který se vyznačoval zaměřením na deregulaci, snižování daní a obchod nejistoty. Investoři mohou očekávat, že Harrisova vláda bude mít větší regulační dohled a větší důraz na sociální a environmentální otázky, což ovlivní odvětví, jako je čistá energie a zdravotní péče. Harrisova obchod by mohla zahrnovat umístění v odvětvích, která těží z jejího politického programu, což kontrastuje s Trumpovým obchod důrazem na tradiční energetiku a finanční deregulaci.

JPY: Ueda by se mohl znovu zaměřit na zvyšování sazeb

Guvernér japonské centrální banky (BOJ) Kazuo Ueda vystoupí 23. srpna v japonském parlamentu na mimořádném zasedání, které bylo svoláno k přezkoumání nečekaného rozhodnutí BOJ zvýšit 31. července úrokové sazby. Toto rozhodnutí vedlo ke značné volatilitě na trhu, včetně největšího akcie propadu trhu od roku 1987 a prudkého růstu jenu, což vyvolalo obavy zákonodárců.

Očekává se, že guvernér Ueda bude obhajovat rozhodnutí BOJ zdůrazněním hospodářských údajů Japonska, zejména slabého jenu a rostoucího národního jádrového indexu spotřebitelských cen, který v červnu dosáhl 2,6 % meziročně a v červenci se očekává jeho další zrychlení na 2,7 %. Ueda bude pravděpodobně argumentovat tím, že zvýšení sazeb bylo nezbytným krokem ke zvládnutí inflačních tlaků a že BOJ je i nadále odhodlána plnit svůj cíl stabilizovat ceny a zajistit udržitelný hospodářský růst. Kromě toho by Ueda mohl vyjádřit přesvědčení, že zvýšení mezd v důsledku jarních pracovních jednání přispívá k růstu spotřebitelských cen, čímž se BOJ přibližuje svému udržitelnému 2% inflačnímu cíli.

Japonská ekonomika navíc vykazuje známky oživení a růst reálného HDP se ve druhém čtvrtletí roku 2024 zvýšil na anualizovaných 3,1 % ve srovnání s poklesem v předchozím čtvrtletí. Růst soukromé spotřeby se po čtyřech čtvrtletích poklesu rovněž dostal do kladných hodnot, což je dalším důvodem pro krok BOJ.

Navzdory reakci trhu se zdá, že BOJ je připravena pokračovat v normalizaci své politiky, přičemž Ueda naznačil, že další zvyšování sazeb by mohlo být na pořadu dne, pokud ekonomické podmínky zůstanou příznivé. Možná však zaujme vyváženější tón, aby se vyhnul opakování nedávných tržních turbulencí, a zopakuje tak opatrný postoj viceguvernéra Šiničiho Učidy. Tento přístup může jen málo přispět k zastavení nedávných zisků jenu, které byly poněkud smazány, protože měkké přistání v USA se nadále zdá být dosažitelné. Pokud se znovu objeví obavy z recese v USA, existuje riziko dalšího uvolnění carry trades, zejména pokud bude BOJ pokračovat ve své trajektorii zvyšování sazeb.

-----------------------------------------------------------------------

Nedávné články a podcasty o FX:

• 16. srpna: Devizové trhy čelí přetahování: Analýza scénářů
• 14. srpna: NZD: Cyklus snižování sazeb se rozběhl
• 7.8.: JPY: BOJ se vrátila k holubičímu postoji - dokáže zchladit krátký kurz jenu?
• 6.8.: AUD: Těžko koupit jestřábí RBA
• 1. srpna: GBP: Snížení ze strany Bank of England nepoškodí odolnost libry.
• 31. července: JPY: Jestřábí politika BOJ ponechává jen na milost a nemilost Fedu.
• 31. července: AUD: Mírnější inflace zchladí spekulace o zvýšení sazeb
• 26. července: US PCE Preview: Klíč ke snížení sazeb Fedu
• 25. července: Carry Unwinding v japonském jenu: Současná dynamika a globální důsledky
• 23. července: Bank of Canada Preview: Další škrty na obzoru
• 16. července: JPY: Trump obchod by mohl přinést další oslabení.
• 11. července: AUD a GBP: potenciální vítězové cyklického oslabení amerického dolaru
• 3. července: Yuan vs. Yen vs. Franc: obchod Strategie pro posunutí carry obchod
• 2. července: čtvrtletní výhled: Rizikové měny na vzestupu proti přístavům

Nedávné články a podcasty o makru:

• 15. srpna: Změny v portfoliu Warrena Buffetta: Nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody: Buffettův investiční fond: nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody
• 15. srpna: Index spotřebitelských cen v USA: Snížení sazeb Fedu zůstává ve hře, ale debata o 25 vs. 50 bps není vyřešena
• 13. srpna: Náhled inflace v USA: Je stále příliš lepkavá?
• 8. srpna: Ekonomika USA: Naděje na měkké přistání vs. obavy z tvrdého přistání
• 2. srpna: Singapurské REITs: Hra na potenciální snížení sazeb Fedu
• 30. července: Bank of Japan Preview: Přehnaná očekávání a potenciální dopad na kurz jenu, akcie a dluhopisy
• 29. července: Potenciální reakce trhu na nadcházející zasedání FOMC
• 25. července: Korekce akciového trhu: Jak se připravit na turbulence?
• 24. července: Powell Put at Play: Rotaci, jen a státní dluhopisy
• 22. července: Biden končí, Harrisová nastupuje: obchod: Trhy přehodnocují prezidentský závod v USA a Trumpa
• 8. července: Macro Podcast: Co znamená neúspěch francouzských voleb pro euro?
• 4. července: Speciální podcast: čtvrtletní výhled - Ekonomika písečného hradu
• 1. července: Macro Podcast: Politika přebírá vládu nad makrem

Týdenní FX Chartbooks:

• 12. srpna: Weekly FX Chartbook: Důvody pro nadměrné sázky na snížení Fedu budou otestovány
• 5. srpna: Weekly FX Chartbook: Dramatický posun v tržním narativu
• 29. července: Weekly FX Chartbook: Týden před námi: Fed, BOJ, Bank of England, CPI Austrálie a eurozóny, velké technologické zisky
• 22. července: Weekly FX Chartbook: Volatilita voleb a technologické zisky v centru pozornosti
• 15. července: Weekly FX Chartbook: Zářijové snížení sazeb a rostoucí Trump obchod
• 8. července: Weekly FX Chartbook: Přesun pozornosti zpět na snižování sazeb
• 1. července: Weekly FX Chartbook: Politika je stále klíčovým tématem na trzích

Řada FX 101:

• 15. května: Pochopení carry trades na forexovém trhu
• 19. dubna: Využití FX pro diverzifikaci portfolia
• 28. února: Navigace v japonštině akcie: Strategie pro zajištění expozice vůči JPY
• 8. února: USD Smile a dopady na portfolio od King Dollar