Point de marché – 5 décembre 2025

Moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Les actions progressent globalement, Wall Street reste stable à proximité de ses records, l’Europe est tirée par les secteurs automobile et bancaire, tandis que l’Asie affiche une légère hausse
• Volatilité : Le VIX évolue autour de 15, la volatilité à court terme reste contenue
• Actifs numériques : Le bitcoin reste stable au-dessus de 92 000 USD après un rebond marqué
• Marché Obligatoire : Les rendements japonais progressent sur le court terme, mais reculent de nouveau sur les obligations à 30 et 40 ans
• Devises : Le yen japonais (JPY) est au centre de l’attention, se raffermissant à nouveau sur fond de spéculations sur une hausse des taux de la BoJ
• Matières premières : L’or et surtout l’argent rebondissent, ce dernier se rapprochant de ses records historiques
• Événements macro : Inflation PCE de septembre aux États-Unis, indice préliminaire de confiance de l’Université du Michigan pour décembre

À la une de la macroéconomie

• La coalition au pouvoir en Allemagne fait face à un vote clé aujourd’hui au Bundestag sur une réforme des retraites qui pourrait faire tomber le gouvernement et entraîner des élections anticipées en cas d’échec. Certains membres du CDU du chancelier Friedrich Merz ont annoncé leur intention de voter contre, tandis que l’extrême gauche ne parviendrait pas à faire passer le texte.
• Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage aux États-Unis ont atteint leur plus bas niveau en plus de trois ans, avec une baisse de 27 000 à 191 000 pour la semaine se terminant le 29 novembre, en dessous de toutes les estimations du sondage Bloomberg. Un marché de l’emploi marqué par peu d’embauches comme de licenciements maintient les demandes à un niveau bas, mais limite aussi les opportunités pour les demandeurs d’emploi.
• Les dépenses des ménages japonais ont reculé de 2,9 % en octobre 2025 sur un an, ratant les prévisions et marquant leur première baisse depuis avril, sur fond de pressions persistantes sur les prix. Les dépenses mensuelles ont chuté de 3,5 %, contre des attentes de hausse de 0,7 %.

Principaux indicateurs macroéconomiques (heures en GMT)

13h30 – Emploi au Canada (novembre)
13h30 – Inflation PCE (septembre, États-Unis)
15h00 – Confiance Université du Michigan (préliminaire décembre, États-Unis)

Trimestrali la semaine prochaine

• Mardi : Autozone
• Mercredi : Oracle, Adobe, Synopsis
• Jeudi : Broadcom, Costco, Lululemon

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont peu évolué : le S&P 500 a progressé de 0,1 %, le Nasdaq de 0,2 %, tandis que le Dow a reculé de 0,1 %, les investisseurs attendant la décision de la Fed la semaine prochaine. Des données sur l’emploi contrastées – baisse de 32 000 emplois dans le secteur privé selon l’ADP, 71 321 licenciements annoncés, et des demandes d’allocations chômage en baisse à 191 000 – ont permis de maintenir la probabilité d’une baisse de 25 points de base. Les rendements obligataires autour de 4,1 % ont pesé sur les géants technologiques, avec Intel en baisse de 7,5 %, Amazon de 1,4 %, Apple de 1,2 % et Alphabet de 0,7 %, tandis que Meta a bondi de 3,4 % sur fond de réduction des dépenses, et Salesforce (+3,7 %) ainsi que Dollar General (+14 %) ont profité de bons résultats. L’attention se tourne désormais vers les chiffres de l’inflation PCE pour confirmer les attentes avant les nouvelles projections de la Fed.
• Europe : Les actions européennes progressent, le STOXX 50 et le STOXX 600 gagnant chacun 0,5 %, les investisseurs misant sur les banques et les constructeurs automobiles dans l’anticipation de baisses de taux aux États-Unis. Le secteur automobile surperforme après plusieurs relèvements de recommandations : Stellantis grimpe de 3,6 % après un relèvement de UBS, Mercedes-Benz, BMW et Volkswagen gagnent chacun plus de 3 %, tandis qu’Inditex progresse de 2,6 %. Les banques telles que Santander, BNP Paribas et BBVA avancent d’environ 2 %, alors que les pharmaceutiques pèsent : Sanofi recule de 1,3 % et Bayer de 2,6 %. Avec les indices européens proches de leurs sommets récents, le marché attend les réunions de la Fed et les prochains indicateurs de la zone euro pour évaluer la durabilité de la rotation vers les valeurs cycliques.
• Asie : Les marchés asiatiques ont été mitigés mais légèrement positifs : le Hang Seng de Hong Kong gagne 0,7 % (175 points) à 25 936, porté par des futures américains solides et les attentes d’une baisse de taux de 25 points de base par la Fed. Le CSI 300 chinois gagne environ 0,8 %, soutenu par les valeurs financières, tandis que plusieurs titres hongkongais – CMOC, Innoscience, Xiaomi, SMIC et Meituan – récupèrent une partie des pertes de mercredi. Le sentiment autour du secteur immobilier reste fragile, même si Country Garden a obtenu l’approbation de ses actionnaires pour émettre environ 13 milliards de dollars en obligations convertibles obligatoires dans le cadre de son plan de restructuration offshore. L’Asie attend désormais les chiffres PCE américains et les décisions de la Fed pour voir si le rebond technique peut s’élargir.

Volatilité

• La volatilité sur les actions reste contenue. Le VIX a reculé à environ 15,8 hier, les mesures à court terme comme le VIX1D et le VIX9D restant faibles, signe que le marché considère les récents mouvements comme gérables, sans craindre un nouveau choc. Le rapport sur l’inflation PCE et la réunion de la Fed la semaine prochaine concentrent aujourd’hui l’attention, les attentes restant orientées vers une première baisse de taux malgré des données sur l’emploi mitigées.
• Pour les options SPX à zéro jour, les prix impliquent un mouvement intrajournalier d’environ ±31 points à partir du niveau de 6 857, soit ±0,45 %. La chaîne montre que les options de vente (puts) se négocient avec une prime de volatilité modérée par rapport aux options d’achat (calls), surtout hors de la monnaie, ce qui reflète une demande persistante mais non paniquée de protection à la baisse.

Actifs numériques

• Les cryptomonnaies restent stables après une semaine agitée. Le bitcoin évolue juste au-dessus de 92 000 USD, conservant l’essentiel de son rebond marqué depuis la zone des 80 000, les investisseurs équilibrant espoirs de baisse de taux et risques d’un nouveau choc macroéconomique. Ethereum surperforme, évoluant autour de 3 200 USD, tandis que les principales altcoins comme Solana et XRP sont globalement en légère hausse ou stables.
• Les flux d’ETF confirment la rotation : les ETF bitcoin au comptant américains ont enregistré environ 195 millions USD de sorties nettes hier, en grande partie en raison de rachats importants sur IBIT, tandis que les derniers jours ont montré un intérêt relatif plus fort pour les produits sur l’ether, notamment ETHA. Parallèlement, de nouvelles avancées réglementaires aux États-Unis et en Europe, ainsi que le projet de Bank of America d’autoriser une exposition limitée aux ETP crypto pour ses clients fortunés, maintiennent la dynamique d’adoption à long terme.

Marché Obligatoire

• Les obligations d’État japonaises subissent de nouvelles tensions à Tokyo ce vendredi, avec une particularité : les rendements de référence à 30 et 40 ans ont légèrement reculé pour le deuxième jour consécutif, tandis que le rendement à deux ans a atteint un nouveau sommet de cycle à 1,05 % (+2 points de base), et celui à dix ans a aussi progressé légèrement à 1,95 %, un plus haut depuis la crise financière mondiale. Bloomberg rapporte, selon des sources anonymes, que la BoJ devrait relever ses taux lors de sa réunion du 19 décembre et que le gouvernement n’y ferait pas obstacle.
• Les bons du Trésor américain ont subi une légère pression hier, mais restent dans une fourchette étroite : le rendement de référence à deux ans monte de quelques points de base à 3,52 %, tandis que celui à dix ans grimpe aussi de 2 points à 4,10 %.

Matières premières

• L’argent a fortement rebondi après la baisse d’hier jusqu’à 56,50, la séance asiatique de vendredi portant les prix à 58,30, proche du sommet récent juste sous 59,00.
• L’or s’est redressé après un repli qui n’a pas tenu, restant dans sa fourchette récente et revenant vers 4 227, avec en ligne de mire le sommet local juste en dessous de 4 250.
• Le contrat à terme sur le gaz naturel américain a continué de monter au-dessus de la barre symbolique des 5 dollars par MMBTU, atteignant un nouveau sommet depuis 2022, alors que des températures très froides sont prévues aux États-Unis la semaine prochaine. Le pétrole brut reste calme dans sa fourchette récente.

Devises

• Le dollar est resté stable à légèrement baissier hier, l’EURUSD ayant effacé une partie de ses gains après avoir franchi les 1,1650, pour revenir vers cette zone en fin de séance asiatique. Le USDJPY a subi plus de pression en raison de la force du yen, portée par les spéculations sur une hausse des taux de la BoJ le 19 décembre.
• L’AUDUSD tente de finir la semaine en force, ayant franchi hier le seuil clé des 0,6600 et se maintenant pour l’instant autour de 0,6620.