Týdenní FX Chartbook: Stimulování Číny se přidává k riziku, které vyvolává Fed, před dnem pracovních míst.
Charu Chanana
Vedoucí oddělení FX strategie
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body:
- USD: Tlaky na pokles by mohly přetrvávat, pokud zůstanou zachována očekávání měkkého přistání
- JPY: Premiér s jestřábím postojem přispěl k posílení býčího trendu
- EUR: Růstové překážky připravují půdu pro říjnové snížení sazeb ECB
- AUD: Posílen stimulací z Číny
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
USD: Údaje o NFP jsou klíčovým faktorem pro listopadové rozhodnutí Fedu
Narativ o měkkém přistání nadále utváří výhled pro USD a přiklání se na slabší stranu. Nedávné údaje z USA ukazují na tento scénář, který je pro USD negativní, a nadcházející zpráva o zaměstnanosti tento trend pravděpodobně potvrdí. Laťka pro jestřábí překvapení je vysoko, zatímco poněkud slabý celkový růst pracovních míst by mohl trhy přimět k tomu, aby v listopadu Fed přistoupil k dalšímu snížení sazeb o 50 bazických bodů. Stimulační opatření Číny mezitím zvyšují globální chuť k riziku, což zvyšuje další tlak na pokles kurzu USD.
Tento týden také vystoupí několik členů Fedu, včetně předsedy Powella a hlasujícího Bowmana. Nicméně s bodovým grafem již vyplynuly rozdíly v názorech na očekávanou cestu Fedu vpřed a je nepravděpodobné, že by komentář tento zmatek narušil. Pozornost se i nadále soustředí na klíčové údaje, zejména na páteční údaje o mzdách mimo zemědělství, ale také na PMI ve výrobě a službách ISM. Očekává se, že NFP za září vykáže 145 tisíc nových pracovních míst, míra nezaměstnanosti zůstane na 4,2 % a průměrný hodinový růst zisky se mírně zpomalí. Ještě předtím se budou zkoumat úterní ISM výrobní a čtvrteční ISM nevýrobní PMI, které naznačí, jak americká ekonomika uzavřela 3. čtvrtletí.
Aby si USD udržel zisky, musely by zpráva o zaměstnanosti i údaje ISM překonat očekávání. Šance jsou však vyrovnané, ale holubičí, což znamená, že dolar může mít problém udržet se, pokud údaje potvrdí příběh o měkkém přistání.
JPY: Jestřábí nálada nového premiéra podporuje býčí pozici jenu
V pátečních volbách zvítězil Šigeru Išiba v souboji o post předsedy vládnoucí strany s holubičím kandidátem Sanae Takaichim, což naznačuje možnou změnu hospodářského postoje Japonska. Išiba vyjádřil podporu nezávislosti Bank of Japan a její normalizační strategii a naznačil, že se bude více soustředit na boj s deflací. Jeho zvolení by mohlo znamenat zlom v diskusích o měnové politice, neboť nový premiér údajně plánuje 27. října uspořádat všeobecné volby.
Tato změna ve vedení přidává JPY další vrstvu nejistoty, protože trhy budou pozorně sledovat Ishibův přístup k měnové politice a jeho soulad s potenciální jestřábí změnou BoJ. Ačkoli by politika a centrální banky měly být nezávislé, existuje slušná šance, že jestřábí komentáře Ishiby-sana by mohly ovlivnit politické myšlení BOJ. Po srpnovém černém pondělí stále očekáváme opatrnost ohledně dalšího zvyšování měnové politiky, ale mzdová cenová spirála naznačuje, že BOJ má prostor pro další normalizaci politiky. Vzhledem k tomu, že jen již těží z nižších cen ropy, snížení sazeb Fedu o 50 bps a možnosti zvýšení sazeb BoJ, mohlo by vítězství Ishiby ve volbách urychlit býčí sentiment na JPY, zejména vůči měnám jako EUR, kde jsou očekávání dalšího snížení sazeb pevnější.
Komoditní měny: CAD by mohl prodloužit svou slabou výkonnost.
výhled pro komoditní měny jako AUD, NZD a CAD se s nedávnými stimuly Číny posunul a přidal se k pozitivnímu narativu, který se již vytvořil na základě scénáře měkkého přistání Fedu se snížením sazeb o 50 bps na zářijovém zasedání. Nejhůře se však dařilo CAD, protože kanadská ekonomika čelí rizikům tvrdého přistání. Inflace se v srpnu vrátila k 2% cíli a trhy stále očekávají další snížení sazeb ze strany BoC, což zvyšuje tlak na pokles CAD.
RBA mezitím odsunula diskusi o případném snížení sazeb na rok 2025, zatímco RBNZ se zdá být nadhodnocená, neboť trhy předpovídají snížení sazeb o 90 bb během následujících dvou zasedání do konce roku. Nízká výkonnost CAD může prozatím pokračovat, zejména do doby, než by na trzích mohla začít hrát větší roli rizika amerických voleb. V porovnání s ostatními komoditními měnami čelí CAD menším celním rizikům a jeho osud by se mohl změnit, pokud by se vítězství republikánů v amerických volbách stalo pravděpodobnějším.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Nedávné články o FX:
- 20.9.: JPY: Bank of Japan se rozhodla snížit své úrokové sazby.
- 11. září: JPY: růst podpořila BOJ Hawkishness a volební volatilita
- 4.9.: JPY: bezpečný přístav na odiv, riziko odklonu od trhu s cennými papíry na radaru
- 3. září: USD na křižovatce: Konec síly, nebo začátek krize?
- 28. srpna: AUD: krátkodobé zisky, dlouhodobá rizika
- 28. srpna: CAD: Rally v rozporu s fundamenty
- 21. srpna: Americký dolar: Nadměrné oslabení, nebo ještě větší?
- 16. srpna: Devizové trhy čelí přetahování: analýza scénářů
- 14. srpna: NZD: Cyklus snižování sazeb se rozběhl
- 7 srpna: JPY: BOJ se vrátila k holubičímu postoji - dokáže zchladit krátký stisk jenu?
- 6 srpna: AUD: Těžko uvěřit v jestřábí postoj RBA
- 1. srpna: GBP: Snížení ze strany Bank of England nepoškodí odolnost libry.
Nedávné články o makru:
- 25. září: Odvážná stimulační opatření Číny: Co to znamená pro trhy
- 24. září: Snížení sazeb Fedu, čínská stimulační bazuka: Proč by rozvíjející se trhy mohly zazářit
- 19. září: Snížení úrokových sazeb ze strany Fedu: Dlouhodobá volatilita: krátkodobý zlatý hřeb, dlouhodobá volatilita
- 19. září: Snížení sazeb Fedu je tady: Příručka pro ETF (UCITS)
- 16. září: Snížení sazeb Fedu se blíží: Příručka pro ETF
- 12. září: USA hlasují, Asie reaguje: Investiční strategie pro souboj Trump-Harris
- 5. září: Zvládnutí diverzifikace: Vydejte se na cestu k diverzifikaci: Komplexní průvodce vyvážením vašeho investičního portfolia
- 30. srpna: Čipy Blackwell společnosti Nvidia: Zvyšují laťku v oblasti generativní umělé inteligence
- 15. srpna: Změny v portfoliu Warrena Buffetta: Nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody: Buffettův investiční fond: nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody
- 15. srpna: Index spotřebitelských cen v USA: Snížení sazeb Fedu zůstává ve hře, ale debata o 25 vs. 50 bps není vyřešena
- 13. srpna: Náhled inflace v USA: Je stále příliš nehybná?
- 8. srpna: Ekonomika USA: Naděje na měkké přistání vs. obavy z tvrdého přistání
- 2. srpna: Singapurské REITs: Hra na potenciální snížení sazeb Fedu
Týdenní FX Chartbooks:
- 23. září: Weekly FX Chartbook: Rozdíly v politice zůstávají v centru pozornosti
- 16. září: Weekly FX Chartbook: Fed zahájí cyklus snižování sazeb
- 9. září: Weekly FX Chartbook: Smíšené údaje o pracovních místech ztíží snížení sazeb Fedu o 50 b.b.
- 2. září: Weekly FX Chartbook: Klíčem k velikosti snížení sazeb Fedu jsou údaje o pracovní síle
- 26. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell nechává dveře pro snížení sazeb o 50 bps otevřené
- 19. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell, Kamala Harrisová a Ueda z BOJ v centru pozornosti.
- 12. srpna: Týdenní FX grafický přehled: Důvody pro nadměrné sázky na snížení Fedu budou otestovány
- 5. srpna: Weekly FX Chartbook: Dramatický posun v tržním narativu
Řada FX 101:
- 26. srpna: Navigace v portfoliových rizicích při oslabování amerického dolaru
- 15. května: Pochopení carry trades na forexovém trhu
- 19. dubna: Využití FX pro diverzifikaci portfolia
- 28. února: Navigace v japonských akciích: Strategie pro zajištění expozice vůči JPY
- 8. února: USD Smile a dopady na portfolio od královského dolaru