Rýchly prehľad globálneho trhu: Európa – 5. augusta 2024
Saxo Strategy Team
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body:
- Akcie: Japonské akcie klesli o 15% v dokonalom búrke. Americké technologické akcie naznačujú pokles o 5,6% v predobchodovaní.
- Meny: Dolár klesá ďalej, pretože pád jenu pokračuje
- Komodity: Ropa klesá, zatiaľ čo geopolitické riziká podporujú ceny plynu v EÚ
- Fixný príjem: Trh s dlhopismi rastie na pozadí obáv z ekonomického spomalenia, obchodníci očakávajú agresívne zníženie sadzieb Fedu
- Ekonomické údaje: US ISM Services
Saxo Quick Take je krátky, zhutnený názor na finančné trhy s odkazmi na kľúčové správy a udalosti.
V správach: Globálny pokles sa prehlbuje s futures na americké akcie, ázijské akcie klesajú (Bloomberg), Izrael sa pripravuje na útok Iránu, zatiaľ čo USA vyzývajú na prímerie v Gaze (Bloomberg), hlavné mestá EÚ sú pripravené podporiť clá na čínske elektrické autá, hovorí obchodný šéf (FT), Berkshire Warrena Buffetta predala takmer polovicu svojho podielu v Apple (Yahoo), zisky Exxon prekonali očakávania vďaka rekordnej produkcii v Guyane a Permian (CNBC)
Makro: Sentiment sa dramaticky zmenil len za jeden mesiac. Prešli sme od vysokej dôvery, rekordnej koncentrácie indexov akcií a takmer žiadnych očakávaných znížení sadzieb v USA k trhu, ktorý teraz oceňuje päť znížení sadzieb do konca roka v USA a pády akciových trhov v Japonsku. Krátkodobý výhľad je teraz riadený politikami riadenia rizík, ktoré sa spúšťajú u mnohých inštitucionálnych investorov. Keď sa významne zvýšia opatrenia CVaR (podmienená hodnota rizika – kľúčové opatrenie rizika používané v riadení portfólia), fondy musia znížiť expozíciu. K celkovým pohybom prispievajú faktory ako realizácia ziskov z AI, silnejší JPY (čo zvyšuje náklady na financovanie), jednodňové opcie zhoršujúce pohyby a nakoniec koncentrácia indexov akcií, ktorá bola najvyššia za 90 rokov len pred tromi týždňami. Strednodobý výhľad bude určený prichádzajúcimi makroekonomickými údajmi. Zostávame opatrne optimistickí ohľadom ekonomiky a stále si myslíme, že pravdepodobnosť recesie nie je v tomto bode vyššia ako 33%. Stále existuje mnoho makroekonomických ukazovateľov s vysokou frekvenciou, ktoré nie sú v súlade s naratívom o ekonomike padajúcej do recesie.
- Správa o zamestnanosti v USA za júl vyvolala na trhu obavy z možnej recesie a oneskorenia Fedu, čo vyvolalo masívny sentiment unikania rizika. Hlavné mzdy klesli na 114 tis. zo 179 tis., čo je pod očakávanými 175 tis., pričom BLS poznamenal, že hurikán Beryl nemal žiadny rozpoznateľný vplyv na údaje za júl a miery odpovedí boli v normálnych rozsahoch. Nezamestnanosť neočakávane vzrástla na 4,3% z 4,1% (očak. 4,1%), čo vyvolalo pravidlo Sahm, ktoré historicky naznačuje, že ekonomika je v recesii. Priemerné zárobky za mesiac aj za rok klesli na 0,2% (očak. a predtým 0,3%) a 3,6% (očak. 3,7%, predtým 3,8%) resp. Trhy teraz oceňujú takmer 45 bázických bodov uvoľnenia na septembrovom zasadnutí Fedu a viac ako 100 bázických bodov zníženia sadzieb do decembra. Po správe o zamestnanosti v piatok hovorili predstavitelia Fedu Barkin a Goolsbee o zľahčovaní údajov, ale nevylúčili viacero znížení sadzieb Fedu v nadchádzajúcich mesiacoch. Dnes sa pozornosť zameriava na služby ISM.
- PMI služieb Caixin v Číne vzrástol v júli na 52,1, čím prekonal očakávania 51,5, s najrýchlejším tempom rastu od mája, čo poukazuje na odolnosť, ktorá môže zmierniť obavy o výhľad ekonomiky po slabých oficiálnych údajoch z minulého týždňa. Prieskum tiež ukázal, že ukazovateľ zamestnanosti vzrástol na najvyššiu hodnotu od augusta minulého roka, keď poskytovatelia služieb najímali viac pracovníkov, aby reagovali na rastúci dopyt na trhu.
- Za krivkou: Slabé údaje z USA z minulého týždňa a holubičia správa FOMC výrazne zmenili trhový sentiment, pričom obchodníci teraz vidia veľké riziko, že Fed a ďalšie centrálne banky opakujú chyby z histórie tým, že príliš dlho čakajú na zníženie úrokových sadzieb a potom sú príliš pomalé, keď konečne začnú. V dôsledku toho trh teraz oceňuje päť znížení o 25 bázických bodov od FOMC pred koncom roka a zníženie o 50 bázických bodov na septembrovom zasadnutí.
Makro udalosti (časy v GMT): Švédsko júlový PMI služieb odhad 52,0 vs 51,8 predtým (06:30), USA júlový ISM Services odhad 51,0 vs 48,8 predtým (14:00)
Udalosti o výnosoch: Ďalší rušný týždeň výnosov pred nami. Dnes ráno Infineon Technologies oznámil mierne sklamaním výsledky za tretí štvrťrok, pričom polovodičová spoločnosť nemení svoj výhľad. V americkej seanse budú investori sledovať výnosy Palantir (po uzavretí trhu), pričom analytici očakávajú rast príjmov o 22% medziročne a ďalší štvrťrok rozširujúcej sa prevádzkovej marže.
- Dnes: Itochu, Infineon Technologies, CSX, Palantir
- Utorok: Caterpillar, Duke Energy, Amgen, Airbnb, Uber, Zoetis, TransDigm, Suncor Energy, Bayer, Fortinet, Super Micro Computer, Coupang, Globalfoundries, Illumina
- Streda: DBS Group, NTT, Novo Nordisk, Sony, SoftBank Group, McKesson, Walt Disney, CVS Health, Shopify, Nutrien, Maersk, Sampo, Siemens Energy, Glencore, Ahold Delhaize, Rockwell Automation, Monster Beverage
- Štvrtok: Kweichow Moutai, China Mobile, China Telecom, Zurich Insurance, Siemens, Allianz, Recruit, Tokyo Electron, Brookfield, Gilead Sciences, Eli Lilly, Deutsche Telekom, Parker-Hannifin, Genmab, Rheinmetall, Datadog
- Piatok: Constellation Software, Generali
Všetky makroekonomické, výnosové a dividendové udalosti nájdete v kalendári Saxo.
Akcie: Investori sa dnes ráno prebúdzajú k pádu momentum, keď akcie na Taiwane dosiahli limit poklesu a futures na japonské akcie klesli o 15% v jednom momente. Futures na americké technologické akcie naznačujú pokles o 5,6%, pretože dochádza k znižovaniu rizika. Európske akcie sú teraz svetlým bodom, keď naznačujú pokles len o 2%. Krátkodobý výhľad je riadený znižovaním rizika a pravdepodobne bude pokračovať počas celého týždňa. Realizácia ziskov z AI, zhoršujúce sa podmienky financovania pri silnejšom JPY, veľké jednodňové trhy opcií a rekordná koncentrácia indexov akcií všetko turbo nabíja dnešné trhové udalosti. Je to ostré pripomenutie, že finančné trhy nesledujú normálne rozdelenie a môžu byť násilné na koncoch s veľkými jednodňovými stratami. Vyzerá to ako dokonalá búrka vyvolaná rozhodnutím FOMC o neznížení sadzieb minulý týždeň, po ktorom nasledoval americký pracovný report, ktorý prekalibroval hodnotenie trhu o recesii. Toto bol spúšťač. Zvyšok sú mechanické obchodné rozhodnutia založené na riziku. Tento nepokoj poskytne dlhodobým investorom vynikajúce príležitosti, o ktorých budeme písať tento týždeň.
Fixný príjem: Po piatkovom pracovnom reporte obchodníci očakávajú prudké spomalenie ekonomiky USA, čo vyvoláva špekulácie, že Federálny rezervný systém bude musieť agresívne znižovať úrokové sadzby, aby zabránil recesii. Obavy z inflácie sa zmiernili, ustúpili obavám, že ekonomický rast sa zastaví bez zníženia sadzieb. Táto zmena sentimentu vyvolala veľké rally na trhu dlhopisov, pričom výnos dvojročných štátnych dlhopisov klesol pod 3,9%, čo vytvorilo rozdiel približne 140 bázických bodov od sadzby Fed Funds – najväčší rozdiel od globálnej finančnej krízy. Účastníci trhu sa čoraz viac obávajú, že Fed zaostáva, čo môže viesť k tvrdému pristátiu ekonomiky. Posledné ekonomické údaje, vrátane slabšieho, než sa očakávalo, pracovného reportu za júl, tieto obavy posilnili, čím sa výnos referenčných desaťročných štátnych dlhopisov znížil na približne 3,8%. Rally na trhu dlhopisov bola tiež sprevádzaná prudkým výpredajom amerických akcií, čo zhoršilo výrazné zníženie podielu Berkshire Hathaway v Apple. Tento týždeň sa pozornosť trhu dlhopisov presúva na rečníkov Fedu a ďalšie ekonomické údaje, pričom dnes budú zverejnené údaje PMI a ISM služieb a vystúpenie prezidenta Fedu Dalyho. Tento týždeň sú tiež v centre pozornosti aukcie trojročných a desaťročných štátnych dlhopisov USA.
Komodity: Sektor komodít v piatok klesol, pretože slabé ekonomické údaje z USA vyvolali obavy o slabší dopyt v najväčšej ekonomike sveta. Rastúca volatilita núti investorov znižovať expozíciu naprieč celým spektrom, čo spôsobuje presun na komodity z aktuálneho poklesu na akciových trhoch. Ropa viedla pokles v piatok a cez noc, keďže výpredaj na širších finančných trhoch protiľahl napätiu na Blízkom východe, kde obchodníci sledujú potenciálny odvetný útok Iránu na Izrael. Pokles Brent na stredných 70 dolárov môže prinútiť OPEC+ opustiť plánované zvýšenie produkcie v októbri. Zatiaľ je geopolitická riziková prémia primárne započítaná do cien plynu v EÚ, ktoré minulý týždeň vzrástli o 13% na pozadí obáv o dodávky a silného letného dopytu po LNG v Ázii. Meď sa drží nad kľúčovou podporou po tom, čo PMI služieb Caixin v Číne prekonal odhady, čo pomáha zmierniť obavy o ekonomický výhľad Číny, zatiaľ čo niektoré predaje zlata kvôli aktuálnej sile jenu sú stále kompenzované klesajúcimi výnosmi, rastúcimi očakávaniami zníženia sadzieb a geopolitickým napätím.
FX: Americký dolár pokračoval v poklese cez noc po piatkovom poklese, ktorý spôsobil, že index Bloomberg Dollar ukončil týždeň poklesom o 0,6%, vedený silou JPY a CHF. Toto po tom, čo Federálny rezervný systém nechal otvorené dvere pre zníženie sadzieb v septembri, keďže ekonomické údaje z USA naďalej slabli. Zisky viedla japonská jena, ktorá za týždeň vzrástla o 4,7% na pozadí jastrabej otočky BOJ, ktorá dopĺňa holubičí sklon Fedu. Ďalšie bezpečné prístavy, ako švajčiarsky frank a zlato, tiež získali. Medzitým aktívne meny ako austrálsky dolár a britská libra boli najslabšie v priestore G10 FX, pričom posledná bola tiež ovplyvnená znížením sadzieb Bank of England, ktoré nebolo úplne započítané trhmi. Dnes budú v centre pozornosti údaje ISM služieb z USA po tom, čo minulý týždeň PMI výroby a údaje o zamestnanosti spôsobili pohyby unikania rizika.
Volatilita: V minulý piatok došlo k významnému nárastu volatility na trhu, pričom VIX dosiahol intradenné maximá tesne pod 30, predtým ako uzavrel na 23,39 dolára (+4,80 | +25,82%), čo je hodnota, ktorá nebola vidieť od marca 2023. Intradenný skok takmer o 10 dolárov je najvyšší od januára 2022. VIX1D uzavrel na 26,67 dolára (+2,24 | +9,17%) a VIX9D na 23,31 dolára (+3,77 | +19,29%). VVIX vzrástol na 136,81 (+25,63 | +23,05%), zatiaľ čo index SKEW vzrástol na 139,65 (+7,42 | +5,61%). Okrem toho sa koeficient Put/Call pre SPX zvýšil na 1,96, čo naznačuje, že počet obchodovaných putov bol takmer dvojnásobný oproti počtu callov, čo naznačuje očakávania trhu na ďalší pokles. Futures na VIX cez noc prudko vzrástli na 33,200 dolára (+11,345 | +51,93%), čo odráža neobvykle vysokú trhovú úzkosť. Očakávané pohyby na týždeň, odvodené z cien opcií, sú výrazne vyššie ako obvykle, čo naznačuje pokračujúcu vysokú volatilitu: S&P 500 na 125,54 bodov (+/- 2,35%) a Nasdaq 100 na 619,15 bodov (+/- 3,36%). Futures na S&P 500 a Nasdaq 100 pokračovali v poklese cez noc, s futures na S&P 500 na 5,277.50 (-98.50 | -1.83%) a futures na Nasdaq 100 na 17,870.00 (-686.25 | -3.70%). Trhy uzavreli v piatok s významnými stratami: S&P 500 na 5,346.56 (-100.12 | -1.84%) a Nasdaq 100 na 18,440.85 (-449.54 | -2.38%). Dnešné ekonomické udalosti zahŕňajú S&P Global Services PMI o 15:45 a ISM Non-Manufacturing PMI a ceny o 16:00. Tieto správy môžu ďalej ovplyvniť trhový sentiment a volatilitu.
Pre globálny pohľad na trhy – prejdite na Inspiration.