Kumulace nepříznivých okolností zasahuje trh, co bude dál
Peter Garnry
Hlavní investiční stratég
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body
- Historický výprodej japonských akcie. Japonský akcie dnes klesl o 12 %, protože finanční trhy zasáhla dokonalá bouře. Překvapivé zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan v minulém týdnu spolu se slabou zprávou o zaměstnanosti v USA odstartovaly snižování rizika na mnoha trzích.
- Dlouhodobí investoři by měli zůstat v klidu. Přestože posledních několik obchodních seancí bylo volatilních a došlo k velkým poklesům, je důležité zachovat klid. Dlouhodobí investoři by neměli přehnaně reagovat na nedávnou volatilitu, ale spíše posoudit, zda má portfolio správnou úroveň diverzifikace. Pokud něco, tak nedávný výprodej vytvoří spoustu zajímavých příležitostí v akcie.
- Klíčovým problémem je recese a poptávka po umělé inteligenci. Po páteční zprávě o pracovních místech v USA se vracejí obavy z recese a investoři vybírají zisky v dynamických akcie, jako jsou americké technologické akcie včetně akcie souvisejících s umělou inteligencí. Zítřejší zveřejnění výsledků společnosti Super Micro Computer bude klíčové pro sentiment v oblasti AI akcie.
Japonský akcie klesl nejvíce za jediný den od roku 1959
Finanční trhy byly již v pátek rozkolísané, protože slabá zpráva o zaměstnanosti v USA vyvolala diskuse o tom, že Fed udělal chybu, když příliš dlouho držel úrokové sazby na příliš vysoké úrovni. Obavy, které se objevily v pátek, dnes explodovaly ve výrazné snížení rizika a historický pohyb japonského akcie o 12 %. Jedná se o největší jednodenní pokles japonské akcie, který se datuje až do roku 1959. Akciové futures rovněž naznačují výrazný denní pokles amerických technologií akcie indikovaný poklesem o 3,9 % v předobchodní fázi. Jaké faktory stojí za tímto náhlým prudkým výprodejem?
- Strach z recese, protože se spustilo "Sahmovo pravidlo". Pravidlo "Sahm Rule" se spustí, když se tříměsíční průměrná míra nezaměstnanosti v USA zvýší o více než 0,5 % oproti svému minimu za předchozích 12 měsíců. Tento ukazatel správně identifikoval každou recesi od druhé světové války, takže jeho páteční spuštění zaselo semínka strachu z recese, která vedla k poklesu akcie.
- Vybírání zisků AI po masivním býčím trhu. Téma umělé inteligence a polovodičů bylo v uplynulém roce jedním z nejsilnějších témat. Při obratu sentimentu jsou vždy nejvíce zasaženy kapsy s největší hybností.
- Překvapivé zvýšení sazeb JPY rozrušilo trhy s financováním. Japonská centrální banka po celý tento cyklus udržovala svou základní úrokovou sazbu na mnohem nižší úrovni než kterákoli jiná centrální banka, což vedlo k soustavnému poklesu JPY. V důsledku toho byl JPY klíčovým proudem financování pákového efektu na finančních trzích. Překvapivé rozhodnutí centrální banky zvýšit minulý týden základní úrokovou sazbu a zároveň jestřábí komentáře způsobily zmatek na trzích JPY a financování.
- 1denní opce a "divergence obchod". Americký trh opce se stal obrovským a zejména jednodenní trh opce se stal dominantní silou. Wall Street navíc hrála opce hru zvanou "divergence obchod", která zahrnovala prodej futures na VIX a nákup call opce na technologie akcie. Když index VIX exploduje výše, musí se tento obchod rychle odvíjet. To zvyšuje volatilitu a zvyšuje pohyby na trhu.
- Historická koncentrace akciového trhu. O tomto tématu jsme toho napsali hodně. Koncem června dosáhl americký akciový trh nejvyšší koncentrace od 30. let 20. století, což znamená, že váhu akciového trhu ovládá malá skupina akcie. To zvyšuje riziko na akciovém trhu, protože diverzifikace je nižší, a tím i citlivější na změnu sentimentu, jak jsme toho byli svědky dnes.
Jaký je nyní výhled vzhledem k dnešní události?
Když se index VIX (index strachu) během pouhých dvou obchodních dnů zvýší z 18 na 38, odstartuje to snižování rizika, a když chtějí všichni ve stejnou dobu odejít, věci se rychle hýbou. To jsme dnes viděli v japonském akcie. Trhy budou v krátkodobém horizontu velmi volatilní a více technicky řízené než založené na fundamentech. Právě proto by se dnes dlouhodobí investoři měli vyvarovat přílišné reakce. Jak slavně řekl Warren Buffett "Trh akcie je zařízení, které převádí peníze od netrpělivých k trpělivým". Nejhorší chybou, které se dnes může investor dopustit, je drastický prodej pozic.
Korekce na amerických akcie by dnes měla podle akciových futures v předobchodní fázi dosáhnout přibližně 7 % z červencového maxima. Tomuto jevu se říká mírný drawdown a je poměrně častým jevem v rámci delšího býčího trhu a pozitivního hospodářského cyklu. Pokud se další kolo makroukazatelů zhorší, pak by se pokles mohl rozšířit na zhruba 15 %, což by vedlo k poklesu indexu S&P 500 na úroveň kolem 4 800 bodů. Úroveň 5 000 u indexu S&P 500 byla místem, kde trh v dubnu dosáhl svého dna a kde se v současné době nachází 200denní klouzavý průměr. Korekce o 15 % je vzácnější, ale obvykle je důležitým inflexním bodem, protože buď recese nepřichází a akcie se odrazí, nebo recese přichází a korekce se dále prodlužuje.
Klíčové otázky, které si klade každý investor
Při zkoumání budoucnosti bude rozhodující, zda bude boom umělé inteligence pokračovat a zda se ekonomika dostane do recese.
- Směřuje ekonomika do recese? Na tuto otázku neexistuje jednoduchá odpověď, protože ekonomika je složitá. O pravděpodobnosti recese mluvíme vždy, dokud nenastane. Nejoptimističtější ekonomové zvýšili pravděpodobnost recese v USA na 25 %, zatímco medvědí ekonomové ji odhadují na 50 % a někteří jsou si dokonce jisti, že už je tady. Podle našeho názoru je pravděpodobnost recese 33 %. Stále existuje příliš mnoho ekonomických ukazatelů, které neodpovídají nastupující recesi. Americká ekonomika stále roste tempem kolem 2 % reálného HDP a hospodářská aktivita v Evropě se v poslední době výrazně zlepšila. Pokud máme pravdu, ukáže se neúspěch akcie jako příležitost pro dlouhodobé investory.
- Je humbuk kolem umělé inteligence skutečný, nebo falešný? V souvislosti s AI akcie byly po celý červenec slabé a jejich oslabení se zrychlilo, protože velké americké technologické společnosti oznámily výrazné zvýšení investic do AI. Investoři si proto kladou otázku, zda se technologickým společnostem investice do umělé inteligence vrátí. Objevily se také zprávy, že společnost Nvidia odkládá svou novou generaci čipu pro umělou inteligenci s názvem Blackwill B200 na začátek příštího roku, což je další rána pro nálady kolem umělé inteligence. Nvidia cena akcie se již v pátek propadla o 23 % oproti červnovému vrcholu, protože průmysl již pravděpodobně zachytily zprávy o zpoždění. Společnost Super Micro Computer, která je důležitou společností v ekosystému umělé inteligence, zítra oznámí své výsledky a toto zveřejnění výsledků by mohlo být rozhodující pro náladu v oblasti umělé inteligence. Podle našeho názoru čelí umělá inteligence v budoucnu významným výzvám a investoři by měli snížit svou expozici vůči tomuto tématu.
Předchozí poznámky k alokaci aktiv a makru
- Všichni na Wall Street mluví o těchto klíčových rizicích (9. července 2024).
- Francouzské volby: Je to pro Evropu nový Meloniho moment? (24. června 2024)
- Snížení sazeb v USA se zdá být vzdálené, protože se blíží zpráva o inflaci (10. června 2024)
- Komoditní neúspěch, investiční sucho v těžebním průmyslu a volby v EM (3. června 2024)
- Inflační hlavolam a soukromá kapitálová strana (27. května 2024)