Rychlý přehled trhu – 23. února 2026

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie v USA a Evropě vzrostly v reakci na titulky o clech, zatímco Hongkong klesl, jelikož technologie ochladly a geopolitická situace zůstala napjatá.
• Volatilita: Americké futures jsou měkkčí, VIX futures rostou nahoru, nejistota ohledně cel
• Digitální aktiva: slabost řízená makrem, distribuce velryb, likvidace pákového efektu, divergence toků ETF
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy byly v pátek volatilní na základě rozhodnutí Nejvyššího soudu USA ohledně cel, výnosy se v pondělí v ranním obchodování stáhly.
• Měny: Americký dolar slabý, JPY obecně silnější poté, co Trump oznámil nová cla, která nahrazují ty přehodnocené Nejvyšším soudem USA.
• Komodity: zlato a stříbro v pondělí vzrostly na základě významného pátečního růstu.
• Makro události: Německo únorový průzkum IFO, projev Wallera z Fedu

Makro titulky

• Poté, co Nejvyšší soud přehodnotil nejširší cla prezidenta Trumpa, Trump plánuje zvýšit globální cla z 10 % na 15 % na novém právním základě. Objevily se obavy o možné vojenské akci proti Íránu během pozastavených jaderných jednání, s jednáními plánovanými na obnovení ve čtvrtek v Ženevě.
• Americká ekonomika vzrostla o 1,4 % ve čtvrtém čtvrtletí 2025 podle prvního předběžného odhadu, což je výrazně pod očekávanými 3 %, s poklesem spotřebitelských výdajů a vládních výdajů kvůli odstávce. Investice do fixního kapitálu vzrostly. V roce 2025 se ekonomika rozšířila o 2,2 %, což je pokles z 2,8 % v roce 2024.
• Americký cenový index PCE vzrostl o 0,4 % v prosinci 2025, což je nad očekáváními, s rostoucími cenami zboží a služeb. Jádrový PCE také vzrostl o 0,4 %. Roční inflace PCE dosáhla 2,9 % a jádrová inflace dosáhla 3 %, obě nad očekáváními. Index je preferovaný měřicí metoda inflace Fedu.
• Univerzita v Michiganu mírně snížila očekávanou inflaci v USA na jeden rok dolů na 3,4 % v únoru 2026, což je nejnižší úroveň za rok, z 3,5 %. Pětiletý výhled byl upraven na 3,3 %, což odpovídá lednovému údajím.
• Hammack z Fedu zdůraznil trpělivost s budoucími sníženími sazeb navzdory pokroku v inflaci, s odkazem na mírně restriktivní politiku a ekonomickou sílu. Logan poukázal na nejistotu v technologickém sektoru a podpořil stálé sazby uprostřed stability na trhu práce, ale je nejistý ohledně dosažení 2% inflace. Musalem podpořil Warsh pro post předsedy Fedu, zmínil, že Trumpova cla neovlivní výhled, a poznamenal, že rozhodnutí Nejvyššího soudu může přinést nejistotu s reálným FFR kolem neutrální sazby.

Makro kalendář - hlavní body (časy v GMT)

Čínské trhy jsou uzavřeny kvůli Lunárnímu Novému roku do dnešního dne, 23. února.
0900 – Německo únorový průzkum IFO
1300 – Projev Waller z Fedu (volič) o ekonomickém výhledu
1330 – Lednový národní index aktivity Chicago Fedu
1500 – prosincové zakázky na tovární objednávky v USA
1530 – únorová výrobní aktivita Dallas Fedu v USA

Finanční výsledky tento týden

• Dnes: Dominion Energy, ONEOK, Diamondback Energy, Kratos Defense
• Úterý: Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
• Středa: Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
• Čtvrtek: Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Pátek: BASF, Holcim, Swiss Re

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v pátek vzrostly, S&P 500 výše o 0,7 %, Nasdaq 100 o 0,9 % a Dow o 0,5 %, poté co Nejvyšší soud zamítl reciproční cla. Trhy se příliš netrápily slabým růstem HDP ve výši 1,4 % spojeným s vládním shutdownem, ale nezapomněly na pokračování: prezident Trump během víkendu oznámil nová globální cla výkonným příkazem, později zvýšená na 15 %. Alphabet vzrostl o 4 % a pomohl Nasdaqu ukončit pětitýdnní sérii ztrát, zatímco Amazon a Home Depot také vzrostly, protože investoři vážili myšlenku refundací proti čerstvému obchodnímu riziku. Jádrový PCE, inflační měřič osobní spotřeby, se udržel pevný na úrovni 3,0 %, což udržuje debatu o sazbách do tohoto týdne.
• Evropa: Evropské akcie uzavřely na novém rekordním maximu v pátek, s STOXX 50 nahoru o 1,2 % a STOXX 600 vzrostl o 0,8 %, když investoři vítali silnější ekonomická data a krátké zmírnění obchodního tlaku. Stejné rozhodnutí Nejvyššího soudu, které odstranilo dřívější cla podle Zákona o mezinárodních naléhavých ekonomických opatřeních (IEEPA), zlepšilo náladu v obchodně exponovaných sektorech, i když Bílý dům signalizoval, že by mohl přijít s novými nástroji pro cla. Luxus vedl útok, s LVMH vyskočil o 4,4 % a Hermès o 3,6 %, zatímco Air Liquide vzrostl o 4,8 % po výsledcích a lepší než očekávané PMI eurozóny. Další test je, zda titulky o clech nebo přicházející data nastaví tón.
• Asie: Akcie v Hongkongu poklesly v pátek, s Hang Seng klesl o 1,1 % na 26413, protože technologie a spotřebitelské tituly ochladly po silném růstu. Index Hang Seng Tech poklesl o téměř 3 % před výsledky Nvidia, zatímco geopolitika také tlačila, když prezident Trump řekl, že se rozhodne do 10 dnů o potenciální akci proti Íránu. Xiaomi, SMIC, Techtronic, a Tencent byly mezi významnými opozdilci, protože chuť riskovat oslabila, i přes solidní poptávku po cestování během jarního festivalu. Akcie nemovitostí se mírně zvýšily na naději na podporu politik po svátcích, ponechávajíc obchodníky sledovat jak signály z Pekingu, tak další americké titulky.

Volatilita

• Trhy začínají týden opatrnějším tónem. Futures na americké akcie jsou níže, zatímco front-month VIX futures jsou vyšší, což signalizuje, že investoři přidávají krátkodobou ochranu. Index VIX stojí na 19,09, což odráží zvýšené, ale nikoli stresové podmínky. Jinými slovy, trhy neuvádějí paniku — ale uvádějí nejistotu.
• Řídící faktor zůstává nejistota spojená s politikou kolem amerických obchodních opatření, která znovu přinesla rizikovou prémii do globálních aktiv. S několika klíčovými makroekonomickými událostmi v tomto týdnu — včetně americké spotřebitelské důvěry, PPI a komentářů z oblasti politiky — je pravděpodobné, že volatilita zůstane reaktivní na titulky.
• Očekávaný pohyb SPX na týden (implikovaný opcemi do 27. února): přibližně ±115,6 bodů (±1,67 %), což znamená rozsah přibližně 6794 až 7025.
• Pro dnešní expiraci, skew ukazuje na mírně dražší call opce mírně než put opce kolem aktuálních úrovní, což nenaznačuje akutní stresové podmínky dolů do závěru.

Digitální aktiva

• Trhy s digitálními aktivy se obchodují slaběji v souladu s širším rizikovým tón. Bitcoin je na úrovni 65747,98 (–2,78 %) a Ethereum na 1880,03 (–3,96 %), s Solanou a XRP také níže. Pohyb se zdá být řízen makrem, což odráží měkčí sentiment v globálních rizikových aktivech spíše než na krypto-specifický katalyzátor.
• Spotové ETF jako IBIT a ETHA zatím neodrážejí tento pohyb v cenových termínech, jelikož americké akciové trhy jsou uzavřené a aktualizace cen ETF probíhají během běžných obchodních hodin. Pro investory jsou toky tedy více významný signál než předběžné změny cen. Nedávná data ukázala pokračující čisté přítoky do bitcoinových ETF, zatímco toky ETF ethereum byly více smíšené. Klíčovou otázkou tohoto týdne je, zda přítoky zůstanou stabilní, pokud volatilita akcií zůstane pevná.
• Krypto pokračuje v chování jako vysoká beta globálních podmínek likvidity. Pokud přetrvá makroekonomická nejistota, cenové výkyvy pravděpodobně zůstanou citlivé na změny ve širší chuti na riziko.

Dluhopisy

• Americký trh s dluhopisy byl rozrušen rozhodnutím Nejvyššího soudu proti Trumpovým clům v pátek, když dluhopisy rostly, poté byly prodány, ale ukončily den s výnosy pouze mírně výše podél celé křivky.
• Na futures trzích v pondělí, dluhopisy mírně posílily poté, co Trump oznámil nová univerzální cla v pátek pozdě po uzavření trhu.
• Trhy byly v pondělí v Japonsku uzavřeny.

Komodity

• Zlato a stříbro prudce posílily v pátek po rozhodnutí Nejvyššího soudu USA proti Trumpovým clům a vzrostly ještě více v pondělí po Trumpových nových univerzálních clech, které měly nahradit staré. Zlato se vyšplhalo až na 5176 USD v pondělní asijské seanci po uzavření minulého týdne těsně nad 5106 USD, když rallyovalo více než 100 dolarů/unce v pátek. Stříbro se obchodovalo téměř na 88,00 USD v pondělní asijské seanci po uzavření pátku nad 84 USD, když rallyovalo ze 78,50 USD předchozí den.
• Futures na surovou ropu v pondělí klesly po nervózním vzestupu kvůli geopolitickým napětím spojeným s Íránem před víkendem. Brent a WTI benchmarky ustoupily o přibližně 70 centů v pondělí po uzavření na nejvyšších úrovních od loňského léta v pátek, s dubnovým Brentem na 71,05 USD a dubnovým WTI na 65,78 USD.

Měny

• Americký dolar spadl téměř napříč boardem v pondělí po rozporuplném přijetí rozhodnutí Nejvyššího soudu USA kde byly zrušeny Trumpovy globální cla v pátek, přičemž Trumpovy nové 15% clo bylo považováno za negativní vůči USD, zejména proti tvrdě útočícímu japonskému jenu, který v pondělí široce vzrostl i když byly trhy v Japonsku uzavřeny na svátek. USDJPY se obchodovalo tak nízko, jak 154,00 v pondělí po uzavření poblíž 155,00 v pátek před odrazem do oblasti 154,40. EURUSD se obchoduje blízko 1,1830 v časných evropských hodinách v pondělí po uzavření v pátek poblíž 1,1780.
• GBPUSD se vzpamatoval ze svého výprodeje přes klíčovou oblast 1,3500 pozdě minulý týden, vzpamatoval se dobře nad tuto úroveň na 1,3530+ po uzavření v pátek na 1,3480 a po minimu 1,3435, které bylo pod 200denním pohyblivým průměrem na 1,3446. EURGBP stále nechává obchodníky hádat, protože doposud drží linii pod 0,8750, úroveň, která byla několikrát testována po celý rok. Tento týden z Velké Británie pouze menší data, včetně únorové GfK spotřebitelské důvěry v pátek.