JPY: atraktivita bezpečných přístavů, rizika uvolnění nosičů na radaru
Charu Chanana
Vedoucí oddělení FX strategie
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body:
- Září Panika: Trhy včera vstoupily do režimu snižování rizika v souvislosti s rizikem zářijového výprodeje a před zprávou o zaměstnanosti v USA, která minulý měsíc rozbouřila trhy.
- JPY jako bezpečný přístav: Na devizových trzích se dařilo japonskému jenu, jehož atraktivita jako bezpečného přístavu přispěla k tomu, že guvernér Ueda včera potvrdil další zvyšování sazeb ze strany japonské centrální banky.
- Riziko před NFP: Trhy se připravují na zprávu o zaměstnanosti za srpen, která má být zveřejněna 6. září. Konsensus očekává vyšší celkový růst pracovních míst a nižší tisk nezaměstnanosti, ale trhy by mohly být velmi citlivé na jakékoli překvapení směrem dolů.
- Carry Unwind: Kromě atraktivity jenu jako bezpečného přístavu v souvislosti s obavami z oslabení globálního růstu by zisky jenu mohly být dále posíleny, pokud se naplní potenciální odeznění carry trades, zejména pokud se základním scénářem stane snížení sazeb Fedu o 50 bazických bodů v září.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Přišlo zářijové prokletí a trhy včera vstoupily do fáze vypínání rizika. Akcie a cyklické komodity zaznamenaly prudký výprodej, zatímco defenzivní sektory, jako je spotřební zboží a nemovitosti závislé na výnosu, dosáhly lepších výsledků. V oblasti měnových kurzů se výrazně dařilo jenu (JPY), který prokázal svou atraktivitu bezpečného přístavu uprostřed tržních turbulencí.
Faktory ovlivňující pohyby na trhu
- Sezónnost v září: Září je z historického hlediska pro trhy náročným měsícem. Včerejší první zářijový obchodní den se na amerických trzích nesl v negativním duchu.
- Ekonomické údaje: Nedávné ekonomické údaje podnítily znepokojení na trhu. Výrobní sektor v USA nadále klesá a vzhledem k tomu, že 6. září budou zveřejněny klíčové údaje o zaměstnanosti, obavy o vyhlídky růstu v USA rostou.
Za této volatility se jenu výrazně dařilo, když vzrostl o 1 % vůči USD a o 2 % vůči AUD.
Tato rally se přičítá roli jenu jako bezpečného přístavu. Navíc nedávné komentáře guvernéra Bank of Japan Kazuo Uedy posílily kurz jenu. Ueda znovu potvrdil připravenost centrální banky zvýšit úrokové sazby, pokud to budou vyžadovat ekonomické podmínky, a to navzdory akomodačnímu postoji v důsledku přetrvávajících záporných reálných úrokových sazeb.
Chybějící NFP by mohly zvýšit volatilitu
Nadcházející zpráva o mzdách mimo zemědělský sektor (NFP) je klíčová. Slabší než očekávaná srpnová zpráva by po neuspokojivých červencových údajích mohla vést k holubičímu přehodnocení očekávání ohledně úrokových sazeb v USA. Snížení o 50 bazických bodů by se mohlo stát základním scénářem pro září, což by mohlo oslabit dolar a zhoršit náladu na trhu. Jak jsme však zdůraznili v naší včerejší FX poznámce, toky z přístavů by stále mohly poskytnout dolní hranici pro americký dolar.
Konsenzus očekává, že v srpnu bude vytvořeno 165 tisíc pracovních míst oproti 114 tisícům v minulém měsíci a míra nezaměstnanosti by měla klesnout na 4,2 % z červencových 4,3 %. Slabý červencový výsledek by se tak mohl jevit jako jednorázová záležitost, pravděpodobně způsobená dopadem hurikánu Beryl, a potvrdit víru v měkké přistání americké ekonomiky. To by zpochybnilo více než 100 bps uvolnění, které bylo stanoveno pro zbytek roku, a možná by vedlo k určitému jestřábímu přecenění. Nicméně "Fed put" by mohl zůstat naživu.
To naznačuje, že trh by mohl být citlivější na překvapení NFP směrem dolů, a to navzdory riziku příliš optimistického hodnocení vývoje Fedu.
Carry obchod Rizika odvíjení
Současná volatilita na trhu a potenciál holubičí změny v americké měnové politice by mohly znovu vyvolat rizika spojená s carry obchod unwinds. Investoři mohou uzavírat své pozice v aktivech s vyšším výnosem, což zvýší poptávku po bezpečných měnách, jako je jen, protože volatilita skokově vzrostla. Zatímco nedávné zisky jenu jsou z velké části způsobeny jeho přitažlivostí jako bezpečného přístavu, případné oživení rizik spojených s carry obchod by mohlo jeho hodnotu dále zvýšit. Připomeňme, že 2. srpna vzrostl JPY vůči USD a CAD o téměř 2 % a vůči mexickému pesu o 3,5 %.
Pozice v JPY je mezitím smíšená a blízká neutrální, což naznačuje nedostatek silného přesvědčení v obou směrech, což vytváří prostředí, kde se významným faktorem mohou stát momentové hry. Měna by mohla být citlivější na nové informace, což by mohlo vést k potenciální volatilitě, protože obchodníci na základě nových poznatků upravují své pozice. Trh je tak zralý na prudké a potenciálně přehnané pohyby, protože neutrální pozice se může rychle změnit na směrovou sázku, jakmile se objeví jasný signál.
Závěr
Rally jenu v průběhu včerejšího výprodeje na trzích podtrhuje jeho účinnost jako bezpečné měny. V době, kdy se pohybujeme v nejistých ekonomických podmínkách a potenciálních tržních otřesech, zůstává jen klíčovým aktivem pro investory, kteří hledají stabilitu. Kromě toho je třeba pozorně sledovat rizika spojená s carry obchod unwinds a nadcházející ekonomická data, která by mohla výrazně ovlivnit dynamiku trhu a výkonnost jenu.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Zřeknutí se odpovědnosti:
Forex neboli FX zahrnuje obchodování s jednou měnou, například s americkým dolarem nebo eurem, za jinou měnu podle dohodnutého směnného kurzu. I když je forexový trh největším světovým trhem s nepřetržitým obchodováním, je vysoce spekulativní a měli byste si uvědomit rizika s ním spojená.
Devizové trhy jsou složité nástroje, u kterých je vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku páky. 65 % účtů drobných investorů při obchodování na devizových trzích u tohoto poskytovatele přichází o peníze. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak FX funguje, a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko ztráty peněz.
Nedávné články a podcasty o FX:
- 3. září: USD na křižovatce: Konec síly, nebo začátek krize?
- 28. srpna: AUD: krátkodobé zisky, dlouhodobá rizika
- 28. srpna: CAD: Rally v rozporu s fundamenty
- 21. srpna: Americký dolar: Nadměrné oslabení, nebo ještě větší?
- 16. srpna: Devizové trhy čelí přetahování: analýza scénářů
- 14. srpna: NZD: Cyklus snižování sazeb se rozběhl
- 7 srpna: JPY: BOJ se vrátila k holubičímu postoji - dokáže zchladit krátký stisk jenu?
- 6 srpna: AUD: Těžko uvěřit v jestřábí postoj RBA
- 1 srpna: GBP: Snížení ze strany Bank of England nepoškodí odolnost libry.
- 31 července: JPY: Jestřábí politika BOJ ponechává jen na milost a nemilost Fedu.
- 31. července: AUD: Mírnější inflace zchladí spekulace o zvýšení úrokových sazeb
- 26. července: Přehled US PCE: Klíč ke snížení úrokových sazeb Fedu
- 25. července: Uvolňování carry v japonském jenu: Současná dynamika a globální důsledky
- 23. července: Přehled Bank of Canada: Další snížení úrokových sazeb na obzoru
- 16. července: JPY: Trumpův obchod by mohl přinést další oslabení
- 11. července: AUD a GBP: potenciální vítězové cyklického oslabení amerického dolaru
- 3. července: Yuan vs. Yen vs. Frank: Posun strategií Carry Trade
- 2. července: čtvrtletní výhled: Rizikové měny na vzestupu proti přístavům
Nejnovější články a podcasty o makru:
- 30. srpna: Čipy Blackwell společnosti Nvidia: Zvyšují laťku v oblasti generativní umělé inteligence
- 15. srpna: Změny v portfoliu Warrena Buffetta: Nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody: Buffettův investiční fond: nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody
- 15. srpna: Index spotřebitelských cen v USA: Snížení sazeb Fedu zůstává ve hře, ale debata o 25 vs. 50 bps není vyřešena
- 13. srpna: Náhled inflace v USA: Je stále příliš nehybná?
- 8. srpna: Ekonomika USA: Naděje na měkké přistání vs. obavy z tvrdého přistání
- 2. srpna: Singapurské REITs: Hra na potenciální snížení sazeb Fedu
- 30. července: Bank of Japan Preview: Přehnaná očekávání a potenciální dopad na jeny, akcie a dluhopisy.
- 29. července: Potenciální reakce trhu na nadcházející zasedání FOMC
- 25. července: Korekce akciového trhu: Jak se pozicionovat pro turbulence?
- 24. července: Powellův Put je v hře: rotace sektorů, jen a státní dluhopisy
- 22. července: Biden končí, Harrisová nastupuje: Trhy přehodnocují prezidentský závod v USA a obchod s Trumpem
- 8. července: Macro Podcast: Co znamená překvapivý výsledek francouzských voleb pro euro?
- 4. července: Speciální podcast: Čtvrtletní výhled - ekonomie písečného hradu
- 1. července: Macro Podcast: Politika přebírá vládu nad makrem
Týdenní grafy FX:
- 2. září: Weekly FX Chartbook: Klíčem k velikosti snížení sazeb Fedu jsou údaje o pracovní síle
- 26. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell nechává dveře pro snížení sazeb o 50 bps otevřené
- 19. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell, Kamala Harrisová a Ueda z BOJ v centru pozornosti.
- 12. srpna: Týdenní FX grafický přehled: Důvody pro nadměrné sázky na snížení Fedu budou otestovány
- 5. srpna: Týdenní FX grafický přehled: Dramatický posun v tržním narativu
- 29. července: Týdenní FX grafický přehled: Velký týden před námi - Fed, BOJ, Bank of England, CPI Austrálie a eurozóny, velké technologické zisky
- 22. července: Týdenní FX Chartbook: Volatilita voleb a výsledky technologických společností v centru pozornosti
- 15. července: Týdenní FX Chartbook: Zářijové snížení sazeb a rostoucí Trumpův obchodní trend
- 8. července: Týdenní FX Chartbook: Přesun pozornosti zpět na snižování sazeb
- 1. července: Weekly FX Chartbook: Politika je stále klíčovým tématem na trzích
Řada FX 101:
- 26. srpna: Navigace v portfoliových rizicích při oslabování amerického dolaru
- 15. května: Pochopení carry trades na forexovém trhu
- 19. dubna: Využití FX pro diverzifikaci portfolia
- 28. února: Navigace v japonských akciích: Strategie pro zajištění expozice vůči JPY
- 8. února: USD Smile a dopady na portfolio od královského dolaru