Rychlý přehled trhu - 5. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie celkově vyšší, Wall Street se pohybuje v blízkosti rekordů, Evropa v čele s automobily a bankami a Asie mírně posiluje.
• Volatilita: VIX kolem 15, krátkodobé volumy utlumené
• Digitální aktiva: Bitcoin po prudkém odrazu stabilně nad 92 tisíci USD
• Dluhopisy: Japonské výnosy na předním konci křivky rostou, ale u nejdelších 30letých a 40letých JGB opět klesají
• Měny: JPY je v centru pozornosti, protože opět posiluje v souvislosti se zvyšováním sazeb BoJ
• Komodity: Zlato a zejména stříbro se odrazí ode dna, přičemž stříbro se již opět nachází těsně pod rekordními hodnotami.
• Makro události: PCE inflace v USA v září, předběžný sentiment Michiganské univerzity v USA v prosinci

Makro titulky

• Německou vládnoucí koalici dnes čeká klíčové hlasování v německém Bundestagu o důchodovém zákonu, který by v případě neúspěchu mohl svrhnout vládu a vyvolat nové volby, neboť někteří členové vlastní CD kancléře Friedricha Merze přislíbili, že budou hlasovat proti návrhu, zatímco krajní levice neuspěje.
• Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA klesl na nejnižší úroveň za více než tři roky, přičemž počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu končícím 29. listopadu snížily o 27 000 na 191 000, což bylo pod všemi odhady v průzkumu agentury Bloomberg, neboť trh práce s nízkou zaměstnaností a nízkou mírou požáru udržuje žádosti o podporu v nezaměstnanosti na nízké úrovni, ale omezuje hledání práce pro nezaměstnané.
• Výdaje japonských domácností v říjnu 2025 meziročně klesly o 2,9 %, což nesplnilo očekávání a znamenalo první pokles od dubna v důsledku přetrvávajících nákladových tlaků. Měsíční výdaje klesly o 3,5 %, zatímco prognózy počítaly s nárůstem o 0,7 %.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

1330 - Kanada listopadové údaje o zaměstnanosti
1330 - PCE inflace v USA v září
1500 - USA prosinec Předběžný sentiment Michiganské univerzity

Finanční výsledky společností

• Út: Autozone
• St: Oracle, Adobe, Synopse
• Čt: Broadcom, Costco, Lululemon

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie se příliš nezměnily, S&P 500 vzrostl o 0,1 %, Nasdaq o 0,2 % a Dow o 0,1 %, protože obchodníci čekali na rozhodnutí Fedu příští týden. Smíšené údaje z oblasti práce, včetně poklesu soukromých mezd ADP o 32 000, oznámeného propouštění o 71 321 osob a snížení počátečních žádostí o podporu na 191 000 osob, udržely snížení o 25 bazických bodů do značné míry v ceně. Výnosy státních dluhopisů poblíž 4,1 % tlačily na technologické megakapitály, když Intel klesl o 7,5 %, Amazon o 1,4 %, Apple o 1,2 % a Alphabet o 0,7 %, zatímco Meta vyskočila o 3,4 % díky zprávám o snižování výdajů a Salesforce a Dollar General posílily o 3,7 % a 14 % díky silným výsledkům. Pozornost se nyní přesouvá na dnešní údaje o jádrové inflaci PCE, které se potvrdí před tím, než Fed příští týden aktualizuje své pokyny.
• Evropa: Evropské akcie se posunuly výše, přičemž STOXX 50 i STOXX 600 vzrostly o 0,5 %, když se investoři přiklonili k bankám a automobilům kvůli naději na snížení sazeb v USA. Automobilovému průmyslu se po novém zvýšení ratingu dařilo lépe: Stellantis vzrostl o 3,6 % po zvýšení ratingu od UBS a Mercedes Benz, BMW a Volkswagen posílily o více než 3 %, zatímco Inditex si polepšil o 2,6 %. Banky jako Santander, BNP Paribas a BBVA vzrostly přibližně o 2 %, ale farmaceutické společnosti se propadly: Sanofi o 1,3 % a Bayer o 2,6 %. Vzhledem k tomu, že se evropské indexy pohybují blízko nedávných maxim, trhy nyní očekávají zasedání Fedu a příchozí údaje z eurozóny, aby posoudily, jak dlouho může procyklická rotace do automobilového a finančního sektoru trvat.
• Asie: Asijské trhy se vyvíjely smíšeně, ale mírně pozitivně, přičemž hongkongský Hang Seng vzrostl o 0,7 %, tj. 175 bodů, na 25 936 bodů, protože lepší futures na americké akcie a očekávání snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bazických bodů podpořily chuť k riziku. Čínský index CSI 300 přidal přibližně 0,8 % díky růstu finančních titulů, zatímco hongkongské tituly, včetně CMOC, Innoscience, Xiaomi, SMIC a Meituan, částečně umazaly středeční ztráty. Nálada na trhu s nemovitostmi zůstala křehká i poté, co společnost Country Garden získala souhlas akcionářů s vydáním povinné konvertibilní dluhopisy emise v hodnotě přibližně 13 miliard dolarů v rámci svého plánu restrukturalizace v zahraničí. Asie nyní sleduje údaje o PCE v USA a výsledky Fedu, aby zjistila, zda se nedávné oživení v oblasti technologií může rozšířit.

Volatilita

• Volatilita na akciích zůstává klidná. Index VIX včera klesl na úroveň kolem 15,8, přičemž krátkodobé ukazatele jako VIX1D a VIX9D byly rovněž utlumeny, což signalizuje, že trhy považují nedávné výkyvy akcie spíše za zvládnutelné než za začátek nového šoku. Dnes je v centru pozornosti zpráva o PCE inflaci v USA a zasedání Fedu příští týden, kde investoři i po smíšených údajích z trhu práce stále očekávají první snížení sazeb.
• Pro dnešní nultý den SPX opce ukazuje cenová kalkulace na vnitrodenní pohyb zhruba ±31 bodů z úrovně 6857, tedy asi ±0,45 %. Intradenní řetězec ukazuje, že puts se obchoduje s mírnou volatilitou prémie až calls, zejména dále mimo peníze, což ukazuje na přetrvávající, ale nikoli panickou poptávku po ochraně proti poklesu.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy jsou po rozkolísaném týdnu stabilní. Bitcoin se obchoduje těsně nad USD 92,000, přičemž si drží většinu svého prudkého odrazu z poloviny týdne z oblasti nízkých 80 000, protože obchodníci vyvažují naděje na snížení úrokových sazeb Fedu s rizikem dalšího otřesu způsobeného makrem. Ethereum překonává, obchoduje se v blízkosti USD 3,200, zatímco hlavní altcoiny jako Solana a XRP jsou celkově pevnější až stranou.
• Toky ETF podtrhují rotaci: Americké spotové bitcoinové ETF včera zaznamenaly čistý odliv zhruba USD 195 milionů, k čemuž vedly značné odkupy z IBIT, zatímco v posledních dnech se zvýšil relativní zájem o etherové produkty, z nichž nejvíce profitovala ETHA. Nové regulační kroky v USA a Evropě a plán Bank of America povolit omezené alokace kryptoměn ETP pro majetné klienty zároveň udržují dlouhodobý příběh přijetí.

Dluhopisy

• Japonský vládní dluhopisy v pátek opět pod tlakem v Tokiu, i když s tím zvláštním zvratem, že 30leté a 40leté výnosy JGB již druhý den mírně klesly, na předním konci křivky vzrostl 2letý výnos JGB na nové maximum cyklu, a to o více než 2 bazické body na 1,05 %, zatímco 10letý výnos JGB rovněž mírně vzrostl na nové maximum po GFC, a to na 1,95 %. Agentura Bloomberg News uvedla nejmenované zdroje, které naznačují, že BoJ se chystá zvýšit úrokové sazby na zasedání 19. prosince a že vládní představitelé nebudou proti tomuto kroku tlačit.
• Americké státní dluhopisy se včera dostaly pod mírný tlak, ale zůstávají v nedávném úzkém pásmu, přičemž dvouletý referenční výnos vzrostl o několik bazických bodů na 3,52 %, zatímco desetiletý referenční výnos vzrostl rovněž o dva bazické body na 4,10 %.

Komodity

• Stříbro zaznamenalo obrovský odraz od včerejšího výprodejového minima na úrovni 56,50, přičemž rally v páteční seanci v Asii vynesla cenu zpět na 58,30 a vyhlíží nedávný vrchol těsně pod 59,00.
• Zlato se vrátilo z výprodeje, který se neudržel, a zůstává v rámci nedávného rozpětí, přičemž se vrátilo zpět do oblasti 4227 bodů s výhledem na místní maximum rozpětí těsně pod 4250 body.
• Cena promptního futures kontraktu na americký zemní plyn vzrostla o něco dále nad velkou hranici 5 dolarů za MMBTU a zaznamenala nové maximum od roku 2022, neboť v USA se na nadcházející týden předpovídá velmi chladné počasí. Ropa se pohybuje v klidném pásmu.

Měny

• Dolar byl včera neutrální až mírně oslabený , protože EURUSD po dosažení nových maxim a prolomení oblasti nad 1,1650 se v pátek v pozdním asijském obchodování obchodoval poblíž této oblasti, zatímco USDJPY byl pod větším tlakem v důsledku posílení JPY v souvislosti se spekulacemi o zvýšení sazeb BoJ na zasedání 19. prosince.
• Měnový pár AUDUSD se snaží uzavřít týden na silných hodnotách , když se včera dostal nad klíčovou úroveň 0,6600 a zatím si udržuje výšku a obchoduje se na 0,6620.