Point de marché – 23 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains et européens ont progressé sur fond de nouvelles liées aux droits de douane, tandis que Hong Kong a reculé avec l’essoufflement des valeurs technologiques et la persistance des tensions géopolitiques.
• Volatilité : Futures américains en baisse, futures sur le VIX en hausse, incertitude autour des droits de douane.
• Actifs numériques : Faiblesse dictée par le contexte macroéconomique, distribution par les « whales », liquidations de positions à effet de levier, divergence des flux vers les ETF.
• Marché Obligatoire : Les bons du Trésor américain ont été volatils vendredi après la décision de la Cour suprême sur les droits de douane ; les rendements ont reflué lundi en début de séance.
• Devises : Dollar américain en baisse, JPY globalement plus fort après l’annonce par Trump de nouveaux droits de douane destinés à remplacer ceux invalidés par la Cour suprême.
• Matières premières : L’or et l’argent ont progressé lundi, prolongeant le fort rebond enregistré vendredi.
• Événements macroéconomiques : Enquête IFO en Allemagne (février), intervention de Waller (Fed).

Principales actualités macroéconomiques

• Après l’annulation par la Cour suprême des droits de douane les plus étendus du président Trump, celui-ci prévoit de relever les droits de douane mondiaux de 10 % à 15 % sur une nouvelle base juridique. Des inquiétudes émergent quant à une possible action militaire contre l’Iran, alors que les négociations nucléaires, actuellement dans l’impasse, doivent reprendre jeudi à Genève.
• L’économie américaine a progressé de 1,4 % au T4 2025 selon la première estimation préliminaire, nettement en dessous des 3 % attendus, avec un ralentissement de la consommation et une baisse des dépenses publiques liée au shutdown. L’investissement fixe a augmenté. Sur l’ensemble de 2025, la croissance s’établit à 2,2 %, contre 2,8 % en 2024.
• L’indice des prix PCE américain a augmenté de 0,4 % en décembre 2025, au-dessus des attentes, avec une hausse des prix des biens et des services. Le PCE core a également progressé de 0,4 %. L’inflation annuelle PCE a atteint 2,9 %, et l’inflation core 3 %, toutes deux supérieures aux prévisions. Cet indice est la mesure d’inflation privilégiée par la Fed.
• L’Université du Michigan a légèrement révisé à la baisse les anticipations d’inflation à un an aux États-Unis à 3,4 % en février 2026, un plus bas d’un an, contre 3,5 % précédemment. Les anticipations à cinq ans ont été ajustées à 3,3 %, au même niveau qu’en janvier.
• Hammack (Fed) a souligné la nécessité de patience concernant de futures baisses de taux malgré les progrès sur l’inflation, évoquant une politique légèrement restrictive et une économie résiliente. Logan a mis en avant l’incertitude dans le secteur technologique et soutenu un statu quo des taux dans un contexte de marché du travail stable, tout en restant prudente sur l’atteinte d’une inflation à 2 %. Musalem a soutenu Warsh pour la présidence de la Fed, estimé que les droits de douane de Trump ne modifieraient pas les perspectives, et indiqué que la décision de la Cour suprême pourrait accroître l’incertitude, le taux des fed funds réel se situant autour du taux neutre.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’à aujourd’hui, 23 février.
0900 – Enquête IFO Allemagne (février)
1300 – Intervention de Waller (membre votant de la Fed) sur les perspectives économiques
1330 – Indice d’activité nationale de la Fed de Chicago (janvier)
1500 – Commandes industrielles américaines (décembre)
1530 – Indice d’activité manufacturière de la Fed de Dallas (février)

Publications de résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Dominion Energy, ONEOK, Diamondback Energy, Kratos Defense
• Mardi : Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
• Mercredi : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
• Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

• États-Unis : Les marchés américains ont progressé vendredi : le S&P 500 a gagné 0,7 %, le Nasdaq 100 0,9 % et le Dow 0,5 %, après l’invalidation par la Cour suprême des droits de douane réciproques. Les investisseurs ont relativisé la croissance du PIB limitée à 1,4 % en raison du shutdown, mais sont restés attentifs à la suite des événements : durant le week-end, le président Trump a annoncé par décret de nouveaux droits de douane mondiaux, ensuite portés à 15 %. Alphabet a bondi de 4 %, permettant au Nasdaq de mettre fin à cinq semaines de baisse, tandis qu’Amazon et Home Depot ont également progressé. Le PCE core est resté stable à 3,0 %, maintenant le débat sur les taux cette semaine.
• Europe : Les actions européennes ont clôturé vendredi sur de nouveaux records, le STOXX 50 gagnant 1,2 % et le STOXX 600 0,8 %, soutenus par des données économiques solides et un apaisement temporaire des tensions commerciales. La décision de la Cour suprême annulant les droits de douane IEEPA a soutenu les secteurs exposés au commerce, malgré les signaux de la Maison-Blanche laissant entendre de nouveaux outils tarifaires. Le luxe a mené la hausse, avec LVMH (+4,4 %) et Hermès (+3,6 %), tandis qu’Air Liquide a progressé de 4,8 % après ses résultats et des PMI meilleurs que prévu en zone euro. Le prochain test portera sur la prédominance des annonces tarifaires ou des données macroéconomiques.
• Asie : Les actions hongkongaises ont reculé vendredi, le Hang Seng cédant 1,1 % à 26 413 points, avec un repli des valeurs technologiques et de consommation après un fort rally. L’indice Hang Seng Tech a perdu près de 3 % avant les résultats de Nvidia, tandis que la géopolitique pesait également après les déclarations de Trump sur une possible décision concernant l’Iran sous dix jours. Xiaomi, SMIC, Techtronic et Tencent figurent parmi les principales baisses. Les valeurs immobilières ont légèrement progressé sur l’espoir de mesures de soutien après les fêtes.

Volatilité

• Les marchés entament la semaine avec prudence. Les futures sur actions américaines reculent, tandis que les futures VIX à échéance rapprochée progressent, signe d’une demande accrue de protection à court terme. L’indice VIX s’établit à 19,09, un niveau élevé mais non alarmant : les marchés intègrent de l’incertitude sans anticiper de panique.
• Le principal moteur reste l’incertitude liée à la politique commerciale américaine, qui réintroduit une prime de risque sur les actifs mondiaux. Avec plusieurs publications macroéconomiques importantes à venir — dont la confiance des consommateurs américains, le PPI et des interventions de responsables — la volatilité devrait rester sensible aux annonces.
• Amplitude attendue du SPX cette semaine (implicite des options jusqu’au 27 février) : environ ±115,6 points (±1,67 %), soit une fourchette indicative de 6 794 à 7 025.
• Pour l’échéance du jour, le profil de skew montre des calls légèrement plus chers que les puts autour des niveaux actuels, sans signal de stress baissier marqué à court terme.

Actifs numériques

• Les actifs numériques évoluent en baisse, dans le sillage du climat général de prudence. Le bitcoin s’échange à 65 747,98 (-2,78 %) et l’ethereum à 1 880,03 (-3,96 %), avec également des replis sur le Solana et le XRP. Le mouvement semble dicté par le contexte macro plutôt que par un catalyseur spécifique au marché crypto.
• Les ETF au comptant tels qu’IBIT et ETHA ne reflètent pas encore ces variations, les marchés actions américains étant fermés et les ETF actualisant leurs prix durant les heures normales de cotation. Les flux constituent donc un indicateur plus pertinent que les variations de prix en pré-ouverture. Les données récentes montrent des flux nets toujours positifs vers les ETF bitcoin, tandis que ceux liés à l’ethereum sont plus contrastés.
• Les cryptomonnaies continuent de se comporter comme une expression à fort bêta des conditions de liquidité mondiales. Si l’incertitude macro persiste, les variations de prix devraient rester très sensibles à l’évolution de l’appétit pour le risque.

Marché Obligatoire

• Le marché des bons du Trésor américain a été chahuté vendredi après la décision de la Cour suprême : les treasuries ont d’abord progressé, puis corrigé, avant de terminer la séance avec des rendements légèrement plus élevés sur l’ensemble de la courbe.
• Lundi, sur les marchés à terme, les treasuries se sont légèrement raffermis après l’annonce tardive vendredi de nouveaux droits de douane universels.
• Les marchés japonais étaient fermés lundi.

Matières premières

• L’or et l’argent ont fortement progressé vendredi après la décision de la Cour suprême, puis ont poursuivi leur hausse lundi après l’annonce de nouveaux droits de douane universels. L’or a atteint 5 176 lors de la séance asiatique de lundi, après une clôture la semaine précédente juste au-dessus de 5 106 et un gain de plus de 100 dollars l’once vendredi. L’argent s’est approché de 88,00 en séance asiatique lundi, après une clôture au-dessus de 84 vendredi, en hausse depuis 78,50 la veille.
• Les contrats à terme sur le pétrole brut ont reculé lundi après une hausse nerveuse liée aux tensions géopolitiques autour de l’Iran. Les références Brent et WTI ont cédé environ 70 cents lundi, après avoir clôturé vendredi à leurs plus hauts niveaux depuis l’été dernier, avec le Brent avril à 71,05 et le WTI avril à 65,78.

Devises

• Le dollar américain a reculé face à la plupart des devises lundi, après une réaction hésitante à la décision de la Cour suprême annulant les droits de douane mondiaux de Trump. Le nouveau tarif de 15 % est perçu comme négatif pour le dollar, notamment face au yen japonais en forte progression. L’USDJPY est descendu jusqu’à 154,00 lundi après une clôture proche de 155,00 vendredi, avant de rebondir vers 154,40. L’EURUSD évolue autour de 1,1830 en début de séance européenne, après une clôture proche de 1,1780 vendredi.
• Le GBPUSD a rebondi après son repli sous le seuil clé de 1,3500 en fin de semaine dernière, revenant nettement au-dessus à 1,3530+, après une clôture vendredi à 1,3480 et un point bas à 1,3435 sous la moyenne mobile à 200 jours (1,3446). L’EURGBP reste sous 0,8750, niveau testé à plusieurs reprises cette année. Peu de données majeures attendues au Royaume-Uni cette semaine, hormis l’indice GfK de confiance des consommateurs vendredi.